DEX:从 Aave 到 Yearn：一文梳理 DeFi 中的「蓝筹股」_DEFI

在传统的股票市场中，“蓝筹股”是指家喻户晓的股票，它们的财务状况良好，长期回报稳定，即便是在低迷时期也是如此。这个标签远非技术性的，更像是金融界的主观认可印章：这些公司会长期存在，你投资它们不会出错--不妨想想亚马逊(Amazon)、苹果(Apple)、耐克(Nike)和沃伦?巴菲特(WarrenBuffett)的伯克希尔哈撒韦公司(BerkshireHathaway)。

在新兴且快速发展的DeFi(去中心化金融)领域，Decrypt确定了8个项目，目前这些项目已经在社区中取得了接近蓝筹的地位。我们选择的标准包括声誉、未遭遇黑客攻击、价格表现、持续的协议更新和新功能。

DeFi还是个新的领域，如果要给DeFi的任何项目冠上“蓝筹股”的称号，可能会让人觉得很疯狂。但根据DappRadar的数据，投资者们已经在DeFi协议中共计锁定了超过650亿美元。不过，并不是每个DeFi项目都是势均力敌的。但尽管如此，在DeFi行业的崛起时期，黑客攻击、漏洞和局依然会不时发生，从而将其他协议与蓝筹股区分开来。

DeFi投资者应该谨慎行事，就像投资任何新的和不稳定的资产一样，只投资你能承受损失的资产。如果不经历至少几次黑客攻击、崩溃和恐慌，构建金融的未来是不可能的。当然，这些DeFi项目尚未像微软或苹果那样建立起一个成熟品牌，但每个项目都赢得了DeFi投资者群体的一定程度的信任。在加密领域，这是举足轻重的。

1.?Aave:芬兰的“鬼魂”?

成立时间：2017年，于2018更名为Aave

创始人：StaniKulechov

本地代币：AAVE(2020年之前为LEND)

2021年迄今的价格表现:+104.78%

Aave?(在芬兰语中是「鬼魂」的意思)前身是ETHLend，允许用户(存款人)通过向借款人发放贷款来赚取闲置代币的利息。与大银行的替代方案不同，这种借贷活动在以太坊区块链上是完全透明的。多年来，Aave一直致力于这一愿景，不断添加新功能，甚至还获得了英国的支付许可。

上图，截止2021年6月28日，Aave的锁仓总价值超过104亿美元。图源：DeFiPulse

通过Aave平台，你可以存入20多种不同的资产中获得可变利率。存款利率的变化取决于市场对特定资产的借款需求。例如，如果大量投资者想要借入(borrow)稳定币DAI，那么该协议就会通过具有吸引力的利率激励放款人(lenders)将自己的DAI借出去。

Fantom 基金会从 SushiSwap 上撤回了近 45 万枚 MULTI 的流动性:5月24日消息，据 Lookonchain 监测，Fantom 基金会地址从 SushiSwap 上撤回了 449,740 枚 MULTI（价值约 240 万美元）的流动性。[2023/5/24 22:15:10]

但Aave上的借款就有点不同了，因为借款利率既是可变的又是稳定的，允许借款人自由切换固定利率和浮动利率两种模式，以使他们可以获得最佳的贷款利率。撰文时，用户在Aave上借入DAI的稳定利率是11.78%，可变利率是3.57%，其中稳定利率在更长一段时间内保持不变。不管你喜不喜欢，资产借贷是DeFi领域的一个关键市场。例如，你可能看好ETH，但不想卖出自己的ETH，与此同时，你可能还想投资另一个项目，或者只是希望用加密美元或欧元(即稳定币)来支付账单，那么就可以将ETH(抵押品)存入协议并借出稳定币资产。

