数字货币:数字货币交易的新十年：审视过去，才能看清未来_加密货币和中国数字货币

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作者：TarunChitra???

翻译：ZoeZhou??

来源：加密谷

编者注：原标题为《数字货币交易的新十年》

我们即将进入一个新十年，为了观察加密交易的未来是如何演变的，我们需要先审视金融业的过去。

从历史上看，每一次金融交易创新带来的重大变化都伴随着商业模式的创新和技术的进步。这些创新包括对估值的定量改进，以及允许新竞争者进入电子市场基础设施。

过去四十年的发展，改变了传统市场结构和估值模型，而未来四十年也将保持这一趋势。在二十世纪八十年代和九十年代，电子交易市场和新颖的估值模型推动期权和期货交易达到新的高度。随着时间的推移，这导致全新的算法交易和做市交易的出现，由此使得被动投资和整体市场在二十一世纪前二十年更容易参与交易活动。

在加密技术方面，我们已经逐渐看到类似的商业模式和技术进步的结合。这是未来的趋势，比如平台币、链上交易和借贷。这些通向未来金融体系的“窗户”是全新加密量化交易时代的风向标。

平台币：是商业模式创新还是监管套利行为？

提防在Twitter上推广的假冒PEPE空投网站:金色财经报道，据CertiK Alert提醒称，提防在Twitter上推广的假冒PEPE空投网站。请勿与相关网站互动。[2023/6/22 21:54:20]

2017年加密交易的繁荣使得交易所和精通金融的业内人士意识到期货和其他衍生产品是最有效的包装方法，以此减少客户对数字货币内在波动性的担忧。由此涌现了大量新的数字资产交易所，这些交易所都在争夺BitMEX的先发优势和流动性优势。

这场挤占BitMEX市场的竞争是一项惊人的商业模式的创新，即平台币。由于大多数Token都缺乏效用和应计价值。大家很自然地想到这样一个问题：为什么这些平台币如此特殊，还具有应计价值呢？为此，我们需要先了解一下传统股权交易场所如何分配收益的背景知识。

在传统股权交易场所中，纽约证券交易所或芝加哥商品交易所等交易所会与做市商分享收益，按照做市商的交易量进行收益分配。他们为什么要这样做呢？因为交易所不想独自承担风险——希望收取费用而不做任何维护。但他们需要确保买卖价差较小，并且符合监管要求，比如支持监管中立市场服务。这些交易所通过返还佣金实现上述两点，原本每股交易需要按照0.01%的比例支付佣金，但是如果你每天交易量超过1万股，交易所就会为你提供0.005%的折扣。这笔钱可以按季度支付或者按次支付。

在另一方面，有更多的平台币将提供更多的即时返还佣金，如Binance的BNB、FTX的FTT、CoinFLEX的FLEX或者Huobi的HT等。那么，这些平台币是怎样运作的呢？

Binance创始人CZ解释投资Twitter的六个理由:11月6日消息，近期，Binance首席执行官赵长鹏（CZ）发文解释支持Elon Musk收购Twitter的原因，主要有以下六点：

一是支持言论自由，并称Twitter是全球的Townsquare；无论出身怎样，Twitter给了我们发声的机会。言论自由是金钱自由的先决条件，而我们正在为金钱自由而努力。

二是支持像Elon Musk这种强大的企业家。在其掌舵下，Twitter将继续增长，成为一个对所有人都有影响力的平台。

三是相信Twitter有巨大的未开发价值。Twitter还没有一个合适的商业模式，Elon Musk和加密技术可以在不出售用户数据的前提下创新商业模式。

四是在这种潜力的背景下，币安可以帮助Twitter进行Web3集成。每个人都需要流动性。我们是最大的流动性提供者。

五是CZ经常使用推特。俗话说，投资你所使用的产品（不是财务建议）。

六是对Twitter产品进行更迭是CZ一直以来的心愿，包括包括消除机器人、添加编辑按钮、为蓝V付费和为帖子评论付费等。

最后，CZ表示自己没有明确的路线规划，不要问我计划，币安从未有过计划，企业家没有计划，我们只是执行和调整。[2022/11/6 12:21:39]

做市商会连续获得返回佣金，从而改变了相关平台币的供应量。

数字货币交易所很少会销毁其平台大批量的Token，这将提升平台币的价值。同时，由于做市商在对这些平台币进行报价，他们将持续获得返还佣金。

马斯克要求Twitter Blue服务增加验证用户功能以帮助解决机器人账户问题:10月31日消息，马斯克要求推特Twitter Blue服务增加验证用户功能，并由现在的4.99美元收费提价至19.99美元。马斯克认为此项改动将有助于推特解决机器人账户问题，其要求推特员工在11月7日前推出该功能。

注：Twitter Blue（推特蓝）是推特的一项付费订阅服务，提供一系列高级功能，用户可以收藏自己喜欢的推文，并分类标记。收藏夹的颜色、名称可以由用户自定义，并且支持同一个内容加入多个收藏夹。[2022/10/31 12:00:14]

