注:本文主要介绍去中心化衍生品交易所VelaExchange,不作任何投资建议。
整个加密市场的衍生品交易量长期高于现货交易量,但在去中心化交易所中,衍生品市场规模还远远小于现货市场,过去180天内去中心化交易所的衍生品交易量仅占现货交易量的11%,存在较大的发展空间。
(过去180天去中心化交易所交易量,资料来源:Dune)
目前去中心化衍生品市场按TVL和交易量占比来看,GMX?和dYdX是赛道内的领头羊,占据了去中心化衍生品市场70%以上的TVL以及80%的交易量。
(资料来源:DefiLlama)
衍生品赛道中近期增长最快的是VelaExchange,在过去一个月内TVL增长了近90%,目前在所有衍生品DEX中排名第4,主要归功于其产品的定位区分以及有效的激励措施。
一、VelaExchange介绍
1.机制
VelaExchange是Arbitrum上的衍生品DEX,借鉴了GMX的模式,存款人将资金存入后生成VLP,可获得平台收入分配并从交易者的亏损中获利,交易者通过向VLP池子借入资金进行杠杆交易。主要区别在于VelaExchange不像GLP那样打包了一篮子货币,VLP完全由USDC构成,类似于CEX的U本位合约,用户的理解门槛低。
VelaExchange目前支持永续合约交易,未来还将上线现货及OTC交易市场。同时由于本金完全由USDC组成,VelaExchange能够提供广泛的交易标的,理论上只要预言机支持且具备一定的深度的品种都可以在其上交易。目前VelaExchange提供了三类品种的交易:加密货币,外汇,加密市值。
2.费用分配
VelaExchange对crypto类交易的开仓/平仓收取0.1%的手续费,外汇交易手续费则是0.01%,通过质押平台tokenVELA可以获得2%-50%的手续费折扣。手续费收入按以下比例分配:
50%分配给VLP池;10%分配给VLP质押者;15%分配给VELA质押者;25%进入国库;
(资料来源:VelaExchange官网)?
3.近期数据
VelaExchange在近期的公开测试中表现亮眼,TVL、交易量、用户数、手续费收入等数据都有快速的增长。1)目前TVL50M,30天内增长近90%;
(资料来源:Dune)
2)上线一个半月时间内累计交易量?$4.6B,过去7日平均交易量?$90M;
(资料来源:Dune)
值得注意的是,VelaExchange截止目前57.4%的交易量来自外汇交易,Crypto的交易份额只占了42.6%,Crypto日均交易量约为GMX的1/10;
(资料来源:Dune)
(资料来源:Dune)
3)累计手续费收入?$3.1M,日均手续费收入约?$70k,约为GMX的1/6;
(资料来源:Dune)
4)累计用户数超过4.2万,日活3000左右,与GMX相当;
(资料来源:Dune)
5)目前VLP价格为?$1.097,年化收益率约为70%;
(资料来源:Dune)
二、优劣势分析优势:
1)VelaEchange只使用USDC作为底层资产,相当于CEX的U本位合约,相对GLP而言用户的理解门槛低,几乎不需要学习成本;
2)VelaExchange通过与?AxelarNetwork和Squid的合作,支持跨链资金一键兑换为USDC存入VLP中,未来还将支持OTC交易,对用户而言使用起来非常便捷;
3)VelaExchange能提供更多样化的交易标的,理论上只要预言机支持且具备一定的深度都可以交易;
劣势:
1)底层资产完全是中心化稳定币USDC,存在信任成本,当USDC脱锚时会引发VLP的大规模撤出,可能会引发大量清算,这是VelaExchange的系统性风险;
2)VelaExchange对多空双方都收取资金费率,牛市的时候空方可能不会选择使用VelaExchange,而是会去中心化交易所赚取资金费率。在市场单边行情时期,可能会因为多空比例的倾斜,导致VLP面临U本位损失。这点上来说?GMX相对会更容易被用户接受,因为GLP的机制设计类似AMM中的无常损失,单边行情下只会有币本位的损失,U本位始终是在水上的;
3)目前VelaExchange的日活用户数与GMX相当,但Crypto类的交易量仅为GMX的1/10,可能存在部分用户为了空投激励在外汇市场上刷量的行为,激励结束后能否保持增长势头有待观察;
三、总结
从整体上来看,VelaExchange将GMX的部分机制与中心化交易所的功能相结合,提供现货、U本位永续合约、OTC交易,并且支持跨链资产存入,用户入门门槛较低,产品更容易上手。同时能支持广泛的交易品种,面向的用户群体更多。VelaExchange的公测已经接近尾声,据官方公布,正式版本将提供更多的交易对、新功能、增强的基础设施、发布激励等,值得期待后续的表现。
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