不过，这样的贷款是有风险的。如果你用于借款的抵押品的价值下降，协议可以开始出售这一基础资产(即所谓的清算)，以弥补你的抵押品价值下降。这个清算阈值对于Aave上的每种资产都是不同的。每种资产的风险参数可以在此链接查看：

https://docs.aave.com/risk/asset-risk/risk-parameters

2.?Uniswap:去中心化的独角兽

成立时间：2018年

创始人：HaydenAdams

本地代币：UNI

2021年迄今的价格表现：+195.44%

Uniswap成立于2018年，是DeFi中领先的去中心化交易所(DEX)，截至发文时拥有超过64.7%的DEX市场份额(它在这方面最接近的竞争对手是Sushiswap，后者从Uniswap分叉而来)。尽管去中心化交易所越来越多，但Uniswap仍然已经维持了一段时间的主导地位。这一点，以及其治理代币UNI的出色表现，为该项目赢得了蓝筹地位。

上图：截止2021年6月28日各大DEX基于其交易量的市场份额。来源：DuneAnalytics

UNI代币是在2020年9月通过一次追溯空投的形式分发的。在空投之前使用过Uniswap的人均可获得400UNI，当时价值约1400美元。该协议的创建者HaydenAdams将其作为一种方式来感谢社区在早期对该交易所的支持。

Sui 将地址长度从 20 字节增加到 32 字节:3月30日消息，Layer1 区块链 Sui Network 发布 0.29.0 版本更新，其中包括将 Sui 地址长度从 20 字节增加到 32 字节。[2023/3/30 13:34:50]

你可以在Uniswap上兑换任何基于以太坊的代币，如果某种代币不在Uniswap中上架，只需简单地复制和粘贴该代币的智能合约地址就可以添加该代币。你还可以通过将闲置在你钱包中的资产存入该协议中(也即提供流动性)来赚钱。

对于UniswapV2，所有交易都要收取0.3%的固定费用。这意味着那些把他们的币存入该交易所的人(也即流动性提供者)，他们就能按比例获得0.3%的收益。因此，交易量最大的交易对(流动性池)也会产生最多的费用收益。你存入其中的资产越多，你获取的收益就越多。

今年5月份在Uniswap上线的最新版本V3上，这种收益更加细分：UniswapV3为流动性提供者(LPs)提供三个不同的费率选择：0.05%、0.30%和1.00%，这样他们就可以为波动性较小的资产(比如稳定币)设置更低的费率，为波动性较大的资产设置更高的费率。也即是说，LPs将可以通过为波动性较大的资产做市赚取更多费用。V3的流动性提供者(LPs)还可以指定一个特定的价格区间便提供流动性(即所谓的「集中流动性」)，这意味着其存入的资产只有在某个特定的价格区间内才会被用于进行交易，他们才能赚取费用。

3.?SushiSwap:去中心化交易所和借贷市场

成立时间:2020年

创始人:“ChefNomi”

本地代币:SUSHI

2021年迄今的价格表现:+118.39%

SushiSwap于2020年8月面世，是一款Uniswap与收益耕作(yieldfarming)相结合的DeFi应用。如今，你能在其他超级应用(如Aave或Compound)上完成的大多数事情，都可以在Sushiswap上实现：它是一个去中心化交易所(DEX)，也是一个借贷市场，同时也是一个迷你的dApps(去中心化应用)网络。你可以质押(stake)其治理代币SUSHI并参与该平台的升级投票；Sushiswap还有一个称为Onsen的收益耕作项目。

SushiSwap紧跟去年以来的“DeFi盛夏”潮流，用食物(寿司)来命名复杂的金融协议。它是由一个匿名开发团队创建的，由“ChefNomi”领导，并由一个名为0xMaxi的社区经理管理。人们对他们知之甚少，除了知道0xMaxi是一个非常聪明的年轻人，带着法语口音。

imToken Product Director产品总监：从 Layer2 账本本身看到潜在的商业模式:金色财经现场报道，7月9日，金色沙龙第66期Layer2-扩容“空间站”，探索更高维度的破局之道在杭州举办，imToken Product Director产品总监阿树演讲表示，如果我们认为区块链是世界账本，在此之上的Layer2不过是另外一份账本，那么我们应该寻找什么样的角度叙述 Layer2，才能触及原始的模样和看到未来的图景呢？账本会反映故事和商业，黄仁宇从《十六世纪明代之中国之财政与税收》看到明朝的衰败的缘由：税收低，货币不稳定才是导致衰败的起因。而记账形式的演进，从流水账到复式记账，让人类商业范围扩大和进化，那么作为世界账本的区块链会有什么样的未来？

