比特币:疫情下的“加密世界”：2020第一季度数字货币行业分析报告_HBTC Captain Token

作者：小李

出品：币圈小李&星传媒

伊朗军事首领苏莱曼尼遇袭身亡，美伊关系再度紧张、澳大利亚森林大火连烧数月，400余人丧生、新冠肺炎席卷全球，中国举全国之力抗疫……

2020,似乎注定是忐忑的一年！?

2月底，国内确诊病例和死亡率双下滑，疫情防治工作出现拐点。原以为一切都过去了，结果剧情再次让我们大跌眼镜：欧美国家疫情大面积爆发，美股四次熔断，资本市场遭受重创。这一连串的地缘关系紧张、生态气候恶化、全球公共卫生事件爆发、资本市场全面低迷，由此所导致的企业倒闭、员工失业、家庭矛盾，不免让大家心生愤懑，强烈地想要对2020年摁下“重启键”。

在蝴蝶效应下，币圈也很难置身事外，虚拟货币挖矿从业者、数字货币交易者以及数字货币交易平台都承受着前所未有的冲击。本期报告主要是对2020年币圈前三个月的回顾总结，在下跌后去回顾前期狂热的幻觉以及下跌后数字货币市场内小部分圈层的变化，以期能给各位对后市的判断提供辅助作用。

壹、当疫情传染至金融市场?

今年2月份，正当中国倾尽全力抗疫之际，华尔街从业人员却沉浸在被疫情所困的中国，而美国正好可借此机会大赚一笔，未来经济将呈指数增长，沾沾自喜。

美国投资管理公司Investco预测：

2020年夏天，美国经济不仅会从冠状病引发的经济放缓中复苏，并且经济增长势头会比以往更加强劲。

标普全球(S&PGlobal)预测：

全球疫情将在2020年4月趋于稳定，5月份范围将进一步缩小。

2月12日，《纽约时报》发表了一篇题为《专家说武汉冠状病越来越像一场流行病》的报道，十天之后，美国三大股指创出历史新高。

直到3月13日，也就是世界卫生组织正式宣布这种冠状病全球大流行的两天后，摩根大通才发布新预测：美国经济第一季度将萎缩2%，第二季度将萎缩3%。与此同时，高盛预计第一季度增长0.7%，第二季度增长为零。圣路易斯联邦储备银行的经济学家3月底预测，由于冠状病引起的经济衰退造成的失业人数将达到4700万人，把美国的失业率推高到32.1%，比大萧条时期的最高水平高出7个多百分点。就在上述数据公布两周后，高盛(GoldmanSachs)修正了它们的预测。他们认为，这个全球最大的经济体第二季度折合年率将萎缩34%。他们写道，到今年年中，失业率将从此前预测的9%飙升至15%。从完全乐观到彻底悲观仅仅花了两周时间。

而此次传统金融市场危机可以说是在疫情的推波助澜下提前到来，早在去年年底，美国已经开始实行了扩表业务，全球大型对冲基金也在年初增加空头的头寸，其实大型机构对市场的变化是有所准备的，只是没想到来得这么突然这么大规模。

由于疫情首先在意大利爆发，在欧洲人民的意识形态及地理局限的双重压力下，疫情并未受到控制，开始由点及面扩散，开始影响欧洲的经济活动，而金融市场作为实体经济活动的前瞻角色，势必对全球性卫生事件带来的影响做出投资决策上的战术性调整——首要任务：对风险资产实施减仓行动。紧接着，沙特与俄罗斯谈崩打起了石油战，进一步加剧了资本市场恶化程度，迫使活久见的百年熔断在数周之内连接发生四次。

联合国贸发会议报告：新冠疫情爆发以来，加密货币生态系统扩大2300%:8月13日消息，联合国贸易和发展会议（UNCTAD）的一份报告显示，印度加密货币持有者占比在世界上排名第七，2021年约有7.3%的印度人拥有加密货币。

在2021年数字货币持有者占人口比例排名前20的经济体中，印度排在美国（8.3%）之后。

乌克兰以12.7%的比例高居榜首，其次是俄罗斯和委内瑞拉，分别为11.9%和10.3%。新加坡（9.4%）和肯尼亚（8.5%）的排名高于美国。

在排名前20的经济体中，有多达15个是发展中经济体和新兴市场经济体。报告强调，在2019年新冠疫情爆发之后，全球加密货币的使用呈指数级增长。

根据UNCTAD的数据，在2019年9月至2021年6月期间，加密货币生态系统扩大了2300%，尤其是在发展中国家。（The Hindu Business Line）[2022/8/13 12:23:35]

