MENT:Element Finance 固定利率协议分析_Yf.agreement

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1.概览

ElementFinance是一个可以让用户在DeFi市场寻求固定收益的协议。

ElementFinance曾获得a16z和Placeholder领投的440万美元融资，同时以太坊联合创始人兼ConsenSys创始人JosephLubin、Balancer联合创始人FernandoMartinelli、Aave创始人StaniKulechov、Compound创始人RobertLeshner等多名行业知名人士参与本轮融资。

已整合协议：Balancer，Curve，Lido，Maker，Aztec，Compound

市场数据统计，参考：https://dune.com/DarenMatsuoka/Element.fi

2.可变利率存在什么问题

当前DeFi市场，绝大部分可产生利息的协议，譬如借贷、机池、流动性挖矿等产品，提供的都是可变利率，即APY/APR是时刻在变化的，无法给用户提供某个时间范围内的固定利率，此类产品无法满足具有以下需求：

摩根资管Michele：希望美联储加息50个基点来刺激风险资产:2月17日消息，一些对通胀特别脆弱的资产类别投资者希望鲍威尔下个月真的会利刃出鞘。对于债券市场，消费价格飙升尤为不利。许多依赖固定收益的投资者通常从资产价格上涨中受益较少，而通胀会侵蚀利息。因此，摩根资产管理的Bob Michele等人希望美联储出手缓解价格压力，尤其是希望能罕见的大幅加息50个基点。“如果美联储不加息50个基点来遏制通胀，市场会丧失对其信心，通过信贷或股票投资风险资产的想法也就不成立了，”Michele在接受采访时表示。“不加息50个基点的后果是收益率曲线变陡。”（金十）[2022/2/17 9:59:01]

散户或机构为了获得更高的收益，经常要移动他们的资产，这比较耗时且对一般用户而言难以驾驭，对收益率的预测也需要较高的专业水平用户难以理解各种产品的业务逻辑和相关风险，在来回建仓的过程中需要耗费大量的交易费用和建仓成本用户不想抵押他们喜欢的资产来获取贷款，担心在市场剧烈波动的时候被清算Element为了满足市场需求，设计了具有固定利率功能的DeFi协议，下面我们会先介绍固定利率的优势，之后再讨论Element是如何实现此协议的。

3.固定利率的优势

固定利率跟银行的固定存款利率相似，用户理解起来不费时，也不难操作，因为利息在整个期限或部分期限内保持不变，具有完全可预测的收益，适合具有以下要求的用户：

Celer与StarkWare合作开发Layer2.finance的ZKRollup版本:据官方博客文章消息，以太坊二层扩容项目Celer Network宣布与零知识证明研究机构StarkWare达成合作，双方将为扩容方案Layer2.finance开发基于零知识证明的ZKRollup版本。Layer2.finance的v0.1版本最近在以太坊主网启动，借助了Celer基于Optimistic Rollup的解决方案。[2021/4/28 21:05:02]

有长期目标，在确保固定利率头寸时，用户可以自信地忘记头寸，在到期日结束后再来赎回便可想要有明确的回报不想处理因可变利率引起的波动风险固定利率产品提供了获得高利率的自由，不需要用户为寻找目标收益而移动他们的资产，也不会导致用户将他们辛苦赚来的钱全部用于交易费用。

消除了复投的风险

复投风险是指通过复投利息并不能产生大于等于当前回报的投资风险

会计和税务方面也可获得好处

浮动利率的波动使用户、机构或投资公司难以进行预测收益的记账。固定利率产品更容易确定这些产品是否符合其最低利润率。

4.实现固定利率的产品逻辑

霍比特HBTC产业专区SeeleN测试网上线，SEELE上涨超5%:据官方消息，霍比特HBTC产业区块链专区甄选项目SeeleN测试网今日正式上线，消息一经发布，SEELE、SNP两项目币种同时上涨。

截止目前，SEELE 24H涨幅5.8%，现价0.015547USDT；SNP 24H涨幅4.29%，现价258USDT。

Seele公链以产业资产交易和价值传递为目标，旨在打造全新的区块链平台和生态系统。以超级节点为基础，运用基于BFT的POS共识机制来提供网络的稳定和高效。

霍比特HBTC产业区块链专区将收录一系列产业区块链项目。产业区块链是指将区块链技术与产业、商业及交易行为相结合，旨在解决商业环境中平等参与者之间如降低成本、优化业务流程、消除中间人等特定业务问题。[2021/3/31 19:32:28]

