DEF:加密熊市能否离开底部区间，下轮牛市的新出路在哪里？_元宇宙数字藏品局

随着大环境的转暖，人们对加密技术以及Web3的前景又逐步从2021年的深熊中恢复了信心。数月前白话区块链于深熊发布了文章《过去几轮熊市是怎么牛回来的？这轮熊市的出路又在那里？》探讨了本轮熊市的出路。

从过去的牛兄轮换经验中发掘我们接下去应该重点关注的方向，从近期的回暖中部分结论已经得到了验证，并且接下去这些方向依然有效，于是我们再次重发这篇文章，让我们一起来继续探讨Web3的下一站：

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过去的牛熊是如何轮换的

关于牛熊轮换换时人们对加密市场的态度，用一个表情包就足以概括了，或许人们大部分市场都如此，牛市Fomo冲锋，熊市Fud割肉。

从现在看过去已经是一条直线，早期不算的话，自2013年起，加密市场经历过三轮规模较大的牛熊：

第一轮：数字黄金革新到局一切始于比特币，2013到2015年，当时实际上还没有人提出区块链这个概念，最早人们围绕着比特币的"数字黄金"属性探索，同时衍生出一些"数字黄金"概念的山寨，许多人都开始争相模仿这个东西时，说明这个东西具有相当的"魅力"，越来越多人参与进来。随后比特币热度越来越高，但2013年底突然被泼了一盆冷水2014年引起多国监管注意，出于对监管的担忧，"数字黄金"概念突然不香了，人们对这个“新玩意儿”刚产生的仅有的一点共识开始动摇，于是它就成了"局"，可以说怎么涨上来的，也就怎么跌回去。第二轮：智能合约革新到局2016年，以太坊的出现逐渐带火了“区块链”这个概念，建立在"数字黄金"基础上的"智能合约"给人们带来了无限的想象力，于是富有创新力的创业者开始畅想去中心化应用DApp的未来，纷纷效仿以太坊发布白皮书从不同地方获得资金支持，这种现象愈演愈烈，似乎“区块链”成了万能药，智能合约可以承载任何应用的革新。直到17、18年白皮书满天飞、各种画大饼的应用层出不穷，几近疯狂，但画完大饼收到资金之后的事呢，很多项目方实际上并没有想好下一步是什么，再加上当时的以太坊基础设施性能落后无法支撑大部分应用的运行逻辑，于是18年大环境恶化伴随着比特币从高位跌落，各种跑路潮又来了，在人们一片"局、退钱"的喊声中，这一轮行情也落幕了…第三轮：DeFi、GameFi、NFT革新2019年，正值加密熊市寒冬，被一轮行情淘汰掉99%的项目后，仍然坚持继续做事的加密项目和社区开始提出和构建DeFi，后来在一些机构的烘托下，DeFi作为第一个打通区块链价值闭环的应用方向成为了全村唯一的希望，再后来基于此，又有了GameFi，诞生了首个百万用户的现象级的加密游戏。开始有了新的价值支撑显山露水的加密市场也吸引了包括“华尔街”在内的主流资本目光。而第二轮牛市巅峰时原本预期主流资本加入但最后却并没有如愿导致牛市嘎然而止的原因之一。这一轮，各路资本的进入迅速壮大了加密市场的体量和流动性，在资本的推动下，紧随而来的是NFT等加密应用的疯狂出圈。

Polygon创始人：本次加密熊市由于宏观因素，而非Web3自身问题:金色财经报道，Layer2 Polygon 创始人 Sandeep Nailwal 周二（6 月 14 日）表示，当前的市场状况不会影响 Web3 的长期发展，他认为经济低迷更多是由于宏观因素，而不是 Web3 的任何自身根本性弱点，熊市将是漫长的，但如果美联储消除这种不确定性，将会看到大规模的看涨复苏。Sandeep Nailwal 在社交媒体上写道：“许多风险投资基金已经筹集了大量资金，尽管他们在选择投资时会谨慎，可接受的估值会低得多，但我预计风险投资会继续部署 Web3 和加密行业，也将在流动市场中发挥作用。”[2022/6/15 4:26:51]

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本轮熊市相较于过去有什么异同点

过去几轮牛熊，简单用一句话概括就是：从哪里站起来的就从哪里跌倒，然后从新的更完善的起点再站起来，再跌倒…，就这样周而复始。本轮熊市也是如此。

过去没有华尔街，后来华尔街来了，牛市的时候资本扩张带来了开发资金和各种红利，同时也带来了副作用，熊市的时候摇身一变变成了引狼入室，找不到盈利点的机构开始大肆高风险套利操作，空投狙击UST脱锚，随后引发一系列杠杆清算，挪用用户资金做高风险套利的机构纸包不住火，拆东墙补西墙的把戏也瞒不住了。