疫情、石油战……当这些不确定因素大规模、高强度集中时爆发时，加剧了投资者不确定性的恐慌，这种恐慌会直接反应在资本、市面流动资金及金融产品市场，全球经济的流动自然而然受这些恐慌影响而放慢脚步，而作为国际金融霸主的美元，所表现出的美元流动性不足也愈加明显。

根据历史经验我们知道，无论是一线市场还是二级市场，在遇到金融危机时，机构会通过大量套现换取流动性，从而降低资产大幅缩水的风险。在过去几年内，CME及Bakkt交易所作为机构入场比特币的场所，在安稳时期为比特币带来了资金的流入；而当危难来临时，比特币作为流动性强的另类投资品也为机构维持流动性奉献自己一份力量。此次，被喻为数字黄金的比特币再次展示了他强大的流动性，不同的是，加密货币市场对流动性危机反应更加紧张，由此也引发3.12恐慌性暴跌。

贰、挖矿行业之变

1、矿机市场受创

比特币价格从2月高点10550美金暴跌至最低点3800美金，市场上关于矿难的说法就开始充斥在各种媒体渠道。从矿机的算力、挖矿的收益比例以及算力难度的调整来看，这一波大幅度的下跌确确实实给部分老矿工带来了很大的压力。

从F2pool统计的矿机型号及运行矿机的电费占比来看，以BTC矿机为例，以电费0.05美元/度为标准，近百款矿机中就有16%的矿机被迫关机，而一旦跌破7000美金，将有超过30款老矿机也处于亏损状态，其中就包含着一代矿机之王蚂蚁s9。目前比特币价格在6600美金，60%的矿机日收益能达到1美金，45%的矿机能达到2美金，看起来还是有超过一半的矿机在盈利的，但现实是未来一旦比特币币价进一步下挫，那就仅有17%的矿机能在3500的价格下存活下来，即市面上大多数矿工所拥有的算力在40T左右的矿机将面临着关机，如蚂蚁T17等。

F2pool矿机型号及电费收益统计

2、算力向下调整?

从去年6月初比特币持续性下跌，给圈内矿工带来了莫大的压力，不少媒体报道已有矿工“投降”的传闻。而怀着对比特币减半行情的憧憬，又不得不做出增加挖矿成本，迭代更新自己挖矿的的设备，这样，或许才能不被洗下车。

2019年以来比特币算力下降难度最高达-7.10%，随后在比特币价格二次触底6400美金一线时，算力没降反倒小幅上升，不断新高，可以说是提前在枯水期做了战术上的筹备，奠定了1-2上涨行情中盈利的基础。

拜登：我将不遗余力结束这场疫情:美国的当选总统乔·拜登发推表示：我向你保证：我将不遗余力或者作出承诺，来结束这场流行病（疫情）。[2020/12/7 14:23:52]

最新次的预计算力难度将于3月25号进行调整，环比下跌-14.96%，预计难度在14T。此次的算力调整受到广泛关注，甚至有言论称比特币网络即将崩溃。其实从下图可以清晰地看到，自2011年至本次算力调整前，比特币算力下跌幅度超过11%的次数仅有五次，并且超过11%的算力难度下跌，往后看会发现这些大幅算力调整多是在市场相对底部，2011年11月，算力下降18.03%；2012年12月，算力下降11.59%；18年12月，算力接连下降，幅度分别为15.13%及19.56%，这几次算力下跌后比特币价格在底部会开启一段低位震荡行情，在震荡行情结束后开启强势的上涨行情，这对于囤币者来说无疑是个好消息。

反观算力高涨时期，挖矿难度大幅攀升与币价上升相互关联性极其微弱，2013年与2017年的比特币价格大顶下，算力向上调整的幅度相差近2倍，分别为30.01%与17.44%，仔细观察近期的两个价格上涨趋势高点的算力增幅就更加迷你，仅为14.23%与7.08%。这中间的缘由是每一次比特币的上涨都来势汹汹，在币价上涨的时候，矿工一般保持观望币价走势的心态，等到决定做出战略性调整做出加码挖矿行为的时候会相对之后，那么这中间存在的一定时间使得算力的向上调整关联性下降。所以相对上涨来说，币价大幅下跌，矿工只需要关机拔线不用做出任何准备，使得算力向下调整快。

