比特币:NewBloc投研：后疫情时代的比特币价值投资展望_Wrapped Minima

本文作者为NewBloc投资助理Yuting，哥伦比亚大学金融学研究生。

在新冠疫情全面爆发之后，全球经济陷入了非常不稳定的阶段，各国央行也纷纷出手，来重振经济，虽然今天有关治疗疫苗的消息，刺激了市场，但数据面上的情况仍然不容乐观，而每次危机过后，也是产业结构调整和新兴产业弯道超车的重要时期。

比特币自诞生之日起，已经有超过十年的历史，但和拥有上千年历史的黄金相比，还是处于一个上升期的新兴标的。

比特币在2020年的市场表现非常强劲，多次引起了市场对比特币的浓厚关注，而比特币是否会成为黄金2.0，或是完全取代黄金，还有待观察。

著名投资者保罗·都铎·琼斯，称比特币为「一种伟大的投机工具」，并认为比特币让他想起了上世纪70年代的黄金，他曾表示「比特币每幸存一天，人们对它的信任度就会上升」，目前琼斯持有的比特币价值，约占其财富的2%，这为他带来了显著的回报。

谷燕西：比特币的价值基础之一就是网络效应:2月2日消息，据Glassnode链上分析数据表明，比特币交易钱包中存储的供应量处于近2年半以来的最低水平。对此，美国力研咨询公司创始人谷燕西表示，比特币的价值基础之一就是网络效应。比特币网络1月份的交易量创新高，由此表明比特币价值的继续上涨趋势。[2021/2/2 18:41:48]

而与此同时，前高盛基金经理拉乌尔·帕尔在新冠疫情发生后，将其投资组合的25%也转移到了比特币上，像拉乌尔·帕尔这样的人士每天都在增加，机构对比特币的关注也达到了前所未有的高度，80%的机构投资者看到了加密资产的机会。

后疫情时代或利好比特币

在后疫情时代，比特币会得到更多投资者的青睐，实现其价格的上涨。有多种因素正推动比特币实现这一进程：

谷燕西：比特币在2021年会有大幅增长:12月1日消息，美国力研咨询公司创始人谷燕西在朋友圈中表示，比特币的这次创新高同上一次有本质的不同。这次主要是美国金融和商业机构的开始认可：灰度和Microstrategy的大幅买入，CME比特币期货持仓量成为最高，PayPal开始向其用户提供比特币的买卖服务，Fidelity提供比特币的托管服务，OCC明确表明联邦银行可以向加密数字货币公司提供合法的服务，这些因素都表明在美国市场中比特币正在成为一个主流的资产种类。此外，Libra最早可能在明年1月推出，也是比特币的利好消息。交易市场中的比特币期权持仓情况也表明市场预期比特币在2021年会有大幅增长。[2020/12/1 22:41:21]

第一，在评估比特币投资产品的总体市场机会时，人口画像分析是一个重要的因素。根据样本调查显示，接受教育程度越高的人，越容易接受这种新兴资产的出现，他们更容易理解背后的原理和未来的发展潜力；

谷燕西：美国房地产通证化将成为全球首先流通交易的数字资产:9月28日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，在金融产品的数字化方面，目前尚未出现的是基于实体资产的数字化形式，或者说是通证化的资产。在目前的所有的各种资产类型当中，最有可能首先通证化的实体资产是不动产。而在此方面首先实现的地区一定是美国的不动产。区块链技术为不动产的交易流通提供了技术上的可能性。在合规方面，美国市场中房地产的流通需要按照另类资产的方式进行。在技术系统支持方面，经过两年的发展，底层的技术基础设施的服务已有大改善，同时市场认知度也有了很大的改善。房地产通证化的产品提供方和市场需求方又开始努力来开展业务。总体而言，从技术发展，合规要求和市场需求这些维度来看，美国的房地产会是首先进行通证化，并且在全球范围内发展起来的数字金融产品。同世界上其它地区相比，美国市场显然正在处在发展的领先状态。[2020/9/28]

相较于女性投资者，更多男性会敢于尝试投资比特币，而年轻人比年长的人也更愿意投资比特币。虽然老年投资者，目前比年轻投资者持有更多的财富，但年轻投资者将从老一辈继承大量的财富，因此在未来几十年内，68万亿美元将从40后传给60后，甚至到千禧一代。当到2030年时，千禧一代的投资规模将是现在的五倍。

声音 | 谷燕西：区块链对证券行业有根本性影响:近日，CBX研究院院长谷燕西表示，区块链对证券行业有根本性影响。他称，区块链技术本质上就是支持交易即结算，在证券行业里面最直接的应用是在清算结算，目前它们是由清算结算机构来完成的，在中国有中证登，在美国股票交易有DTCC、期权交易有OCC。中心化的结算清算机构最大问题在于效率低、成本高，因为它采用两层清算制度：中心化清算机构对清算成员直接清算，这些清算成员通常是一流的金融机构、零售券商，它们和它们的客户单独清算。区块链技术的应用可以让交易用户直接结算，这就不需要中心化的清算结算机构，整个市场的效率会提高很多。此外，区块链技术还能对一级市场产生影响，总之，区块链技术和加密数字资产能够提供更加有效的一二级市场。（国盛区块链研究院）[2020/2/18]

