数字货币:巴比特专栏 | 3个思维差异，助你更好的理解区块链投资_DEFI

虽然在传统金融市场里投资叫投资，在区块链领域投资也叫投资，而且随着区块链行业的发展壮大，有很多传统的金融机构慢慢的开始进入区块链行业，而区块链行业里的金融产品也越来越多，越来越正规化，也有向传统金融靠拢的趋势。但是在目前这个阶段，两者的区别还是很大的，甚至可以认为它们属于两个完全不同的“世界”。

如果意识不到这其中的区别，而一味套用传统金融市场的投资思维，可能会受到很大的损失。

因为我个人在两个市场都有一些投资，对其中的体会比较深，所以更能够明显的感觉这两者之间的区别，我个人认为，传统的金融投资与区块链投资在思维层面有三个重要的不同。

一、极端思维

什么叫极端思维呢？

在区块链行业投资，你得先假设市场上最极端的情况会发生，随时做好最坏的思想准备。

其实更准确的说，这不是假设，在区块链领域，极端情况就是一定会发生。

吴奇超：基于区块链的场外市场基础设施基本搭建完成:金色财经报道，证监会市场二部副主任吴奇超表示，经过近三年探索与实践，证监会构建了物理分散、逻辑统一的“中央监管链﹣地方业务链”双层链架构的区域性股权市场新型金融基础设施，区块链建设工作进展顺利并逐步覆盖全市场，基于区块链的场外市场基础设施基本搭建完成，在数据规范治理、穿透式监管、各方资源整合、创新应用服务等方面取得了积极成效，为区域性股权市场高质量发展和数字化转型打下良好基础。[2023/8/8 21:32:26]

这里所说的极端思维，有点类似于传统金融里的“黑天鹅”思维，但是黑天鹅事件发生的概率很低，而且隔很久才会发生一次。但是数字货币领域的“黑天鹅”事件发生的频率却很高，黑天鹅事件本来是用来代指小概率事件，如果发生的概率很高，那么用“黑天鹅”就不太准确了，所以更直接的说法是“极端思维”。

比如说，前两天比特币24小时之内跌幅高达40%，整个数字货币市场市值增发至少超过50%，这在传统的资本市场是难以想象的，很难想象说A股市场或者美股市场单日整体市值蒸发超过50%，如果这样的话，那么那些基于股价所衍生的抵押、质押等后续金融业务都会遇到很大的问题，整个金融市场可能都会崩溃。

Aave社区关于“弃用V2 AMM市场”的ARFC提案已获投票通过:4月29日消息，Snapshot投票页面显示，Aave社区关于“弃用Aave V2 AMM市场”的ARFC提案投票已结束，并以99.99%的支持率获得通过。

该提案表示，考虑到AMM V2市场的低使用率，以及现在唯一未冻结的资产是V2 ETH和V3 ETH上可用的主要资产(DAI, USDC, USDT, WBTC, ETH)，因此建议弃用AMM V2市场。这包括将所有LP代币的清算阈值设置为零，并冻结所有其他资产，冻结资产不会清算头寸。目前Aave V2 AMM市场上有大约15万美元的LP代币存款。

接下来，该提案将进入AIP提案阶段，并留出足够的通知时间供用户根据需要调整其仓位。[2023/4/29 14:34:23]

虽然对于数字货币市场而言，单日下跌40%的情况也并不多，但是单日下跌20%，单日下跌10%的情况却经常出现，需要把它当成一个常规事件来对待。而且40%只是对比特币来说的，对于单个公司来说，单日跌幅超过60%-70%也是会发生的事。

Otherside推出2D策略游戏LOTM，并引入全新NFT系列:金色财经报道，Yuga Labs宣布旗下元宇宙平台Otherside宣布将推出基于收藏的2D策略游戏Legends of the Mara（LOTM）。该游戏引入了一个名为Mara的全新NFT系列，该系列可以进化为Kodamara。游戏始于Vessel NFT。每个Otherdeed持有人可以领取一个Vessel NFT，申领将从4月初开放。每个认领的Vessel将作为一个单独的ERC-721代币发送到Otherdeed持有钱包，并带有一个新的智能合约/NFT集合。

除了通过申领获得外，还可以通过交易平台购买和出售Vessel。5月开始，玩家可准备保卫Otherside。[2023/3/28 13:29:59]

如果说仅仅是大幅下跌还勉强可以接受，最让人接受不了的是归零。股票市场虽然也经常暴跌，但是真正归零的很少，A股几千家上市公司，最后退市的也没几家，比例很低。区块链数字货币行业不同，短短几年之内就有了几千种代币，而且这些代币并没有经过严格的审核，大多是空气币，这些代币的90%最终是要走向归零的。

Tribe Capital宣布完成2500万美元筹资，并启动Tribe Crypto Labs:金色财经报道，Tribe Capital宣布已从外部投资者那里筹集了2500万美元，并启动了其孵化器计划 Tribe Crypto Labs。该公司管理着约15亿美元的资产，此前曾投资过加密货币交易所FTX和Kraken等加密货币公司以及Cosmos和Frax等区块链。Crypto约占公司资产的30%。[2022/7/19 2:23:55]

正是因为有这些不同，所以在数字货币市场做投资，应该把极端思维作为整个投资体系的起点。你应该不停的思考：整个市场可能会发生什么极端情况？如果发生极端情况我怎么办？我所投资的这家公司会发生什么极端情况？如果这些极端情况发生的时候，我能够扛住吗？

