EUSD:LSD赛道系列二：LybraFinanceLSD_ABL

注：本文来自@Yuuki_7788推特，MarsBit整理如下：

LSD赛道系列二：@LybraFinanceLSD以ETH/LSDETH为抵押品的生息稳定币项目#LSDFi

项目功能拆解：

铸造：用户将ETH存入Lybra，可以以最大抵押率150%的比率铸造eUSD，eUSD享有7%-8%的年化收益率。

背后机制：Lybra会将用户存入的ETH存入Lido等LSD协议进行Staking，Staking获得的收益在二级市场上换回eUSD，然后将换回的eUSD分发给eUSD的持有者；目前Staking的年化收益约4.5%，假设平均LTV为200%，则eUSD可获得约9%的年化收益；但这其中Lybra要抽水1.5%。

LSD 协议 Puffer Finance 完成 550 万美元种子轮融资:8月8日消息，LSD 协议 Puffer Finance 完成 550 万美元种子轮融资，Lemniscap 和 Lightspeed Faction 领投，Brevan Howard Digital、Bankless Ventures、Animoca Ventures、KuCoin Ventures、DACM、LBK、SNZ、Canonical Crypto、33DAO、WAGMI33、Concave 及天使投资人 Lightspeed 合伙人 Anand Iyer、Eigen Layer 创始人 Sreeram Kannan、Coinbase 质押业务主管 Frederick Allen、F2pool 和 Cobo 联创神鱼、Curve 核心贡献者区块先生、北美区块链协会会长 Ramble、Eigen Layer 首席战略官 Calvin Liu、Obol 首席商务官 Richard Malone、质押社区领袖 Ladislaus von Daniels 参投，所筹资金将被用于进一步开发 Puffer Finance 的开源项目安全签名（Secure-Signer），旨在防止验证者在验证过程中可能出现的被罚没情况，该项目曾得到以太坊基金会 12 万美金的资助，以及核心研究员 Justin Drake 本人参与顾问。

此外 Puffer Finance 正在创建一个无需许可的质押池，可将独立验证者参与门槛从 32 ETH 降低至 2 ETH，提高资本效率。Puffer Finance 曾于去年 6 月获得 65 万美元 Pre-Seed 轮投资，由 Jump Crypto 领投，Arcanum Capital 和 IoTeX 参投。[2023/8/8 21:32:33]

LSD稳定币协议Lybra Finance将于6月发布V2测试网:5月24日消息，LSD稳定币协议 Lybra Finance 将于 6 月发布 V2 测试网，并计划于 7-8 月启动主网。V2 版本中将基于 LayerZero 技术提供全链互操作性，并增加新的 LSD Token 作为抵押品。截至 5 月 23 日，Lybra V1 版本 TVL 超 6700 万美元，有超过 3.6 万枚 stETH 存款，协议以此为抵押共发行价值超 3400 万美元的 eUSD 稳定币。[2023/5/24 22:14:39]

锚定：当1eUSD<1USD时，市场上的套利者可以通过Lybra的刚性兑付模块套利促使eUSD回锚；该模块功能与LUSD类似；当1eUSD>1USD时，Lybra缺乏调节机制，eUSD又可能向上脱锚。具体来讲：

数据：LSDx Finance过去48小时TVL增加超5.5万枚ETH:3月18日消息，LSD超流动性协议LSDx Finance总锁仓价值（TVL）在过去48小时内增加超5.5万枚ETH（约1亿美元），目前达到61,954.507枚ETH。[2023/3/18 13:12:24]

Lybra协议借款人可以自愿选择是否成为刚性兑付的流动性提供者，成为刚性兑付流动性提供者的缺点是有可能损失自身资产组合中ETH的波动敞口，优点是Lybra会提供超过单纯作为借款人50%的收益率；

当二级市场中1eUSD<1USD时，套利者可以通过刚性兑付模块提供的流动性将1eUSD兑换为价值1USD的ETH资产，通过这一路径维持锚定，这个过程中协议收取0.5%的刚性兑付费用；

当1eUSD>1USD时，Lybra缺乏相应的调节机制。由于eUSD作为生息稳定币本身存在较强的持币动机，且协议需要不断地在二级市场购买eUSD发放利息；所以就目前来看eUSD有可能向上脱锚而失去稳定币的性质，脱锚上限1.5USD；

清算：引入Liquidator和Keeper，Liquidator锁定eUSD到协议，Keeper监控协议状态，当Lybra中的某一个借款人的抵押率下降到150%以下触发清算时，选择合适的Liquidator，以其锁定的eUSD折价10%清算被清算人的债务；

在此过程中，Liquidator获利9%；Keeper获利0.5%-1%；该模块功能同样与LUSD类似；

经济模型：IDO10%，IDO所得的25%用于LBR/ETH底池的创建、25%用于eUSD/ETH底池的创建、25%铸造eUSD，剩余25%归属团队；剩余部分55%挖矿、15%国库、20%归属团队及合作伙伴，具体如下：

总结：长期协议发展有瓶颈，短期IDO可参与；。

协议整体亮点在于稳定币生息以及0借款利率；协议问题在于借款端风险收益结构的失衡，即借款人使用12Lybra与借款人使用Lido两种方案中，借款人承担了相同的资产价格波动敞口，更高的资金安全风险，但收益却更低。

从这个角度看，协议的长期增长有瓶颈。

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