数字货币:光大证券首席经济学家彭文生：央行数字货币发行初期料不付息_DEF

本文来源：中国证券报

作者：焦源源

央行数字人民币体系（DC/EP)近期内测引发市场关注，光大证券首席经济学家彭文生近日接受中国证券报记者专访时表示，预计在不久的将来，央行数字货币会以渐进可控的方式逐步推开。由于数字货币付息对金融体系和公共政策的影响较大，料在开始阶段不付息。数字货币发行对宏观经济方面的影响可忽略不计，但在微观层面需要防范相关风险。

以渐进可控方式逐步推开

中国证券报：DC/EP对现行数字金融格局会产生哪些影响？距离正式落地还有多远？

彭文生：现行的数字支付体系主要是由私人部门及其创新的各类数字货币发展形成，包括数字资产、平台数字货币、稳定币等。私人部门数字货币的发展如火如荼，各国央行也在研究推出自己的数字货币，以适应货币数字化发展的大趋势。

光大银行海口分行通过区块链等技术对光信通产品进行功能及服务优化:5月28日消息，光大银行海口分行对公网贷光信通产品近日完成了第三期功能及服务优化，全面支持全产业链金融，通过打通产业链与资金链，以区块链技术实现核心企业信用的多级流转，从而成为真正意义上的流动性工具，整体产品服务能力实现跨越式提升。光大银行海口分行相关负责人表示，下一步光大银行将持续加快数字化转型步伐，积极布局金融科技前沿业务及数字金融领域，加大区块链技术的自主创新力度，拓展更多应用场景，积极推进区块链技术和产业创新与经济社会的融合发展。[2020/5/28]

与私人部门数字货币相比，央行数字货币完全具备货币的三大功能，因此既涉及市场竞争也涉及公共政策，势必会影响数字金融格局，但这一影响的大小，主要取决于央行数字货币的具体形式，包括是否付息。

声音 | 光大银行杨兵兵：区块链在银行业的应用探索有五个值得关注的方面:12月7日-8日，由中国科学院学部主办，中国信息通信研究院等单位联合支持的“区块链技术与应用”科学与技术前沿论坛在深圳举行。在8日上午的区块链金融专题论坛上，光大银行首席业务总监兼数字金融部总经理杨兵兵在演讲中表示，区块链在银行业的应用探索有五个值得关注的方面：一是合法合规，包括交易及信息前置合规检查；集成链下合规服务；严格依法依规发展，特别是涉及跨境、融资和数字货币等方面。二是基础真实性，包括关注上链信息本身的质量，减少欺诈风险；结合5G、物联网等技术，推进三流合一；链上与链下结合，通过链下中心化机构验证真实性。三是新型风险，包括智能合约等底层创新领域，建立代码审查机制；新系统建设及数据迁移加强安全保障；加强合作方的操作风险识别。四是准入机制，包括账户实名注册机制；链上账户与链下身份管理系统集成。五是数据安全，包括加强数据治理体制机制建设；数据访问隔离及隐私保护；严格执行数据安全方面的相关规定。（巴比特）[2019/12/8]

我国央行准备推出的DC/EP，笔者判断现阶段主要是电子支付手段，类似现金的支付功能，和现金共同的特征是不付利息，反映出央行谨慎的态度。因为不付利息，央行数字货币和现金一样，对其所有者来讲有持有成本问题，也就是放弃的存款利息。人们一般不会持有大额的零利息现金，这意味着央行数字货币的量由交易需求决定，是经济活动的结果，而不是导致经济活动变化的原因，对宏观经济没有太大影响。

声音 | 光大证券赵湘怀：区块链技术可提高信息透明度、交易效率并降低人力成本:金色财经报道，光大证券分析师赵湘怀认为：“一方面区块链技术提高信息透明度，解决当前‘信息孤岛’问题，解决单靠某一个征信机构的数据无法将某一个客户的征信完全展现出来的问题，降低片面决策产生的风险，提高以交易为主的非银机构运行效率，减轻潜在风险损失，真正赋能交易；另一方面区块链技术提高完成交易、清算和结算速度，降低人力成本。”[2019/11/21]

此外，DC/EP采取双层运营体系，即上面一层是央行对商业银行，下面一层是商业银行或商业机构对民众，这也意味着DC/EP不会脱离现有金融体系，对金融运行的影响也较为可控。

我国央行自2014年就开始研究数字货币。央行数字货币可以更好满足无现金收付，Libra2.0白皮书的发布也可能加大央行推行数字货币的紧迫感，预计在不久的将来，央行数字货币会以渐进可控的方式逐步推开。

声音 | 光大证券彭文生：Libra的发展关键要看监管机构如何在支持创新和监管之间的平衡:近日，光大集团研究院副院长、光大证券全球首席经济学家彭文生表示，和比特币等代币相比，Libra尚未问世引来如此高的关注度，一是数字经济下科技巨头平台公司和货币的网络规模优势有协同效应；二是Libra作为一揽子货币的衍生品，属于数字货币中的稳定币。而比特币等代币仅仅是数字资产，其未来价值取决于使用者对其的“信仰”，故其价格波动幅度会比较大。他还指出，未来Libra要成为货币，在起步阶段，支付手段可能是突破口；但发展到一定规模后，储值工具的作用更重要，是推动Libra能成为一种真正货币的主要力量。Libra现在是0，按常理起步会较慢，但不能低估其社区网络带来的规模效应。不过Libra的发展关键还要看监管机构如何在支持创新和监管之间的平衡。[2019/7/30]

