LIC:熊市下的Web3投资：头部基金在熊市都投了哪些项目？_NGP

原文作者：Jessica,?Aaron,Rosie

原文来源：A&TCapital?

摘要：Web3市场遭遇寒冬，但builders仍在持续耕耘和布局。哪些赛道仍然火热？头部基金在熊市都投了哪些项目？A&TCapital统计了2022.5.1-2022.8.13期间加密货币市场的融资数据，总结出了一级市场融资情况、Alpha&Beta项目趋势、以及部分头部机构主要投资偏好。

?目录

一级市场数据融资概览

Alpha&Beta项目趋势总结

部分头部机构主要投资偏好

投资总结

前言

首先定义我们研究涉及的投资方向。

Layer1包括数据层、网络层、共识层和激励层的扩容解决方案，典型例子包括Avalanche，Solana等

Layer2包括-合约层项目，典型例子包括Perpetualprotocol、Scaling等

应用层项目里面涉及21个不同的行业标签，其中需要具体说明的有：

WebBuilder：表示web3网络、区块链搭建服务，和基础设施区分开来

Legal：表示合规服务

Environment：表示ESG相关服务

01加密一级市场融资概览

基于以上统计数据，2022.5.1-2022.8.13应用层最获得Web3行业资本的青睐，出现了最多的被投项目：87%资金流入应用层，94%的融资项目也是在应用层。

1.1Layer1

Thirdweb向在熊市期间部署过智能合约的开发者们空投NFT:4月18日消息，Web3开发者平台Thirdweb宣布将向在过去18个月的熊市期间部署过智能合约的开发者们空投NFT奖励。

根据细则，空投要求开发者们在2022年1月1日至2023年4月之间于Ethereum、Polygon、Avalanche、Arbitrum、Optimism等五条链上部署过智能合约。

所有NFT内都会有一个随机分配的奖品，包括1 ETH、2023年共识大会门票、Crypto Packaged Goods创始NFT、1000 AWS积分等等。[2023/4/18 14:11:12]

PoW占比非常少，其融资金额小于总融资金额的1%：由此可见，PoW存在的诸多问题，因此资本更加青睐PoW以外的模式。

PoS是layer1中融资表现最好占比约总金额50%，明显超越其他category的赛道。融资情况来看市场对于PoSLayer1尤其看好。PoS相比于PoW有更低的能源消耗，更高的可扩展性和交易吞吐量。

PoP：获得融资金额占比总量22%

。PoS并非完美解决方案，混合机制结合了PoW和PoS的好处

。避免了1.中心化2.安全风险3.MEV风险4.PoS协议所导致的DoS风险

。避免了PoW的高能耗和低性能

PoA获得融资金额占比约25%。模式可以在不牺牲安全的前提下，保障速度和高性能。与区块链传统的运作方式不同，但是提供了一种新兴的区块链解决方案，可能非常适合私有区块链应用

1.2Layer2

声音 | \t柴华：熊市影响新矿工入场 今年丰水期矿工将大洗牌:今日在币印矿池“2019新时代矿业峰会”上，天天矿业创始人柴华称，2019年丰水期将是矿工大洗牌。她预计，相比去年同期，四川省今年新增30万机位，但是矿工和矿机比去年少很多。一方面是因为像蚂蚁L3 、阿瓦隆741被淘汰运到海外，存货不足，另一方面，熊市影响新矿工入场。此外，她还表示，今年蚂蚁S9将会被淘汰。[2019/3/30]

总体来说，ScalingProtocols和DeFiProtocols有更好的融资表现。

ScalingProtocols

。ScalingProtocols：投资机构对于扩容协议这一整体赛道的下注增高

。市场对于扩容方案的需求因为更高的gasfee/TPS/latency变强

DefiProtocols

。DefiProtocols赛道整体关注度高

。66%项目做跨链协议方向，但是从融资金额上来看表现并不突出，仅占总融资数额11.5%

。DefiProtocols中，基础设施融资数额占比56%，稳定币借贷协议融资数额占比32%

。Aptos为行业alpha，考虑看作离群值。把Aptos从DefiProtocols中移除，DefiProtocols的fundingamount占比降低到19%，说明Defi赛道的关注度呈冷却的趋势，而相较而言，ScalingProtocols赛道的占比达到了overwhelmingmajority，为市场关注度最高的热门趋势。