而依据上文提到的调查结果，年轻人比年长的人更容易接受并投资加密货币，这些从老一辈继承到的财富，也会有相当一部分被投资于比特币等一些新兴资产，进而推高比特币的价格。

声音 | Ethnews：EOSRAM暴涨引发关于EOS的担忧:据Ethnews分析，EOSRAM的价格上涨了600%，引发了对囤积可能阻碍DAPP生产并危及EOS自身未来的担忧。EOS社区正在讨论该采取什么措施。一位用户建议废除甚至没收“擅自占用者”拥有的内存。有些人主张回归早期的R系统 AM只能按最初支付的价格出售。一项非正式的民意调查表明，略微多数支持增加RAM的数量。[2018/7/4]

资料来源：灰度《比特币投资者研究》

第二，新冠疫情导致的负经济效应，促使投资者正在寻找新的避风港。

在各国生产总值萎缩、经济放缓、政府救助和财政刺激的背景下，比特币等新兴资产被视为对抗通胀的有利对冲工具。在过去，每当全球经济出现衰退时，美元便会成为投资者的避险资产，但是美国受疫情影响经济受挫严重，为了重启经济，美联储宣布降息和实行无限量化宽松政策。

根据11月初，美联储公开市场委员会发布的货币政策数据显示，现有利率已在0~0.25%，达到了历史低位，再加上7000亿美元的量化宽松政策，这一注水操作会导致美元不断贬值，让全球投资者减少对美元的投资信心，转而将目光投向新兴市场、新兴大宗商品等领域。

这一举措不仅短期内会推高比特币等新兴资产的价格，从长期来看，也会间接推动加密资产领域向外发展，增强投资者对比特币避险功能和价值共识的认知，最终会让比特币的波动平台，不断向上攀升。

来源：FRED

第三，面对全球化经济下，日益增长的国际贸易和单边贸易主义的冲突，一个分布式的跨境贸易支付体系，成为了一些地区的核心需求，而比特币背后的区块链技术正在为这种需求创造条件。

目前，全球贸易结算需要通过SWIFT进行，它是由各个国家地区的银行所组成的清算联盟，但它的系统和代码均由美国CHIPS美元大额清算系统全权掌控，这意味着，SWIFT国际资金清算体系是一家美国拥有绝对话语权的中心化联盟。

在2012年美国对伊朗发动的经济制裁中，停止伊朗接入SWIFT国际资金清算体系，让各国无法通过电汇购买伊朗原油，只能依靠巨额的现金去购买，这无疑掐断了伊朗赖以生存的石油生命线。

目前中美贸易战仍未结束，中国需要更多的金融创新，来应对贸易保护主义和单边贸易主义的压制，对区块链和比特币的研究，会使更多人关注到加密资产，从而增强市场的信心。

比特币与黄金已进入分水岭

从灰度投资公司数据显示，今年开始，尤其是第二季度，一些大型机构资金正流入其比特币信托基金。我们从2020年灰度发布的前三季度数字资产投资报告不难发现，其管理的资产规模从Q1的22亿美元，在Q2增长近一倍到40亿美元，而到了Q3已经达到了59亿美元。

全球大型投资机构们，正逐渐将目光投向加密资产，不断增加在比特币等新兴资产，在其投资组合中的配置比重。

在机构大举进入加密资产市场的同时，数十亿美元的机构资金正流出黄金市场。

根据相关性的分析逻辑，相关系数为1时，说明二者正相关，黄金价格上涨也会带动比特币价格上升；相关系数为-1时，说明二者为负相关，黄金价格上涨会导致比特币价格下跌。

但我们不难从下图的系数图发现，二者的相关系数已开始在范围内波动，说明二者的相关性并不强，但是从2020年开始，二者的相关性呈上升趋势。这二者的变化是巧合，还是资产开始轮动，目前还不得而知。

不过这一变化值得引起投资者关注，今后在做资产配置时，有必要考虑下是否要配置或更多地配置加密资产到自己的投资组合中。

曾是大宗商品对冲基金经理、如今是加密货币投资者的Jean-MarcBonnefous表示：「黄金确实曾是过去和婴儿潮一代的避险资产，现如今，黄金正在被比特币之类的加密资产所取代。」在新冠疫情引起的市场恐慌期间，比特币与黄金的相关性上升。我们认为这可以进一步增强比特币作为「数字黄金」的潜力。

来源：CoinMetrics

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