ROLL:为什么我坚信牛市还在？BTC已被我纳入养老计划_ASTROLION

从22日暴跌那一天，几乎每次大跌，都有币友在群里、或者私聊小蜜蜂问“是不是熊市来了？”

小蜜蜂每次都回答说“我觉得牛还在”。

其实，偶尔我也会有一点恐慌。这就是人和机器的不同，人是有情绪的，机器没有。所以机器可以更理性的做出判断。

?牛还在?

面对情绪，写作是一个非常好的方法。写作可以强迫自己用理性的方式去分析和概括形势，减少情绪的干扰。

?交易频率

来看小蜜蜂统计的交易频率。

明显可以看出，在2017年高点时，BTC的交易频率在增加，因为市场上的见顶预期在增加，所以有大量的卖单出现。

再观察现在，BTC的交易频率几乎是下降的。

反而在BTC下降时，交易频率大增，说明有大量的接盘。

所以本轮牛市应该并没有到顶。

从去年底到现在，交易频率下降时，往往是阶段性的高点出现，这似乎是回调的信号，但不是本轮牛市见顶的信号。

?周期

Truflation CEO：加密货币威胁美元霸权地位，引起美国政府打击:3月28日消息，通胀数据聚合商Truflation首席执行官Stefan Rust表示，美国看起来一心想“杀死”加密货币。根据他的说法，主要是加密货币对美国在全球舞台上的主导地位构成威胁，挑战了美元的霸权地位，这就是推动美国打击加密货币的核心原因，FTX、Celcius或其他加密事件只是一个幌子。[2023/3/29 13:31:51]

2012年11月28日，BTC第一次发生减半。大约2013年12月5日，BTC价格达到周期高点。从第一次减半到第一次周期高点，相距372天。

2016年7月9日，BTC第二次发生减半。大约2017年12月18日，BTC价格达到周期高点。从第二次减半到第二次周期高点，相距527天。

2020年5月12日，BTC发生第三次减半。目前，我们经历的BTC最高点是2021年2月21日，从第三次减半到我们经历的最高点是285天。

第一，为什么BTC减半时间与价格达到高点的时间有关系呢？

因为BTC减半是指产量减半，除非全网算力减半或更低，否则BTC的成本是增加的。BTC的成本增加，矿工自然不愿意在低价卖出BTC，虽然成本并不能决定价格，但仍然具有较强的影响。但是，注意成本增加的只是新产出的BTC，旧的BTC的生产成本并没有改变，所以要经过一段时间，有更多的高成本的BTC产出，才能将所有BTC的平均成本拉高到一定水平。所以减半以后一段时间后BTC会达到周期高点。

Robinhood Q4收入预计将超过3.96亿美元:2月7日消息，Robinhood 定于 2 月 8 日（周三）收盘后发布其第四季度收益报告。预计该公司将创下迄今为止最高的季度收入数字。收入预计将超过 3.96 亿美元，这是迄今为止最高的季度数字，高于一年前的 3.63 亿美元。大部分收入来自 Robinhood 向客户收取的证券借贷和保证金账户利息。[2023/2/7 11:52:55]

第二，减半与周期高点间的时间距离，为什么第二次比第一次长？

从第一次BTC减半到第一次周期高点，相距372天。

从第二次BTC减半到第二次周期高点，相距527天。

为什么第二次更长呢？

因为第二次BTC减半时，BTC的总量更多，高成本的BTC想要拉高所有BTC的平均成本，需要更多的时间。

按照这个逻辑来分析，第三次BTC的周期高点距离第三次减半的时间会更长。至少，不应该只有285天。所以BTC现在应该还没有到顶。

第三，能否估算BTC何时能达到第三个周期高点？

事实上，我们要明白，BTC减半并不是按时间来计算的，BTC的程序设定是每210000个区块，产量减半。

汇丰投资管理：美国经济转衰会促美联储更早降息，年内恐下调100个基点:1月30日消息，汇丰投资管理认为，随着美国经济显露出衰退迹象，美联储今年改变立场进行降息的动作会比货币市场预期得更早更激进。该公司全球首席策略师Joe Little表示，美联储今年年底可能会前降息100个基点，是目前美国利率掉期所消化50个基点的两倍。他还认为存在2024年再下调200个基点的可能。美国2年期国债对政策变化最为敏感，其收益率已从去年11月触及的15年高点大幅回落，但Little认为市场对宽松的定价尚不充分。

(金十)[2023/1/30 11:36:59]

也就是说，前210000个区块，共产出210000*50=1050万枚BTC

从第210001-420000个区块，共产出210000*25=525万枚BTC

从第420001-630000个区块，共产出210000*12.5=262.5万枚BTC

第1次减半时，全网共有1050万枚BTC。

第1次周期高点，2013年12月5日，这时候大约一下吧，每10分钟出1个块，所以从第1减半到第1次周期高点，大约共产出了372*24*60/10*25=1339200枚BTC。

1339200/1050万=12.75%?

