HARE:观点 | ETH 是我见过的世界上最好的货币模式_SHARE

最近，POVCrypto主持人兼RealT首席运营官大卫·霍夫曼撰写了专栏文章，介绍了以太坊是如何创建「全新价值互联网」，他巧妙的将一些碎片化的概念组合在一起，提出了「ETH是我见过的世界上最好的货币模式」的观点。

如果你能给自己点时间，这篇文章值得一读。

撰文：DavidHouman，RealT首席运营官，POVCrypto主持人

重定义ETH作为资产的意义

经济「三相点」，为无需许可准备的带宽

本文将探讨以太坊原生代币ETH在以太坊区块链中所承担的「资产」的角色。利用以太坊经济体最近两年的数据，我提出了一个全新的定义来理解ETH，它应该是：以太坊内部为「无需许可」所准备的带宽。

本文将会总结为两部分：

以太坊是构建替代基于互联网金融系统的基础，这种金融系统具有完全开放和无授信的能力，而新金融系统需要一种原生货币来运营。在这种新形势下，金融应用程序需要以一种无授信抵押形式进行操作，以太坊上唯一真正的无授信资产就是ETH。

这种需求导致了一个结果：ETH已成为一种在经济上发挥三重功效的「三相点」资产，能够满足新经济所需要的所有要求。因此，我认为ETH是世界上最好的货币模式。

在对ETH和以太坊的分析中，我们做了两个假设：

以太坊2.0已经支持ETH代币抵押?

以太坊改进建议EIP-1559已经得以实施，而且交易中会销毁ETH?

定义以太坊

在我们定义ETH之前，我们需要先定义以太坊。ETH将通过以太坊的使用方式来定义。定义以太坊其实很困难，尝试定义以太坊，感觉就像是在上世纪八十年代去定义互联网，因为没人真正知道会未来为发生什么。开源技术最酷的地方就是能随着社区的不断建设来逐步发现其用例，而且技术应用也会持续发展。

应用程序定义了互联网

如果你询问谷歌如何定义互联网，可能会得到下面这些答案：

一个全球计算机网络；

提供各种信息和通信设施；

由互相连接的网络组成；

使用标准化的通信协议。

就个人而言，我认为上述定义其实并没有太大帮助，虽然从技术角度来看并没有什么问题，但这样的话其实是为技术定义而定义。如果你要问「互联网如何？」或是「互联网是怎么影响人类？」，我们会去看看人们在互联网上99%的时间都在做些什么，也因此想到了下面这个答案：

互联网可以看做是「diuerent」技术堆栈，其中最重要的就是应用程序。如果没有应用程序就没有互联网，我们之所以能够享受有意义的生活，其实得益于互联网的应用层，也正是应用层定义了互联网，应用层下面的所有曾都是达到这一目的的一种手段，而应用层的目的就是向人们提供产品和服务。

缺失的一层：价值

互联网背后的创新是让数据更加实惠、可用、并且能够无限复制。这个创新给世界带来了丰富且廉价的信息，人类也因此变得更好。

但是，实惠、可用、并且能够无限复制的数据却与货币和价值本质相违背。从定义上来说，货币和价值是昂贵、难以接近且难以获得的。

当比特币解决了互联网的「双花」问题，也给互联网带来了一种稀缺性。有史以来第一次，当你在互联网上发送一些东西后，你会发现无法再继续保留它了。但是比特币，当你发送比特币的时候会发现并不会影响互联网其他方面，比特币协议只为比特币提供了稀缺性，没有别的。

这其实也是以太坊想要杀进来的地方：以太坊是一个为任何数字资产提供数字稀缺性的平台。实际上，以太坊不仅将数字稀缺性的力量提供给自己的原生代币，而且在其平台上的任何资产都可以获得数字稀缺性。「代币化」和ERC-20标准是数字稀缺性的「印刷机」，基于这种概念，让以太坊成为了互联网上最难以预测的资产结算层。

