比特币:嘉楠耘智业绩变脸加剧，或正错过“挖矿换挡“最佳时机_ASH

文丨互链脉搏·梁山花荣

4月9日晚，登陆纳斯达克不到半年的嘉楠耘智晒出了首份“成绩单”。

据嘉楠耘智发布的2019年财务业绩报告显示，公司全年营业收入约为2.04亿美元，同比降低47.41%，2019年净亏损约为1.49亿美元。

从去年业绩情况来看，嘉楠耘智的营收不仅跌回2017年的水平，净亏损更是创下历史新高。

尽管嘉楠耘智在财报中解释称，2019年公司全年营收下降的主要原因是比特币价格下跌带来的矿机售价下降。

但实际上，币价波动影响并非其亏损的根本原因，嘉楠耘智当前面临的更大瓶颈在于神马矿机等竞争对手后来居上，同时又因7nm芯片矿机迟迟无法量产，8nm芯片产能供应不足，嘉楠耘智正在错失“挖矿换挡”的最佳时机。

嘉楠耘智公布21年4季度财报：总收入达3.4亿美元，同比增长5636%:3月2日消息，矿机生产商嘉楠耘智正式发布2021年第四季度财报，显示该季度总收入为21.846 亿元人民币（3.428亿美元），2020 年同期为3820 万元人民币，同比增长5636%；净利润为人民币 11.965 亿元（合 1.878 亿美元），而2020 年同期净亏损人民币 7200 万元。

全年而言，2021年嘉楠耘智售出的总算力为 2230 万 Thash/s，较 2020 年的 660 万 Thash/s 同比增长238.5 %，总净收入 从 2020 年的人民币 4.477亿元增加到人民币 49.867 亿元（7.825 亿美元），净利润为人民币20.003 亿元（合 3.139 亿美元）。

截至2021 年 12 月 31 日，该公司的现金及现金等价物为人民币 26.843 亿元（合 4.212 亿美元），持有 70.5 比特币，账面价值为2030 万元人民币（320 万美元）。嘉楠耘智预计2022年第一季度总净收入在15亿元至16亿元人民币之间，同比增长275%-300%。[2022/3/3 13:35:18]

业绩变脸加剧，嘉楠“掉队”

有观点称嘉楠耘智今年净收入或为IPO报告拟实现的1/3:有推特网友称，能效比为47 J/TH的嘉楠耘智矿机表现最差。卖的最好的还是能效比为55/60 J/TH的老机型，较其他矿机性价比低。而由于挖矿难度提升，再加上比特币价格下跌，嘉楠耘智不得不以低于成本价的价格出售矿机，减少库存压力，因此，其利润率压力大。相关人士估计嘉楠耘智今年的净收入在4000万到5000万美元区间，这与他们在IPO报告拟实现的净收入（2亿美元）相差甚远。

截至目前，美股开盘，嘉楠科技报3.370点，跌幅1.75%。此外，近期多家美国律所对嘉楠科技发起集体诉讼，同时嘉楠耘智遭到华尔街看空，指其未向监管机构如实披露关联方以及通过关联交易虚构收入，涉嫌伪造财务状况。[2020/3/11]

在2019年招股书中，嘉楠耘智的业绩曾一度呈现出回暖的迹象。

首发 | 嘉楠耘智宣布与Northern Data在AI、区块链等高性能计算领域达成战略合作:据官方消息，2020年2月17日，嘉楠耘智宣布与区块链解决方案及数据中心服务提供商Northern Data AG达成战略合作。本次合作的内容涵盖AI、区块链及数据中心运维等高性能计算领域。

嘉楠耘智拥有丰富的高性能计算专用ASIC芯片研发经验。Northern Data AG则专注于区块链和数据中心等高性能计算基础设施的建设。通过本次战略合作，双方将在AI、区块链等新兴领域进一步释放增长潜能。[2020/2/19]

招股书显示，2019年前三季度，嘉楠耘智的营业收入分别为4721.8万元、2.4亿元、6.7亿元；净利润前三季度分别为-6785.7万元、-2.63亿元和9462.5万元，到第三季度已经实现了季度扭亏。

声音 | 嘉楠耘智联席董事长孔剑平：只接受法币买矿机:嘉楠耘智联席董事长孔剑平在接受采访时表示，区块链公司，尤其是矿机公司上市这条路，嘉楠耘智一直冲在最前线：从A股到港股，再到美股。我们从来没被否过，都是被不停的问，一个问题接下一个问题。我们过于乐观的估计了监管层对这个事情的理解，时机没成熟。以香港为例：我们做了三个月的pre-A1沟通，预聆讯过了以后，再正式递交的招股书。但其他家也提交了以后，监管又开始问更多的问题了。后面港股也崩盘了，币价跌了，我们就没继续推动。

嘉楠耘智矿机销售只接受人民币打款。因此我们也失去了用数字货币买矿机的这部分市场，这也是嘉楠耘智原来损失一块市场占有的原因之一，那是因为我们有更长远的考虑。如果接受数字货币买矿机，那我们就要做KYC，这个实际操作难度很大。随之而来的问题是：持币和收币需不需要持牌？大量持币以后，那假设你上市了，买你股票的公司要不要持牌？所以，我们就明确：只接受法币买矿机。（巴比特）[2019/11/22]

但进入第四季度，业绩亏损又开始加剧。财报显示，2019年第四季度，嘉楠耘智实现营业收入4.63亿元，环比下降了30.9%；不仅如此，其第四季度净亏损更是高达7.98亿元，在2019年净亏损中，第四季度占比为77.2%。