报告：GBTC管理的近110亿美元资产在熊市中构成风险:金色财经报道，根据瑞银集团(UBS)的一份报告，灰度比特币信托(GBTC)的规模可能会给整个市场带来潜在问题，GBTC被动投资于比特币，持有超过633,000枚BTC，按今天的价格计算，这相当于近110亿美元，占所有开采代币的3.3%。瑞银写道，庞大的规模“会给整个市场带来麻烦，因为比特币市值占比达到除稳定币以外的45%以上”，但同时强调它认为清算仍然不太可能。

瑞银还指出，美国证券交易委员会（SEC）备案文件中的措辞并未暗示股东投票可能会迫使该信托解散，灰度只需保持流动性和偿付能力即可继续运营该基金。[2022/12/3 21:19:34]

即：当较高成本BTC占原BTC的12.75%时，BTC达到第一次周期高点

第2次减半时，全网共有1050+525=1575万枚BTC。

第1次周期高点，2017年12月8日，仍然是大约估算，每10分钟出1个块，所以从第1减半到第1次周期高点，大约共产出了527*24*60/10*12.5=948600枚BTC。

948600/1575万=6.02%

即：当较高成本BTC占原BTC的6.02%时，BTC达到第二次周期高点

美股三大指数全线低开 标普500指数跌0.61%:8月1日消息，美股三大指数全线低开，道指下跌0.36%，纳指跌0.58%，标普500指数跌0.61%。[2022/8/2 2:52:01]

第3次减半时，全网共有1050+525+262.5=1837.5万枚BTC。

如果按照之前的比例来估计，可以假设，当新挖出的高成本BTC，达到原BTC数量的大约3%时，可能会是BTC周期高点。

也就是再产生1837.5万*3%=55.125万枚BTC时，可能是周期高点。

也就是再产生55.125万/6.25=88200个区块时，可能是周期高点。

产出这些区块大约所需的时间是88200/(24*60/10)=612.5天。

也就是距离2020年5月12日后的612天左右，可能会是本轮周期高点。具体时间是2022年1月14日。

也许这就是江卓尔认为牛市会在2022年上半年达到高点的原因。小蜜蜂估算的与江卓尔提出的周期几乎相同。

当然，这只能是一种假设性的估计。但是我们会发现，目前这个时间，大概率不是BTC的周期高点。

?外部环境

??宏观环境?

再来看看外部环境，第一个是宏观环境。

先是美国，2020年，美国联邦负债已经达到了全年GDP的134%。美国国债这个规模，继续放水是大概率。

欧洲，欧洲的5年期国债是负利率的。中国在欧洲发行的5年期负利率国债被疯抢了，因为中国的国债利率负的还少一点哈哈。

放水还在续续。所以32000美元附近买入BTC的特斯拉应该还会继续持有，所以BTC在涨、但是交易频繁却没有增加，因为没有太多卖单。

??监管环境

最近有一个很大新闻，那就是coinbase在纳斯达克被批评上市了。这和前几年火币借壳上市可不一样，coinbase是直接上市了。

要知道，一个公司上市，至少有三个条件：一是盈利、二是持续盈利、三是盈利的增长性。

coinbase上市，意味coinbase持续盈利和盈利增长是得到了肯定的。

如果BTC牛市结束，大概率会像2014年和2018年一样进入熊市，那么coinbase的盈利可能增长？？？

所以，coinbase上市，除了反映SEC监管机构对BTC等加密货币市场的认可，变向的肯定了——BTC还会涨！

?市场情绪

最后来看看，是什么原因让人们认为牛市结束了？

无非主要就两个原因，一是BTC涨太多、太高了，二是BTC回调得太猛。

说白了，都是主观情绪的判断，并不是理性因素。

有趣的是，小蜜蜂的POS机业务最近经营得不错。有几名币友十分着急的需要POS，他们用POS作什么呢？不言而喻了。

虽然币圈的朋友们有乐观和贪心的性格，但是选择用这种方式抄底，应该总是有理性因素的。

所以，虽然BTC下跌带来了不少恐慌情绪，但是仍然有一部分预期是回调，仍然有一部分决策是抄底。

?养老计划?

我们都知道BTC是4年一个周期。所以，小蜜蜂以365*4+1=1461天为周期，对BTC的价格进行了加权平均。然后得到了BTC平均价格的走势图：

当使用1461天(4年)的移动平均值时，可以剔除周期性波动的影响，小蜜蜂发现BTC几乎没有过下跌，是持续上涨的。

所以，BTC的贮值属性和升值能力，就目前的表现来看，是非常确定的。

事实上，回忆BTC的历年走势：

2013年，牛；

2014年，熊；

2015年，猴；

2016年，牛；

2017年，牛；

2018年，熊；

2019年，小牛或猴

2020年，牛。

8年时间里，只有25%的年份是熊市，至多有25%的年份是猴市，牛市的概率至少有50%。

所以BTC长期来看，还不知道顶在哪。

小蜜蜂在去年3-5月时买入了极少量的BTC现货，至今一共只有0.038个BTC，但是小蜜蜂会在周期低谷时持续买入BTC。并且可能会长期持有，以其作为自己的养老基金。毕竟，小蜜蜂今年40了，10年内BTC或许不会结束这种长期涨势。

直到这个4年的移动平均线变平缓之前，小蜜蜂不会考虑卖出这些BTC现货。

?写在最后?

coinbase上市，等于肯定了coinbase的持续盈利增长。如果没有牛市、没有BTC的长牛，coinbase哪来的持续增长呢？

从去年开始，BTC的技术面分析就已经失效了。从市场表现和情绪来看，BTC这一轮下跌可能还没有结束。

但是，也不排除会有机构投资者伺机入场，导致BTC的下跌受到支撑。有数据显示，矿工已经开始停止抛售BTC了，所以BTC继续下行的空间有可能比我们预期的要小。至于其他币，由于没有更高的共识、没有币市以外那么多的资金流入，所以下跌的空间或许要大一些。

所以面对不确定性，我们能做的是持币不动，在不确定性主导市场时远离合约。

个人观点，不构成投资意见。唯一的建议就是，我们必须让自己冷静下来，不让情绪战胜理性！

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