由于以太坊的免许可和开放性，任何资产都可以进入以太坊，并使用以太坊管理自己的数字稀缺性、以及在各方之间进行结算。

以太坊成为了互联网的一个「新层」，并且使用其下层通信协议创建了一个新网络，该网络会定义如何管理数字价值。换句话说，以太坊是互联网的价值层。

观点：传统托管人对于资产管理公司采用加密货币至关重要:金色财经报道，最近发表的研究表明，如果有公认的托管人参与，资产管理者和机构投资者很可能会交易数字资产。瑞士证券交易所(SIX)对300名投资经理进行的一项研究发现，超过一半(55%)的人更愿意在传统托管人持有的数字资产的加密世界中进行交易。据估计，全球托管的数字资产约为2230亿美元。还应该指出的是，SIX拥有自己的加密货币托管产品，该产品于2022年10月通过该公司的SIX Digital Exchange Web3部门推出，其目标是机构投资者。目前，加密货币世界中托管人的使用与传统资本市场不太一样。托管人由加密资产公司指定，并且通常采取的消费者保护措施更为有限。[2023/7/3 22:14:05]

如果你访问Ethereum.org，会为以太坊找到以下定义：

以太坊是面向去中心化应用的全球开源平台；

在以太坊上，你可以编写代码来控制数字价值，并完全按照编程方式运行，而且还能在世界任何地方访问。

互联网上的应用程序定义了互联网是什么，同样地，以太坊上的应用程序也将定义什么是以太坊。

以太坊的应用程序层

以太坊带来变革的地方，就是它在互联网上建立了新的应用层。Web2互联网，是中心化数据库和中心化数据互联网，Web2上的大型应用程序包括Facebook、谷歌、亚马逊等产品。

以太坊提供了另一种选择，一个新层，即一个允许新应用发挥更大价值的价值层。

目前，Web2互联网已经饱和，而且由巨头主导，而Web3则提供了潜在价值应用，虽然这种潜力还没有被太多人所了解。

目前，以太坊上占主导地位的应用程序领域主要是金融类应用。由在MakerDAO的领导下，稳定币DAI构建了免许可的金融稳定性，同时以太坊上免许可金融网络得到了爆炸性增长。以太坊的开放金融已经把它锁定为全球价值结算平台。开放金融运动始于2018年，现在已经逐渐演变为以太坊的核心目的：一个用于免许可金融应用和服务的网络。

以太坊的开放金融格局，是在其价值互联网中平行产生的。每个应用都可以与其他应用组合，从而在每个应用程序之间生成无尽的置换交易。

然而，以太坊并不是扁平的，因为金融系统在经济本质上是分层的，以太坊也不例外。

不过，利用底层的基础区块链，以太坊上的应用通过映射到传统金融系统的方式，实现了分层。

无论在什么时候，货币都是每个金融系统的基础。黄金是一种伟大的免许可的价值存储货币，但是问题是，黄金很「重」、有形且可容易被捕获。到目前为止，全球90%的黄金供应已经被中央银行夺走，但同时，这些中央银行旗下的金融产品和服务都是几乎都是基于法定货币。由于黄金是可获取的，因此在美联储下的每个财务层都必须获得上一层的许可，因为美联储是「顶层」，并且控制着货币。

这其实说明，在新的金融替代系统底层，免许可且可编程的价值存储货币是很有希望的。黄金是免许可的，比特币也是如此，但是如果利用这些资产价值的系统不是免可靠的，那么随着时间的推移，他们就会利用这些资产并构建一个授权系统，再通过此类系统寻租获利。

「缝合」在一起

读到这里，如果你赞同我对以太坊的说明，那么下面就是我对以太坊的定义：

以太坊是价值互联网；

以太坊是互联网原生数字资产全球结算层；

以太坊是免许可金融应用程序平台，这些应用程序共同支持免许可经济。

定义ETH

作为一种资产，ETH一直很难被定义。图灵完备的区块链具有最大的灵活性，意味着以太坊真的可以做任何事情，如果用其他资产类别范畴来定义ETH也略有不妥。

为了将ETH定义为资产，我们首先需求了解什么是资产类别。

定义资产类别

加密货币分析师?

ChrisBurniske?曾在自己博客文章中提及?