历史比特币算力变更的高低点

另外需要注意的是，此次算力大幅下跌与“减半”行情关系极大。一方面是从部分矿工意图上来讲，大家可以看到在16年年中减半前后，算力调整维持在小幅波动有涨有跌的水平，那时候的矿工数量远远不及今日，大家一门心思挖矿，利益的分配与争夺远没有今天这么激烈。所以当此次“减半”即将出现时，对抢占接下来算力资源的部分矿工就有动力去配合市场影响比特币价格，迫使另一部分矿工投降。

另一方面，是从矿工自身情绪来讲，此次上涨，赋予了太多的“减半”情绪，使得部分矿工带着一夜暴富的心态加入杠杆做多比特币的行列，如分期举债挖矿的矿工，当杠杆被下跌币价折断时，大家心态经历从暴富到暴负的转变，那么只求盈利的矿工在无利可图甚至亏损面前只能投降。

3、矿工生存一览

3月26号，实际算力的下跌幅度比预计的更高一些，为-15.95%，实际难度为13.91T，算力的大幅度下调给了存活下来的矿机更大的收益，矿机市场与交易市场一样，只有存活下来，才能吃到离场者吃不到的红利。预期下次调整幅度为-16.10%，下次难度调整完为11.67T，难度调整的预计也暗示着离场矿工数量之多。如果按照逼走老矿机的思路，那下一次难度调整结束之后，老矿机还能得到重新入场的机会吗？为了在此之后存活的矿工能得到更高利润率，市场便会出清更多的老矿机，那么比特币价格的进一步下跌并维持低位震荡的概率从这方面来讲并不低。

3月26号新一次BTC算力调整结束

印度加密货币交易量在疫情封锁期间激增:金色财经报道，在疫情封锁期间以及最高法院推翻了印度储备银行禁止加密业务的决定后，印度的加密货币交易迅速增长。Zebpay前首席执行官Ajeet Khurana表示，印度的每日加密货币交易量可能为1000到3000万美元。他补充说，由于最近交易量的增加，加密货币应该成为印度的有效资产类别。加密货币交易所WazirX的创始人兼首席执行官Nischal Shetty表示，其交易所的注册人数增长了四倍。在过去的三四个月中，该平台的交易量猛增了400％。[2020/7/14]

虽然目前仅有16%的老矿机停机，但新矿机的背后也不是一帆风顺的。据一些业内人士透露，数字货币市场的暴跌影响更大的是加了高杠杆的矿工。在币价持续低位的行情下，举债买矿机的矿工不得不抵押矿机以获得短期流动资金，分期付电费的矿工硬着头皮继续挖矿，接下来币价的走势事关这部分矿工的生死。总的来说，矿工的去留其实并不影响比特币网络的存续，每一次旧矿机的出清也是对行业硬件的一个升级，不断地淘汰其实也是矿业生态的维护。在这些危机时刻发生后，矿业生态将会不断完善缺陷，在可见为对冲工具类的金融服务或将保障矿工生存条件。

最后，此次币价大幅下跌的因素不仅仅局限于迫使矿工投降，换句话说，在加密数字货币市场悄悄挤进全球大金融市场的幻象下，矿工成为了巨鲸互吞的陪葬品。

叁、币市情绪转向低迷

1、比特币市值占比回升

从比特币的总市值来看，19年4月开始随着比特币价格上涨，比特币的总市值不断增加，在19年价格高点占数字货币总市值达69.9%，上升趋势强劲。反观此轮1月到2月的上涨，由主流币种如bsv、bch领涨，拽着比特币价格一路上爬，这些高杠杆炒作的主流币种占据了数字货币市场存量中的大量资金，比特币作为数字货币市值占比最大的数字货币，在没有新资金入场的情况下，想要币价持续上涨简直天方夜谭。

