BTC:大饼上涨乏力，「灰度效应」还管用吗？_莱特币相较于比特币的优势有哪些

去年12月16日，比特币站上两万刀，突破上一轮牛市近两万刀的最高点；

半个月后，2021年新年的第二天，比特币火速突破三万刀；

接下来用了不到一周的时间，比特币又迅速涨至四万刀。

两年??半个月??一周...有人说这就是复利；有人说永恒牛市已来，未来是加速上涨的阶段；有人感慨，折腾一年，操作再牛也没跑赢比特币。

整个行业就像过年一样，庆祝星辰大海，畅想前程万丈。

可是，永恒牛市没有如期而至。过去两个星期，比特币震荡下跌，1月22日一度跌破了两万九。几天内万刀大跌可是过去想都不敢想的，恐慌贪婪指数骤跌至40，各种社区、社群里也是讨论的很激烈，把#比特币跌破三万美金#的话题都送上了微博热搜榜。

中币（ZB）将于5月14日上线KISHU:据官方公告，中币（ZB）于5月14日上线KISHU（Kishu Inu），现已开放1000KISHU充值。5月15日10:00开放1000KISHU/USDT和1000KISHU/QC交易。

Kishu Inu (KISHU) 正在建立一个以社区为中心的去中心化交易网络。KISHU是完全去中心化的，所有的决定都由社区作出。更多详情请查看中币官方公告。[2021/5/14 22:04:30]

恐慌贪婪指数

对于经历过币圈大风大浪的Hodler，近期的震荡可能算不上什么，毕竟大家成本价普遍不高，而且在过去的2020年，刚刚亲身经历了一天内50%以上的跌幅。但是对于这轮牛市刚入场的新人来说，估计吓得够呛。我看了一些大V的微博评论区，已经被各种看空的观点占满：

“牛是不是走了？”、“离2万不远了”、“不会吧，我不会买在最高点了吧...”、“被套的死死的！”

中币（ZB)早行情：BTC现报19247美元:据中币（ZB）交易平台行情数据，截止到今日09:51时，BTC现报19247美元（-0.13%），ZB积分现报0.27美元(-0.74%）。据CoinMarketCap统计的数字货币总市值为5709亿美元，24小时总交易额为1101亿美元，比特币市值占比62.7%。全球市值前100名的数字货币有90支上涨,10支下跌。主流资产价格为：ETH报592.86美元（-1.89%），EOS报2.96美元（-1.40%），XRP报0.60美元（-1.12%），LTC报82.51美元（-2.28%）。中币（ZB）24小时内涨幅前三的数字货币是：BTH（+24.19%）、BGPT（+20.76%）、GRAM（+5.77%）。[2020/12/7 14:23:47]

「灰度效应」不管用了吗？

过去两周，灰度基金持仓量增加了将近四万个BTC，身边也有不少人在问：

中币（ZB)早行情：BTC现报11357美元:据中币（ZB）交易平台行情数据，截止到今日09:57时，BTC现报11357美元（-4.80%），ZB积分现报0.24美元(-2.82%）。据CoinMarketCap统计的数字货币总市值为3485亿美元，24小时总交易额为1099亿美元，比特币市值占比60.3%。全球市值前100名的数字货币有14支上涨,86支下跌。主流资产价格为：ETH报379美元（-4.36%），EOS报3.00美元（-7.51%），XRP报0.28美元（-7.38%），LTC报54.0美元（-8.39%）。中币（ZB）24小时内涨幅前三的数字货币是：DAWN（+21.49%）、SLT（+13.52%）、HOTC（+7.24%）。[2020/8/12]

灰度一直在买买买，怎么币价还跌了呢？

中币（ZB) 早行情：BTC 现报9698美元:据中币（ZB）交易平台行情数据，截止到今日10:00时，BTC 现报9698美元（-0.43%），ZB 积分现报0.22美元(-0.61%）。据CoinMarketCap 统计的数字货币总市值为2758亿美元，24 小时总交易额为871.5亿美元，比特币市值占比 64.8%。全球市值前 100 名的数字货币有44支上涨,56支下跌。主流资产价格为：ETH 报243美元（-0.01%），EOS 报2.75美元（-1.84%），XRP 报0.20美元（-0.25%），LTC币种 报46.1美元（-1.03%）。中币（ZB）24 小时内涨幅前三的数字货币是：HNS（+31.57%）、UFO（+15.61%）、LEO（+15.19%）。[2020/6/9]