RobertGreer?在1997年发布的一篇论文《到底什么是资产类别？》，其中提出了三个资产分类：

美联储实际利率转为正值，证明利率见顶的观点是合理的:金色财经报道，Insight Investment美国政府和抵押贷款投资组合主管贝斯顿说，几乎所有通胀指标都显示实际联邦基金利率终于进入正值。他表示，我们认为，目前的利率水平将继续维持限制性水平。贝斯顿说，在为本月暂停加息辩护时，美联储主席鲍威尔继续引用货币政策对实体经济的滞后效应，以及考虑到最近地区银行业的压力，信贷紧缩带来的逆风。鲍威尔还表示，随着央行利率达到峰值，速度变得不那么重要了。贝斯顿说，在我们看来，考虑到实际利率已经转为正值，美联储主席鲍威尔的这种“利率已经见顶了”的观点是合理的。[2023/6/15 21:39:07]

1、资本资产

生产性资产；

产生持续的价值来源的创造价值/金钱/现金流；

通过某种方式为所有者带来现金流量的资产。

比如说股票、债券、可出租房地产等。

2、可转换/消耗性资产

可以消耗/燃烧它——只能一次性使用；

你可以将其转换为另一资产；

消费它能够产生经济收益。

此类资产最典型的例子包括黄金、石油、商品、或能源，这种类型的资产通常用于工业领域里，以产生某种经济上有利的结果。你可以想象一种普通的电子产品，但如果对其镀金，价格就会大幅增长；同理，还有汽车里的石油都算是可转换/消耗性资产。

3、价值存储资产

无法消费；

价值在时间/空间上持续存在；

稀缺性。

此类资产中的典型例子包括黄金、货币、房地产、艺术品或比特币。

这是最简单的资产类别，但也许是最重要的。这些类型的资产必须稀少，并且难以产生/重复/复制。在全球范围内，应该普遍希望/期望此类资产，它们也受益于有人信任感知价值的资产。

当我们讨论「货币溢价」时，我们其实在讨论价值存储资产。

至此，你可能已经发现，某些资产属于多个类别。比如房地产，它是一种很好的价值存储资产，但有时你可以通过租房以产生现金流。

同样地，由于具有电子线号和抗衰变能力，黄金是重要的工业产品组件，但同时它也是有史以来最有价值的资产储值资产。

至少到目前为止，是这样的。

ETH：覆盖三种资产类别

ETH属性覆盖了上述三种资产类别，根据具体情况不同，ETH可以作为这三种资产类别中的任何一种进行操作，甚至可以同时作为三种资产类别使用！

ETH是资本资产

在资本资产形式下，ETH是：

以太坊网络中的一种份额；

以太坊gas费的代表物或求偿权；

为以太坊进行生产的权利。

以太坊网络中的一种份额

以太坊网络是一个去中心化组织，以太坊网络为其价值互联网生产产品和服务，以扩大自身网络、发展用户并获取更多价值。现在，以太坊已经创造了不少优秀产品和服务，也拥有数量最多的客户。以太坊的客户既能在平台上找到应用，同时这些人也是应用的用户。

以太坊gas费的代表物或求偿权

为了保持网络运行，以太坊需要付钱给它的「工人」，这些「工人」以验证人的形式存在，验证人是以太坊中确保所有用户都按照以太坊的服务条款行事。「工人」的劳动会获得报酬，但也可以作为保护以太坊的「隔离墙」，「墙的高度」与网络产生的总费用高度相关，这个高度也是攻击以太坊的代价。

为以太坊进行生产的权利

拥有ETH，就拥有了以太坊的工作权力和收取费用的权力。ETH也是确保以太坊网络与其工作人员之间激励一致性的一种机制，所有「工人」必须拥有ETH才能为以太坊工作。如果你想成为以太坊网络的雇员、或是为相关服务付费，那么就必须拥有ETH，并且与该网络保持一致。

这些都是ETH成为资本资产的一部分，在进行抵押的时候，ETH又变成了其所有者的生产资产，当ETH拥有者抵押它的时候，又能为抵押方带来更多ETH，这种方式在以太坊上很有效果。

当前的ETH2.0规范发布时间表尚未确定下来，不过ETH利益相关者数量越少，就意味着他们获得的薪水就越高，这也是为了激励更多以太坊用户来为以太坊工作或提供安全性。当更多ETH持仓者拿自己的ETH进行抵押的时候，以太坊向每个抵押人支付的费用会减少，因为这个时候网络本身的总体安全性有所提升。

