CVC:UNI的可能性：为什么价格表现不尽人意？_CVC币

Uniswap的代币UNI价格近期表现一直不好，很多人对UNI的未来感到悲观。有意思的，Uniswap协议本身的基本面持续不错，形成了鲜明的对比。

那么，如何来理解UNI？

代币与协议的微妙关系

目前Uniswap协议的基本面在DEX领域是遥遥领先的。不管是交易量、提供的流动性，还是交易用户量，还是费用捕获量都处于明显的领先位置。

火币中国出任成都天府新区区块链产业协会名誉会长单位:6月1日，火币中国正式出任成都天府新区区块链产业协会（以下简称“产业协会”）名誉会长单位。该协会是获得天府新区民政局批复的区块链行业最早具有合法运营主体的非营利性组织。

火币中国产业赋能中心负责人范进表示, 火币中国将与产业协会一起，在区块链落地应用层面进行深入探索，以进一步推动区块链应用在四川省的全面发展。

产业协会秘书长周鑫表示，“区块链+”给各行各业注入了新动能，将引发一系列产业变革，未来将和火币中国一起深入区块链产业布局相关知识的普及，积极探索区块链技术赋能实体产业的路径。[2020/6/1]

更有意思的是Uniswap目前捕获的费用在加密领域仅次于以太坊和比特币，甚至在前段时间超越了比特币的费用捕获。从下图可以看出，截止到蓝狐笔记写稿时，Uniswap年化捕获的费用可以高达3.255亿美元。

电子科技大学与成都交子金控集团成立交子金控区块链研究院:5月27日，成都交子金控集团与电子科技大学、人行成都分行营管部合作签约仪式在蓉举行。签约仪式上，电子科技大学―交子金控区块链研究院宣布正式成立。据介绍，电子科技大学―交子金控区块链研究院将充分利用电子科技大学学科及人才优势，通过创新运行模式，提供公共的、开放性平台，培育区块链高端专业人才，吸引更多的人才、技术、信息等产业要素聚集成都，提升成都区块链创新研发能力。（中新网四川新闻）[2020/5/27]

那么，为什么UNI的表现还是不尽人意？

这跟UNI在当前情况下没有直接捕获协议价值是相关的。UNI目前只有治理作用，是治理代币，Uniswap上产生的所有交易费用并没有用来销毁UNI也没有给予UNI持币人。

或者我们应该反过来思考更合适？为什么UNI没有直接捕获Uniswap的费用，而其流动市值依然还有4.88亿美元，稀释后的总市值还有22.88亿美元？

声音 | 成都市政协常委任志宇：可利用区块链等技术打造完整的音乐产业链:据成都晚报消息，近日，成都市政协常委、成都市青联副主席任志宇表示，随着5G技术落地，音乐产业的内容需求出现井喷。可结合区块链等技术，打造出集音乐作品的创作、知识产权的保护、音乐作品的传播、数字化交易等的完整产业链。[2019/1/26]

人们之所以认为UNI存在价值，本质上是看中了Uniswap在DEX领域的领先地位，虽然UNI是协议的治理代币，但它有潜在的未来可能性。就像有人持有ETH一样，持有人看好以太坊目前在公链赛道的领先位置，看好它潜在的可能性，即便ETH截止到目前依然还没有捕获任何协议费用。当然未来的以太坊EIP-1559会改变这种局面。具体可以参考蓝狐笔记之前的文章《以太坊EIP-1559与ETH的价值捕获》。

从这个角度，人们持有UNI是因为Uniswap协议本身具有领先位置的基本面，也是对未来可能会迭代的一种预期。这种预期支撑了人们的持有和买入。而市场上也有不看好UNI的人，为了实现利润，会选择抛售UNI。在流动性挖矿和当前市场情绪之下，UNI能支撑住也很不容易。

成都锦江区将将利用区块链等技术，加快成都金融产业发展:5月19日，“金融安全产业园”正式揭牌成立，落户成都锦江区。据相关负责人介绍，为加快发展成都金融产业，锦江区将结合“金融安全+人工智能+大数据+区块链”，打通硬件生产、软件研发、产业实践生态链条，在人工智能安全防护、反欺诈、风险控制领域实现软硬件技术突破。[2018/5/19]

UNI价值捕获的可能性

协议本身暂时无法捕获价值是绝大部分加密项目的现状，也是这些项目的目前困境。但对于Uniswap来说，这个问题不存在。在上面也提到了，按当前情况，Uniswap可以捕获的年化费用高达3.255亿美元，仅次于以太坊和比特币。所以，相对于其他代币，从捕获费用的角度，UNI距离最终的费用捕获只有一步之遥。不是有还是没有的问题，只是给还是不给的问题。