Glassnode：梅耶乘数指标显示目前仍处于加密熊市之中:金色财经报道，据区块链分析公司Glassnode最新研究称，根据梅耶乘数指标分析，目前仍处于加密熊市之中。梅耶乘数是最知名的比特币指标之一，也是加密社区最喜欢的指标之一，该指标为价格和200日移动平均之间的简单比率。尽管它很简单，但它为比特币周期提供了一个强大而可靠的长期底部和顶部形成指标。Glassnode绘制了一个0.8倍的梅耶乘数，作为历史上的 \"低估 \"水平，采用这个倍数的依据是，不到15%的比特币交易时间处于这个水平或低于这个水平。由于200日移动平均值为47,275美元，这个20%的折扣水平目前在37,820美元。这个指标表明，当前可能已经度过了熊市晚期的初始阶段，并且已经进入了熊市的下半场。然而，根据以前的周期，它也表明可能还需要煎熬一段时间，市场尚未提供足够的需求和价格升值，以实现可持续的获利和资本流入。[2022/5/9 2:59:10]

于是一连串下来，从三箭到最近的FTX崩溃，这些机构像多米诺骨牌一样一个接一个倒下，我们会发现倒下的都是中心化机构居多，而这些机构和资本确是深度捆绑，与之关联的各种项目也随之遭殃不已。

尽管加密市场的体量与过去两轮牛熊相比已经是今非昔比，不过本轮看似加密应用全面开花，用户量、主流资本的参与、出圈等超级好的基本面，但也架不住全球金融大环境所迫的资金流出，比特币依然跌幅超过70%，接近上轮最低跌幅。完全不像很多人预测的慢牛，而是该怎么跌还是怎么跌。

美国银行：考虑到用户采用率和开发者活动增长，目前不会进入加密熊市:3月1日消息，美国银行（Bank of America）在一份题为“Digital Assets: in the Flow”的报告中表示，对个人和交易所钱包之间加密货币流动的分析显示，市场“缺乏方向性信念”。

美联储的紧缩政策和宏观经济逆风可能会限制加密货币在未来六个月的上行空间。然而，以Alkesh Shah为首的分析师在近日的报告中写道，考虑到用户的采用程度和开发者活动的增长，这不会是一个“加密冬天”。

该银行表示，比特币交易资金外流表明，比特币逢低买入的势头不大，而以太坊的交易资金流入表明，其价格可能继续面临不利因素。

报告称，前三名稳定币的交易所流入连续第二周显著放缓。该行分析师说，上周交易所流入达到51.7万美元，较前一周下降99%，这表明投资者可能在当前的宏观经济环境下等待时机。

报告称，在对潜在经济衰退的担忧被消除之前，加密货币市场将很难突破最近的交易区间。（CoinDesk）[2022/3/1 13:29:29]

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下一轮出路可能在哪？

“寒冬腊月”，在瘆人的“寒气”下不少人已经不抱希望了，不过要知道这个行业向来如此，虽然如同过山车一般剧烈波动，但日新月异的技术和创新还在，长期的大风向实际并没有变，即便在熊市仍然能看到很多建设者埋头前行，行业将一如既往的螺旋上升。那么下一轮的出路可能在哪？我们可以根据过去的经验从下面这三个方向逐一分析：

数据：如果加密熊市持续一年，80%的DeFi应用程序可能会消失:金色财经报道，根据行业数据追踪机构 DappRadar数据显示，如果加密熊市持续一年，80% 的 DeFi 应用程序可能会消失。[2022/1/26 9:13:44]

1.周期轮换

早期由于比特币在加密市场比重过大，因此基本上注意力都集中在比特币上面，比特币4年减半周期也就能和市场牛熊周期相契合，纵使未来比特币市值占比下降，市场注意力分散到了以太坊等生态上，但比特币减半带来的信心转变却是千金难求的，对于扭转熊市仍然有一定积极的作用。

2.大环境转暖

2018年金融危机、2022年金融危机都引发了不同程度的衰退，欧美加息，资金从风险市场流出这种大环境下自然成为行情崩溃的重要原因之一。

此前消息，美联储预计2023年下半年或者2024年结束加息，或其它情况让欧美或者就单单美国从衰退中逐渐恢复转暖，这也代表着加密市场的春天也要到来，越来越主流化的加密市场，不得不受到全球金融大环境的深度影响，这是无法避免的。

3.加密行业内自我突破

从”数字黄金”到”智能合约”再到”DeFi、GameFi、NFT”这些具体加密应用，我们看到了加密行业在应用角度上的不断创新迭代，现在已经很少人再提及和重点关注区块链了。