下图可以看看ETH作为资本资产的回报率，这是基于ETH不同的staking数量，所产生的「回报率」。如果有1000万枚ETH参与staking，那么ETH的质押方每年将获得5.7％的回报率。

观点：随着BTC收于1.6万美元上方，多头应做好应对拐点的准备:Green Bridge Investment执行董事Marc Principato表示，随着BTC收于1.6万美元上方，比特币多头应该做好应对拐点的准备。Principato预计，这一水平是交易员锁定部分利润的机会。他还补充说，他们很可能会将这些资金以较低水平重新投入比特币市场，并警告看涨人士称不应在1.6万美元附近创建任何多头头寸。（Bitcoinist）[2020/11/16 20:57:57]

不过，这可不是ETH的质押方获得收益的唯一方式。以上收益率适用于新发行的ETH，他们还会获得一部分支付给网络的gas费。

下图是以太坊上支付gas费最高的「客户」。，这些gas费，再加上网络发行基础新增发的ETH，将会成为以太坊「工人」的报酬。

ETH是一种可转换/消耗性资产

可转换/消耗性资产有很多种形式，这种类型资产中最典型的不是其特定资产本身，而是能够生产能源的一种资产。

能源是一种消耗性资产，我们所有人都是把能源转换成世界上各种各样的东西。能源是原始矿石，它能变成摩天大楼或是汽车里的钢材；能源是电梯，能够将人们带到他们的办公室；能源也能让我们在计算机/电话上进行交易并开展业务；能源是货船背后的力量，创造了全球贸易；能源是我们烤箱中的热量，将生食变成了可食用的饭菜。

想象一下，如果我们身处在一个没有能源的世界......

能源让我们的世界运转。没有能源，我们将无法把无用的东西变成有用的东西。我们会基于人们对能源的需求来判断价值，比如是什么让石油拥有全球价值，为什么电动汽车会成为热门话题，为什么电池如此昂贵。

能源是为世界经济提供动力的经济基础。

ETH是互联网的经济基础

ETH最初的定义就是「以太坊的gas」，其实很好地说明了这一点。消耗ETH是转动以太坊内部「经济轮子」的成本，每当任何活动完成之后，就有ETH被消耗，比如：

转移资产产生贷款；

进行交换；

执行购买；

启动DAO。

上述活动都会消耗ETH。

ETH是一种价值存储资产

如果你关注过「锁定在DeFi中的ETH」指标，那么就该知道ETH可以作为一种价值存储资产。被「锁定」，意味着ETH会被用作某物的抵押品，如果它无法承诺充当支持以太坊某种协议/合同/资产的价值，就不会被「锁定」。

以太坊作为一种免许可全球资产，同时也是一种可以在以太坊上建立免许可金融组织的工具，我们将这些免许可的金融组织称为「DApps」，并将它们创建的经济网络称为「DeFi」或「开放式金融」。

如果ETH不是免许可的、或者如果以太坊上那些「开放金融」应用程序是在许可抵押品上运行的，那么它们就不会是真正的免许可系统。此时，我们就不得不去信任中心化机构发行的链上资产，这些资产是合法的，也将遵循可赎回性。

值得庆幸的是，以太坊是免许可的。因此，如果我们将ETH用于去中心化金融或开放金融中的抵押品，上述问题就不会出现。

以太坊的首个去中心化应用：MakerDAO

MakerDAO对于以太坊开放金融的发展至关重要，就像稳定对于金融至关重要。如果没有ETH这个稳定性参照物，那么以太坊上许多金融应用可能无法得以良好运行。Compound、DyDx或Set之类的平台都需要稳定的货币，才能使其应用正常运行。

以太坊上有很多稳定币，但只有一种完美无缺。DAI是以太坊上唯一的原生稳定币，其诞生也是通过以太坊上唯一的无授信资产ETH作为后盾来实现的。

DAI通过ETH的「价值存储」功能实现其价值，并通过其超额抵押实现其免许可功能。

观点：YAM兴衰提醒人们在投资方面没有免费的午餐:去中心化金融（DeFi）的发展十分迅速，与任何炒作周期一样，这也导致了混乱的发生。加密货币投资公司Blockforce Capital的首席执行官Eric Ervin 18日表示，YAM的兴衰提醒人们，在投资方面，没有免费的午餐。量子经济学创始人Mati Greenspan则表示，在当前的加密市场，要持有更稳定的储值加密货币。（Coindesk）[2020/8/19]