在暴涨浪潮褪去的时候，裸泳者即承载着高杠杆的主流币无处遁形，比特币占数字货币总市值比例开始回升。从图中我们可以看到，比特币的市值占比在暴跌后缓慢回升，数字货币市场秩序得到重整。要知道，维护好市场秩序是市场稳定持久发展的先决条件。

数字货币总市值比例

2、比特币现货市场定价能力修复

在12号暴跌前，交易热情尚存，所有交易所上的比特币总量水平维持在总供给量的16%以上，在暴跌后的随后几天，交易所持币量少量下滑，且随着外围环境的进一步恶化，交易热情严重受挫，近十日交易所流出比特币达15.4万个，在活跃资金大幅下降的同时，短期抛压也在明显减少。

比特币在交易所存量下降

近几日，众多交易所内持币量最大的交易所Coinbase的比特币交易量有所减少，体现了一定的市场低迷。从12号买入量超5万个币逐渐萎缩到只有4千个币，逼近12号暴跌前的低点。同期，其他大型现货交易所bitstamp、bitefinex的交易量也有着同样的表现。纵使价格反弹但市场情绪仍然十分低迷。

声音 | 东软交通：推出“新冠肺炎疫情防控智慧监测平台”:2月18日消息，东软集团发布文章称东软交通联合东软生活空间，基于丰富的时空大数据分析技术及多源数据融合的整合分析能力，推出“新冠肺炎疫情防控智慧监测平台”。通过区块链将卫建委、政府、医院、慈善机构、、社区和百姓的各类数据无缝地连接起来，形成可信、可靠、公开、透明的数据链条，成为上层指挥系统、物流协调系统的坚实数据基础。[2020/2/18]

Coinbase交易量变化

根据交易所的二十四小时比特币期货合约交易量以及未平仓量来看，期货市场与现货市场一般经历着一样的困境，但从下降幅度来说，期货合约的困境要更恶劣一些。过去半年来，一直被诟病的高杠杆交易期货合约操纵币价的说法逐渐消停，比特币市场以修正的方式，让价格的波动的主动权回到了现货市场。

期货合约交易量及未平仓总量变化

3、数字货币市场与传统金融市场的相关性解析

今年最先出现关于比特币价格跟传统金融市场相关性走强的言论要数今年1月3号伊朗军事将领被刺杀开始，当天早上还在猜测刺杀的伊朗人物是谁，直到中午确认是苏莱曼尼后，bitmex交易所上持仓在十几分钟内平仓三千多万的空单，比特币价格被主力从6855直接拉到7200美金一线，随后几天随着美国制裁伊朗消息的发酵以及地缘的不确定性，不断有传言中东及其他政局动荡的地区场外买入比特币使得场外溢价高企。

接下来是另一个重要时间点是9号凌晨，美国白宫发布针对伊朗反击美驻阿富汗军事基地遭袭击无伤亡的消息缓解紧张后，比特币随后两天进行下调到7700一线，至此相关性说法被不断提及。在越来越多人的关注下，很多交易者会盯着传统市场的走势，但从下图可以看到，当外围环境变化不大时，比特币的分时价格走势还是有自己的想法，完全不跟美上市的科技股、国债、以及黄金呈相关性。

推特上美科技股、国债黄金与比特币分时走势相关性分析

同时我们从近期的比特币价格走势来对比美股道琼斯指数，美股在9号发生今年第一次熔断，熔断后世界传统金融市场出现流动性缺乏的传闻，而比特币价格是在第一次反弹后开始了震荡的走势，臆想美股走势及比特币价格走势呈高度相关性的人对9号的美股熔断比特币并未跟随开始产生困惑。但随之的暴跌跟美股接二连三的相关性变大又让一部分人恢复自信，相关性观点愈演愈烈。

比特币价格走势与道琼斯价格走势对比

长期来看，比特币作为新型加密货币数字资产，可以简单地归类为传统金融资产内的另类资产，从这个角度来看相关性可以说为负，对于传统机构来说是配置风险组合的理想资产。

不是说比特币价格走势与美国股票的关联性不重要，而是说这部分只可以作为拿来主义参考，但参考的不仅仅是他们的走势，而是背后的逻辑。大家清楚美股的走势是根据全球金融市场，对经济活动做出预估定价后的表现，说到底，比特币也是被背后同一套逻辑影响的，即恐慌情绪与流动性危机。如果不信这一套的，那就回到巨鲸对消息利用的那一套逻辑，总有一套适合你。

