Filecoin:研究 | 铸造价值代币的秘密：解析代币架构中的4大实用性机制设计_JUNKOINU币

原文：OutlierVentures

编译：Bite@火星财经APP，原题《解析代币架构，原来价值代币这样“铸造”》

牛市正在进行中！当下牛市所引发的新币热潮绝对是现象级反应，很多代币都成为了市场上的热宠儿。观其背后的逻辑，我们发现运作良好代币架构是健康加密协议的基本组成部分，但绝大多数加密协议在其代币架构上都会犯严重错误，这导致早期阶段加密协议的筹资机会减少，协议效用和市值在降低。

当提及到代币价值影响代币价格时，代币架构有着积极影响。如下图所示，Bancor在2020年4月29日宣布其代币架构改版，在6月17日DeFi夏季开始之前，其BNT代币的价格上涨了约300%，并跑赢了整个加密货币市场30倍。

图?1:BNT价格

一、什么是代币架构

架构既是规划和设计结构的过程，也是产品，而代币则代表区块链上的资产或效用，区块链是一种去中心化的账本或数据库。因此，代币架构既是规划和设计代币结构的过程，也是产物，质押者在预先定义的激励机制框架内以代币的形式进行价值交换，目的是使所有利益相关者的效用最大化，并使个人激励与网络目标相一致。

研究：香港在加密货币领域应效仿新加坡和日本:金色财经报道，香港立法会研究室进行的一项政府研究表明，香港在开发和采用Web3技术和加密技术方面应借鉴日本和新加坡等国家的经验。该研究强调，香港可以借鉴Web3领域先行者的经验作为自身发展的政策指南，并强调香港在Web3发展方面落后于东亚和海湾国家的担忧。它特别指出了日本的Web3国家战略、新加坡对区块链用例的关注以及韩国的元宇宙战略作为值得考虑的例子。该研究呼吁提供更多的法律明确性，以创造一个有利于Web3技术的环境，包括解决与DAO、NFT相关的问题。

它还敦促香港立法会赶上其他国家虚拟宇宙相关的发展，并探索如何将类似虚拟宇宙的解决方案应用于各个行业。[2023/6/22 21:53:33]

图?2:代币架构

二、代币架构过程

代币价值意味着加密协议代币的效用或价值。代币价格只是一种价值的数字体现，在任何时候，买家都愿意购买，卖家也愿意出售代币。与代币价格相比，代币价值是一个更加难以捉摸的概念。对于不同的质押者来说，代币价值可以根据具体需求和愿望而有所不同。代币价格一般由基于感知代币价值的情绪驱动。过多地关注维护代币价格似乎没有必要，但出于多种原因，代币高价格是任何加密协议成功不可或缺的因素，其中最主要的原因是协议的安全性和利益相关者的盈利性。代币价格越高，其加密协议越难被攻击。代币价格可以分解为2个组成部分：投机成分和基本要素。

证通电子：公司重点围绕数字货币加密算法、数字钱包设备等开展研究工作:金色财经报道，9月2日消息，有投资者向证通电子提问， 有消息称国家有意在东奥会期间加速数字人民币的试点，贵公司与数字人民币相关的专利申报进展如何？

证通电子公司表示，公司重点围绕数字货币加密算法、数字钱包设备及其应用、数字货币支付模组及支付设备、数字货币收单设备等关键领域开展一套完整的数字货币安全支付方案研究工作。 报告期内，公司已开发设计了数字货币管理平台及数字货币收款终端等，积累了丰富的数字货币开发经验，并已就相关研发成果提交了发明专利申请，如有相关进展达到交易所信息披露的相关要求公司将及时对外公告，请关注公司披露于巨潮网上的相关公告信息。（同花顺金融研究中心）[2021/9/2 22:55:27]

1.?代币价格的投机成分

投机成分受市场影响，主要是由情绪和观念驱动。无论目前加密协议及其代币的效用如何，如果二级市场上的需求大于供给，代币的市场价格就会上涨。代币架构的选择在这里并不直接发挥作用，但可以通过乔治-索罗斯定义的反射性法则对代币价格产生重大影响。管理代币价格中的投机成分的关键是通过使用中心化交易所的做市商和去中心化交易所的深度流动性池来确保高流动性。需要注意的是，目前绝大多数加密资产的价格主要由投机成分构成。这一点可以与房地产等形成对比，资产的基本面和实用性要比加密资产明确得多，也容易估值得多，这就使得加密资产受投机的驱动较少，更多的是受基本面驱动。

