区块链:券商大举进入区块链研究，与原生投研机构争夺定价权_KEN

文：互链脉搏·黑珍珠号

来源：互链脉搏?

11月8日，中金发表研报《香港金融科技周纪要：区块链和数字货币成为大会焦点》，表明中金参加了11月6日至7日的香港金融科技周主会场，并通过观察活动会场系列动态，得出结论：

“我们认为区块链有望成为支撑金融行业下一代基础设施的核心技术，并有望助力大湾区实现互联互通，协同发展。”

中金公司是传统券商中较早研究区块链和数字货币的。互链脉搏观察，10月25日新华社报道发出之后，多家传统券商、投研机构纷纷发表针对区块链的相关研报，数量远超往常。传统券商大举入局区块链研究。

互链脉搏检索萝卜投研收录的，标题中含有“区块链”的研报，今年以来共179篇，其中10月25日至11月8日午间发表的共124篇，10月28日单日相关研报最多，为58篇。

10月25日开始，共有52家传统券商投研机构，从多个角度围绕“区块链”展开研究分析。互链脉搏根据报告主要方向将其分为四类：着重区块链技术本身的研究分析或点评；区块链和其他行业、产业或技术结合的应用案例分析；区块链对二级市场上交易的影响；以及区块链和数字货币相关的应用。

央行孙天琦：跨境互联网券商属非法金融活动:10月28日消息，中国金融四十人论坛（CF40）特邀成员、中国人民银行金融稳定局局长孙天琦表示，境外机构在境内从事禁止的、未对外开放的金融业务、或者仅持境外牌照在境内展业，属非法金融活动。国内也同样，金融机构若仅持有可在一定区域内展业的牌照，不能在全国展业，全国性金融牌照只能由中央金融管理部门颁发。（金十）[2021/10/28 21:05:59]

上周股市受区块链巨大，区块链与产业融合引发关注

今年以来，已有传统券商、投研机构关注到区块链技术带来的影响，尤其是各企业的区块链业务。如光大证券3月发布关于区块链电子发票应用的研报，东兴证券5月点评迅雷、中国网安的区块链业务布局等。

不过，10月25日之前，研报总体数量少，1至9月仅55篇。10月25日后开始猛增，10月28日达到巅峰。这周热度有明显下降趋势，仅有7篇相关研报。

中南财经政法大学盘和林：中资券商可以尝试“走出去”，去交易密集、交投活跃的领域承揽经纪业务:中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林在接受记者采访时表示，作为中介机构，券商关注点在于证券交易的成交量，通过经纪业务收取佣金，与数字货币自身价格波动没有关系。因此，只要符合当地法律，券商承接境外市场客户的数字货币交易的金融需求，这是很合理的。与此同时，盘和林指出，券商在跨国经营中会面临跨区域监管及合规问题，跨区域合规是一项挑战，券商需要处理好。

另外，盘和林建议，在中国金融开放的大背景，中资券商可以尝试“走出去”，去交易密集、交投活跃的领域承揽经纪业务，不局限于数字货币。如今，中资券商面临同质化竞争的问题，出海多元化发展是不错的选择。（人民网）[2021/6/7 23:17:19]

从研报内容来看，交易服务类内容有60篇，占据半壁江山；行业分析类有35篇，占比28%；链产融合类有23篇，占比19%；数字货币相关为6篇，占比5%。

国际新经济研究院郑磊：券商行业数字化转型契机是数字资产交易等非传统业务:8月24日消息，对于券商数字化转型方向，国际新经济研究院数字经济研究中心主任郑磊在接受采访时，券商行业真正的数字化转型契机是数字资产交易和数字资产投融资等非传统业务。但是，由于之前加密数字币及其众筹造成的混乱局面，对数字资产化的发展起到了一些负面影响，比如STO（证券类通证发行）这些本身可以纳入监管体系的数字资产产品形式，目前在国内还处于未被认可的阶段。（证券日报）[2020/8/24]

10月28日，新华社消息发布之后的第一个交易日，近百只区块链概念股涨停，引发各券商、投研机构纷纷发表研报，向投资者详细列举被纳入区块链概念的个股，给出投资建议。这批研报的覆盖范围也较为广泛，有专门针对区块链对股指期货、计算机板块、债券市场、科技板块影响的分析等。如银河期货10月30日、31日连续两天发表期货股指日报，指出区块链概念强烈影响市场；中信建投10月28日发布10月第四周政策跟踪报，直指区块链高度提升，需关注金融科技。

证券日报：已有不少券商开始探索区块链赋能证券业务领域:据证券日报8月2日消息，近年来，随着券商在金融科技方面的加大投入、深入探索，已经有不少金融科技项目落地，甚至已有不少券商开始探索区块链赋能证券业务领域。记者注意到，在目前的区块链概念股当中，第一创业是唯一一只券商股。第一创业也在互动平台上表示，公司一直关注区块链技术在金融领域的应用，持续研究银行间二级市场债券报价、存证类应用、ABS业务等可能的应用场景。[2020/8/3]