免许可稳定性为无授信金融提供支持

拥有免许可稳定币真的很重要。

除了提供稳定的财务基础之外，如果你想要在此基础上的财务结构免许可，那么你需要让稳定的财务基础也免许可。

如果DeFi全部在USDC上运行，那么我们就需要信任Circle对其资金的管理。DAI是唯一可以抵御中央授权机构从用户钱包中删除/撤销/销毁的稳定币。这就是为什么在使用DAI构建应用的时候，开发金融应用可以得到保证的原因：如果DAI在他们应用中运行，没有中央机构可以将其在应用中删除。

为新经济准备的新货币

所有这一切都基于ETH，而ETH此时扮演的是一个免许可、可编程的价值存储资产。

Compound

Compound.Finance是以太坊的借贷应用，它是一种金融原始手段，也是以太坊金融系统中的关键组成部分。

Compound是一个将贷款方和借款方汇聚在一起，并以可变利率匹配各方需求和供给的应用。它产生了DAI借入利率和DAI供给率、或是借入DAI的成本和DAI的借贷利息，这些利率数据可以在LoanScan.io查看。

Compound通过抵押实现无需信任。

抵押是让Compound成为免授信平台的一个原因。借款人必须对贷款进行超额抵押，以便向贷方保证「银行」中总是有钱可供他们提取，换句话说：无需信任。

Compound中的绝大多数抵押品都是ETH，借款人需要锁定ETH作为其贷款的抵押品。在这种情况下，ETH会被用于作为价值存储资产，市场认为该资产会在一段时间内保持其价值，并且可以用作免许可贷款的抵押品。这种免许可抵押品是为Compound借贷方提供动力的原因，因为Compound应用可确保对借款人的抵押品进行超额抵押和自动清算。贷款人不必信任借款人：Compound在借贷两方等式中去掉了信任。

Compund通过以下两点来实现这一功能：

使用ETH作为价值存储；

利用ETH的可编程性，实现去信任借/贷。

dYdX

dYdX是一个提供保证金交易和借贷的平台，在以太坊上运行智能合约，用户无需中介即可进行交易。

dYdX通过要求「价值存储」抵押品来向用户提供服务，进行交易或借入保证金。理论上，抵押品可以是任何东西，而dYdX支持USDC作为抵押品。但是，如下图所示，dYdX平台上绝大多数抵押品都是ETH。

ETH是dYdX平台上中使用的主要「价值存储」抵押品，dYdX的智能合约和免许可价值存储可编程资产相结合，让dYdX成为了一个免许可和去信任的金融应用。

你会看到dYdX内部需求有94%都是ETH或DAI。需要注意的是，DAI只是一种代表抵押ETH的代币。

价值存储ETH使dYdX变得免许可和去信任。

Uniswap

相同的模式也适用于Uniswap.Exchange，Uniswap.Exchange为所有代币交易对运营两个抵押池。

在Uniswap的第一个版本里，所有代币都能与「价值存储」ETH进行交易，ETH作为价值存储的角色，使它成为所有代币交易对的最佳抵押品；

观点：注重供应链金融业务创新，构建完善的区块链供应链金融生态:中国人民银行支付结算司副司长穆长春以及中国人民银行数字货币研究所副所长狄刚联合发表题为《基于区块链技术的供应链金融分析》的文章。文章表示，尽管区块链+供应链金融的解决方案消除了不少问题，但是也存在诸多问题与不足，需要引起足够的关注。虽然未来充满了挑战，但是区块链技术在供应链金融领域已经有了比较踏实且有说服力的应用，区块链技术应用于供应链金融的价值也在不断显现。文章建议：加强区块链技术创新；探索供应链金融本质，注重业务创新；构建完善的区块链供应链金融生态。文章最后总结道，供应链金融是区块链技术重要应用领域，供应链金融与区块链天然契合，然而，对于区块链技术在供应链金融领域的运用，应当理性看待，既要积极开展研究创新，也要保持理性，注重实践并积极实现落地。（人民创投）[2020/4/13]