动态 | 抗击疫情 Cocos-BCX 捐赠物资已上路:金色财经报道，据 CocosBCX官方渠道消息，Cocos-BCX 努力动用全球资源，积极寻求正规供应厂家，由于相关货源都比较紧缺，第一批先向湖北7家县级医院捐助全遮护目镜1000个。第二批物资亦正筹备中（预计从海外采购5万个医用口罩）。[2020/1/29]

但为什么比特币的下跌比传统市场来得更加猛烈呢？比特币走到今天也仅仅迈入了第十个年头，我们整个数字货币市场的总市值也仅有一千多亿美元，在新兴行业的婴儿特质以及各国政府的强监管下，数字货币市场参与者只不过是小众群体，那么数字货币市场的效率势必呈现出弱势状态。由于数字货币市场是全球参与的，海外巨鲸分散且数量也多于国内，巨豚之外还有巨鲸，巨豚尚且苟活，何况小小散户呢。另外很多国外的数据资料我国的炒币者是没办法接触的，这些简单的语言障碍、网络障碍加剧了这种信息不对称。

作为信息不对称的市场，币圈的造富神话是真正的始作俑者。众多普通投资者蜂拥而至，他们过度自信的心理迷惑了自己，单纯地以为能分一杯羹，殊不知到最后都难逃一割。可以回顾早期的A股市场，美股市场的优势参与者不断依靠着这种信息不对称来获利。那么数字货币市场的普通参与者在信息不对称和无保护机制下，还给自己喂上了高杠杆饲料，精准把自己定位为屠夫快准狠收割的目标。

回到疫情与金融危机，从世界各国的货币政策和金融政策，以及26号的G20峰会来看，全球将抗疫作为重点，在各个国家全力合作下，疫情的控制是可期的。目前美股止跌反弹，黄金重新回到上行轨道，更多的是美股流动性危机暂时止住，恐慌情绪上的触底反弹，美国股市仍受疫情结束后各大公司业绩探寻底部，失业率高企的影响。

川普为了保股市，敦促美联储财政局接二连三丢出了宽松的财政及货币政策，从美国的资产负债表我们可以看到，美国资产近一周增加了13%，近两周增加了22%。2008年美国金融危机后释放刺激经济的4万亿美元以通胀的形式进行了摊销，那么在这次利差为零的情况下，一旦经济活动停滞进入萧条，无人再进行借贷及扩张，货币流通速度减缓，美元的霸权势必遭受动摇。届时，信用法币体系面临的将是黄金、比特币以及实物必需品的挑战。

美国资产负债表中的资产总量

对于数字货币而言，疫情恐慌带来的短暂的流动性危机已经解除，只要美国企业债能稳住，未来美股的走势更多的是从投资热情来影响短期比特币价格走势，长期来看，比特币在此次危机过后将会收获极大的机遇。

4、比特币价值长期看好

除去比特币本身价值要素外，在暴跌后全网对数字货币市场稳健性的悲观情绪发酵下，注重大机构对数字货币的看法能让我们消除很大的疑虑。去年CME芝商所旗下推出面对专业投资交易机构的Bakkt的交易所后，快速行动推出贴合市场需求的产品，从仅有现货交割丰富到现金交割。这个路径是常规的，所有市场的进步都需要一个缓慢发掘的过程。数字货币市场现阶段进程想要走进大众视野道阻且长，那么大型机构进军数字货币即这个市场是受重视的，不管是在对传统金融资产上的对冲风险也好，还是在本身市场内部博弈也好，对引起公众关注十分有益。

首先给大家介绍灰度基金，过去有些分析师对灰度基金溢价指数也发表了一些见解，这个溢价指数可以从一定程度上反应外国投资者对数字货币的关注程度，是一个先行指标，但到后来这变成了一个套利手段，币价上涨下跌对灰度基金的溢价指数有微弱的影响，我个人更倾向于从他们的持仓数量去分析机构投资者对比特币的看法。从下图看，灰度基金在去年币价下跌到7-8000美金的时候是暂缓了持仓的增加，甚至做出了小仓位高买低卖的操作，体现了灰度基金当时对市场的顾虑是存在的。而对比此次比特币价格暴跌，灰度基金在暴跌后的半个月内增加了5000个比特币的持仓，虽然增速放缓，但这微小的变化及数量庞大的持有正好反应了机构的信心。