火币研究院发布“区块链+数字身份”报告 探索数字经济发展:2020年5月9日，火币研究院与中国数字经济百人会可信数字城市专项工作组、太一云（430070）联合发布主题为《区块链数字身份：数字经济时代基础设施》的研究报告（下称“报告“）。

报告阐述了传统数字身份面临的主要问题，从区块链与互联网的技术特征、应用难点等方面进行了具体分析，并对现有区块链技术在数字身份的应用eID数字身份链等案例进行了梳理，最后对区块链数字身份的应用方向提出了思考。

火币中国CEO兼火币研究院院长袁煜明表示，区块链可以提供分布式的信任环境，能够协助安全身份认证和身份隐私保护，是数字经济时代基础设施。报告详情请见原文链接。[2020/5/9]

2.?代币价格的基本要素

代币价格的基本要素是指基于代币为利益相关者提供基本价值而赋予代币价值。这个基本价值一般来自于2个方面：协议服务和代币结构；

协议服务的实用性是由底层产品质量和产品市场契合度决定。这可以是Uniswap等主要去中心化交易所的低滑点，也可以是Filecoin等去中心化存储协议的廉价存储。如果质押者认为产品有价值，并且代币与价值挂钩，那么对代币的需求就会上升。另一方面，代币架构关注的是增加代币基本价值的机制。我们将代币架构定义为一个过程，现在把它看成一个产品。

声音 | 人民大学研究员：中国可能不会允许出现“Cibra”:在乌镇区块链峰会圆桌讨论上，上海交大上海高级金融学院教授胡捷表示，人民币国际化最好的手段是推出中国版的Libra（Cibra），利用支付宝、微信支付的便捷性、扩张性，支持人民币等一篮子货币，但其中的人民币需要自由流通。但中国人民大学金融科技研究所高级研究员蔡凯龙认为，中国政策可能不会允许“Cibra”。（《科创板日报》[2019/11/9]

代币架构是由质押者组成的结构，这些质押者通过机制与加密协议互动。根据对2021年初更广泛的加密市场的观察，绝大多数代币架构都表现出3种机制：

a.?实用性机制；

b.?治理机制；

c.?分配机制；

三、代币架构中的实用机制

在深入研究个人效用机制之前，我们需要了解生产性资产代币和非生产性资产代币的区别，它们的价值是由不同因素所驱动。

非生产性资产代币是指那些在传统金融中表现得像商品的代币。非生产性代币可以使用交换方程进行估值，其中货币水平乘以速度等于价格乘以数量。等式中的PQ代表协议服务的价值，MV代表代币的货币价值乘以速度。代币速度表示代币在一定时间内换手的次数。如果我们保持PQ不变，降低V，最终会得到更高的M，本质上是代币价格更高。有效的效用机制是指降低代币速度或增加协议服务的效用，或者最好是两者同时进行。在非生产性代币中，有效效用机制的关键是设计和实现增加代币的基本价值，同时降低代币速度的机制。这可以通过以下机制来实现：

黔南州区块链技术应用研究院名誉院长：区块链在身份管理和认证领域大有所为:5月28日，2018数博会区块链与社会治理专场圆桌论坛上，西安电子科技大学教授、校区块链应用与评测研究中心主任、黔南州区块链技术应用研究院名誉院长裴庆祺认为，在身份管理和认证领域区块链大有所为。不光是人的身份关注，物的身份也关注，区块链和物联网融合是必然的趋势，物联网的节点和认证也要有相应的技术支撑。[2018/5/29]

质押机制：减少流通供应量与代币总供应量的关系；

铸币与燃烧机制：减少代币的总供应量；

生产性资产代币是指那些类似于传统金融中的债务或股权代币，例如具有内置的投票机制或在某些情况下收益率。生产性代币的价值为代币持有人每年价值流的净现值，与传统金融中资本资产的估值方式类似。在生产性代币中，有效效用机制的关键是设计和实施能够增加代币持有人价值流的机制。这可以通过以下机制来实现：

费用分配机制。实施或增加对代币持有人的费用分配。

折扣机制。在代币中实施折扣机制，让用户为协议的基础效用支付比不拥有/使用代币时更少的费用。

需要注意的是，大多数代币既是生产性的，也是非生产性，它们的代币架构可以通过实施上述任何一种机制而受到积极影响。?

