比特币:OKEx 徐坤：减半之后，再来谈谈比特币_ENO

作者：徐坤

来源：?徐坤的思享汇

比特币在第630000区块宣告进入新阶段，四年一度的减半庆典也告一段落。近期参与了很多讨论，也促使我对比特币进行反复思考，将一些观点整理下来与大家分享。

这次减半有什么不同？

第一，宏观环境的变化促使投资者重新评估各类资产，流动性宽松的趋势对于加密资产崛起是利好。疫情对经济供需两侧都带来了严重的影响，实体经济受到较大冲击，而零利率的环境也使得传统资产的收益率变差，投资者的风险偏好会更强，比特币当前处于相对合理的估值区间内，将会受到更多投资者的青睐，但要等到全球疫情得到基本控制、市场情绪趋于积极之后，预计在下半年才会有显著的行情。

第二，减半之后迎来丰水期，整体算力在前两周下降，后期会有所反弹。但丰枯转化期，矿池间的竞争会更加激烈，未来矿池将会更加专业化，并且向综合性服务商转变。另外，海外的媒体非常关注算力集中在中国的问题，短期来看，中国依然会占据主要市场份额，原因在于国内具备综合优势，主要矿机生产商、相对便宜的电和人力成本，另外中国的疫情已经得到了有效的防控，也是一个利好的环境。

数据：Binance灵魂绑定Token BAB累计铸造总量突破30万枚:金色财经报道，据Dune Analytics最新数据显示，BNB Chain灵魂绑定Token BAB累计铸造总量已突破30万枚，本文撰写时为303,510枚，其中已撤销的Token数量为5,367枚，实际共计有效铸造298,143枚。按照Binance此前表示，BAB将作为已完成KYC用户的身份证明，用户可以在BNBChain上铸造BAB Token作为身份凭证，并参与建设多个项目并获得奖励。[2022/9/18 7:04:12]

第三，加密市场生态的基础设施更加完善。过去4年里，加密衍生品蓬勃发展，产品功能更加丰富，流动性和产品的风控机制更加成熟，可以支持更复杂的交易策略，另外借贷市场的规模也快速增长，资金利用率得以提升。

减半之后比特币网络安全性是否会下降？

StaFi：WrapFi将为rTokens/ETH流动性提供者推出激励计划:波卡生态项目StaFi发推称，WrapFi将为rTokens/ETH流动性提供者推出激励计划，UNI-V2-LP提供者将获得WRA总供应的9%作为奖励。

据悉，WrapFi是一个由TMM算法支持的有息代币专用DEX。[2021/6/2 23:05:54]

关于减半之后全网算力降低是否会使比特币网络的安全性受损，可以肯定的说，目前比特币网络是绝对足够安全的。

2013年比特币的全网算力不到10PH/s，而2017年12月比特币达到峰值2万美金时，全网算力也只有14EH/s，如今即使因为减半而下降，也是100EH/s量级，要完成51%攻击所需的成本过于高昂，而攻击比特币网络会使比特币价格崩塌，没有任何利益驱动去做这样的事情。而在更弱小的时期都没有被扼杀的比特币，现在已经具备很强的生命力，未来只会更加强大。

OKEx：DeFi挖矿负收益系显示BUG 请耐心等待升级修复:据OKEx官博消息，3日有网友发微博称，DEFI稳定币挖矿已经出现负收益，并提醒称，在交易所有锁仓挖矿的要注意，及时撤离资金。对此，OKEx CEO Jay Hao回复该网友称，系统升级中，有显示BUG，待升级修复完成后即可恢复。此外，针对有网友提问此前退出时金额有误，会不会补发？Jay Hao回复称，有锁仓记录，若金额有问题，后面会进行补发。[2020/10/4]

另外，比特币作为一个生态体系，由全球的节点来共同保护，按照19年的情况估算，全年作为区块奖励支付给矿工的价值高达50亿美金，高于许多小国家的一年国防支出，这足以确保比特币系统的安全。

OKEx将于7月16日10时暂停ZEC提币业务:据官方公告，由于ZEC主网升级，OKEx将于7月16日10:00暂停ZEC的提币，待升级完成后开放。[2020/7/14]

比特币如何估值？

越来越多的人认可比特币有价值，但是每个人对比特币都有不同认知、不同预期。而如何给比特币估值，目前有几种思路：

第一种是类比商品的成本定价法，基于比特币挖矿的生产所投入的矿机、电费、运维成本来估算比特币的价格。关机币价确实是一个重要的参考，但比特币显著不同于普通商品。挖矿行业既不同于传统的垄断市场，也非充分竞争市场，因为比特币的供给函数是固定的，不受挖矿投入变化的影响。币价对挖矿收益的影响是迅速而直接的，但算力变化对币价的作用却缓慢而间接。

