DEF:携5亿融资开场，2020通往DeFi之路_稳定币

文|王泽龙编辑|Tong出品|PANews

在行业旗舰军比特币、以太坊的“数字黄金”、“全球金融结算层”光环日渐消减的同时，DeFi从社区原生的边缘概念演化为行业的主流叙事，日渐承载起业内外人士更多的希冀。在刚刚过去的2019年中，DeFi过得怎么样？新的一年里，它又会有什么变化？

1.融资总额超5亿元，从一家独大变一超多强

如果将时间拉回2019年初，MakerDAO似乎是DeFi板块中唯一的“噱头”，其他方向的DeFi产品在用户数、锁仓金额、商业模式方面都不成气候。Maker一家可谓居于绝对主导地位。

然而市场随时间快速变化。据DeFiPulse数据，截至2019年12月31日，Maker中的锁仓金额在DeFi板块中的占比已经下降到50.97%，新型合成资产平台Synthetix、借贷平台Compound、InstaDApp等后来者“侵吞”了不少市场份额，角力方愈发多元。

Chaos Labs提议调整四个Aave V3以太坊资产的七个总风险参数:金色财经报道，Chaos Labs发布了一项提案，提议调整四个Aave V3以太坊资产的七个总风险参数，包括贷款价值比、清算阈值和清算奖金。该提案表示，Chaos的模拟结果揭示了优化V3以太坊上的DAI、wstETH、rETH 和 cbETH参数的机会，从而提高系统的资本效率，对预计VaR（由于24小时内抵押不足账户的坏账而产生的协议损失的95%）和 EVaR（极端 VaR，由于 24 小时内抵押不足账户的坏账而产生的协议损失的99%）的影响可以忽略不计。

此外，对于wstETH、rETH和cbETH，Chaos建议调整 LTV，因为这些资产的LTV与LT之间的当前价差（最初是为保守的 V3 以太坊推出而设定的）过大，不合理，新的价差将与 WETH 的价差类似。[2023/8/26 10:03:22]

如果观看DappTotalDeFi板块的数据，Maker的锁仓金额在整体市场中的占比更是下降至35.8%，分居二、三名的EOSREX、Edgeware的占比合计约36%，大致与Maker持平。DeFi生态基本形成了一超多强的局面。

DeFiPulse数据显示，截至2019年12月31日，DeFi生态金额已经接近6.7亿美元。从锁仓金额的变化来看，借贷、DEx、支付、资产各门类中都有令人十分惊艳的项目，最令人瞩目的莫过于以太坊上的借贷平台NuoNetwork，DeFiPulse数据显示，该平台锁仓金额在1月25日至12月28日期间，实现115,999,900%的爆炸式增长，达到696万美元。无论是在锁仓总额还是锁仓金额增长率方面，借贷项目都是DeFi板块中的“扛把子”。

神鱼：下半年关注以太坊升级、L2、MPC技术的钱包以及传统机构ETF申请:金色财经报道，Cobo联合创始人兼CEO神鱼近日在一次内部活动上回顾了2023上半年行业重大事件及影响，并对未来下半年值得关注的事件进行了分析。下半年关注三件事，首先，以太坊在下半年会有一次升级，提高性能；其次，L2会在未来6-12个月——大概率是6个月内主网上线，包括Scroll、ZKS等一系列的二层网络都在争取成为第一个，从而获得一个比较好的先发优势。第二个共识是，基于MPC技术的无私钥钱包和链上的AA智能钱包，可能随着L2上线会逐步形成统一的标准，从而带来大规模的推广和应用。第三个重要问题，是传统机构ETF的申请。[2023/7/11 10:47:55]

相比之下，2019年初的明星项目衍生品平台Augur与2018年的明星项目Bancor均显得有些落寞，在2019年1月1日至12月28日期间，二者的锁仓金额分别录得42.94%与68.60%的跌幅。与Augur联系紧密的预言市场项目Veil，尽管获得红杉等一众顶级资本加持，但在仅仅上线六个月后便夭折。

在一众以太坊系DeFi之外，深耕比特币的Layer-2闪电网络的表现尤为值得一提。闪电网络浏览器1ML的数据显示，截至12月31日，闪电网络的节点数已达到10,925个，通道数高达35,298条，网络内的锁定资金达862,56枚比特币，约合625万美元。