另一方面，在2月份持有29万个BTC的灰度基金无疑是巨鲸，在市场急剧的变化下，作为理性人的机构存在处置效应心理活动的概率不大。根据灰度基金发布的日报，其溢价指数并没有在大涨中得到大幅的提升，国外买入情绪并不强烈，入场资金量看起来并不能支撑他们单纯地买入数字货币，而这短短半个月增长的不少比特币持仓来自于他们的场内交易可能性不小。

长远来看，不受监管无需托管的数字货币ETF的存在对数字货币市场并非益事。

灰度基金持仓量变化与比特币价格走势

同时，比特币价格在3800美金触底后，Coinbase的比特币交易对一度溢价几天，这让我们看到了国外投资者的信心。那么，国内市场的情绪可以通过观察稳定币的状况来获悉一二。目前市场主流的稳定币有Tether发行的USDT，有币安发行的BUSD，有火币发行的HUSD以及TUSD。后两者在暴跌前后的总市值差别不大，HUSD是因为有回收机制，在市场美元流动性不足的时候它向市场补充了一亿美元资金，但随后市场热情下降后它又回收回去了。

我们来重点看一下USDT与BUSD的数据，在暴跌后的前三天，稳定币USDT的场外交易由于口子太小，国内资金在场外入金难度大，导致溢价一度高达7%，抄底情绪浓厚。此外，与BUSD市值都在以极快的速度攀升。Tether在3月18号到19号24小时内发行超过2.6亿美元等值稳定币，其发行量在短短一个月内增长27%，净增长14亿美元，迈过了62亿美元大关，这个增长幅度上一次出现是在去年４月份的时候，垫底了去年中旬比特币价格上涨。BUSD市值变动幅度更甚，在暴跌后翻了两倍，即将奔向２亿美元。

最后需要强调的是，即使稳定币市场市值一路高涨从根本上给大家持有数字货币打了一针强心针，广大投资者仍然应该注意稳定币所面对的”铁拳“风险。

肆、风险已至

1、黑客及交易所风险回顾

在此轮数字货币上涨下跌中，数字货币市场风险频现，无论是黑客入侵还是交易所自身的维护都侵害着投资者的利益。今年最早的风险提示来自于黑客入侵，当时由推特上着名交易员发出警告，他在一月初的时候由于SIM卡受到攻击，暂停交易了一段时间，到当地运营商加强SIM卡管理，幸运的是，他在此轮攻击中并未蒙受损失。无独有偶，黑客又开始对准一些大户实施攻击，在２月２２号门头沟第二大债权人JoshJones由于SIM卡被黑，被盗价值4500万美元的数字货币。同样疑似被黑的还有2月13号，IOTA的钱包被盗取130万美元，团队宣布暂停主网；此外，2月19号币安突发维护数据推送模块，OKEX交易所跟BITMEX交易所也接连受到了DDOS攻击。

在这波上涨途中，平台币疯狂上涨大家有目共睹。而在这销毁概念背后唯一“受害者”的FCoin想必大家都还记得。早在2月11号，就有传闻FCoin因平台币销毁意见不一致，不断延长官网维护时间推后用户提现，直到17号张建发布《真相》公告，表示决策错误及数据出错，导致6860万美元~1.27亿美元的资金无法兑付，最后以甩锅交易所用户收场。作为全球最早的合约交易所的BITMEX交易所也发生了类似的情况，即2月13号新上线的XRP永续合约出现闪崩，XRP合约价格从0.33跌至0.13，跌幅近60%，BITMEX交易所直接发推号称“防止清算系统并无问题”甩锅市场。在这些交易所自身出现问题时，他们所需要做的就仅仅是把锅甩给交易者就完事的态度，仿佛在蔑视币圈的参与者无足轻重。

而在3.12暴跌中，广受关注的当属交易所BITMEX、OKEX、火币“集体宕机”，短时宕机让很多投资者无法及时平仓导致账户蒙受大额亏损。BITMEX对交易所出现接连短时宕机的做出的解释是云服务提供上存在硬件问题，国内的OKEX跟火币交易所对永续合约的系统宕机也做出了类似解释。

