DEFI:SheKnows??DeFi之道丨Uniswap开启流动性挖矿！DeFi第三次浪潮即将掀起？_HISWAP

Uniswap长期稳坐DEX第一的宝座，然而Sushiswap的横空出世一度带走了Uniswap70%的流动性。9月17日，Uniswap强势反击，开启流动性挖矿！流动性争夺战打响了吗？Uniswap能够掀起继Compound、YFI之后的第三次DeFi浪潮吗？DeFi下半场又有哪些新叙事？

9月17日下午，SheKnows联合DeFi之道，邀请通证思维实验室联合发起人王玮、通证思维实验室咨询师周志强一起解读Uniswap大事件。点击链接回看直播，更有精彩实操演示，带你玩转Uniswap挖矿：https://www.chainnode.com/live/44965d7f

1.????Uniswap“突然”开启流动性挖矿，为什么会选在这时候开启，为什么会发生这么突然的态度变化？

王玮：我觉得这个问题特别好，“突然“两个字是很贴切很传神。流动性挖矿本质上就是两个目标，第一个是把整个平台和产品的治理权交给忠诚的和早期的用户，也就是

把治理权还给社区，这是它最基本的目标。

第二个作用主要是能够起到帮助一个新的项目进行冷启动，就像西方很多公司初创的时候都会给早期用户奖励股票，是很正常的一种激励方式。

将治理权交给用户与项目冷启动，这两个目标相互之间是有关联的，第二个目标其实是依赖于第一个目标：用户挖矿拿到的奖励需要有价值，要么代表对平台的治理权，要么是代表将来一定的收益权。

从这两个目标去分析Uniswap的这一次行为，我们就可以很清楚的看到，他的重点是在第一个目标。因为Uniswap已经是一个已经很成熟的项目，它并不是冷启动阶段，所以它推出流动性挖矿的时候，也是可以非常快速的，不需要经过任何预热。这也是为什么大家会觉得非常突然，因为它不需要做任何铺垫，可以随时立刻启动。当然，这确实也是跟前期很多其他的项目，包括Sushi的流动性挖矿是有关系的，时间点比较合适。

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周志强：Uniswap做流动性挖矿其实是必然的。Compound在6月份开启流动性挖矿之后，马上开始去中心化治理，这是DeFi产品的必经之路，因为DeFi本身就是公开透明的，去中心化治理的，需要一种代表投票权的Token给到所有的用户。所以说，Uniswap的态度是不是发生了超大的转变呢？事实上没有转变。项目方一直就打算发Token的，只是在方式上是否选择“流动性挖矿“这种方式来分发Token可能是有一定变化的，特别是在9月份Sushiswap出来以后，把Token用于激励用户，成为Uniswap这个原本不需要激励用户也能活得很好的“第一DEX”，也不得不考虑的问题。

2.????现在Sushiswap和Uniswap二者都有流动性挖矿，怎么看待两者后续的竞争关系？

王玮：

Uniswap其实上是这一轮Sushiswap挖矿的最大的受益者。大家去看Uniswap的资产增长曲线会发现，Uniswap上锁定的资产就是在Sushi项目宣布启动当天暴涨的。在此之前它的总锁仓量只有3亿美元。随着Sushiswap挖矿进程的推进，锁仓量冲到了将近20亿美元。这说明了什么？其实大部分用户是因为Sushiswap的挖矿，才把资产存进Uniswap当中的。所以大家以往认为的Sushiswap从Uniswap当中吸血，其实只是表面现象。即使在Sushiswap完成迁移之后，Uniswap锁仓量的最低点仍然是大概5.7亿美元左右，比Sushi启动之前几乎翻了一倍，最近又回到了约10亿美元。所以从总体上来讲，这一轮挖矿本身并不会对Uniswap产生任何影响，反而是让它大大受益。

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长期来看，Sushiswap的挖矿行为并不是一个两三个星期就结束的行为，它会持续很久，也就是说Sushiswap变成了一个持续进行流动性挖矿的去中心化交易所。在这种情况下，Uniswap如果仍然不推出流动性挖矿激励模式的话，那么它有可能在长期竞争当中可能会受损，因此必须推出同等的竞争手段来进行竞争。这也就是为什么说现在是Uniswap推出流动性挖矿的水到渠成的时刻，所以非常快速就推出了。

此外，挖矿对未来的竞争还会产生一个影响，就是将来两者的策略可能会产生分化，因为不同的社区会有不同的偏好，不同社区投票的决策可能就不一样。这也是DeFi最有意思的一个地方，真正的把权利还给社区。