而UNI本身是协议的治理代币，它将决定未来给还是不给，什么时候给。从这个角度，UNI捕获费用的价值只是时间的问题。

那么，当前的Uniswap的费用都被谁拿走了？主要是流动性提供者。目前流动性提供者不仅捕获了全部的交易费用，同时还获得四个主要交易对的流动性挖矿的UNI代币激励。从竞争的角度，这个可以理解，也是为了防止其他的DEX协议对Uniswap造成大的冲击。

声音 | V神：Uniswap v2能够抵御闪电贷攻击:V神（Vitalik Buterin）今日转发Uniswap创始人Hayden Adams的推文并评论称：“计划中的Uniswap v2价格预言设计能够抵御最近的闪电贷攻击。”[2020/2/19]

不过，如果从长期可持续发展的角度，这里会有一个均衡。流动性提供者确实做出了很大贡献，且冒着无常损失的风险。不过，如果UNI持续下跌，对于Uniswap协议本身并无益处。因此，最终来说，Uniswap社区会认识到这个问题，会逐步形成共识，并寻求均衡的解决方案。

在这个均衡的解决方案中，既要考虑流动性提供者的收益，也要考虑持币人的利益，所以，在未来的Uniswap的社区治理中，极有可能出现的如下局面：

*?在短期内，会有一部分的Uniswap协议费用分给UNI，让UNI捕获部分费用价值，从而稳定其价格支撑。

*从长期看，实现流动性提供者跟持币人利益的融合。UNI可以捕获全部费用价值，而流动性提供者的收益则通过UNI本身来实现。这对于流动性提供者、UNI持币人、项目方、生态合作方等都是多赢的局面。但这个局面要形成需社区的共同努力，需要从各个方面推进，短期内较难实现。短期内能够尽快实现的是将部分交易费用给到UNI代币持有人。

UNI的可能性

从上面分析看，UNI的未来最终取决于两个方面：

*?Uniswap协议在DEX领域的位置

就目前而言，Uniswap的市场占有率大约在70%左右。从之前Sushiswap的攻击，从Balancer推出一个功能更强大的类Uniswap产品等，不同的项目从不同的角度对Uniswap发起冲击，到目前为止，这些项目都还无法取代Uniswap的位置，反而促使Uniswap不断进化和迭代，进一步加强其网络效应。

假设，Uniswap能够持续目前的领先位置，这意味着Uniswap协议会持续捕获更大的价值。这是UNI价值支撑的根基。当然，如果这一点失去了，UNI的根基就没有了。

*?UNI本身能够捕获Uniswap协议多少比例的价值

UNI价值不仅取决于Uniswap协议本身的强健和领先位置，也取决于社区治理，取决于它如何将协议的价值跟UNI价值融为一体。如果只捕获部分价值，那么，UNI价值会有对应的空间；如果它有机会捕获全部价值，并通过它将流动性提供者、开发者、持币者、生态合作者的利益全部统一起来，那么它除了捕获全部价值，还会拥有更高的溢价，从而打开向上的巨大通路。

UNI的风险点

市场永远在变化，今天的第一位，不一定是永远的第一位。只有变化才是不变的。也许Uniswap未来会遇到强大的对手，将它超越也并非不可能，尤其是考虑到整个加密领域都非常早期。这一点是UNI价值最大的不确定性和风险点。虽然目前一切看上去牢不可破。DEX的护城河并没有想象中那么高。

同时，对于UNI来说，我们还需要考虑挖矿的代币释放，以及长期的持续增发，投资者和团队的代币释放都是持续的，这里会存在持续的抛压，只有当Uniswap的基本面持续增长和费用持续捕获，才能增强持有人信心，才能支撑UNI的价值。

最后，由于各种原因UNI无法捕获协议的费用，这也会导致其无法长期支撑起更大的价值。因此，从目前来看，这也是UNI的风险点之一。未来的社区治理将会决定它的方向。

如果将UNI跟市值排名前20的项目代币对比

我们可以看看加密领域市值前20的项目，它们的估值是多少？它们又捕获了多少价值？使用它们的用户有多少？它们有多少生态的实际落地？估值超过100亿美元Ripple又捕获了多少价值，又有多少用户？有多少生态？除了Ripple之外，还有哪些项目也是如此？比Uniswap强有多少？

从这个角度，我们回过头来看看Uniswap，看看DeFi项目，这或许会给我们一些未来的启示。

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