在Uniswap的第二个版本里，Uniswap将支持任意代币交易对，预计之后最常用的抵押品可能会是DAI。

ETH是为开放金融服务的价值存储。

在区块链诞生10年之后，似乎只发现了一个用例：跨互联网的价值管理。

对于刚刚进入市场的金融机构而言，开放金融是具有肥沃的全新景观。在开放金融领域，机构是以太坊上自治且无需人为操作的合约。不仅如此，从我们目前为止在DeFi中可以看到的是，他们将ETH用作其应用的基础价值存储资产。

全都是ETH！

虽然人们希望有更多资产能够加入到开放金融并充当抵押品?

?，但ETH和DAI仍然是开放金融应用中使用最多的抵押品。利用ETH和DAI的开放金融应用保留了完全「无需许可」的特性，如果开放金融应用使用链上的其他「可信资产」，那么它们只能是一种混合式的开放金融应用。

这些混合式的开放金融应用，不像利用ETH和DAI这些完全无需信任、完全免许可的应用那么酷。

ETH：三相点资产

根据具体情况，ETH会「扮演」三个主要资产超类中的任何一个。

抵押ETH=资本资产

可消费ETH=可消费/可转移资产

锁定在DeFi中的ETH=价值存储ETH

就我所知，ETH是第一个超越这三个资产类别的资产，这对ETH来说太棒了。货币的定义其实是非常灵活的，当你需要货币的时候，它就会变成你需要的东西，ETH也是如此。ETH会根据实际情况决定成为具有什么价值的资产，以便适合所有三个主要资产框架。

故事还不止于此。「?三相点?」其实是一个热力学概念，是指在热力学里，可使一种物质三相共存的一个温度和压强的数值。举例来说，水的三相点在0.01℃及610.75Pa出现；而汞的三相点在?38.8344℃及0.2MPa出现。

物质状态阶段通常是不同的，分别有固态、液态或气态。

但是，如果情况恰好达到平衡，则可以让这三种状态同时存在。

IDEOCoLab投资人、MIT比特币俱乐部创始人DanElitzer曾撰写过一篇《开放金融中的超流动性抵押》，说明了这点。

开放金融中的超流动性抵押

抵押品变为流动性时会发生什么？

DanElitzer的文章说明了以太坊上开放金融应用内部抵押品的流动性。这是Dan在谈论的内容：

ETH在MakerDAO内部用作价值存储来生产DAI；

ETH和DAI在Uniswap中被用于抵押…

.…产生Uniswap池共享代币(如何工作可?参考?阅读此链接内容)；

这个全新ERC20代币的价值是1份ETH和1份DAI，他们都是以太坊上的原生价值存储资产；

使用Compound内部的全新价值存储代币作为贷款抵押品。

DanElitzer在他的文章里提出的主要观点是：ETH被锁定在Uniswap内部并生成一个代表其价值的新代币，然后又将这个新代币重新锁定在Compound内部。在Uniswap内部抵押的ETH同样可以被用作为Compound的抵押品。

让我们把这种情况归纳到上面给出的资产定义里：

价值存储ETH被放入到Maker里以生产DAI；

价值存储DAI+ETH被放入到Uniswap里以生产UniswapPoolShareToken；

UniswapPoolShareToken即是价值存储资产，又是资本资产。UniswapPoolShareToken由支持它的资产抵押，但同时，当支持它的资产进行交易的时候，UniswapPoolShareToken也会收取费用，Uniswap会收取0.3%的费用，这意味着UniswapPoolShareToken的代币价值会增加，因为它会从Uniswap收取费用。

因此，UniswapPoolShareTokens即是价值存储资产，也是资本资产。

让我们继续。

这个全新的代币，即是价值存储资产又是资本资产，作为贷款抵押品被存入到了Compound，现在它又充当了为贷款提供支持的价值存储资产。

所以，虽然UniswapPoolShareToken是一个价值存储资产和资本资产，但它在里是作为价值存储资产存在的，但在支持Compound贷款的时候，又扮演了?*价值存储]?的角色。