周志强：这里我提出一个逻辑，从两个维度来看待DeFi产品的竞争，第一个就是产品，另一个维度就是通证经济模型与社区治理。

从产品层面来说，DeFi协议都在公链上部署智能合约，完全公开透明，别人如果发现产品的价值，完全可以直接复制代码，并且做一些新的改进，没什么门槛的推出一个“仿制品”出来，且功能上还不输给原版产品。所以产品层面从长期来说，不一定是DeFi项目核心的商业机密和竞争壁垒。Sushiswap就是直接分叉Uniswap，但是它的日交易量一个月时间就占了整个市场的15%，创造了一定的真实商业利润与价值。毕竟它每天收取千分之三的交易手续费就是它创造的真实商业利润，这一点是不可否认的，哪怕大家认为它是一个炒作的东西。

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第二个维度是通证经济模型跟社区治理。Token分发给社区，未来的发展就靠大家来共同投票决定。社区有没有人才？是不是真正有才华的人拿到了Token，跟社区利益绑定，愿意为社区做贡献？这些都需要一个合理的通证分发模型来确保。目前这个层面来说，Uniswap和Sushiswap、以及其他DEX的竞争还属于早期，它们都还有很多Token尚未开始做分配。

3.????行业有一个共识，就是高年化收益的流动性挖矿是不可持续的，Uniswap的这个举措，会不会使流动性挖矿热潮得到续命呢？

王玮：首先我们还是得回顾一下流动性挖矿这轮热潮都是怎么来的？经历了几个阶段？

其实最早影响力最大的应该是Compound，因为它本身是个持续很长时间的项目，很成熟，收入、盈利模型都很明确了。它开启流动性挖矿，本质上是一个逐渐把治理权交还给社区的行为。这其实是第一波。这一波本质上来讲，之所以能够有热潮，是因为这个项目确实成熟了，大家确实能看到经济价值和治理权力的价值，所以大家会去追捧它。

随后像YFI这样的项目，它虽然说是以流动性挖矿这个概念火起来的，但本质上是一个可以说是一个智能理财、智能移仓的项目，也就是说它为用户创造了一些新的价值，能够在DeFi体系下帮助用户获得更高的盈利。也就是YFI背后是有价值和逻辑支撑的，这又带火了新的一波。紧接着就出现了很多乱七八糟的空气挖矿项目，有些一上来就明确说这就是一个大家玩的挖矿项目，不具有任何内在价值，这样的项目虽然中间也火了一段，后来基本上又就销声匿迹了。

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然后就是Sushi这样的项目。可以说，它在金融领域的创新点就少了，因为它其实是100%克隆Uniswap的，并没有在技术方面的创新。但是它在冷启动的模式下创新了，抛出了一个能够从Uniswap一键迁移的吸血模型，这是一个智能合约和技术层面的创新，而不是金融模型的技术创新。不管怎么说，整个挖矿的热潮其实还是被具有实质性创新的项目引领着的，中间一些纯空气的挖矿项目，生的容易死的快，其实都是一些枝节。

所以，我认为未来挖矿的热潮能不能持续下去应该去看是不是有更多的项目在金融领域、流动性提供领域会有更多的创新。从这个角度来讲，Uniswap因为是一个成熟项目，它应该不会再引领一大波新的挖矿热潮，因为它并没有在挖矿模式上做创新，另外它在金融领域的创新是在很早前就完成了。那么，它是不是可以给挖矿这一波来续命呢？那是肯定的，因为光Uniswap自己的挖矿就可以持续很多年，为市场带来不错的挖矿收益。

从流动性挖矿的角度来讲，未来如果还要有新的高潮的话，必须要有新创新点的项目出现，才会把它带到更高的一个层次。而且我认为这样带领到更高层次，是符合逻辑的，有坚实基础的，不是纯空气炒作的。其实这对我们行业肯定是有好处的。

我觉得大家一定要更多的去关注既有金融的创新点，又开启了比较好的流动性挖矿模式的项目。

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周志强：作为流动性挖矿的矿工，我们要知道收益来自于变现Token，Token的价格取决于两个因素。

第一是真实的价值支撑。Token的底层项目到底创不创造价值。对于DeFi，价值的部分一直在增长，一直有很多创新的点子，来满足用户的金融需求，创造真实利润。第二是预期或者说共识，当然大家也可以理解为空气，创造共识的新挖矿玩法、新的噱头都算。Sushiswap没有创新可言，它的价值存在，但是并没有那么高，但是它在调动人们的期望上做的很好，所以大家愿意去二级市场买，使得价格能够维持在不错的区间。在区块链行业，新的共识会反复出现，但是大家要警惕这个部分，因为它随时可能会崩塌。就像Sushi，可能一个炒作就上去了，但是一旦大家突然发现不太行了，马上就下来了，波动风险非常大。

