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USH:分析 | Sushi减产锁仓,挖矿收益还能玩下去吗?_USHA

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热门DeFi项目Sushi于昨晚10点左右完成了迁移,用户抵押在Sushi上面的Uniswap做市资金LP迁移到了SushiSwap上面。对Uniswap来说,简直是被薅走了一层皮——锁仓资金量减少了66%,等于少了11亿多美金。

SBF本人在迁移过程中推特直播

在非小号的DeFi数据页面可以看到,SushiSwap锁仓量反超了Uniswap甚至MkaerDAO,排名第2。

新提案减产和增加锁定期

除了迁移顺利带来的币价上涨,还有个SuShi社区的新提案值得关注:从每区块奖励100Sushi转变为第1年和第2年每区块50SUSHI;第3年和第4年每区块25SUSHI;第5年每区块10SUSHI。

此外,新发行的SUSHI有2/3的锁定期为一年。锁定的SUSHI仍可赚取费用,但在未解锁前不能出售或用于投票。

按照提案的模式,到第五年内将拥有6亿代币,而不是目前计划的15亿。

也就是说五年内的增发量直接砍去一半多,抛盘压力也减少了很多,的确非常利好当前Sushi持有者。该提案将于今晚8点结束,目前来看支持者票数占89.4%,减产提案通过基本上是板上钉钉了。

分析 | BTC拉升中人气聚集 但新入资金增速缓慢:据TokenInsight数据显示,反映区块链行业整体表现的TI指数北京时间01月29日8时报700.94点,较昨日同期上涨29.31点,涨幅为4.36%。此外,在TokenInsight密切关注的10大行业中,24小时内涨幅最高的为人工智能行业,涨幅为12.1%;24小时内跌幅最高的为治理协议行业,跌幅为1.84%。

据监测显示,BTC 24h成交额为$340亿,活跃地址数较前日上升24.37%,转账数较前日上升22.37%。Coinwalle分析师Jeffrey认为,BTC拉升中人气聚集,但新入资金增速缓慢,短期调整需求加大。

另据Bituniverse智能AI量化分析,今日行情可开启BCH/BTC币币网格,区间0.028837-0.050089 BTC,赚取币种轮动收益。

注:以上内容仅供参考,不构成投资建议。[2020/1/29]

本期非小号研究将从严谨的数据分析角度,分析Sushi流动性挖矿的收益与成本,旨在帮助大家判断Sushi是否值得长期投资,项目可能会存在哪些隐蔽的风险点。

SushiSwap上流动性挖矿流程

为了帮助大家更好地理解所谓的“流动性挖矿”,我们将参与步骤画了一个流程图。

以上是举例了其中ETH/Sushi池子的挖矿过程,该池子的Sushi奖励是众多支持挖矿Sushi资金池的佼佼者。流动性挖矿简单来说,你需要存入该资金池代币和Sushi,1:1的比例,给池子输入流动性后,生成LP凭证,就会产生Sushi代币奖励给你。

分析 | BTC市值占比保持稳定?30天ROI表现不佳:据TokenGazer数据分析显示:截止至12月2日17:00,BTC报价$7249.57,市值为$130,952.37M;主流交易所24H BTC交易量约为$219.07M,表现萎靡;BTC近期链上交易量持续下滑,活跃地址数有一定反弹,出块时间保持稳定,约为9.9min;BTC市值占比平稳波动,目前约为66.43%;BTC 30天ROI表现不佳;据TokenGazer官网六道数据显示,BTC价格走势与黄金90天走势相关性约为0.22,BTC情绪指数移动平均线保持稳定;期货方面,与24小时前相比,火币的比特币合约持仓量上升,OKEx的持仓量下降;OKEx的比特币多空人数比在0.93-1.05之间震荡,目前为0.96;火币的比特币多空趋势中,精英用户做多账户比例为57%,但持有的多头头寸占比只有47%;交易所方面,日内BTC/USD Coinbase对BTC/USDT?Huobi溢价区间较小。入市有风险,投资需谨慎。[2019/12/2]

存币进池子——奖励你存币的行为,给你发币——提走币

挖矿的成本构成

由上述挖矿流程可知,矿并不是白挖的,你的存币提币都是链上转账行为,所以产生的成本就是多笔ETH手续费。

而单笔手续费的构成有Gas数量与Gas价格两部分构成,这两个因素都是变量,具体关系如下公式:操作费=Gas数量*Gas价格,为了方便测算,我们取了最近10次单笔交易费的均值,大概为0.007273457eth。

