比特币:观点 | ETH 的价值被双重低估了_DERI

撰文：Bankless创始人?RyanSeanAdams

现在不是2017年。我们并不是在牛市。

但以太坊的使用率已经达到历史新高。

上图：以太坊日Gas使用量趋势。以太坊网络上的每笔交易都需要使用Gas，包括发送ETH、发送代币或者在Compound上存储资金等都是如此。因此，以太坊网络的日Gas消耗量达到历史新高，这意味着该网络的使用比以往任何时候都要多。

那为何ETH的价格没有达到历史新高？

需要记住的是，原生资产并不是网络本身。对以太坊区块空间的需求不同于对ETH资产的需求。这是两种不同的商品：

观点：DeFi要成为主流，需要有更多真实世界资产上链:David LightonDeFi等加密资深人士认为，DeFi已经提供了创新的金融产品，但要使其成为主流，需要将更多真实世界的资产上链。（Cointelegraph）[2021/8/22 22:29:37]

ETH资产：一种稀缺性商品货币，当前流通量约为1.1亿枚，由智能合约执行的算法发行；

以太坊区块：一种由以太坊网络生产的最为交易结算空间的稀缺性商品，每天生产大约6,000个区块。以gas计算，当前每个区块包含近1,000万gwei。

虽然以太坊区块确实需要以ETH的方式支付gas费用?

(这与美国纳税需要使用美元是一样的)，但

除了区块空间需求带来的相对较小的ETH需求压力，还有其他更大的ETH需求来源

观点：尼日利亚加密禁令将推动用户转向P2P交易所:Decrypt发文称，尼日利亚加密禁令将推动用户转向P2P交易所。文章指出，尼日利亚的点对点加密货币交易所Paxful和LocalBitcoins的交易量位居非洲之首。据Arcane Research报告，在去年第二季度，尼日利亚P2P比特币每周交易量从800万美元增加一倍，达到1600万美元。此外，区块链投资公司Dan Holdings首席执行官Danny Oyekan认为，尼日利亚央行的指令将“减慢创新速度”。此前消息，尼日利亚央行已全面禁止比特币及其他数字资产交易。[2021/2/7 19:06:07]

?(正如对美元的大量需求并不是主要来源于纳税需求)。这就是为何这两者存在差异的原因。

过去30天时间里，对以太坊区块的需求主要来源于：

观点：比特币和黄金类似，其价值均基于社区信任:经济史学家Barry Eichengreen近期在参加Ripple的播客节目时表示，许多投资者现在纷纷逃往避险资产，比如黄金和白银。他们认为，如果美元失去购买力或出现大幅贬值，这些资产将保持价值。Eichengreen表示，黄金和比特币在某种程度上类似，因为它们都是有价值的，都是基于社区对这些资产的信任。但他认为，黄金没有任何内在价值，且黄金和比特币均没有任何工业用途。他还强调，没有美元的话，比特币经常无法进入市场。（U.Today）[2020/7/29]

代币?(比如USDT消耗了价值160万美元的gas费用)；

DeFi?(比如，dYdX、Kyber、IDEX、Uniswap和0x等累计消耗了价值超50万美元的gas费用)

观点：比特币价格走势与亚马逊相似 年底或将接近2万美元:加密货币分析师Mr Chief在推特分享图表并指出，比特币自2017年高点以来的价格走势，与亚马逊(Amazon)从互联网泡沫到大衰退(Great Recession)期间的走势惊人地相似。该分形表明，到今年年底，比特币的交易价格将接近其历史高位，略低于20,000美元。[2020/7/28]

庞氏局?(比如一个俄罗斯庞氏局?MMM?消耗了价值超50万美元的Gas费用)

而在过去30天时间里，对ETH资产的需求主要来源于：

将之作为价值存储手段的投机?(比如作为非主权货币而买入和持有ETH)

作为抵押品资产?(比如使用ETH作为DAI的抵押品)

流动性交易对?(比如在Uniswap中使用ETH交易对)

交易媒介?(比如使用ETH来购买GU游戏卡)

用于支付Gas费用?(使用ETH来支付gas交易费)

每天用于支付Gas费用的ETH仅价值

约20万美元。

好吧...但ETH价格与区块费用之间有相关性吗？

话虽如此，ETH资产的价格与以太坊区块的价格(即区块Gas费)之间有着很强的历史相关性。此外，我们似乎正处于少数几个区块费用的上涨快于ETH价格的时期之一。见下图：

上图：实线表示ETH的历史价格趋势；浅紫色区域表示以太坊区块空间费用的变化趋势。可以看出两者之间存在很高的相关性。

当前这个时期，如果要使相关性回归均值，要么ETH的价格必须上涨，要么区块空间费用必须下降。

这是我发布这条推文的一半原因：

我预计以太坊网络的高使用量将在中期内推高ETH的价格。这就是历史上曾发生的事情。这是ETH价值和稀缺性机制的设计方式，即以太坊网络的实用性推动着ETH价值的增长。

但这只是故事的一半。

我将更进一步加以说明。

我预计ETH需求的增长不仅是为了赶上以太坊区块空间的需求，而且会超过后者，因为在未来几年，ETH将成为公认的价值储备资产。

上图：BTC的历史价格(红线)与比特币区块空间费用(红色区域)的变化趋势。

我们见证了比特币已经走上了这条路(见上图)。在过去5年里，比特币的故事从一个点对点的实用性支付网络变成了BTC储备资产的价值存储网络。你可以从上图中BTC价格对比区块空间费用的溢价看出这一点。

我们尚未在以太坊看到同样的转变，但我相信这种转变正在来的路上?—ETH已经被视为一种商品和经济带宽，ETH?被锁定在DeFi中，ETHstaking(质押)机制将启动，且ETH的发行政策被固化。

你是否感觉到这种变化带来的震动？

今天的叙事是以太坊作为实用性网络；而明天的叙事将是以太坊作为实用性网络和?ETH作为非主权价值存储方式。见下图：

认为这不可能发生的人会让我想到那些曾说过比特币是一场局的人(顺便说一句，说过这句话的人现在正为Coinbase提供银行服务)

如果我是对的，那么这意味着ETH被双重低估了。

首先，ETH作为实用性网络的价值被低估了。

其次，ETH作为非主权价值存储手段的价值被低估了。

感觉像是再次回到了2016年。

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