在ElementFinance中，用户可以分三类：

Mint用户：通过向Element抵押资产来mint本金代币和利息代币，获取浮动利率收益

LP用户：为本金代币和其对应的底层资产添加流动性，可以收取稳定的交易手续费，而无需承担无常损失风险，此类用户可以从二级市场购买本金代币，也可以作为Mint用户去获取本金代币，从而提供流动性，如果是Mint用户，由此可以收获双份收益

动态 | Cashshuffle开发团队推出Electron Cash钱包4.0版:据bitcoin.com报道，隐私协议Cashshuffle的开发团队宣布推出Electron Cash钱包4.0版，并表示将很快在Bitcoin.com钱包和Badger客户端部署协议。比特币耶稣Roger Ver曾称，CashShuffle协议将使BCH比BTC更受欢迎。[2019/3/28]

交易用户：用底层资产去兑换本金代币，从而锁定收益率

下面我们基于以上三种用户类型展开，具体讲解如何使用ElementFinance协议：

Mint用户

首先，Mint用户将被Element协议支持的底层资产抵押到Element，Element会转而将它们抵押到Yearn、Compound等第三方协议以获取利润，这些外部协议对用户的本金和利润进行了统一处理，而Element为了实现固定利率，需要将底层的本金和利息进行分离，分别用本金代币和利息代币来持有其底层资产，并且设定了赎回期限，在到期后，才能分别用这两种代币赎回本金和拿到对应的利息，此处可以将这两种ERC20代币理解成带有期货功能的凭证，而Element之所以能对外提供固定利率的金融服务，也是基于此资产模型。

Telegram正测试个人数据存储工具:据Vedomosit报道称，Telegram正在测试个人数据存储工具。[2018/5/10]

LP用户

然后，LP用户可以基于BalancerV2协议建立流动性池子，池子由本金代币和此本金代币所封装的底层资产组成，因为本金代币是一个期货产品，在一段时期后才能兑付为其对应的底层资产，因此到期前在二级交易市场就会存在贴现问题，交易用户只需要支付M个底层资产便可购买到N个Element发行的本金代币，并在到期后以1:1的比例赎回N个底层资产，从而锁定回报率，为了更好的理解其原理，下面我们以USDC作为底层资产来进行实例讲解：

1.打开https://app.element.fi/mint，将1个USDC抵押到Element协议，可以mint出1个本金代币epUSDC和1个利息代币eyUSDC，如下图：

其中一笔历史交易数据：

注意：此交易中实际拿到的本金代币并不是1，而会小于1，这是因为新产生的利息代币eyUSDC从一开始就继承了Element协议中已有的利息，所以需要将这部分利息扣除，从本金代币中扣除是最简单的方式，扣除后新产生的利息代币跟已经发行出来的利息代币的价值才是等同的，可以一起进行运算，最终对Mint用户而言并没有什么损失或是额外收益

2.当市场上有了epUSDC后，LP用户便可以将epUSDC和USDC进行组合后添加流动性

，如下图：

Element的流动性池子是通过BalancerV2协议创建，具体规则可参考Balancer协议的说明文档：https://docs.balancer.fi/，LP用户在操作的时候按照Element前端页面提示操作即可。

由于两种代币存在明确的锚定关系，此类交易对犹如稳定币交易对，需要承担的无常损失风险很小，因此LP用户会很愿意通过提供流动性来挣交易手续费。

交易用户

在有了交易池之后，固定利率也就可以实时计算出来了，譬如在当前的epUSDC/USDC交易池中，可以用1个USDC可以换出1.1个epUSDC，同时1.1个epUSDC在180天后可以赎回成1.1个USDC，那么此时交易用户就可以锁定20%的年化利率。这20%APR的计算方式为：(1.1-1)/1*=20%

5.合约代码简要分析

ElementFinance官方合约库：https://github.com/element-fi/elf-contracts.git

几个主要合约的关系图：