四、质押机制

流通供应量相对于总供应量减少的方式通常是通过引入质押机制。质押机制可以降低代币的平均流通速度，通常为协议提供额外的安全性。Filecoin是一个共享闲置存储资源的去中心化网络。如果质押者有闲置的硬盘，可以将其插入网络，成为存储提供者，其他质押者可以使用存储，存储提供者可以获得报酬。但为了向协议提供存储，存储提供商需要向协议中质押一定数量的Filecoin代币。这种机制对其代币架构有广泛的积极意义，比如它为代币带来了购买力，能够向Filecoin提供存储资源，存储提供商需要购买一些Filecoin代币，同时也降低了代币的流通速度，存储提供商在参与前需要对代币进行质押，防止存储提供商的恶意行为。

目前可以看到加密协议使用的质押机制主要包括：

1.?持续治理机制：激励代币持有者持续押注治理代币，最大化其投票权。提案通常是一个智能合约，代币持有人通过质押代币来表达对提案的认同。每个提案需要在预定时间内达到一定的门槛。如果代币持有者想要使用他们的代币对另一个提案进行投票，他们首先需要解除对前一个提案的代币质押。目前MakerDAO使用的就是这个机制。

2.?安全模块机制：激励代币持有者将代币质押到名为安全模块的智能合约中，以赚取质押代币的收益率，同时允许代币在协议破产时作为安全缓冲。在资金不足的情况下，安全模块中质押的代币会被拍卖，用于补偿协议损失。安全模块机制是由Aave率先推出的。

声誉机制：激励代币持有者质押代币，赚取质押代币的收益率，同时为加密协议提供真相来源。“真相”的力量和相关性通常由被质押代币的价值来表示，这种机制目前被Augur和Chainlink使用。

3.?质押机制：代币持有者质押一定数量的代币参与网络，或获得网络效用，目的是为了防止网络的垃圾信息。最突出的例子包括Filecoin或Cudos等加密协议。

4.?金库管理机制：使用加密协议金库机制，有权从流通供应中取出或买断代币。该机制计划由AxiesInfinity或KeyTango使用。

5.?流动性提供机制：让代币持有者将代币锁定在协议中，并作为DeFi中自动做市商和借贷协议的流动性来源，如Balancer或Uniswap。这种机制不需要使用协议的原生代币，也就是说，如果代币持有者想要为Uniswap或Balancer提供流动性，他们不需要通过原生代币UNI和BAL来实现，他们可以创建任何想要的代币对。因此，从代币设计的角度来看，它并不是特别有趣，只是为了完整地包含在其中。

6.?PoS机制：保护0层和1层协议，由以太坊?2.0、Cosmos、Solana、Polkadot或Near使用。PoS共识机制使用伪随机选举过程来选择节点作为下一个区块的验证者，基于综合因素，可能包括质押时长、随机化和节点的资产。这种机制只与0层和1层协议有关。

五、铸币和销毁机制

另一种降低加密协议代币流通速度的方法是减少代币的总供应量，通常是通过使用铸币和销毁机制来完成。该机制可以根据预定义的逻辑燃烧一定数量的代币，从而增加代币的稀缺性。理论上，该协议最终会让更少的代币追逐相同的价值。

尽管由于上述原因，通过减少代币的总供应量来降低代币速度可能具有吸引力，但它有时会干扰质押者的奖励(降低盈利能力等)。代币架构师需要非常清楚他们所做的权衡，并平衡不同质押者群体的利益。

六、费用分配机制

除了降低代币速度，我们还可以为代币增加额外的效用。其中一种方法是实施费用分配机制，或如果代币已经有了费用分配机制，则增加代币费用。这里有一个关键的考虑因素是，经济激励是代币架构中最强的激励机制之一，应该尽可能地使用，使质押者符合协议利益。例如，SushiSwap将其DEX费用的一部分分配给代币持有人，但只分配给那些将其代币质押到SushiSwap协议的用户。

七、折扣机制

最后，我们可以将代币作为适用于协议服务的折扣券。大多数具有这种机制的代币是由中心化交易所发行的代币。如果在代币中支付交易费用，他们会给持有人提供交易费用的折扣。最显著的例子包括Binance的BNB代币和FTX的FTT代币。此外，这些代币通常使用销毁机制来进一步提高其价值。?

结论

重要的是要记住，孤立地发挥实用机制与其他功能机制时，可能会对代币架构产生负面影响。因此，代币架构过程的一个重要组成部分是了解代币架构选择不同机制相互作用。

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