一文解读算法稳定币的本质和特点

2020年12月31日下午4点，BlockArk首席分析师墨客，在Uniswap中文社区进行了“算法稳定币解读”的年末分享直播。直播分享内容整理如下：

墨客：好了，今天就是我来给大家做分享。不用自我介绍了吧，都不是外人。这段时间大家请安静，结束会有交流时间。

1、算法稳定币是什么

稳定币分两类

抵押稳定币? ? 中心化USDT/去中心化DAI

算法稳定币? ? 基于算法/共识，AMPL，ESD，BASIS，FRAX

算法稳定币AMPL火的时候大概是今年7月DEFI潮。

DEFI潮过去之后，大概11月ESD火了，然后是12月的Basis。

其实这些算法稳定币的逻辑都是差不多的。

基本上就是围绕锚定的价格1USD，用增发，通缩，债券，分红等工具来解决锚定1的问题。

AMPL大于1，增发给持币人，小于1所有持币人通缩。

ESD大于1，增发给持币人跟LP，小于1用债券回购减少流量，下次增发先给债券人。

Basis大于1，增发给持股人，小于1用债券回购减少流通量，下次增发先给债券人。

深层的逻辑我们后面分析，先以Mith作为样板（非买入建议），给大家演示下怎么玩算法稳定币。

通常我们讲1池就是可以用稳定币，或者单币白嫖的池子，这些池子通常会产生Cash（理论上锚定1U）。

2池是做LP（去中心化交易所的流动性做市商，会有无常损失风险，简单的说就是做市的时候被人砸盘），在mith这里我们可以看到MIC-USDT产MIS，还有MIS-USDT产MIS（我个人喜欢叫这个3池）。

2/3池通常会有很高的年化，昨天mic-usdt池的日化最高达到600%，但是风险就是如果有人不停的砸盘MIC跟MIS，你就会亏钱。这也就是著名的2池陷阱。

TrueFi允许资产管理公司创建自己的去中心化金融产品:2月4日消息，稳定币TUSD团队推出的TrueFi将允许资产管理公司在TrueFi借贷市场平台上创建自己的去中心化金融产品，TrueFi可提供无需抵押的贷款，此前采用的是流动性池的形式，借款人在申请通过后从对应币种的流动性池中提取资金，此后将提供更加丰富的借贷方式。（Cointelegraph）[2022/2/4 9:31:31]

这是第一种赚钱方式，1/2/3池。

第二种赚钱方式是质押BAS，share股份，获得通胀的时候的分红。

这也就是玩basis的人每天会说的分红。盈利点就是用BAS锁仓分BAC，风险点就是BAS价格暴跌。

赚钱方式3，就是当BAC（cash）价格低于1刀的时候，买入bond（债券），等待大于1换为cash，相当于折扣价买入cash。风险就是cash的价格涨不回来1。

这里用solidus举例，可以看到债券价格很便宜了，但是这个项目差不多死了，SOC（cash）价格回不去了，买入债券的人就是亏损的。

对不起，几个项目混到一起了，因为不同项目的功能阶段不同，为了更好的演示，但是基本上所有这种项目都是三个币，cash（锚定1），share（股份），bond（债券）。

然后我们通常玩这种挖矿会需要使用APY工具，常用的是这个：

https://vfat.tools/

有两个项目有更细腻的工具

http://bc.tools/

https://esd.tools/

美联储在固定利率逆回购中接纳了1.147万亿美元，创历史新高:美联储在固定利率逆回购中接纳了1.147万亿美元，创历史新高。[2021/8/26 22:37:35]

大家看了APY自然知道适合不适合你玩，不过2池的年化意义不大，2池主要看价格能不能稳住，稳住了没大的抛压，重新建立了正循环共识才能上车。

2、算法稳定币的本质

本质上算法稳定币不是稳定币，是一个用着这个名义的ZJP。

但是因为这个概念太强大了，所以大家看到basis表现这么强势，但是不代表着仿盘也会一直强势。虽然basis的仿盘现在出来很多个，但是建议大家谨慎看待，或者做好亏钱准备。