中国证券报：DC/EP的支付功能对现行支付系统会带来什么改变？

光大与京东战略合作 加强区块链等科技创新:5月29日，中国光大集团和京东集团正式签署战略合作协议，这是自去年8月，中国光大银行和京东金融达成战略合作后的合作再升级，中国光大集团和京东集团的合作将拓展至科技创新、健康、旅游、电商、物流、生态环保等方面开展全方位战略合作。双方一致同意互为重要合作伙伴，共同建立新业务互推机制，共同探索商业模式创新。

在科技创新领域，中国光大集团和京东集团将加强物联网金融、区块链、云计算等合作。研究物联网支付业务的流程设计与应用；基于区块链技术的分布式共享记账能力，共同进行溯源防伪、智能合约、信息共享等应用设计。尝试共同创建“金融科技创新实验室”以及探讨建立科技创新产业基金，共同孵化前沿科技项目。[2018/5/30]

彭文生：国内现行的支付系统包括人民银行支付系统和其他支付系统两个层级。DC/EP的双层运营体系，使其支付功能的使用主要影响商业银行与用户这一层，而人民银行支付系统几乎不受影响。数字货币发行和流通体系的建立有助于完善我国支付体系，提升支付清算效率。

与银行或互联网平台数字货币相比，DC/EP是法定货币，还可“双离线支付”，如果有了常态化的投放渠道后，将会加快推广和应用。DC/EP一方面会逐步替代现金交易、提升支付效率，另一方面会与其他电子支付工具形成竞争。

考虑到支付宝和微信支付对接入的商家收取一定的手续费，如果央行数字货币的设计是不收取商家任何费用，那么DC/EP将会对微信支付/支付宝产生一定的挤压影响。但平台数字货币之所以推广迅速，与平台的网络效应和应用场景有直接关系，这些是央行数字货币不能取代的。未来数字金融格局更大的可能是央行数字货币与私人部门货币相互竞争、互为补充。

纸币和数字货币或共存

中国证券报：央行是否会对数字货币付利息？会对金融体系产生哪些影响？

彭文生：从DC/EP的名称看，央行首发的数字货币，起码在开始阶段不付利息。这样的话，即使工资都是由DC/EP发放，在满足支付需要外，剩下的储蓄还是会转化为有息的存款或其他理财工具。DC/EP最终发挥替代现金和部分支付宝/微信支付的作用，节约纸钞发行、流通、回收等环节的成本，但央行从中获得的增量便利收益可忽略不计。

从商业银行来看，传统的存贷汇业务形态可能受一些影响，如取款业务、ATM机等的使用会进一步下降。同时，银行有动力加快信息系统改造升级，获得DC/EP分发权的金融机构会拥有更多的用户流量，进而造成金融业资源进一步向头部集中，银行转型以适应数字时代的紧迫性增加。

DC/EP取代现金的作用不仅体现在支付手段上，也体现在其作为法定货币的安全资产和流动性的作用上。

如果央行对数字货币付息，其作为安全资产和流动性资产的属性就会上升，对现有的货币金融格局的影响加大。央行数字货币将会直接影响个人和企业的资产配置行为，也会成为一种新型的、强有力的货币政策工具。如果中国的银行业每年拿到的便利收益回到央行，意味着财政扩张的空间增加，财政可以更大力度的减税和增支。

正因为数字货币付息对金融体系和公共政策的影响较大，央行比较谨慎，起码在开始阶段不付息。

中国证券报：未来纸质货币有没有可能完全被数字货币替代？

彭文生：央行数字货币替代纸币的程度取决于多方面因素，如智能手机的普遍使用、相关金融知识的普及等，开始阶段有些人可能并不能接受电子版的央行货币，认为还是纸币更安全。另外，现金的匿名性比央行数字货币高，吸引一部分人会继续使用现金。所以，在相当长的一段时间内，两者应该是共存的。

微观层面需防范相关风险

中国证券报：现阶段推出数字货币存在哪些风险？如何有效防范？

彭文生：总体来讲，DC/EP主要替代现金，由经济的交易需求决定，宏观经济方面的风险可以忽略不计。但在微观层面需要处理好可能出现的问题，防范相关风险：

一是数字货币交易较现金支付的匿名性降低，有助于央行反、反恐融资等，但也带来居民信息的安全性和私密性保护问题，如何实现可控的匿名，需要在信息安全和防范违法犯罪行为之间取得平衡。

二是当个别经营不善的中小金融机构有遭挤兑风险时，数字货币可能会增加挤兑的便利性。针对这个风险，一方面要对央行数字货币采取有序、可控、分级的投放方式，另一方面则要加大金融宣传教育，完善存款保险制度，保护储户利益。

三是如何处理好大数据的产权和公共品属性问题。数据的公共品属性，通过私人部门的参与也可实现，但会带来垄断和竞争问题。现在支付宝和微信支付是市场竞争，未来增加央行数字货币，央行既是市场竞争的参与者又是监管机构，怎么平衡这两种角色可能存在的利益冲突？针对大数据的产权和使用问题，可能需要央行和金融机构在实际使用中通过合作与分工逐步厘清，但要建立在保护居民信息安全的前提下。

四是运行系统的稳定性和安全性。支付体系是一个重要的基础设施，就像电力供应和自来水供应，关系到老百姓的日常生活和经济运行的稳定。正因为这样，央行在发行数字货币的问题上比较谨慎，预计会从小范围测试开始，逐步推进。

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