连续支付的返回佣金使得做市商更好地优化资本，因此他们可以：

1.将返回佣金重新投资到多头头寸上；

2.承担更大的风险和杠杆；

3.缩小买卖价差。

尽管纽约证券交易所和芝加哥商品交易所能提供这些功能，但是他们因为这些平台币很容易被监管者认定为证券而不愿意这样做。因此，这就是为什么平台币在亚洲盛行，而西方国家很少看到的原因。这些平台币成功地鼓励新兴市场参与者以传统交易所无法提供的方式为这些数字资产交易所增加流动性。此外，这些平台币还有一个反馈回路，这就是你为什么看到Binance、Huobi以及CoinFLEX——BitMEX的竞争对手正利用这些平台币来获取市场份额。

Twitter用户呼吁购买BTC以庆祝BTC成为萨尔瓦多法币:9月6日消息，Twitter和Reddit等社交媒体平台上的用户正讨论在9月7日每人购买价值30美元的比特币，以庆祝比特币正式成为萨尔瓦多法定货币。HRF首席策略管Alex Gladstein发推称：“巴西和世界各地的人们都计划在周二将价值30美元的法币兑换成BTC，以庆祝萨尔瓦多将这一开源、去中心化、不会贬值的货币定为法币。”（彭博社）[2021/9/6 23:03:29]

我们能从传统金融业的过去中学到什么？

交易所之间激烈的竞争和上世纪九十年代末至本世纪初，股票市场活跃的早期阶段非常相似。当时，除了纽约证券交易所和纳斯达克之外，人们也通过其他交易所进行交易。同时，美国股市流动性分散并且数据也有问题。一些大型数据提供商提供了上百种质量参差不齐的数据，他们和目前CoinMarketCap的作用相似。监管者因此决定通过支持监管中立市场服务，使证券交易所变得更加集中，进而能够提升流动性和透明度。

监管中立市场服务于2005年开始实施，要求每家证券交易所提供全国最佳买卖报价，从而强制确保股价稳定。这一行为意味着一些规模较小的交易所不得不听从规模较大的交易所并提供与那些高交易量相匹配的价格。于是不可避免的事情发生了，很多规模较小的交易所因亏损而倒闭了。它们亏损的原因在于它们被迫提供偏离其流动性的价格。

Twitter黑客正试图通过P2P和平台:7月22日消息，区块链取证公司Ciphertrace追踪发现，0.2枚BTC已通过peel chain手法被转移到P2P交易平台和加密平台。（Cointelegraph）[2020/7/22]

最终，美国新兴证券交易所的繁荣和萧条时代以传统交易所和银行用数十亿美金收购而告终。这不禁使我们想起一个关于平台币问题：数字货币行业的监管中立市场服务会是什么样子？

自动化做市商：数字货币的监管中立市场服务？

谈起监管中立市场服务，早期美国股市去中心化本质与如今数字资产交易所和链上交易的去中心化本质十分相似。

在数字货币的世界中，交易者能够使用智能合约进行非托管交易，而不用在Cionbase、Binace或BitMEX等中心化交易所上进行交易。直到2019年，这些数字货币交易所的用户体验仍不是很好，比如费用高昂、存在安全漏洞、价值极低。随着Uniswap的推出以及推陈出新的产品市场，这些协议用户在可用性、用户体验度和费用方面得到了明显改善。Uniswap从以太坊基金会获得十万美金的资助，而且它的表现比Bancor等竞争者要好很多。因为它避免了自动化做市商曾经发生的错误，还针对简易性进行优化。

那来回顾一下什么是自动化做市商？我们有一些无需做市商就能评估资产的方法，而这些方法自本世纪期初以来就存在于学术文献中。这些方法通常用于预测早期市场，但是由于用户体验过于复杂和其他挑战导致它们使用频率较低。

那么做市商是如何工作的？

将资产借给一个池，从池中按比例分配交易费用。放贷人将取代做市商，通过将它的资产借给池来获得被动收入，甚至可以将放贷人的收益看做成“与交易所的共享收益”，这恰好是一个智能合约。

扮演“预言机”的角色，同步上下链交易价格。

自动化做市商简易性产生了大量链上流动性。为了让Token价格在Coinbase/Binance这些数字货币交易所上被“Thther化”。自动化做市商会改变自己的策略，从没有交易分类账本开始，到向通证库提供Token的人提供激励。此外，那些从事去中心化交易协议用户界面开发的人很容易与Uniswap集成。这就是去中心化保证金交易合约Synthetix能够引领Token交易者流动性的原因。该合约也是去中心化交易所BitMEX的众多尝试之一。Synthetix可以算是链上交易所允许新案例来引导流动性的典范，而随着Synthetix平台自身Token价值的增加，它也成为Uniswap最大的资产之一。

那么，究竟是什么推动了链上交易活动不断增加呢？可能有下述几项原因:

对KYC审核越来越严格；

引用实用的自动化做市商设计为贷方提供合理的被动收入，同时也鼓励套利者价格同步；

链上借贷的增长为交易者提供了重要的杠杆作用；

不断增加的聚合服务提供商证明市场力量可以在这些交易池中同步价格，而无需订单。

1.因为传统市场价格同步是相对于全国最佳买卖报价而言的，因此这项创新行为需要一个订单。

2.这看上去像是一个去中心化版本的监管中立市场服务，而且不需要KYC合规约束。