在数字货币交易所发展的历程中，大家对交易所“拔网线”的做法有一千种骂法，一部分参与者从历史教训中有所成长，深刻意识到交易所在极端行情下的风险系数做出了风险防范。但对于这部分风险没有深刻认识的参与者来说，他们也是不得已走上维权之路。交易所自身系统承载能力不足导致的用户亏损交易所确实有责任，到目前为止我看到的是ｏｋｅｘ对用户做出２０％以下的赔偿，一起承担责任重塑企业形象，相信未来数字货币交易所的吞吐量在极端行情下会逐渐地好转，作为服务提供方也需要一步一步的成长，去建设更好的数字货币生态，用户体验较差的交易所也在市场变化中被迫出局，希望广大投资者在交易所的选择上一定不要短视，从根本上保障自己的权益和规避风险。

2、砸盘风险?

在这次暴涨中，Plustoken又现１万BTC的异动，过去国内各种项目资金盘横生，收割众多投资者跑路，国家在此次315金融消费权益板块也重申了虚拟数字货币交易不受法律保护，投资不受监管项目亟需各位擦亮眼睛。那么大家担心的是跑路的资金盘砸盘变现影响市场走势，短期来说是会有一定影响的，从长期来说这部分币量抛售也最多激起一个涟漪。

除了担心涟漪，更需要担心的是能激起浪花的当属门头沟的14万比特币赔付了，从东京地方法院发布的延迟提交文件的命令来看，计划的截至日期改为2020年7月1日，届时是否砸盘是跟债权人赔偿方案及偿付时间有关的，由门头沟的清偿委员会实施方案。他们的赔偿方案分为法币赔偿及比特币赔偿，而债权人的套利及法币赔偿的价格及占比将影响清偿委员会对14万比特币的处理。简单来说，比如选择法币赔偿的价格是6000美金，所以当比特币币价低于6000美金，清偿委员会只能砸盘去赔付债权人，而当比特币价格高于6000美金时，市场的抛售压力将会有所缓解。

3、合规之路

一方面，一些主权国家如美国，对于数字货币市场采取的是保守的态度；另外一方面这些国家也在积极探寻数字货币未来的出路，不断推进主权数字货币研究，谨慎推动数字货币的发展及打造更好的数字货币生态。

目前美国官方对加密数字货币的看法为在其能力范围进行严厉监管，紧密关注加密数字货币市场，其中也包含着对数字货币发展壮大或将影响美元霸权的担忧。主要依据有四：

一、特勤局介入数字货币，根据美国总统2021年财政预算中，提出打击国际犯罪组织，其中包括犯罪组织使用加密数字货币部分；

二、美联储主席鲍尔威最新公开发表强调美联储将大量投资用于数字货币开发，但是否使用加密货币仍待研究；承认他国研究数字货币恐影响美元地位，带来系统性风险；

三、美国情报局认为，要为可能威胁破坏美元作为世界储备货币的数字货币做准备，从而保护美国在全球经济中的地位；

四、美国财政部部长StevenMnuchin警告，将对比特币及数字货币实施严厉法规监管。

与美国防范不同的是，韩国作为数字货币相对活跃的国家首先对交易所做出了合规性的要求，主要通过实名认证以及达到信息安全管理系统要求来防止反以及反恐怖主义融资，由于监管的存在，对于匿名性有要求的投资者可能会因此热情大减。跟韩国采取相同做法的还有新加坡与中国香港，这两个地区虽然同样通过立法来规范加密货币市场，但却始终秉承开放的态度，从金融牌照及交易所交易机制的重视可以看出他们更加在意的是生态的建设，为数字货币市场提供好基础设施，做好布局。

对于接下来数字货币市场来说，在主权国家的强监管下，合规的重要性将会逐步体现，具体可能是在交易所、资产管理和审计这些方面。

伍、结语

无论是从短期还是长远来看，世界各国对疫情防控效果以及实体经济复苏程度，将影响着比特币未来的走向和市场的信心。尽管比特币声称作为一种颠覆性技术问世，但在他悄无声息入局传统金融市场时，作为“新人”，接受规则是他眼前唯一的选择，而覆巢之下，安有完卵？

注：文章纯属个人观点，仅供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市须谨慎。

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