SDT:USDT疯狂增发的背后：为什么就是不涨？_加密货币

USDT在最近几个月发行量激增，截止到2020年4月16日截稿时，当前的USDT总量超过69亿美元，而在一年前才20多亿美元，大约一年的时间增长了3倍多。尤其是最近两个月出现疯涨，上个月中旬才50亿美元，而仅仅一个月过去就接近70亿美元。

从目前的这种发展趋势看，USDT基本上确定地实现了产品和市场需求的契合。那么，为什么USDT最近会疯狂增发？其背后的原因是什么？也有不少蓝狐笔记的读者留言问，这是不是意味着场外资金要进入加密货币市场，会不会导致币价的上涨？按照历史经验，USDT大规模增发可能会导致币价上升，而现在貌似币价岿然不动，甚至还很疲软。这是为什么？

仅就蓝狐笔记的观察看，跟两年前的情况不同，现在的情况要更复杂一些。

澳大利亚证券和投资委员会正在审查币安在当地的衍生品业务:金色财经报道，澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）表示，正在对币安的本地衍生品业务进行“有针对性的审查”。

监管机构发言人周五在一份声明中表示，此次审查包括币安对“零售客户和批发客户的分类”。ASIC发言人表示，该监管机构“注意到币安错误地将一群澳大利亚消费者归类为批发投资者。”

该发言人补充说：“币安尚未按照其在澳大利亚金融服务许可证下的义务向ASIC报告这些事项。”币安没有立即回应对ASIC的声明发表评论的请求。

昨日消息，部分澳大利亚用户称收到要求立即关闭币安衍生品头寸和账户的提醒，币安对此表示，系错误将这些用户归类为“批发客户”所致，共有500名用户受影响，将全额赔偿他们的损失。（彭博社）[2023/2/24 12:26:54]

如何理解这个现象？

比特币全网未确认交易数量为2673笔:金色财经报道，据BTC.com数据显示，目前比特币全网未确认交易数量为2673笔，全网算力为230.64EH/s，24小时交易速率为3.11交易/s，目前全网难度为35.36T，预测下次难度下降7.41%至32.84T，距离调整还剩5天5小时。[2022/12/30 22:15:41]

驱动USDT疯狂增发的原因是它找到产品和市场需求的高度契合，按照目前的趋势，USDT的市值很快就会稳居整个加密市场前三，假如未来能够与比特币和以太坊并驾齐驱也不用意外。

避险需求

COVID-19在全球的爆发，不仅导致股市下跌，最重要的是它对经济基本面的伤害是前所未有的。它导致美股前所未有的多次熔断，导致美国百年难遇的失业潮，绝大多数产业都受到极大冲击。

在这种大背景下，一向是独立行情的加密货币领域无法独善其身。由于流动性紧缺，比特币和加密货币也随之暴跌，导致加密领域出现黑天鹅事件。

BUSD市值较一个月前已减少约60亿美元:金色财经报道，据Coingecko数据显示，当前币安美元稳定币BUSD市值已下降至174.7亿美元，且被XRP反超，跌至加密市值排名第七位。历史数据显示，BUSD市值于11月中旬超过235亿美元，这意味着当前市值较一个月前已减少约60亿美元，跌幅超过25.5%。[2022/12/25 22:06:10]

在不确定性加剧的环境下，人们有极大的避险需求。但是，避险通过波动性大的比特币和加密货币无法实现。在这种情况下，不少人更喜欢持有稳定币避险。其中包括将加密货币兑换成为稳定币，这样可以避免波动性风险。除了USDT，像USDC、BUSD等稳定币也有较大的增幅。