动态 | 嘉楠耘智与绿城服务集团将在人工智能物联网领域展开合作:据官方消息，嘉楠耘智与绿城服务集团（2869.HK）近日举行了《智慧社区战略合作》签约仪式，据悉，双方将在人工智能物联网（AIoT）领域展开合作。[2019/9/27]

为什么上市后，嘉楠耘智的“业绩变脸”如此之快？

在财报中，嘉楠耘智给出了两点解释：其一是2019年第四季度收入成本大幅增加，该增加主要是由于存货和预付款减记了7.29亿元人民币。这是由于在整个财务报表发行期间比特币价格大幅下跌，导致矿机需求和矿机售价下降。

这意味着在去年第四季度，嘉楠耘智在低价清理大量库存产品。事实上，从2019年年初开始，嘉楠耘智就开始在去库存。据吴说区块链此前报道，2018年年底嘉楠耘智的存货为5.85亿元，2019年年底存货已降至1.96亿元。分析人士认为，大量倾销库存是其营收水平下降的主要原因之一。

另外，在供应商预付款方面，由于上游芯片供应商晶圆厂一般会优先供货给预付货款的客户，去年第四季度嘉楠耘智的芯片供应商生变后，为了加快更大算力矿机批量生产，嘉楠耘智需要支出更多的预付款给新的上游晶圆厂，这进一步增加了季度营业成本。

除了营业成本增加外，嘉楠耘智给出的另一个解释是，2019年嘉楠耘智额外支出了2.47亿元人民币的股权奖励费用。

但互链脉搏注意到，除以上两大内部因素外，在外部竞争方面，嘉楠耘智不得不面对的挑战是，2019年比特微神马矿机的快速崛起，抢走了不少矿机市场份额。

神马矿机销售主管张文成今年年初在币印矿池主办的活动上曾透露，2019年公司旗舰产品WhatsMinerM20系列销量约为60万部，这些矿机平均每秒产生大约60兆字节的算力。

当前比特币全网算力约为116EH/s，按此推算，60万台神马矿机在2019年为比特币网络贡献的哈希算力超过30EH/S，占全网算力比重约25.9%。

而财报数据显示，2019年嘉楠耘智出售的总算力为1050万Thash/s，按此计算，其2019年出售的总算力占全网算力占比仅为9.1%，几乎只有神马矿机的三分之一。

此外，据吴说区块链去年年底报道，2019年嘉楠耘智的营收只有神马矿机的四分之一，比特大陆的十分之一左右。如该报道营收数据属实，嘉楠耘智位列全球三大矿机巨头第二的地位恐将动摇。

7nm芯片量产受阻，错过“挖矿换挡“最佳时机

然而，嘉楠耘智面临的更大挑战在于，由于其7nm芯片矿机迟迟无法推出，8nm芯片产能供应不足，嘉楠耘智或正错失“挖矿换挡”的最佳时机。

2018年8月，嘉楠耘智曾抢先发布了台积电7nm制程矿机芯片，并称该芯片将用于阿瓦隆A9系列矿机。但直到如今，其矿机产品已经迭代至A11系列，也未见其7nm芯片矿机正式发布与销售。

不仅如此，嘉楠耘智的A10系列产品竟然又回到了16nm制程芯片。而根据其招股书透露，其最新产品A11系列也并未采用7nm芯片，采用的是疑似三星的8nm芯片。

但由于受去年下半年以来的日韩贸易战影响，光刻胶遭日本禁运，三星的芯片出货量非常有限，或将影响其大算力矿机批量出货。至少目前，阿瓦隆官网上A11系列矿机已经没有现货。

而反观比特大陆的7nm矿机一直在快速迭代，自2018年开售第一代7nm蚂蚁矿机S15以来，2019年推出了第二代7nm芯片矿机S17。今年3月份，比特大陆又迭代推出了更大算力和能效比更低的S19系列矿机。

更为重要的是，比特大陆目前几乎垄断了7nm矿机芯片产能。根据业界人士透露，此前台积电与比特大陆已经签署了7nm芯片的秘密对协议，其7nm芯片产能已不再供货给其他矿机厂商。而这或是去年下半年嘉楠耘智芯片供应商生变的主要原因。

另外，即便是在8nm芯片矿机领域，嘉楠耘智还要面对神马矿机M20S和M30S系列矿机的竞争，这两大系列矿机产品采用的也是8nm制程芯片，并且其上游晶圆厂供应商与嘉楠耘智一样，都是当前芯片出货困难的三星。

而对于嘉楠耘智寄以厚望的5nm制程芯片，目前台积电虽然已经在流片，但由于今年下半年苹果即将推出的四款iphone12系列手机同样采用台积电5nm工艺，其已经包下了台积电三分之二的5nm产能。另外，有专业人士称，芯片流片过程比较漫长，可能需要12个月才能使芯片达到批量生产。因此，短期内台积电恐难以批量提供足够5nm芯片产能。

但值得注意的是，当前正值比特币第三次减半行情和四川丰水期到来之际，整个挖矿行业也正进入拐点，低算力矿机加速淘汰，而大算力、低功耗的矿机时代正在到来。

对于嘉楠耘智而言，如果芯片技术研发能力和大算力矿机出货产能跟不上竞争对手，其或将错过这一轮“挖矿换挡“的最佳时机。

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