比特币:视频 | 《8问》中国社科院博士程晓明：未来一定有世界货币，关键在于设计逻辑_比特币从开始到现在的走势图

程晓明，股权融资研究专家，中国通信工业协会区块链专业委员会副主任委员，他被业界赞誉为“新三板教父”，对新三板、场外市场、科技金融有着独到的见解及深入的理论研究。2017年开始，他重点关注区块链技术，提出了很多新观点，是链改的首倡者。

什么是SPT

从去年到今年，我研究的重点在区块链。最初关注区块链是因为新三板没有流动性问题。没有流动性就没有交易，没有交易就没有解决定价问题，没有定价就导致新三板的融资功能包括并购功能难以发挥。我发现区块链包括数字交易所的交易相对是比较放开的，就想着能不能在区块链领域里面找到一些办法，能够帮助来新三板解决流动性的问题。

去年从美国开始兴起的STO很火，STO解决ICO带来的大量空气币问题。美国做STO有一定的合理性，但STO在中国不一定完全合适，所以我就提出SPT的概念，“S”是“Security”，就是把股票映射成Token去交易。

公司将已有的股票转为Token，把已有的股份映射成Token，以Token的形式去交易，间接实现了股份的交易，解决了交易的问题，后面再解决融资的问题。

当然，任何一个新产品要落地都会有相当的难度，SPT也不例外。SPT最大的难度一是在于合规，只有在合规的前提下，才能去谈落地的可能性。其次才是市场的风险。

panstyle="font-size:medium;">研究区块链一年后，我发现区块链的作用比原本想象得还要大，对解决新三板的问题有尝试的空间。

我们国家提倡是无币区块链，去年6月市场都在提“币改”，我认为“币改”这个概念容易引起争议，我就提出“链改”概念。“股改”就是让企业上市，IPO，以股权融资为核心的资源整合。“链改”的含义是在股改的基础上更进一步，把证券市场培养的好企业，把它组成上下游的产业链。

区块链最早是解决拜占庭将军问题，就是如何解决分散的平等主体之间如何形成共识的问题。上下游产业链，企业之间的整合也遇到类似的问题，因为企业都是平等主体，不是上下级关系，甚至它们之间没有直接的股权关系。链改就是用区块链的方式把上下游企业整合起来，解决他们的信息沟通问题，解决共识问题。在此基础之上，发行类似于STO的行业币。

我一直认为区块链融资最好的应用场景既不是发行货币，也不是公司的股票。因为货币是跟政府主权联系在一起，股票也已经有400年的历史了，再发一个STO跟股票大同小异，不会带来太大影响。

而是中间状态，这就是上下游产业链，通过区块链来打造产业链，同时发行一个使用于上下游产业之间原材料采购、供货支付的内部使用的货币，你可以把它理解为一个内部支票，就是行业币。

行业币的基本逻辑类似股票，就是上下游的企业共同成立一个基金，上下游的企业按收入或者利润的一定比例向基金来交管理费。这个基金就有收入了，像上市公司有收入一样。有收入，有利润，就可以支撑Token的价值。可以把它理解为上下游产业链共同打造的STO，或一个特殊的股票。

这个币的波动类似于股票，通常来说股票的价值它是锚定单个公司，而这里的行业币是取决于多个公司。业绩做得很好，币的价值就提升了。比如下游的一些企业，采购的成本如果用币的个数来算，就更低了。

举冶金行业的例子来讲一讲行业币，冶金行业上游是矿山，中游是钢铁厂、下游是汽车等用建材的厂。矿山提供矿石，钢铁厂将矿石去提炼成钢，汽车制造商将钢买去制造汽车，打造的行业币就命名为冶金币。

在上中下游的每个环节中选出两三家比较好的企业，假如这几家上下游企业加起来年收入1000亿，这几家企业再一起设立一个基金会，并按照企业年收入的3%向这个基金交管理费用，这个基金会就有30亿的管理费。

如果基金会发行100亿的Token，每个Token的收益类似于EPS，Token的收益就是3毛。这个Token将来上市交易后也有市盈率，像股票市盈率一样，正常的市盈率比如20倍。每个Token原本3毛钱的利润，交易起来以后它的价格可能就是6块钱左右。

上下游的企业按照贡献来分这个100个亿的Token。比如其中某一个钢厂按照它的贡献，它分得了10个亿的Token，那么它就有价值60个亿的Token。它向矿山采购矿石的时候，以前采购1000万的矿石，要向矿石支付1000万的法币，现在可以向矿石支付价值1000万的Token，那就是大概167万个Token。

更行业币严格说来可以把它理解为行业股，它的价值形成逻辑是类似于股票的。那为什么就不直接用股票来解决，非要用行业币呢？因为有些企业没有上市，股票登记、结算的公司很麻烦，没有这灵活。

三重积分理论

我最近提出一个新的理论叫“三重积分”，完成三重积分就能打造出世界货币，行业币只是打造世界货币的第一步积分。公司的价值决定了产业链的币值，每个行业的币值又决定了国家法币的价值。

第二重积分就是把各个行业的币再积分一次，整合起来，就形成了国家的法币。我们国家的经济竞争力是由冶金行业、机械行业、农业、化工等每个行业来决定的。而我们国家经济竞争实力就决定人民币的币值，就是法币的价值。