现场 | 加密熊猫资本CEO江志杰：跨境支付面临的最大问题应该是外汇管制:金色财经现场报道，1月9日，2019首届海南GFIS国际金融科技创新峰会在海南海口盛大召开，会上进行以《跨境支付与区块链生态的发展》为题的圆桌论坛。加密熊猫资本CEO江志杰指出，跨境支付面临的最大问题应该是外汇管制，不论是用什么支付，合规化都是其中存在的问题。另外，如何保证交易安全也是需要考虑的，法规、机制、两端的流动性都是跨境支付领域要关注的。[2019/1/9]

因为区块链基础设施已经完善了，也没有什么技术瓶颈了，人们转而开始关注具体应用的落地，因此我们看到了Web3和元宇宙这两大概念一度成为热门话题，那么接下去，加密行业将如何自我突破呢？我们当前至少可以看到如下几个方向：

A、Web3、元宇宙依然是长期风口当前我们看到的Web3、元宇宙加密应用可能仅仅只是冰山一角，这两个概念远比我们想象的更宏大。当下很多Web3、元宇宙应用用户量实际并不高，尚有很多难题待解决，换一个角度说的话，就是还有很大的发展空间。现在就可以开始思考，下一个现象级Web3应用会出现在哪一赛道上呢？B、Web3、元宇宙“入口”将成为关注焦点进入下一代互联网，入口是首当其冲且用户量最大、最具有价值的方向之一。钱包方面，以近似Web2体验的智能合约钱包逐步提升用户体验。域名和DID方面，和Web2很像，注册应用前的第一步：设置用户名，逻辑就那么简单，然后就是头像PFPNFT...C、以太坊及其Layer2基础设施是怎么绕都绕不过去的，自从以太坊转向了POS并稳定运行了两个月，在这种熊市条件下依然能够保持低增发甚至通缩的效果，随着以太坊抛压清零，这种势能正在积聚，不出意外它会带来令人意想不到的效果。随着行情转暖，ETH已经从1月16日开始进入持续通缩状态......近来的LSD赛道就是以太坊合并后带来的一个全新产业链衍生出来的新机会，目前ETH质押率较低10%+左右，待3月开放解压后预计整个市场规模还能翻倍。除了LSD外，高APR、安全、稳定的ETHPOS质押将为生态内DeFi带来全新的的基准利率，让DeFi相对于CeFi重新焕发“竞争力光彩”。而以太坊Layer2这边，几个OP-Rollup相关生态开始迅速壮大，已有类似GMX的爆款应用诞生。ZK-Rollup这边，ZK-EVM的进展也相对顺利，预计2023年就可以独当一面应对竞争性能链的竞争了。D、DeFi价值回归近期发生的很多事情，本质上都是因为中心化机构的口袋引起的，人们把资产放到别人的口袋放到CeFi，然后被各种挪用造成的问题。这些问题本不该归咎于DeFi，相反，人们未来会愿意更相信DeFi，特别是那些经过长时间验证的，安全、可靠的协议。E、社交、游戏Web2社交应用粘性实在太强，而且都是寡头，掌控了每个人的社交关系图谱，Web3社交应用很难与其正面交锋。但希望还是要有的社交关系图谱协议和SoicalFi应用陆续也在上线，先服务加密社区，再和加密社区一起扩大出圈。同时游戏和社交一样属于用户量庞大的应用方向，有了一个现象级GameFi，就会有第二个、第三个...F、应用链、模块化基础设施下一代公链，应该不再是以太坊杀手的定位，而是通过差异化来填充市场的需求。大型机构、项目方等需要链主权提供更多个性化可能的情况下，已经被证明可靠，并且开放度极高的Cosmos应用链生态和模块化基础设施必然是一个好选择。G、隐私计算作为上轮行情中一直被期待，却没火起来的一个赛道，下轮牛市能否有所表现？H、大饼把数字黄金做到极致，无需多言，闪电网络的大规模采用亦是锦上添花。一些社区正在将DeFi带入生态。I、继续破圈NFT、AI板块...NFT在过去两年时间里在艺术收藏等领域大放异彩，吸引了全球半数顶级大厂、品牌的进入，成为Web3破圈的一张金色“名片”。近期科技界中由ChatGPT引发的人工智能热，给Web3AI板块带来了全新的破圈机会，具体逻辑可参考白话区块链近期文章《谈谈吓坏马斯克的ChatGPT与沸腾的Web3AI赛道》。相信不用多久，Web3的身影便会出现在各行业，“无孔不入”。

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小结

牛来熊往，未来的出路注定比当下更精彩，前文仅抛砖引玉，对于加密的未来我们无须焦虑也无须预测，只要身处其中，它自然会带你到新的时代。

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