Oracle

Oracle方向获得融资的项目非常少，占L2总融资数额的1%。原因可能在于，1）Oracle的概念没有什么创新；2）Oracle的使用受行业限制，而且需要现实生活的数据(i.e.保险/房地产)，如今比较火热的赛道i.e.GameFi和NFT大多数不需要Oracle

游戏

GameFi相较于其他赛道例如Defi，对交易速度和gasfee的要求更高。GeneralLayer2提供了潜在的扩容解决方案，但是在这一次的研究cover到的项目叙事中出现了为GameFi专门打造的protocol。这可能说明GameFi类型应用有具体的需求是通用的Layer2无法完美解决的，这个方向值得继续研究。

声音 | Joseph Young：熊市表现依旧良好 主要由于项目的低估值简化了收购过程等原因:加密货币分析师Joseph Young在推特表示，一些加密货币高管表示，冬季表现依然不错，原因有三:1.重新调整愿景，专注于核心产品；2. 从项目中雇佣更多开发人员的机会；3.项目的低估值简化了收购过程。[2019/1/18]

1.3应用

由上图所见，融资标的中交易所、金融科技共占47%，其余均低于6%，分布比较均匀。

大趋势(总体)

融资金额前三的类别：交易所、中心化交易所、金融科技。

融资项目数量前三的类别：NFT、游戏、元宇宙。

新趋势(前种子轮-preA轮)

由图可见，种子轮融资项目数量前三类别：游戏、NFT、元宇宙。种子轮融资金额前三类别：交易所、中心化交易所、安全。

1.4总结

Layer1-以PoS和hybridchain为最主要的热门趋势，能看到hybridchain的关注度越来越高，间接证明大家对于PoS潜在的security问题已经关注到，并且在寻找能balancesecurity和efficiency的方案。

Layer2-以generalscalingprotocol为最主要的热门趋势，新增方向包括针对行业的layer2chain。

Application-大趋势和新趋势都是以短期能在二级市场流通的项目为热门趋势，新增的一个大方向为security。

02?Alpha&Beta趋势

2-1Alpha

首先定义Alpha：

Alpha市场的特性是在交易驱动的融资。具有Alpha特性的项目需要表现为同一个Layer的类别中明显超越其他项目。我们在本文中寻找的Alpha项目，需要满足总融资超过其所在赛道平均融资的2倍以上。

现场 | Wachsman PR创始人：熊市下更需要商务的拓展:金色财经现场报道，今日在第二届世界数字资产峰会上，Wachsman PR创始人兼CEO David Wachsman在题为“行业服务机构的重要性”的圆桌讨论上表示，熊市下更需要商务的拓展，这正是“为真项目做真市场”的时候。技术本身并不能自己为自己宣传，所以需要服务机构进行助推，实现更大的国际社群以更好的为项目做贡献。 当前环境下，对于行业的小型参与主体是比较有挑战的，第一是因为市场需要“全天候”的回应，第二是因为需要做更多的国际拓展。但这两方面的努力都是现在的当务之急。[2018/12/12]

2-1.1Layer1

由图所示，Layer1里没有看到alpha。

2-1.2Layer2

由图所示，Layer2中Seed-Angel阶段存在Alpha，Polygon是这个stage里的alpha项目。其他如PreA-A，B-C，C+都没有Alpha。

2-1.3应用层

Seed-Angel

PreA-A

B-C&C+

2-2?Beta

定义Beta：

Beta市场特性是市场驱动融资。Beta衡量市场对某行业/技术类别整体是否看好。具有Beta属性的赛道融资普遍不错。统计上的离散系数越低，表示赛道融资离散度低，进而体现市场有beta属性。我们进一步用平均数和中位数做差来交叉对比验证。CV较低且average和median的差距不大的市场更体现beta特性。我们用CV<1.5和log(average)/log(median)<1.05判断。

金色相对论 | 邢特里：熊市有助于行业洗牌:在本期金色相对论中，UMining CTO邢特里博士表示：从任何行业来看，不管是应用类还是技术类的发展都是有周期的。没有长盛不衰的行业，哪怕在一定时间内都兴盛的行业里面，它也必然会经历牛熊交替。 其实整个区块链产业来看，从项目方到资本到周边生态，比如媒体和服务行业都会受到熊市的影响。但是如果做区块链技术，或者将现有技术如AI结合区块链技术来解决一些现有的应用场景的需求，还是有意义的。