4.????Uniswap的通证经济模型是否具有可持续性？它对Uniswap自己的发展，和对其他挖矿的项目会产生哪些影响？

王玮：简单的说，现在大部分流动性挖矿的模型可以大致分为两大类：一类就是有预留或者有预挖的，另一类是零预挖，两种模式各有优劣。

本质上来讲，一个项目冷启动的阶段普遍还是采用有预挖的模型，Token一部分分配给投资人或者团队。这对于项目的成长会有一些好处。同时，把更多的投票权保留在一些具有专业知识和专业能力的人手中可能会对平台的健康发展也会有一定时间的保障。另一种模式就是零预挖，这个模式实际上对个人用户的吸引力比较大，因为它更公平。但是，这里也要考虑初始投资人和团队的获益问题。

所以，未来我们看一个项目的时候，一定要去看内在的逻辑，零预挖并不是就一定好，有预留也不一定就是子；反过来，也不是有预留就一定有更好的长期发展，没预留的项目也不一定是大家一哄而上然后一哄而散。这个问题要辩证的去看。

对于Uniswap的挖矿模型，大家可能更关注的是他的空投，我觉得可以这么理解：Uniswap是一个做市商友好型的平台，这一次的空投可能是做一个平衡，希望对个人交易者也更友好一些。

周志强：Uniswap此次大范围空投，每一个参与过交易的账户都能拿到400个Uni，虽然我也是受益者，但我认为这并不是一个明智的选择。客观来说，假如这笔钱没有发给大家，而是用来做挖矿，比如说开10个池子，我相信上午发布的同时就会暴涨，大家做交易可能就得到更低的滑点，交易的体验感和满足用户需求的感觉会更好，这是真实创造价值的。当然，创始人选择空投也无可厚非，但如果他换一个做法，完全可以会有更好的产品表现，会有更多用户愿意做贡献，然后拿到奖励，两边皆大欢喜。

之前的用户需要奖励吗？客观来说，我认为其实不用奖励我。为什么？我来到这里交易，我使用服务，Uniswap收取手续费是非常公平的事情，没有必要额外奖励。奖励在做事的人或者奖励愿意贡献流动性的人，我认为这个才是明智的。

5.????经历了热闹的流动性挖矿上半场，两位嘉宾对DeFi下半场的预测有什么看法？有什么值得关注的新叙事？

王玮：我们关注的点当然是在金融创新或者说是流动性提供方式上的创新，比如如何把现实资产增加到DeFi的抵押品中，比如把NFT引入的DeFi领域，这都是已经有人开始研究，并且是下一阶段的重点方向。

对于Layer2，我一直不太感冒。它确实能解决很多问题，比如以太坊的转账。但是，我们知道，DeFi的速度和Gas消耗普遍是来自于智能合约与智能合约之间的调用，如果想用Layer2去解决DeFi速度过慢和手续费过高的问题，首先要问智能合约与智能合约之间的调用能用Layer2吗？如果是的话，就意味着这两个智能合约必须共用同一个Layer2的解决方案和一个基础设施，这就变成“Layer0”了，逻辑上是根本不可能的。寄希望于Layer2还不如寄希望于以太坊2.0。

周志强：简单来说，其实我们会发现现在区块链有两大类方向，一类就是走产业区块链，可以减少验证成本，减少信任成本等等。另外一块，把区块链作为一个账本，专门在上面生成资产，专门做资产的流转转移等等。DeFi只是其中的一个细分赛道，大家这里面部署各种各样的智能合约，来做金融服务。除此之外还有哪些值得关注？比如，NFT，用于游戏和艺术品的交易等，还有跨链和以Synthetix为代表的衍生品。Layer2可以打通两个区块链账本或者说数据库，是值得关注的，它能解决一定的问题，但就像王玮老师说的解决不了所有问题。

我认为，DeFi的下半场可能是从一个基础的、简单的逻辑往更加复杂的逻辑走，在那个时候可能会有更大更多价值会被我们看到，满足我们更多复杂的金融服务需求。

6.我们看到Uniswap流动性挖矿目前只支持使用ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/DAI和ETH/WBTC，这是为什么呢？

王玮：咱们前面讨论过，Uniswap是一个成熟项目的模型，同时又想要激励大家来挖矿，所以会希望引入大量的主流资产，这些也是市场上量最大的资产。因此，这是Uniswap作为一个交易所的选择，因为交易所是为了给用户提供流动性，肯定要选择流动性最大的。

反过来，如果是一个冷启动的项目，它想吸引的用户当然就是那种尝鲜者，但Uniswap已经不是项目冷启动的阶段了，所以不会去选择市场上很多新出的Token去挖矿，未来当然有可能通过UNI持有者的投票去决定新增挖矿的资产。

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