受行业利好消息影响，投研机构也加大了对区块链行业本身的研究力度，互链脉搏观察研报内容，主要从两个方面切入，一是对区块链行业做综述性质的介绍，并进行点评分析。如中信建投11月4日发表研报《产业区块链行业现状分析：大浪淘沙，技术与模式创新并重，第四次工业革命大幕拉开》，国盛证券10月28日发表《局定调，区块链产业迎黄金发展期》，解读区块链技术发展和政策环境，并分析区块链在金融、民生等领域的应用。

声音 | 美国SEC正加强审查券商加密货币交易情况:据彭博社报道，两位知情人士透露，美国证券交易委员会（SEC）正在加强审查交易加密货币的券商，包括其商业行为，以及如何与客户打交道。此外，SEC还在寻找有关交易、融资和数次代币发行所产生费用的具体信息。另一位知情人士透露，该机构还在收集有关投资顾问参与的数据。SEC主席Jay Clayton表示，他相信ICO市场充斥着欺诈行为。该机构已对一些公司提起诉讼，称这些公司发行代币违反了证券法。[2018/8/3]

二是就某一行业、或是某一企业的区块链布局，集中讨论区块链与产业结合的发展。其中金融行业，以及由国有企业主导的能源类行业备受关注。国盛证券关注到区块链新政对通信基础设施的影响；中信证券发表多篇针对区块链在电网与能源侧的发展应用的报告；中金、中泰证券、中信证券等，都有就金融行业区块链应用展开研究。

企业层面，大型国有企业如国家电网、中国网安等被提及；知名公司如迅雷、腾讯、LG的区块链应用案例也被分析；甚至区块链原生企业如火币中国也受到关注。

传统投研机构侧重股票市场，原生评级机构正在争夺数字资产定价权

近期的124篇研报中，仅有6篇直接侧重研究数字货币，对比60篇的交易服务类型研报，可见传统券商和投研机构的重心还在股票市场，争夺对区块链概念股的定价权。

虽如此，传统券商和投研机构也隐约有向数字资产领域进发的趋势。受央行数字货币消息及10月25日消息影响，传统机构正在加强对数字货币的关注。互链脉搏检索萝卜投研收录的，标题中含“数字货币”的研报，9月有16篇，10月有14篇。

具体的数字资产方面，传统券商和投研机构对比特币投入了较多的关注。在交银国际在10月15日、10月29日分别发表的两篇中国宏观观察研报中，研究主题均为比特币。国盛证券和中信建投甚至关注到了比特币挖矿产业和币价变化。中金今年6月发布全球半导体观察6月报，观察华为和比特币。

此外，互链脉搏统计，今年也出现一些券商在持续观察区块链领域，如国盛证券、中金等。国盛证券今年发表23篇区块链直接相关研报，中金16篇。

其中，天风证券、中金、安信证券、川财证券、国盛证券、中泰证券受10月25日消息影响，近两周发表研报数量猛增，居10月25日后发文机构前列。

在1025新政的助推之下，以及受到央行数字货币影响，传统券商和投研机构已大举进发区块链行业，并加深对数字货币的研究，或将冲击原生券商、投研机构。但当下，传统与原生机构在区块链领域的主要业务还泾渭分明，未来或将形成竞争局面。

区块链行业现已经涌现tokenGazer、tokenInsight、标准共识、链塔智库、达瓴智库、币全、币橙评测、数链评级、黑钻评级、大炮评级等一批评级、研究机构。这些原生评级机构的主要评测对象皆为数字资产，包括公链项目等，正在争夺数字资产的定价权。也有评级机构会做一些行业类的研究分析，但相对数量较少。

针对传统券商、投研机构较为关注的区块链概念股领域，原生机构的关注较少，10月25日前几乎无涉及。区块链原生投研机构中，如通证通研究院正在尝试跨界，将数字资产交易市场对标传统交易市场。通证通研究院最新的一篇文章中，将平台通证销毁形容为另一种形式的股票分红，统计BNB估值时，将其与传统交易所数据做对比。

除了业务相交较少之外，传统的券商和投研机构现在似乎还不具备与原生机构竞争的资源。传统机构过往对区块链关注较少。即便是今年发文最多的国盛证券，其23篇研报的数量甚至难及原生机构一个月的发文数量。

与长期以来较少关注相呼应的是，传统机构缺乏区块链人才，因此对区块链行业的分析缺乏一定深度和原创性。10月25日之后的研报中，针对区块链行业分析和链产融合的研报，大多有着一致的思路——解释区块链技术、分析区块链应用政策、简单罗列区块链可以在哪些产业中发挥作用，缺乏对区块链技术和应用较为细致的分析。

同时，传统机构对区块链行业的分析缺乏自身独创资料和观点。如在中信建投《产业区块链行业现状分析：大浪淘沙，技术与模式创新并重，第四次工业革命大幕拉开》一文中，多处反复引用华为区块链白皮书、平安区块链白皮书、清华区块链白皮书、腾讯区块链白皮书、赛迪咨询、FISCOBCOS案例精编等资料。

而据萝卜投研官网信息显示，传统券商和投研机构研报本周更新数量有明显降低，他们未来会在区块链行业加上多大的筹码还未可知。

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