熊市筛选掉的项目主要是：1、态度有问题、本身就没打算做事儿的项目；2、想做事儿但团队实力不行的。熊市更难生存，从融资到市场推广等等都需要团队的力量。 所以，对于态度端正能力实力又好的团队，熊市不是坏事儿，把那些扰乱市场秩序的空气项目洗掉挺好的。毕竟，良币驱逐劣币。[2018/9/14]

2-2-1.Layer1&Layer2

总体数量太少，不具有统计意义。总体来说，Layer1&Layer2属于融资额度高，赛道火热。按照技术流分项目的话，融资额度相差不大。

2-2-2.Application

由上图可见，从CV1.5以下低离散度的角度来说，beta市场可以大致定为Wallet、Gaming、WebBuilder、Sports、Education、Environment、X-to-earn、Credentials和Legal。但是因为一个季度的数据量会对CV的可信度造成影响，这里用AVE-MEDIAN做crossverification，如下。

由上图可见，X-to-earn、WebBuilder、Legal是经验证的beta。其具体融资数据如下。

2-2-3.总结

在应用层里，通过两种算beta方法的对照下，得出X-to-earn、WebBuilder、Legal具有beta属性。

03?部分头部机构主要的偏好

3.1DigitalCurrencyGroup

DCG共投资10个项目。在阶段上没有偏好，从seed到seriesF都有布局。DCG投资的layer2项目为polygon，其他9个项目均为application。在投资的9个application里，偏好从高到低：

Wallet，这也包括exchange里有builtin的wallet

Security，包括代码审计、安全检测

Analyticstools，主要是数据数据分析、追踪、alert

3.2A16ZCrypto

A16zcrypto出手了2个application项目，均为seed轮次。2个项目均为平台型项目：

Creatorplatform聚集创作者，帮助他们NFT化他们的原创作品

NFTpledgingplatform让所有由于高门槛nft无法玩一些游戏的玩家通过这个nft借贷平台成功访问这些游戏，最终在平台完成所有支付后即可拥有这些NFT的所有权

3.3A16Z

A16Z共出手7次，包括1个Layer1项目-Aptos，和6个application项目。

在投资的6个application里，轮次包括2轮seed和4轮seriesA，方向包括：

5个gaming/x-to-earn

1个nft项目

3.4Tiger

Tiger共出手14次，1个layer1，1个layer2及12个application。Layer1的项目为Aptos，Layer2的项目为polygon。在投资阶段上，14个项目从seed到seriesD均有出手，没有明显阶段的偏好。

在投资的12个application里，偏好从高到低：

4个Infra类的项目，包括stakingservice、DID、deploymentplatform

4个assetmanagement

2个analytics和2个exchange

3.5Lightspeed

Lightspeed共出手7次，7次投资时间均为application。在投资阶段上，从seed到seriesD均有出手，阶段上没有偏好。

在投资的7个application里，偏好从高到低：

2个assetmanagement

2个wallet

2个exchange

3.6?A&TCapital

A&TCapital共出手了14个项目，其中包括1个Layer1-MystenLabs。在投资轮次上，有明显偏好早期的趋势，其中包括7个种子轮和2个A轮。

在投资的13个application里，包括：

3个infrastructure?

3个gaming/x2e

2个wallet?

2个DAO工具?

3.7?Paradigm

Paradigm共出手4次，4个投资均为application。在投资轮次上，4次出手均为seed轮。在投资的4个application里，包括nftmarketplace、gaming/x2e、social、metaverse。

3.8?Dragonfly

Dragonfly共出手12次，其中包括1个layer2crosschainbridge，另外11个均为application。在投资轮次上，主要聚焦在早期seed轮，和成长期。在投资的12个application里，偏好从高到低：

5个gaming

3个assetmanagement

2个social

3.9?Sequoia

Sequoia共出手5次，其中包括1个layer2-starkware，另外4个均为application。在投资轮次上，有明显偏好后期的趋势，其中包括一个ICO轮项目。在投资的4个application里，包括：

2个metaverse

1个assetmanagement

1个insurance

总结

在本文中，我们回顾了加密行业在2022.5-2022.8期间获得机构基金投资的项目，总结有以下主要趋势：

从投资阶段看，市场上的基金在熊市里更愿意出手非常早期或后期项目；退出方式以短期内能进入二级市场为主，能看到对链游和加密资金管理项目的投资数量增加；

从投资方向看，Layer1以PoS为主，hybridchain的关注度显著增加；Layer2以generalscaling为主，industry-specificchain的关注度提升；应用层以游戏、NFT为主，对安全赛道的关注度明显在增加。

来源：金色财经

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