我之前写的文章里面说过一段话，是对这个ZJP模式的最好总结。

所以真的要给大家泼冷水，冲仿盘考虑清楚。

参考YFI YFII跟之后的一堆挖矿，

参考sushi，跟sushi之后的一堆挖矿，

最后能活下来的只有母盘，跟非常有创新力的其他项目。

群里讨论的美联储，这种听听就算了。你只需要想明白一个问题就好了。

谁会真的用AMPL跟ESD还有BAC作为支付工具，或者价值储藏工具？

当然作为ZJP的算法稳定币，也是最有赚钱潜力的，有什么项目能干的过fomo跟ponzi呢。

3、算法稳定币竞品比较

新式比较常见的算法稳定币现在分三大类：

ESD（DSD）因为需要质押LP还有单币，有解锁时间限制，所以流通更少更稳定，曾经一度被嘲讽为稳定币。

Basis（一系列仿盘）其实比ESD更不稳定，但是这种不稳定带来的膨胀收缩个人觉得反而会让它成长性会超过ESD，月中我就分享过这个观点，但是basis未被水下（下于1U）验证过。??

Tokenlon更新漏洞赏金计划:去中心化交易平台Tokenlon（LON）在慢雾平台更新了Bug赏金计划，具体赏金的数量主要由风险的严重性来衡，漏洞等级被分为严重、高危、中危、低危四个等级，高危严重威胁的漏洞最高可获得5万美元赏金，赏金将以LON、ETH、稳定币等值USD的代币进行发放。[2021/6/3 23:08:14]

Frax（带质押属性）它的质押属性更重，比起basis，反而更像是把DAI/MKR做了basis类的改造，这个项目因为有质押品的存在会比basis更稳固点。但是很可惜的是没分红，所以没形成正循环，短期没fomo起来。但实际上是有比较迂回的回购销毁机制的。而且因为前面有私募，不是fair launch，所以很多人不敢进场。

4、我们这里给大家再科普下为什么2池那么凶险

就是所谓的APY陷阱，为什么年华上万倍都会亏损。年化36500%，每日100%，小时4%。看起来年化很高，而实际上只要每小时跌4%就可以吃掉你的所有利润，也就是你的利润再高也没本金跌得快，本金跌了，利润率再高，利润都不高。

考一个数学题。

AMM池子里面有 100BAC+100USDT，这是1USDT单价，请问产出100个BAC全砸盘了，价格会是多少？

正确答案是0.25U。不太懂的朋友可以好好查下“恒定积”什么意思。

所以昨天只要有这个常识的人，算一下MITH一天的MIC排放，就不会去接盘MIC，就算MIC-USDT的年化很高。

ESD跟Basis已经把这个风吹起来了，basis最近20天差不多有10x的收益，这种暴富效应会带来更多的玩家，所以这个版块肯定是要继续关注的。

很可惜的是虽然我很早就看好basis这个项目，但是一直没等到我合适入场的位置，错过一大波利润。而因为2池的风险性，我也不会跟你们强推项目，更多的是分享性，毕竟这种人性fomo程度的拿捏，太难了。

简单整理下Basis模式的项目，这些应该代码问题都不大（出问题不为这句话负责）

https://basis.cash/?

母盘，BAS价格从500跌到100又回到接近1000。最近有点过度fomo了，如果是刚看到我分享的朋友，不会建议你们现场进场，但是可以保持观察。再补充一点，为什么我个人更看好basis。因为basis的双币机制把波动性做了切割，更适合上交易所。对于我个人来说，我依然会等水下找机会进场，因为我厌恶亏损。

这个项目有一个很有意思的时间点，就是第一波崩盘的时候，黄立成实名疯狂买入，扛过了第一波危机。所以这也证明了共识对于一个算法稳定币来说有多么重要，后面第二波共识是3AC的地址买入，给了大家信心。

https://basisdollar.fi/?