第一重积分是从公司到行业币，第二重积分是各个行业的行业币积分一次就形成了国家的法币。各国家的法币再积分一次，就是世界币。

Facebook要发行的Libra，它并不是一个独立的新币种，它只不过是把美元、欧元、英镑、日元这四个币的积分混合一次，形成了Libra。Facebook扎克伯格这回干的是我提出的三重积分，他直接进入了第三重积分。

我们想从第一重、第二重积分做起来，最后形成第三重积分。逻辑是从最基础的一步一步往上累积：从股市、从公司到产业链，从产业链行业到法币，再把各国家的法币再组合起来，就是世界货币。

我相信未来一定会有世界货币，问题只在于打造它的逻辑该是如何。

比特币被创造出来的目标之一就是要成为世界货币，比特币是第一次实现了民间货币的发行，但是它有很多制约，一大缺点就是它没有增发机制。

我们知道货币的币值要是稳定的，原则上不应该有很多的只是因为储藏了货币，就因货币内的升值而得到收益，这是不符合货币的逻辑，货币的价值应该是稳定的。如果违反了这一条，它就变成一个投机产品。但是因为比特币永远是2100万枚，所以先天就导致了它不可能成为货币，它只能成为数字黄金。

当年的美元为什么要脱钩黄金？原因之一就在于世界的市场越来越大，交易规模越来越大，财富越来越多，如果美元永远绑定你黄金，因为黄金是稀缺的，就意味着美元满足不了这么多的交易需求。Libra能解决货币稳定问题并不是因为Libra本身它有一个增发的机制，是因为它永远绑定美元和欧盟。它像稳定币，跟USDT类似，只不过USDT只是绑定美元一个币种，Libra绑定多个币种，所以严格说Libra并没有创造新的货币。

Libra没有冲击中央银行，它是把中央银行发行的货币覆盖到了全球无死角。它冲击的是很多中小国家，尤其是相对落后国家的法币。因为现在很多人他可能对本国法币的信心还不如对Libra的信心大，他更愿意持有Libra。

Libra让美元覆盖到全球无死角，也冲击了很多商业银行，尤其冲击了中国的腾讯微信支付和支付宝。本来第三世界很多相对比较穷的地方，应该是我们的微信、支付宝去覆盖的，结果没想到美国的Facebook它捷足先登了，把这个死角给覆盖掉了。

Libra把原来的法币推送到以前不能到达的地方，它造了一架飞机，把美国的军队从原来不能去的地方到达那些无人区，但它并不是新的军队。Libra今天只是绑定了法币，谁能保证它哪天跟法律脱钩呢？脱钩那一天，Libra才能真正叫一个新的币种，它就真是冲击了国家的中央银行。

我们想从币的本质上来解决问题——三重积分。先打造产业链行业币，再从行业币生成法币，拿法币跟行业币挂钩，在这个基础上把法币打造成世界币。扎克伯格干的是第三重，他直接把世界主要的法币组合成了一个新的币种，类似ETF。

他有这个实力，他有这个影响力。我们中国只能第一层始干起，虽然是很累，但是我觉得更有意义。这就是从实业，从股票到货币，从股票到货币，从实业到金融，把股票圈和货币圈彻底打通。

所有独立国家独立的法币，并不是说世界货币跟法律没有关系，而是每个国家法币的价值、逻辑不是完全由这个国家的所主导，而是由这个国家的基本经济情况所主导。基于这个国家的经济实力，而不是人为的一种调整，这样就给世界一个预期。我们知道币的价值走势，不是基于你政策的调整，不是人为在这调控，甚至不是操纵，这样就公平合理。国家经济发展的好，币值上升，这才是是合理的。

如果只是因为政策调整，第一、大家无所适从，不知道政策会怎么样。第二，也不公平，因为极有可能通过金融的行为就获取不当财富。

区块链与人口红利

区块链最早就是支持民间央行和民间商业银行运作的一些技术支撑，既然可以支撑民间来运作一个金融系统，它实际上是一个社会组织，那么理论上它可以用在其它的地方。

对于中国来说，区块链是很有意义的。大家知道，我们最大的优势在于人多，但是人多也带来一个问题，就是组织起来这个效率比较低。从中央管到一个县，这中央的层级是非常多的。

政府的领导当然是最重要的，但在这个基础上，我们也需要调动一些民营企业，民间的一种力量，比如一些民间组织，尤其商业领域一些企业的联合。那么这就需要区块链，它是一个非常好的组织方式，当然我们前提一切都在党和政府的领导下，来做这个工作。

除了区块链解决企业的组织问题、金融问题这个通常的意义以外，区块链对我们国家还有个特殊的意义，因为中国是全球全世界人口最多，所以某种意义上中国最需要区块链。区块链在中国有最好的应用场景，就像互联网一样。现在中国是全球互联网大国，中国的互联网的技术很发达，我们互联网产业的规模可能排第一。

阿里巴巴，腾讯为什么在中国产生？因为人口红利。所以我相信区块链在中国的应用，也会是全世界排第一的。关键区块链我们要把这个技术用好，把它健康的发展，把它用到正确的地方，来参与到国家的经济建设社会发展。如果能这么做的话，我相信区块链在中国前途会无比光明。

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