为了应对加密货币的极端波动性，不少用户将其加密货币兑换为稳定币，这导致稳定币需求的增加。如下图，仅仅在交易所上就静静地躺着超过8亿美元的稳定币，其中绝大部分为USDT。不过，这部分用户的稳定币更多是伺机而动。稳定币只是其暂时的港湾。

zkSync更新路线图中Fair Onboarding Alpha和Full Launch Alpha里程碑时间至明年Q1至Q2:12月14日消息，基于ZKRollup的以太坊二层网络zkSync宣布将推迟路线图中Fair Onboarding Alpha和Full Launch Alpha里程碑的发布。zkSync表示，在10月达到BabyAlpha里程碑时，预计将在2022年第四季度达到Fair Onboarding Alpha，并在2023年第一季度达到Full Launch Alpha。为了给正在进行的安全审计腾出时间将推迟发布，预期其安全审计将在2023年1月之前完成，预计Fair Onboarding Alpha里程碑将推迟至2023年第一季度，Full Launch Alpha将推迟至2023年第二季度。所有产品的发布日期都将取决于网络准备情况，Fair Onboarding Alpha中将完全开源。[2022/12/14 21:43:33]

价值转移需求

加密货币天生有很强的流通性，不过由于比特币等加密货币的波动性过大，暂时不适合价值存储，更适合投机。而基于区块链发行的稳定币，则既具有加密货币可以快速转移的特点，同时也有稳定性。就目前的阶段，这让稳定币比比特币更适合成为价值存储和流通的媒介。

一些OTC用户卖出加密货币，兑换成为USDT等稳定币，将其存储在加密账户中，而不是将资金兑换为美元等法币。也就是说，这些资金并不进入传统法币账户体系。

加密货币账户有灵活性和用户可控性。OTC柜台为了满足其客户需求，也产生了对USDT的需求。其中的实际场景还包括了国际汇款和进出口交易等。价值转移的需求，加上避险需求的双重作用，导致对稳定币的需求大增。

最近一段时间以来，以太坊上的价值转移量已经接近于比特币上的价值转移，而且在以太坊的价值转移量中，超过80%的价值转移是稳定币的价值转移。从这一数据看，也能理解为什么USDT的需求大增。

套利需求

如果USDT存在高的溢价，也有人会进行套利，进而产生对USDT的需求。此外，加密货币的期货价格和现货价格存在价差也有套利机会。假设三个月的BTC期货价格比当前的现货价格高10%，那么，用户可以借入USDT等稳定币买入BTC，同时做空期货市场，也就是锁定了3个月后10%的溢价，可以捕获相当于40%的年化收益，如果借贷利息和其他费用低于此收益，套利者就有套利动机。套利需求也会导致对USDT的需求增加。

投机需求

加密市场上利用杠杆的用户不少，这里存在大量的对稳定币的借贷需求。这也导致了对USDT稳定币需求的增加。

存储需求

当前USDT的借贷利率高于传统USD的利率，对于加密用户来说，与其将美元存入银行体系，不如存入加密体系赚取更高收益。这也导致对USDT的需求。

购买加密货币的需求

当前USDT在以太坊、比特币、EOS、TRON和ALGO上都有流通。其中，70%在以太坊上、22%在比特币上、剩余的在其他网络上。

之前USDT增发，被人们认为是市场买进的信号，往往会导致币价的上升。而如今的大环境下，这种因素所占的比例在逐步下降。当然不管如何，一旦市场情绪看涨，USDT增发是人们进入加密货币市场的重要信号之一。

其他需求

比如有人通过USDT在一些网站支付，有的进行购物，有的使用USDT进行加密行业的投资。不过这些需求相对来说，虽然有，但还是小众需求。不会对USDT的激增造成大的影响。

结语

由于COVID-19的影响以及USD流动性的紧缺，世界经济不确定性增强，避险需求和价值转移需求是当前USDT最大的需求来源。购买加密货币、使用USDT进行支付等场景需求不是当前的最大需求。可以说，USDT等稳定币在当前情况下，实现了其产品和需求的高度契合，当前的主要驱动力不是购买加密货币，而是价值存储和价值转移。在大环境没有反转之前，这将是一个时期内的重要旋律。

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