这其实是媒体和很多朋友对灰度的一个误解，以为灰度不问行情涨跌，一直在默默囤币。

鲸探上线实物定制功能，可一键定制拥有的数字藏品:金色财经报道，据官方消息，蚂蚁集团旗下数字藏品平台鲸探App正式上线实物定制功能，用户可一键定制数字藏品。首期联合7家IP开放20多款数字藏品这一权益。这意味着鲸探搭建了柔性制造能力并正式向合作伙伴开放，此前，鲸探曾与杭州万事利丝绸试点过该功能也带动后者获得线上定制销量的增长。[2022/9/8 13:16:29]

用神鱼的话解释说，“灰度是一个币都不会买的”。

为什么这么说呢？这里我们需要先从灰度的运作模式讲起。

灰度是一家管理加密货币信托基金的投资公司，其运作模式和黄金ETF比较相似。

黄金ETF基金是由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，然后基金公司以此为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以自由地买卖和赎回。

灰度基金的加密货币信托产品主要有两种购买形式：

1）一种是实物购买

投资者直接将数字货币交给灰度信托基金，然后换取GBTC等信托基金份额。

2）另一种是资金购买

投资者直接支付现金给灰度母公司DCG旗下的OTC商GenesisGlobalTrading，Genesis收到法币后，会按照币价兑换成数字货币交给灰度，然后灰度再给投资者发放信托基金份额。

和黄金ETF不同的是，灰度基金的份额不支持赎回，在售出后需要锁仓；而且投资者充进去的币也没有任何渠道可以赎回，只能通过在二级市场卖出相应的基金份额来套现，所以灰度的持币量自成立之日起就呈现单边上涨的走势。

这里解释下二级市场，灰度基金的加密货币信托产品上线二级市场交易平台，投资者只要有一个美股账户，就可以直接通过这些二级市场购买。

以GBTC为例，由于存在巨大的市场需求量，GBTC在二级市场的价格相对净值经常存在溢价。

溢价带来套利空间

根据灰度官方报告，加密货币基金大部分的投资者来自机构客户，2020年Q4季度，机构客户占比高达93%，2020年全年机构客户占比为87%。

同时，灰度比特币信托基金也成为了机构投资者进入BTC市场最主要的渠道，最吸引机构投资者入金的一个关键因素就在于溢价。

由于GBTC具有长期正溢价，就形成了一二级市场间的套利空间，吸引了很多机构进行套利活动：

1）机构可以借BTC，交给灰度比特币信托基金，获得GBTC份额，解锁后在二级市场卖出，然后再买入BTC还借款。

2）除此之外，机构还可以直接入金购买GBTC份额，同时在期货市场开空套保，等GBTC解锁后再到二级市场卖出，期货平空。

这两种形式的套利活动所获得的利润=GBTC溢价-借贷/套保利息-灰度管理费等

所以，当你看到灰度不断增持比特币的新闻时，基本可以得出判断：套利机构对GBTC溢价有乐观预期。

简单总结下：不是灰度在买币，而是投资者在买，而且投资者也不是只买不卖，投资者可以等到份额解锁后在美股二级市场卖出套现，并且可以从正溢价中套利。虽然溢价带来的套利机会增大了潜在的市场抛压，但由于灰度基金无法赎回，就隔离了GBTC份额的上市流通市场，投资者无法在加密市场抛售信托份额，只能在美股二级市场卖出，这就相当于将市场抛压转至美股市场。

基金解锁会给币价带来什么影响

虽然灰度没有自己去买币，但是灰度基金对币价有没有产生过什么影响呢？基金解锁会影响价格走势吗？

JarvisLabs对此做了一份调研，将灰度比特币基金有大额资金流入的各个时期进行分解，并观察比特币在份额解锁后不久的现货市场价格走势，我们选取了过去一年的一些数据拿出来给大家看下。

2020年有几个持续性的资金流入期：

1）1月20日～1月27日，锁仓期为六个月，解锁期7月20日～7月27日；

2）4月27日～6月29日，锁仓六个月后，解锁开始于10月27日，持续9周，一直到12月29日。

从下图可以看出，这两段解锁期内比特币的价格有明显的上涨趋势。

我们再来看看过去几个月灰度比特币信托基金的资金流入情况，大家可以明显发现2020年10月28日以后，大额资金流入增幅加大，并一直持续到12月底，而这个时间段对应的解锁期大约在5月初至6月末。

大家可以推测下，今年五六月份，灰度大规模解锁到来时比特币可能会出现什么情况？也许就会明白接下来几个月时间应该怎么做了——耐心等待，守好手中的币，千万不要乱操作丢掉自己宝贵的大饼。

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