从理论上讲，这也可以作为Compound中的贷款工具，而不是借款工具。如果将步骤4替换为新步骤，会发现：

4、在Compound种，允许你的UniswapPoolShareToken被借入，然后你就能从借款人那里获取以UniswapPoolShareTokens计价的利息。

至此，我们现在有了一个「价值存储兼资本」资产，这个资产可以借出也可以收取费用，所以它又成为了一种?*资本]?资产。

整个过程需要通过八笔交易，每当以太坊发生经济活动的时候，都会消耗ETH。当ETH被转换成为资本+价值存储资产时，作为以太坊的经济基础，ETH会被用掉。

换句话说，ETH时一种价值存储/资本混合资产，同时ETH也被用来支付「将ETH转换成由UniswapPoolShareToken抵押的Compound贷款」的费用。

ETH扮演了「三相点」资产的橘色，因为它有能力同时成为三种超类资产。

为什么这很重要？

ETH是史上第一个能够同时作为三种资产超类运行的资产。为什么这一切看上去很有条理？同时这又意味着什么呢？

这种模式确保了美国经济安全

资本资产/价值存储资产/消耗性资产的三元组合，是确保经济良好运行的三个主要组成部分。通过这三者的串联，产生了支撑健康、强劲经济的必要动力。

价值存储—美元资本资产—美元国债消耗性资产—税收

货币是重要的价值存储资产。各个国家/地区的货币都希望能够在一段时间内确保财富不会贬值。货币是跨时空交流和交易价值的信任工具，美元也是有史以来最成功的货币，而且主导了世界经济里的价值存储资产。

美国国债是美国债券市场的基础。美国债券市场可能是世界上最大的经济力量之一，因为它能够让市场反映出是否对政府偿还债务能力究竟信任，还是不信任。债券市场收益率是基本的无风险利率，它为美国政府提供了价值存储资产，并承诺以一定比例的额外利息给你返还美元。此时，美国政府就利用这种价值来保护美国经济。

税收是美国政府偿还债务并为新事业提供资金的方式，美国国税局会根据经济活动征税，并以此来支持美国实体经济运转。征收的税款归美国国债持有人所有，税收也是一种被用于支付国债持有人所欠利息的机制。理论上，美国政府还通过美元通货膨胀向国债持有人支付费用，降低美元作为价值存储资产的能力。

ETH和以太坊遵循相同的模式

以太坊采用了和美国一样的经济结构，一切都是ETH为中心，而以太坊则是一个经济体系。

价值存储—锁定在DeFi里的ETH资本资产—抵押的ETH消费性资产—Gas

ETH被用作为支持开源经济应用的价值存储资产。

ETH为以太坊做抵押，以确保资金经济安全并获得无风险的利息。

ETH被用于支付gas费用，就像为网络安全纳税。

全部汇集在一起

以太坊的核心，其实是用作为产生新经济所需的基础设施。这次，这个经济体内的金融服务具有下列几个特点：

1、完全由代码运行*；2、去信任/免许可；3、都在互联网上。

现在，我们有了这种新经济，但同时也需要新的资金来让这种经济模式运作起来。如果我们想保持以太坊经济去信任和免许可，就需要有一种去信任和免许可的货币。

以太坊里唯一的去信任和免许可资产就是ETH。

ETH在以太坊里所扮演的角色

ETH是为免许可提供支持的带宽。

在以太坊内部对ETH的需求和使用，其实就是让它沉稳给金融应用内部的免许可货币。

以太坊里的ETH是有限的，这意味着当ETH被锁定在一个应用内部时，该应用将消耗总量里的一部分ETH。为了获得ETH，应用就需要彼此竞争，他们也共同使用以太坊中的一部分ETH，这就是我们所说的「锁定在DeFi中的ETH」。