第二种是类比互联网来估算比特币的网络价值，主要依据是梅特卡夫提出的，网络价值与网络用户数的平方成正比的关系。以比特币的用户数、链上交易数量、链上交易价值等指标作为变量，来构建统计模型。不可否认这些指标能够反映对于比特币的使用需求，但问题在于，链上活动只能刻画比特币的部分价值。

TokenInsight发布研究报告 HT估值应在6.28-6.94美元:6月3日，TokenInsight发布《交易所平台币估值研究报告 | 2020年6月》，报告中对火币交易所评级为A，对Huobi Token（HT）判断为低估，估值区间应在6.28-6.94美元，指出火币在中国保持稳固地位，并积极向全球扩展。

在报告中提到，Huobi于2020年将其平台币回购和销毁时间表从季度改为每月一次，从而更加及时地向市场释放信息，并提高了HT回购和销毁计划的透明度，为HT支持者提供信心。火币成功地在全球主要地区推进了其市场拓展计划，并在大中华区保持了强大的品牌知名度，从而为集团增加了多元化并增加了收入来源。火币中国公司与主要利益相关者的持续发展为火币集团整体创造了直接机会，并间接影响火币全球（交易平台）的收入来源。

全球化战略的适度成功为火币提供了稳定的收入和合理的多元化收益。火币的交割期货合约被市场认可，尤其是在大中华地区。隔离式保证金交易方式的成功满足了市场的需求，使用户大量涌入火币交易平台。火币以行业平均水平增长，并保持其在数字资产交易所行业的市场地位。[2020/6/4]

第三种是最近备受关注的，S2F模型。S2F=Stock/Flow，Stock是指现有的库存和储备，Flow是年产生产量，来衡量比特币的稀缺性，PlanB进行了数据分析，证明了比特币的S2F比率和市值之间存在统计学上的显著关系，并在此基础上，通过移除时间并向模型增加黄金和白银，延伸得到S2FX模型。但是过多的数据处理，包括数据频度的选择、聚类、拟合过程，都造成了信息损失。即使整个模型的数据结果很完美，也只是面向长期而言的“朦胧的正确”，无法对当前的市场有明确的指导。

比特币使用价值与投资价值的双面性，使得估值异常复杂，但也是一个值得去探索的方向。尤其在丰富的衍生品出现之后，比特币定价权的争夺成为了更加复杂的博弈。

市场正在发生哪些变化？

第一，海外投资者对于比特币的兴趣越来越大。

CashApp从2018年接入一键购买比特币功能以来，每年交易量都在以超过100%的速度增长。2020年第一季度的比特币交易额达3.061亿美元，是2018年第一季度销售额的10倍，毛利润也达到了700万美元的历史新高。

灰度的比特币信托管理规模也持续增长，在比特币减半后不到四天里，灰度又增持了9000余枚比特币。

另外，从localbitcoin和paxful的数据来看，在一些新兴市场，比如东南亚、南亚、南美，比特币的场外交易量也屡创新高。

第二，机构投资者在比特币衍生品市场上参与度更高。

减半之后，CME比特币期货未平仓量突破10000份，创下新的记录。而CME期权自年初上线以来，也得到快速发展，尤其在减半后的一周内，未平仓量的份额从4%上升到14%。

第三，DeFi中锁定的比特币快速增长。

在WBTC成为Dai的抵押品之后，锚定比特币的以太坊ERC20代币WBTC市值已经超过了闪电网络的容量，从某种意义上来说，成为了比特币最大的Layer2网络。比特币作为一种价值之锚，在链上生态中的作用也越来越大。

比特币11年走来，经历了无数黑天鹅事件，对于无法预测冲击，具备非常强的自我修复能力。但是随着市场结构的复杂化，我们也非常需要警惕灰犀牛。

正如传统金融市场上，各家金融机构之间的业务相互交织，加密资产生态的机构之间也是彼此联动的，一些系统重要性机构可能存在经营风险，在没有强制监管的环境下，有可能会愈演愈烈。当市场出现大幅震荡时，单一机构的风险可能会传导到整个市场，引发系统性的危机。

无论CeFi和DeFi，风控都是最重要的一环，对于市场参与者而言，不仅要提高自家产品的风控机制，如何进行合作来提高整个系统抵抗风险的能力也是大家共同面对的课题。

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