阿里参谋长：不认为以太坊已经成功:阿里巴巴集团参谋长曾鸣今日在“三点钟无眠区块链”群发表了自己对区块链的看法。他表示，如果有一个新应用足够大（比如达到千万用户），其不但会推出自己的交易所，而且会推自己的基础设施平台，甚至自己的币，这是生态的标准打法；因此正是在这个意义上，判断区块链处于哪个发展阶段是非常重要的。他认同比特币是区块链第一个成功应用，而且由于其货币属性，可能会非常成功。然而他并不认为以太坊已经成功，因为其还不是真正的生态，只能算是一种平台。如果一个大应用成功了，肯定会推出自己的智能合约平台，如果这件事在未来三年左右发生，对以太坊的打击可能是巨大的。基于这个判断，他认为区块链生态目前更类似上世纪的90年，而不是98年。[2018/2/25]

融资方面，PANews对DeFiPulse上的项目进行统计后发现，借贷、DEx、衍生品、支付以及资产这五类项目2019年共计获资7420万美元，超5亿人民币。

其中，借贷板块融资额占绝对多数，高达6190万美元，MakerDAO以两轮融资超2750万美元的金额笑傲DeFi同侪，Compound则以2500万美元的融资额紧追其后，闪电网络的主要开发团队之一ACINQ则以800万美元的融资额位列第三。

DeFi项目的投资方以美国基金和VC为主，几乎均为业界顶级机构，如a16z、CoinbaseVentures、Polychain、Paradigm等，中国底色的VC机构包括DragonflyCapital和NGCVentures等。

瑞士国家银行：不需要中央银行数字货币:金色财经报道，瑞士国家银行理事会候补成员Thomas Moser表示，他认为还没有必要发行央行数字货币。CNBC的Arjun Kharpal报道，世界各地的中央银行正在探索 CBDC 的使用。[2023/1/12 11:08:52]

2019年的DeFi锁仓金额整体稳健上涨、产品丰富性日臻完善，以MakerDAO为核心的商业模式可行性初步得到验证。尽管2019年DeFi面临一定的小波折，如Veil关停，但DeFi生态的边界也不断扩展，对外向比特币、EOS、Polkadot等公链“繁殖”，对内则有各种类型的DAO和DEx等广义DeFi增生。2019可谓是DeFi的幸福年。

然而，有光照的背后一定也有阴影，DeFi仍存在诸多问题亟待解决。

2.DeFi的缺漏：技术动能不足，金融生态仍待完善

主要公链开发进展不足预期，价格、流动性乏力

目前的DeFi主要建构在以太坊和EOS等公链上，然而在DeFi高歌猛进的2019年，以太坊和EOS这两大公链过得却不太平。被寄予厚望的以太坊2.0在2019年仍然面临着主要开发人员难以协调管理、各方就扩容方案意见不一致、网络升级一再跳票的困境，与之相伴随的还有以太坊价格逐渐走低——这显然无益于DeFi项目的价值捕获。

欧盟委员会：欧盟国家要做好停止加密货币挖矿的准备:10月18日消息，欧盟委员会周二表示，欧盟成员国必须准备好阻止加密货币挖矿，因为该地区由于俄罗斯的天然气供应中断可能存在能源价格上涨、停电或电力短缺等问题。从长远来看，终止税收减免和其他有利于某些成员国目前实施的加密矿工的财政措施也至关重要。

该委员会表示，加密技术的能源消耗在五年内增加了900%，约占全球用电量的0.4%，并承诺到2025年再提交一份关于该主题的报告，建议采取进一步措施减少加密技术的能耗。（CoinDesk）[2022/10/18 17:31:12]

EOS的窘困不遑多让。短短两年多一点时间，百万TPS的区块链3.0就沦为了众生口中的笑柄。RAM资源的紧缺昂贵使得网络频频拥堵，生态完整度和丰富性也难以望以太坊之项背。相似地，EOS的价格也在2019年后半年开始逐渐走低。

不仅如此，以太坊、EOS等公链在流动性上也有明显的短板。据TheBlock12月23日的文章，目前比特币的流动性是以太坊的5倍，是其他加密货币的10倍以上。这显然给DeFi的价格机制和用户体验等造成了不小的挑战。

潜藏的系统性风险

DeFi发展至今最为人称道的一点是DeFi的可组合性(Composibility)，也就是DeFi项目之间可以相互嵌套。MakerDAO作为以太坊DeFi系统中的“央行”，通基调节准利率影响诸如Compound等二级借贷产品的运行。Compound、Uniswap等二级DeFi产品使整个生态的产品形态更为丰富，同时也提高了不同资产快速转换的效率。