分析 | ETH短线有回踩需求 后续依旧有上行空间:K神表示,昨日ETH领涨主流梯队,价格在站稳大下降通道中轨趋势线后,开启强反弹最高涨至小级别上升通道上沿附近,并一举突破20、30与60日多条中长期均线压制,然后遇阻小幅回落至目前193美元附近,成交量开始放大,5日和10日均线顺向多头排列,整体看有延续上升的势头,不过当前乖离率较高,而且4小时连续出现上插针形态,遭遇上方一定抛盘阻力,并且指标已处于超买区域,估计短线有震荡回落的需求,那么将是较好的低吸机会,大方向保持对后市的看好,支撑186美元,阻力200美元。

ETH对标BTC走势上依旧延续上攻态势,整体依托上升趋势线一路上行,昨日的一波强拉直接站上圆弧底颈线位上方,形态上收出一根长上影,预示短线依然有突破回踩的需求,关注下方0.0223BTC支撑,不破维持放量,后面还有上行空间。[2019/10/10]

注意,Gas的数量和价格都受到是否可以交易的影响,这也是我们常说的当交易拥堵时,交易成本较高。

挖矿的收益构成

目前流动性挖矿的收益由以下两部分构成:每个区块的奖励、SushiSwap里交易的0.3%手续费奖励。

区块链奖励

每个区块奖励100个Sushi代币。区块链奖励受到以下因素影响:

1.区块产生的时间,假设其他条件不变,产生一个区块花费的时间越短,那么单位时间产生的价值就越多;

2.每个区块链奖励的Sushi代币数量,通过每个区块产生的Sushi代币越来越少,这部分收益也会越来越少;

分析 | Blockchain.com的比特币每日交易份额三年内下跌了50%:LongHash发文称,Blockchain.com在比特币网络上的交易份额已下跌至20%左右。有可能是因为:区块链钱包无法处理早期比特币手续费市场在 2015 年末、2016 年初面临的发展问题,这些问题导致用户在此期间的确认交易减少。区块链于2016 年3月开始实施了动态费用估算功能事实上,超过 20% 的比特币交易仍来自单个网络钱包提供商,其他网络的大部分日交易可能是由交易所代表客户进行的。这就意味着很多比特币用户没有检查交易的真实性,也无法保证这些交易确实是在比特币网络上进行的。[2019/5/24]

3.Sushi代币价值,当Sushi代币价值上涨时,收益增加;

手续费奖励

提供流动性参与者将获得0.25%的手续费奖励,0.05%手续费奖励给Sushi代币持有者,奖励的多少受到以下几个因素影响:

1.持有期长短,收益是按照时间计算的,持有时间越长收益提高;

2.提供流动性占流动池权重,在整个流动池中占比获得的奖励比例逐步提升;

3.手续费水平;

4.Sushi代币价值,当Sushi代币价值上涨时,收益增加;

提炼后风险收益影响因素

公式的提炼

净收益(Netincome)=收益(income)-成本(cost)

分析 | 金色盘面:涨跌幅榜分析:金色盘面综合分析:据图中数据显示,今日市值前50位币种涨跌幅榜中,有20只上涨,市场大部分成下跌态势,提醒投资者注意风险。[2018/9/8]

收益=区块奖励+流动池交易手续费奖励+Sushi持有者交易手续费奖励

将代入可以得到

净收益(Netincome)=区块奖励+流动池交易手续费奖励+Sushi持有者交易手续费奖励-成本(cost)

将拆分可以得到

某用户净收益=*投资天数*Sushi币价涨跌幅-以太坊转账手续费

上面的公式似乎比较复杂,不容易掌握规律,我们需要对进行简化,简化推算过程如下:

首先将变形为某用户净收益=*在资金池中占比+每天0.05%交易手续费*持有Sushi代币占比)*投资天数*Sushi币价涨跌幅-以太坊转账手续费

-1.假设在资金池中占比与持有Sushi代币占比近似相等;

-2.假设一定时间内以太坊转账手续费相对稳定

可以得到简化公式:

某用户净收益=*占比*投资天数*Sushi币价涨跌幅-类似常量的转账手续费

由于平均每天区块奖励币数和每天手续费都是交易量直接影响的,而以太坊转账手续费可以视为常量,所以收益公式最后简化为,如下所示:

收益=f

由于比重对收益率不敏感,所以得到如下所示:

收益率=f

主要要素的相关性

由上可知:

1.交易量越大,收益率提高;

2.持有期限越长,收益率提高;