在投资之前，应该用这些可能出现的极端情况来做压力测试。你要先假设大盘真的一天跌50%，这时你的投资要怎么样才能扛得住？很明显，要想能扛住，那么你就不能加任何的杠杆；你要假设整个市场要持续3-4年的低迷，这时你要怎么才能够扛住？如果要扛住这种情况，那么你的资金必须是长期的、无成本的、带一点利息都很可能会拖垮你，同时你要有场外源源不断的现金流补充；你要假设你所投的这个代币会因为各种原因归零，如果归零对你的投资会是致命的打击吗？如果你要想避开这种归零风险，那么你就必须更谨慎的挑选投资标的，同时将自己所投的资金更加分散。

8Blocks Capital交易主管称三箭资本挪用了在其交易账户中的100万美元:金色财经报道，8Blocks Capital交易主管在推特中引用三箭资本创始人Zhu Su的推文称，我们在3AC的一个交易账户中交易。今天早上他们从我们的账户中拿走了大约100万。希望尽快还给我们。目前三箭资本对此事没有进行回应。

金色财经此前报道，三箭资本创始人Zhu Su在其社交网站上发文表示，我们正在与有关方面进行沟通，并致力于将问题解决。此前市场传言，三箭资本疑似因市场波动出现问题，昨天三箭资本将17,780枚stETH换为16,625枚ETH，并全部兑换为近两千万枚DAI。[2022/6/15 4:28:20]

二、周期思维

还有一个思维上的不同是：

在区块链领域做投资，你需要有周期思维。

数字货币市场的周期性特别明显，而且据历史经验来看，就是每4年一个周期。

传统股票市场上也有一定的周期性，比如隔一段时间金融危机就会爆发，但是并不绝对，有时候金融危机5-7年发生一次，有时候10几年才发生一次，每次持续的时间也不一样，有时候几个月就结束了，有时候要持续好几年甚至十几年。

这是一件非常有意思的事，因为你知道周期的时间，你知道波动的大致方向。投资里什么最难得？信息最难得，确定性最难得。如果你认可4年一个周期这个说法的话，那么你的很多投资行为都可以以此来规划，很多投资计划可以据此来调整。如果这个规律成立的话，这是数字货币投资与股票投资相比，非常有利的条件。

而且，股票背后是公司，虽然大盘行情不好，但有些公司却可以逆势增长，股价在金融危机里翻倍；有些公司股价虽然没翻倍，但是它利润不怎么受影响，每年仍然持续分红，这些公司的分红和基本面不受金融危机的影响。而目前来看，数字货币并没有体现出这样的特性，只要比特币下跌，基本上所有的数字货币都是跟随比特币一起下跌，很难保持自身的独立性，而且数字货币也没有太多落地的业务，有精力也没有分红，就谈不上逆势增长之类的说法了。

所以，对于股票，我们谈的比较多的是长期投资；可是对于数字货币，到底是长期投资更好？还是顺应周期更好？这也是每个投资人需要思考的问题。

三、量化思维

传统的股票投资里，在很多方面是可以被量化的。股票投资里存在很多数据，有经营数据、财务数据、市场舆情数据、各种公告等等，这些都是股票投资可以被量化的基础。更关键的是，股票是可以被估值的，股票的估值理论是建立在现金流折现模型的基础之上的，这种估值有理论支撑，被市场广泛接受，在这个估值的基础上派生了整个资本市场，从估值到融资，从融资到上市，再到后续的增发、回购等形成了一套完整的逻辑，同时也产生了最广泛被接受的投资理论：价值投资。但是，对于数字货币而言，它是没有现金流的，没有现金流意味着你没法准确估值，没法估值意味着传统金融里很多的理论都无法适用。

如果把估值作为投资的“锚”的话，那么数字货币并没有这样的“锚”，我们需要寻找其它的“锚”来替代，要不然我们的投资就没有根基，就会随着行情波动而不停的处于恐慌和贪婪的情绪当中。

当然了，不存在传统的现金流，并不意味着它的整个数字货币的市值就是泡沫。数字货币市场迟早会形成它特有的估值体系，只不过目前这套体系还没有完整的建立起来。未来这套体系会建立在其他的指标，比如新增帐户地址、活跃用户数之类的指标上，那时数字货币市场仍然能找到它的“估值之锚”。

那么，在当下这个时间点，我们又该如何做好区块链投资呢？我觉得可以借鉴VC、PE们的投资方式。VC、PE们投资的时候，投的都是初创公司或者是公司的早期，那时的公司也没有现金流，也没法估值，所以VC们创造了一个“赛道理论”：既然找不到最优秀的运动员，那我就把整个赛道都投一遍。比如说我要投共享单车行业，我会把共享单车头部的前3家前5家公司全部投一遍；如果我要做外卖，那我会把外卖的前3家前5家公司都投一遍，虽然可能只有一家公司成功，其它的公司都失败，但只要一家公司成功，就能为我带来几十倍上百倍的利润，我的利润足以覆盖掉那些损失的成本，这样核算下来最终的收益率也不低。

在数字货币领域投资，我们也需要借鉴这样的投资方法，即使某一家公司我们非常看好，但是我们也不能把宝全部压在它的身上，因为不确定性实在是太大了，黑天鹅事件实在太多了。更何况，即使这家公司本身做得很好，比如说像以太坊这样的公司，可是V神感染冠状病，或者有一些其它的意外情况发生，那以太坊未来会怎么走还真的就说不好，有没有人能顶替V神还真说不好。所以，不管有多看好某个项目，都需要想办法法来分散这个风险，提高投资的反脆弱性。

以上是我的一些思考，相信传统金融市场投资和数字货币投资在思维层面还有更多不同的地方，也欢迎各位朋友和我一起交流。

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