第一个仿盘，疑似5姨夫团队做的，用Value做交易所，给自己买盘带来麻烦，新韭菜还是用Uniswap多，强推自己的交易所给自己找麻烦。

http://solidus.cash/?

币安链的仿盘，下水起不来了。

https://mith.cash/?

黄立成的仿盘，有10亿资金在挖了，小资金1池撸不动。如果价格跌很低可以考虑入手，毕竟黄立成别人的盘子都那么冲了。

https://bdollar.fi/banks?

币安仿盘，100多万资金锁仓，迷你盘，没深入研究。

https://basiscoin.finance/?

比较像basis的仿盘，有2万U的1池上限，防大户，改进点是boardroom（分红池）用LP，个人认为不是特别强的改进，但是热度还行。

https://onecash.finance/?

预挖了很多，没有1池给人家0撸，所以跳过了第一个死亡考验。好像感觉跟盘子的人玩这个多一点，社区结构不太一样。我个人比较反感预挖，所以没参加，但是这个可能会比老黄那个长命点。还有最大调整系数1.1，所以cash不会一下子变很多。

补充说明下，很多项目的第一个死亡考验就是稳定币0撸的这些人的砸盘，如果这波砸盘扛不住，基本上这个项目也就凉了，像solidus是最典型的。onecash的做法虽然个人不喜欢，但是至少解决了第一个死亡考验。

ESD类的模式基本已经不看了，团队据说有新方案在设计，没跟那么细。Frax的话因为模式设计的问题，还没爆发，前面3.5U给大家推荐的，应该也没人亏，这几天最高也接近8U了。还有更多的项目，如果我看到也会分享给大家，或者欢迎大家分享给我。

https://bihu.com/article/1450792780

可以看下这个无常损失的文章，认真看，不懂这个没法玩defi的。

好了，我的分享到此结束，如果有疑问的可以提出来我们交流。

[自由问答环节]

@楚休红Frax：我本来想锁14天，结果锁了140天。。。把自己锁懵了

墨客：frax爆发的契机不知道啊，就像我也不知道basis会爆发这么快，我20天之前我知道这个项目一定还会火，我鬼知道那么快起来。Frax我也不知道什么时候爆，我个人看好的，4U下我大概率会加仓。还有Frax那个锁仓如果是所FXS/FRAX的记得别锁太长时间，可能锁到归零。

@杰西：谢谢老板分享！请问3ac地址有没可能是项目方？是不是还是需要项目方做庄或者野庄，才能让这类项目渡过刚开始的危机？

墨客：不会，那个有人监控过，就是3ac地址。但是这种地址人家也知道自己被监控了，所以人家打的是明牌还是反套路，这个就要具体分析了。

@张杰：这种稳定币项目一般水下就是可以考虑进场吗？

墨客：不是，我通常只会考虑母盘水下进，一把，也有可能会归零，到时候看性价比决定了。

@Walker：请问墨客，怎么看算法稳定币的未来，资金游戏还是有可能取代usdt/usdc和抵押稳定？

墨客：纯算法稳定币不看好。共识的建立太难了。所以为什么说要看水下，这跟BTC一样的。BTC现在的共识，是无数次崩盘再起来，所建立起来的。只有打脸才可以给别人洗脑。而算法稳定币目前没经历大规模的水下验证。从个人的角度出来，觉得比较难。毕竟国家都不敢基于纯共识去发行货币，人家还得是有世界上最强的力量--物理超度，才能维护货币的流通共识。而算法稳定币靠什么？纯靠共识？我觉得太难了。

好了，没有问题我们今天就结束了。后面下个矿场见，做个勤劳的矿工。

*注：本文仅做研究讨论和信息分享，不作为投资建议。

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