最近crypto行业被传统金融市场牵着鼻子走,流传着各种从那里流传出来的七八手谣言乃至阴谋论。
我认为客观解读SVB与瑞信的危机始末,才会对crypto行业的外部流动性有牢固的预期,从而专注于行业建设,去寻找更长远也更大的未来利益。
硅谷银行
硅谷银行是全美前20的银行,主要客户群体为科创类企业及VC,包括crypto行业,这也意味着SVB的负债比较依赖流动性。
在量化宽松的2020-2021年,SVB把新增的1100亿多存款的70%配置在了抵押贷款支持证券上。
数据:2万枚ETH从未知钱包转移到Coinbase:金色财经报道,Whale Alert监测数据显示,2万枚ETH(24,250,848美元)从未知钱包转移到Coinbase。[2022/12/22 21:59:35]
然后当美联储自去年3月份开始加息缩表后,市场流动性开始减少,crypto市场也步入熊市,SVB的储户为了维持企业生存而从SVB提取存款。
这让原本大量购买了债券的SVB出现流动性紧缺,只能出售债券,但此时SVB持有的债券已经大打折扣。如SVB在3月9日出售的210亿美元资产,就亏损了18亿美元。
数据:近7000万枚USDT从Tether金库转至Bitfinex:12月6日消息,Whale Alert监测数据显示,北京时间09:18:33,69917555枚USDT从Tether金库转至加密交易所Bitfinex。[2022/12/6 21:25:16]
市场很快就发现了SVB贱卖债券的消息,投资者开始抛售股票,股价很快就暴跌60%,这股恐慌传导到了客户那里,他们也纷纷取款,进一步加剧了SVB的流动性危机,最终宣告破产。
而美元稳定币USDC的发行商Circle也是SVB的储户,USDC有33亿美元的储备金在SVB。于是市场又开始恐慌抛售USDC,一度跌破0.88美元。
数据:数字资产证券产品总价值77.28亿美元,环比下降1.55%:据欧科云链链上大师数据显示,当前数字资产证券产品总价值77.28亿美元,环比下降1.55%。比特币证券产品总持仓15.54万枚,价值49.79亿美元;以太坊证券产品总持仓144.1万枚,价值27.49亿美元。[2021/7/14 0:51:50]
Circle表示将使用公司资源弥补USDC储备金缺口,而且美联储也决定出手托底,让储户可取回全部存款,USDC价格目前已基本恢复正常。
SVB的事件看起来只是一场已经平息了的小风波,但别忘了蝴蝶扇动翅膀也可能引发一场飓风。
加密艺术平台Foundation发布创作者数据:已赚取6000万美元:据官方消息,加密艺术平台Foundation今天发布NFT创作者数据,平台上线3个月之后,目前创作者已经获得了18,000 ETH收入,约合6000万美元;有超过6400位NFT收藏家参与平台竞标,拍卖交易额超过74,000 ETH,约合2.45亿美元;目前平台上已经出现了flamingoDAO、pleasrDAO、herstoryDAO等多个收藏家自治组织。[2021/5/4 21:22:30]
瑞士信贷
SVB破产引发了瑞士第二大的百年银行——瑞信的生存危机。
当然,瑞信的生存危机其实得从2021年3月份说起。
2021年3月份,ArchegosCapital陷入追加保证金的困局并最终爆仓。瑞信为Archegos的场外衍生品交易提供资金,因此也亏掉55亿美元。
顺便一提,BillHwang曾因内幕交易被美国证券交易委员会罚款4400万美元,也被禁止在香港交易。
3月份一起破产的还有GreensillCapital,而瑞信和其他3个基金曾在2020年投资了100亿美元,并向用户出售Greensill的金融产品,于是瑞信向投资者返还59亿美元……
于是瑞信在次年求增资40亿美元来度过危机,其中沙特国家银行注资了15亿美元,让瑞信的流动性覆盖率仍处于可控范围,算是捱过去了。
但今年SVB破产,加剧了市场对银行业的恐慌情绪,加上15号沙特国家银行董事长表示「绝对不会向瑞信提供更多援助」,于是市场认为任其发展下去,瑞信大概率也会爆雷。
到此为止,瑞信是否会破产跟crypto行业没什么关系,有关系的是接下来从美联储到欧洲央行的加息节奏是否会改变。
crypto市场流动性
尽管从传统金融到crypto领域的KOL都在抨击加息会带来衰退,并认为加息会就此终止,甚至前几天还看到了关于即将启动降息的分析。
这充分说明,市场上的傻瓜还没有完全离场,行情也就还没到头儿……
他们对市场的分析跟施法祈雨的巫师没有本质上的区别,都是对真实世界的运行一无所知,所以才会一厢情愿地寄希望于无所不能的「老天」的惠顾。
抛开复杂的经济学以及金融政策的分析框架,我们需要明确三个基本的事实。
1.加息是为了降通胀,这是一个关系到社会稳定的问题。
2.目前通胀没有降到合理水平,也没有看到能在短时间内下降的迹象。
3.继续加息会带来流动性危机,但能左右流动性的政策工具有很多,比如专项救助资金。
所以不难得出,加息会继续,顶多节奏更温和一点。
那么基于加息继续的预期,我们来推测一下crypto市场的演进。
除了不可测的地缘可能会带来外部资金,整个crypto市场依然是存量博弈,存量博弈的特征是同一茬韭菜不停地在不同板块间轮动……
以上的分析总结下来就是:我们还是不要带入韭菜的视角去理解金融市场然后指望翻盘,在负期望值的熊市里,还是多关注builder吧!
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