3.币价越高,收益率提高。

以上三个因素,挖矿者只能控制第二个因素,即持有期限;而交易量和币价都体现在市场对寿司的认可程度,对寿司越认可则交易量与币价都会不断上升。

下面我们着重分析一下,核心因素是怎样受供需影响的。

供应量急剧增加对Sushi的伤害

上文提到币价受供求关系的影响,虽然Sushi代币的供应量是无限的,但是某一个时间点,流通中代币供应量是一定的。所以我们可以得到Sushi代币的供求曲线如下图所示:

上图为微观经济学中常用的供给与需求分析,横轴为数量用Q表示,纵轴为价格用P表示,S0表示供给曲线,M0表示需求曲线,A点为Sushi币供给与需求平衡时的均衡点。

虽然总量是无限增发的,但是我们认为短期连续供给量是一定的,所以图中垂直线S0代表供给

由于数量不断增加,需求一定时币价价格会减少,所以需求曲线的斜率为负。

此前Sushi前创始人ChefNomi抛售套现了1.8万枚ETH,导致币价最低跌到$1.138,对比Sushi的最高价几乎跌去了90%。

这种行为是提高Sushi供给的行为,这时供给曲线会右移,如下图所示:

这时新的供给曲线为S1,此时在需求不变的情况下市面上流通的Sushi币从q0增加到q1,价格由p0将为p1,新的均衡点由A变为B。

1.8万枚ETH就可以移动供给曲线,使Sushi下跌90%,这也从侧面说明流动性挖矿池并没有很大的规模,散户交易者提供的深度也不大,似乎一时风头无两的Sushi实际上并没有我们看的那么繁荣。

实际上正常健康、需求旺盛的市场中,1.8万枚ETH的影响或许应该是下图这样的:

图中显示,随着需求的上升,适当的提高供给,这时供需在C点达到了均衡,均衡后市场的Sushi币数量从q0变为q1,扩大了代币使用范围,但是均衡后的价格p1与p0大致相同,保障了币价稳定。

明显是创始人套现太着急了,抛盘产生的新供给太多了,而实际需求根本没有炒作的那么旺盛,总之这次打破供需平衡的套现,对Sushi项目是一次非常失败的套现。

不过,自Sushi被FTX创始人SBF接手后,社区热衷投票种种减少通胀的分配策略,是否能真的稳住Sushi的供求,还是靠通缩利好拉高币价后,再来一次高位套现呢,无法现在下定论,但需要大家警惕。

对Sushi流动性挖矿作为投资品种的评价

如果将Sushi挖矿作为一个投资项目,让我们描述一下这是怎样的一种投资。

-1.Sushi挖矿是一个长期投资品种,因每次进场与出场时付出成本,按持有时长计算收益,持有时间越久收益越高越能覆盖成本获得净收益。

-2.考虑到手续费问题,收益多为撤出流动性挖矿本金时才一起转入到钱包,所以流动性挖矿是单利模式,不能像期货或现货交易一样在盯日结算后,拿昨日的收益产生新的复利收益。

-3.无限增发和前期创始人疯狂套现,让人看不到想做好Sushi的意愿。。另外更别说抢在Uniswap之前恶性引流就是不正当的竞争行为,不利于币圈健康良性发展,也影响了DeFi在散户心中的形象。

收益与风险估计

下图是我们引用网上某个用户一次Sushi挖矿收益的费用清单

由上图可以看出,一般需要持有Sushi超过1天才能获得正的净收益,但是,谁能保证这一天以内Sushi价格不会暴跌呢?现在一个DeFi挖矿项目存活超过3天,都能被圈内人笑称是“老项目”了。

此外,迁移后的Sushi区块奖励从此前的1000枚减少到100,甚至50、25枚,一旦失去高额挖矿奖励,流动性提供者还会愿意继续质押Sushi进去吗?如果出现了新的更优质挖矿项目,毫无疑问被替代可能是Sushi难逃的命运,比如被Sushi无情“蹭流量”的Uniswap,后续可能发行自己的平台币......

另外所有的流动性挖矿都存在着无偿损失风险等因素,投资类似的项目犹如火中取栗。

:采用AMM机制的Uniswap,是按照各交易对池子中的汇率变化来呈现价格的。对于流动性提供者而言,如果流动性池中的两种资产汇率发生较大变化,就会产生损失。为价格波动越大的币种提供流动性,出现无常损失的风险越高,这导致很多用户发现,挖矿带来的收益还不足以覆盖掉无常损失的亏损。

以上就是我们对Sushi流动性挖矿的分析,我们了解到收益率主要影响因素是交易量、持有期限和代币币价波动三个因素,大家也可以用类似的思路对其他Defi币种的流动性挖矿风险和收益进行评估,也祝愿投资者都能通过非小号提供的数据或是分析思路,找到适合自己的优质币种。

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