「?带宽?」其实就是指「锁定在DeFi中的ETH」，或「此应用需要多少ETH才能满足其用户的需求？」

现阶段，以太坊带宽使用率很低，也有很大空间让应用获得增长、让人们有机会获得更多ETH。

如果希望有更多的DAI出现，就需要锁定更多ETH以产生「更多」免许可性，因此每个DAI都需要按照其1.5倍价值的ETH做抵押。

如果对Compound的贷款需求所有增加，那么Compound就需要更多的ETH抵押来支持贷款，这与dYdX是一样的。

如果Uniswap的数量和流动性增加，那么它也需要更多的ETH或DAI来扩充这些流动池。

所有这些都需要从ETH总量里拿出一部分ETH，代表ETH的带宽作为无授权货币来使用。

不断增长的带宽

ETH有足够的带宽来满足目前的以太坊状态，本文撰写时，ETH的市值大约为200亿美元，而在开放金融里锁定的ETH总价值大约为6亿美元。也就是说，想要满足当前用户需求，现在的带宽其实是足够的。

然而，作为一种经济体，以太坊还有很多不足之处，如果我们希望以太坊成为：

互联网的全球金融平台；

价值互联网；

所有数字资产的全球清算层。

如果我们希望获得免许可/去信任，那么我们就需要把ETH的数量进一步扩大。

在以太坊上，可信金融和授权资产是非常受欢迎的，他们在以太坊中的角色和功能都是一样的。但是如果要带来真正的变化，那么所有的金融应用都需要是免许可的，而且使用完全免许可货币来支持运营，其他任何事情都可以妥协。

目前流通中的美元大约有1.7万亿，如果我们希望以太坊满足这一需求，ETH价格就必须要上涨85倍。

股票证券市场资产规模大约有73万亿美元，如果我们想在以太坊上生成同等规模的免许可等价物，他们需要拿ETH抵押，这将需要ETH价格提高3650倍。同样地，全球货币供应量也会相应增加。

如果我们想要一个免许可的世界，那么在这个世界中，人们会通过一个去信任平台传递价值，那么ETH的价值就需要进一步扩展才能满足这一需求。现在，ETH和以太坊只满足了少数虔诚信徒的需求，当然，如今以太坊价值足以满足这些人的需求了。

但是，如果我们想要让以太坊获取下一个100万或10亿用户，就必须要提高ETH的价格，这样才能支持免许可/去信任金融应用所要求的经济活动。

那么，ETH会如何扩展呢

我们需要提高ETH的价格，这样我们才能为更多金融平台提供更多资金，但是怎么才能做到这一点呢？

三种「拉锯战」方式

按照我理解，有三种让ETH升值的模式，也是ETH的基础价值主张。

开放金融吸引ETH。开放金融应用提供了需要锁定ETH的产品和服务。抵押为去信任提供了支持，而ETH为DeFi提供了支持。DeFi应用将为ETH持有人创造有价值的服务，也会说服ETH持有人把ETH锁定在他们的应用里来访问服务和产品。MakerDAO、Compound、dYdX、Uniswap…..有用的应用越多，就意味着需要有更多理由去锁定ETH。

ETH质押率。将ETH锁定在DeFi中的另一种方法，是将ETH进行staking。ETH抵押率为ETH持有者提供了「无风险率」，如果你认为通过stakingETH获得的回报要比将其锁定在DeFi中的回报更高，那么ETH质押率就是你投资的动机。锁定在DeFi中的ETH和进行staking的ETH会不断与ETH「对抗」，值得注意的是，ETH在DeFi中锁定的数量越多，ETH质押率就会越好。如果DeFi产生了出色的产品，那么就会有更多ETH被转移到DeFi，那些依然选择stakingETH的人反而会因此获得更多回报。

以美元计算的价格。ETH质押率和开放金融都拉动了以美元计算的价格。如果DeFi在争夺ETH，那么ETH质押也在争夺ETH，继而导致能够购买的ETH数量大幅减少。对于拉动上述两股力量，美元会产生同等对立问题，而唯一机制就是提价，因此ETH的美元价值，其实代表了ETH质押率和DeFi产品权衡之后产生的累积力量。

这种机制真的很棒，因为随着开放金融变得越来越有用，ETH价格就会随之升高来满足需求。开放金融对ETH产生的需求越大，ETH权益率就会越好。总而言之，这两种力量都拉动了ETH的价格，以增加开放金融中的ETH带宽，并支持开放金融经济的安全机制。

只要DeFi继续在此基础上产生更多金融应用，美元可能就没什么机会了。

来源：链闻ChainNews

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