这意味着单个或几个DeFi协议失败或被攻击，整个DeFi系统可能会因其相互勾连、嵌套的特征而走向崩溃。

还值得警惕的是，由于目前DeFi生态普遍的超额抵押导致资产利用率低下。对此，诸多业内人士提出“超流体抵押”的解决方案，它可被简单理解为，同一资产在被用于抵押的同时，还可被用于借贷等其他用途。对“超流体抵押”的一种质疑是，实施后可能引发类似P2P借贷中因多头借贷而导致暴雷的系统性风险。

毋庸置疑的是，如何看待DeFi生态中资产端和产品端的“可组合性”，是DeFi迈向纵深发展前必须厘清的问题。

用户体量小、重合度高，走向主流仍有距离

AcalaNetwork援引Alethio分析称，以太坊2019年DeFi市场单日最高交易量未达到15,000笔，这些交易由超过2万名以太坊独立用户发起，其中MakerDAO、Compound、Uniswap、Augur四个项目之间存在许多重复用户，显然，DeFi用户整体规模仍然较小。

叠加DeFi使用过程中存在概念晦涩、操作繁琐、价格波动大等问题，DeFi面向主流用户的教育与培养，显然道阻且长。

3.2020年的DeFi会是什么样子?

BTC或逐步替代ETH，成为DeFi生态最关键的锚定资产

从某种意义上来说，规模最大的DeFi应用其实是比特币而非MakerDAO。无论从流动性、波动率、资产规模等哪个角度来说，比特币都完全有资格作为底层资产、事实性央行来支撑DeFi生态。更为重要的是，包括中、美在内的主要国家，均将比特币视为某种意义上的商品或者货币，而非证券，这极大程度降低了监管风险。

目前，已经有部分团队在尝试将比特币引入DeFi生态，如将BTC打包成ERC20格式的imBTC和xBTC，仿照MakerDAO模式、基于比特币侧链RSK的DeFi平台MoneyonChain。

广义DeFi的图卷铺开，DeFi业态竞争白热化

从较为宏大的角度来理解，DeFi应该被视作开放式金融。DCEP等央行数字货币、Libra等具备全球影响力潜质的稳定币，Uniswap为代表的DEx，以及Tether这类加密世界的原生稳定币巨头都应纳入DeFi的范畴。

肉眼可见的是，上述产品或机构在2019年的增长情况非常可观。以头部DExUniswap为例，它的锁仓金额从2019年初的约47万美元，爆炸增长至2019年末的2735.7万美元。

又如Libra、DCEP，二者预计均将在2020年推出，无论是Libra致力于“banktheunbanked”，还是DCEP的“实现对现钞的部分替代”，无疑都会让DeFi版图变得更丰富也更复杂。

CeFi与DeFi携手共舞，流动性或显著增强

与DeFi相对，区块链行业存在着CeFi：中心化的交易所、稳定币、借贷服务等。相比目前的DeFi，CeFi在流动性方面显然有着巨大的优势。如全球最大稳定币USDT，在2019年里常常占据着加密货币30%以上的交易份额，如果将USDT引入现有DeFi的产品设计中，显然有力助推DeFi的壮大。

事实上，这已经是DeFi们正在尝试的事情。最大的DEx之一DDEX在新版的保证金业务中，开始支持USDT，预计将增强该平台借贷池中的流动性；MakerDAO在2019年末上线的多资产抵押DAI系统，还引入了BAT这一流动性不错的代币。

MakerDAOCEORune对于这类CeFi与DeFi携手的态度颇为鲜明：引入中心化资产，可增加Dai以及去中心化金融生态系统的流动性，并尽可能将加密货币扩展到更多人，扩张加密DeFi整体市值规模。

ETH转向PoS，或被定性为证券，监管风险显著增强

目前的DeFi主要建构在以太坊上，后者在2020年的转变将是影响DeFi发展的关键内因。随着以太坊2020年2.0版本的上线，可预期的是以太坊生态内的产品将大规模转向PoS。由于永续收入的产生，CFTC新任主席Tarbert表示根据豪威测试或将ETH认定为证券。

如若这一论断坐实，DeFi内的诸多产品或重蹈稳定币Basis、预言市场Veil的覆辙，难逃合规成本高企而导致项目关闭的噩运。

相信这不仅是DeFi要面临的关键战局，更将是整个加密世界的“阿喀琉斯之踵”。

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