MAKE:DeFi借贷月报|Maker连降利率，借贷平台间套利空间缩小_Scarcity DeFi

过去的9月份，整个数字货币市场经历了较大幅的行情波动，由于Staking平台具有周期性的锁仓机制，导致让不少投资者遭受了较大的资产损失。同样的影响，也波及到了大部分DeFi锁仓平台。根据DAppTotal.com数据显示，仅9月份，DeFi锁仓价值最高达到12.8亿美元，最低降至9.77亿美元的大幅震荡，受此影响，借贷市场龙头平台MakerDAO接连降低利率，以刺激市场正常的借贷需求。

DAppTotal针对5个主流的借贷产品，包括Maker、Compound_V1、Compound_V2、dYdX、Nuo的链上数据进行深度分析发现：

数据：Terra链上DeFi锁仓量为260.7亿美元:金色财经报道，据DefiLlama数据显示，当前Terra链上DeFi锁仓量为260.7亿美元，近24小时减少2.52%。在公链中排名第2位仅次于以太坊。目前，Terra链上DeFi锁仓量排名前3的分别为：Anchor（167.4亿美元）、Lido（64.2亿美元）、Astroport（14.9亿美元）。[2022/4/18 14:30:56]

9月份借出资产总计为6,880万美元，环比8月份小幅增长4.4%；借入资产总计为1.99亿美元，环比8月份小幅缩减7.4%；未偿还贷款资产总计1.35亿美元，其中DAI包含1.14亿美元，占比84.3%，USDC有1,800万美元，占比13.4%。

NEAR生态DeFi项目Ref Finance与多链DEX Spin达成战略合作:2月19日消息，NEAR生态DeFi项目Ref Finance与多链DEX Spin达成战略合作，旨在普及NEAR Protocol的链上交易。通过此次合作，双方将确保NEAR区块链用户能够享受深度流动性等。（SmartLiquidity）[2022/2/19 10:02:45]

抵押代币DeFi平台OnX Finance已修复所有问题，恢复抵押aETH进行ETH借款:官方消息，抵押代币DeFi平台OnX Finance表示，所有问题已修复，抵押aETH进行ETH借款已恢复。OnX借贷平台供应近9000枚ETH，APY约为42%。

此前消息，抵押代币DeFi平台OnX Finance部分用户在借贷平台供应池遇到取款问题，小数点问题已修复，当点击100%时是没有问题的。团队正在研究还款问题，在合约团队周一做出回应之前，不要抵押aETH。按钮被禁用。[2021/3/1 18:03:08]

一、借贷平台借款利率趋于一致，套利空间缩小

Coinbase：加密的高风险性促使DeFi借贷利率飙升 但最终DeFi仍将变成主流:近日，Coinbase发布一篇名为“Around The Block”博客文章，针对DeFi市场在加密市场崩溃期间表现，Coinbase表示，由于加密货币比现金更不稳定，比其他形式的资本风险更大。因此，DeFi市场中加密贷款人要求借款人支付更高的利率。再加上一场由疫情引起的全球金融危机，利率会变得更高。Coinbase表示，具体来说，加息的部分原因是对稳定币的需求增加。Dharma等加密借贷平台多是属于利基市场，有自己的智能合约风险，而DeFi平台是一个智能合约的集合，可能容易受到攻击。风险越大，利率越高。Coinbase预计，随着加密应用的增长，加密借贷利率最终会随着时间的推移而被压缩。更多的贷款平台将接受加密作为抵押品，稳定币的使用将会增加，加密到法币交易的效率将会更高，DeFi将会变得更加主流，并能更好地防范智能合约风险。[2020/4/12]

自08月份以来，Maker的借款利率从20.5%的高点，经过了5次调整，并于09月底调整至10.5%，而且最新一轮至8.5%的投票也已经开始。有趣的是，如下图数据所示，在Maker连续下调借款利率的同时，CompoundV2、dYdX_V2的借款利率和Maker逐渐趋于相近，不难看出，Maker作为DeFi借贷市场的“中央银行”，对借贷市场其他“商业银行”的市场调节作用有所显现。

回看07月份Maker利率高位时的市场情况，Compound和dYdX的利率和Maker存在较大差距，敏锐的投资者就看到了当中存在的套利空间。一种可能，用户会选择从Compound等平台借出DAI然后还至Maker等于以较低成本归还了DAI，还有一种可能，用户会选择从Maker借出DAI然后放进存款利率较高的Compound实现套利。不过，随着Maker的连续下调利率，三个平台的利率差也逐渐缩小，这对用户而言，可套利空间也越来越小。

二、借贷市场资金使用率较低，易受行情波动影响

据DAppTotal数据显示，在所有已锁仓数字资产当中，ETH有6.21亿美元，占总锁仓价值的61.6%，是目前DeFi平台中最大的锁仓资产。这样一来，在经历行情大跌的情况下，整体市场锁仓价值相应出现大幅波动，严重时会导致部分用户资不抵债，造成大量清算订单情况。

09月25日当天，仅Maker单一平台就产生了632万美元的清算订单，这无疑会给参与抵押借贷的用户带来较大的压力。通常情况下，为了减少行情波动产生的直接影响，借贷平台都会以较高的资产抵押率来保证平台的健康运转。如下图数据显示，DeFi借贷平台的抵押率平均值在355%左右，这固然会给借贷平台带来一定的稳定性保障，但侧面也看也难免存在用户资产使用率较低的问题。

显然，要提升整体DeFi借贷市场的资金使用效率，就得做好对冲行情波动风险的应对机制，目前行业在做两方面的努力：

1、做多抵押资产，通过更多价值数字资产的加入来降低单一资产波动造成的影响，Maker上线多抵押DAI的用意正是如此；

2、做流通性桥接，前不久InstaDApp完成了一轮融资且上线了Bridge桥接产品，目的正是为了提高借贷平台之间的流动性，进而通过市场自有的调节机制来实现相对稳定。

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