所以我们可以从记账角度理解 Layer2 的本质模样，从 Layer2 账本本身看到潜在的商业模式。[2021/7/9 0:39:52]

上图：截止2021年6月28日，Sushiswap协议的锁仓总价值超过25亿美元。图源：DeFiPulse

这个项目最初由ChefNomi发起的，但他去年夏天从协议库中取出了几百万美元跑路。几经周折，他又回到了该平台上，退还了所有的钱，但很快就被赶出了开发团队。0xMaki成为这个去中心化协议事实上的领导者，该协议从那时起就一直这样运行。

SushiSwap是第9大DeFi协议，其智能合约中锁仓的资产价值为24.4亿美元，其SUSHI治理代币在2021年增长了108%，因为该协议吸引了越来越多的用户。

4.?Maker:DeFi的央行

成立时间：2015年

创始人：RuneChristensen

本地代币：MKR(治理代币)、DAI(稳定币)

2021年迄今的MKR价格表现：+200.93%

Maker之所以出名，是因为它铸造了DeFi市场上唯一成功的去中心化稳定币DAI。与Circle的USDC或Tether(USDT)等中心化稳定币不同，DAI的发行是由超额抵押的贷款支撑的。超额抵押贷款是指基础资产(即抵押品)的价值超过贷款价值的贷款。

在Maker系统中，如果要铸造和借出1美元的DAI，用户需要抵押价值1.5美元的ETH(或其他抵押品)，这是因为Maker的抵押比率是150%。如果抵押品的价值跌至150%以下(比如最初价值1.5美元的ETH现在仅价值1.4美元)，协议将开始出售(清算)用户的抵押品以偿还其借出的DAI，并收取额外费用作为惩罚。投机者最早的策略之一是使用Maker来对他们的ETH进行杠杆做多：在抵押ETH借出DAI之后，他们将借出的DAI用于购买更多的ETH，以此类推。

Cosmos 创始人 Jae Kwon 从 AIB 及 ICF 基金会离职 全职开发 Gno 智能合约语言:Cosmos 创始人 Jae Kwon 宣布从 Cosmos 网络软件开发公司 AIB （All in Bits）及 The Interchain 基金会（ICF）离职，全职开发 Gno 智能合约语言。The Interchain 基金会是位于瑞士的非盈利基金会以支持 Cosmos 的生态建设，而 AIB 是负责开发 Cosmos 网络的软件开发公司，这意味着 Cosmos 创始人 Jae Kwon 将离开 Cosmos 生态中最核心的支持机构。Jae Kwon 表示，Gno 是适用于 Cosmos 生态的下一代的智能合约编程语言。[2021/2/15 19:47:00]

如今，Maker系统中可以作为抵押品的资产类型大大增加，每种资产的抵押率也不尽相同。今年4月，Maker和Centrifuge?将业务扩展到加密货币以外，允许用户以实物房地产作为抵押来铸造和借出DAI。此举让人们得以一窥传统金融和加密货币无缝融合的世界。

Maker最有价值的方面是DAI。但一个担忧是Circle的USDC作为DAI的抵押品的比例不断上升。这是因为Circle对USDC的活动拥有最终的控制权，比如2020年，Circle甚至将一个持有价值100,000美元USDC的以太坊地址列入了黑名单。由于当前有超过55.5%的DAI是由USDC抵押发行的，这意味着这部分的DAI是由一家中心化的公司(即Circle)支撑的，因此许多DeFi纯粹主义者警告说，该协议可能会偏离其最初的去中心化目标。

5.?Compound:高科技、高息储蓄

成立时间：2017年

创始人：RobertLeshner

本地代币：COMP

2021年迄今的价格表现：+60.88%

与高息储蓄账户一样，你可以通过Compound赚取各种代币产生的利息。但该平台支持的代币的范围比Aave的稍微少一些(目前Compound平台上只支持11种代币资产，而其竞争对手Aave支持28种代币资产)，而且Compound也缺少了一些Aave在过去几年里建立起来的独特功能。

Compound于2020年6月开启了大规模的收益耕作(当时被称为“流动性挖矿”)。从技术上来说，流动性挖矿最早是由一个称为IDEX的去中心化交易所开创的，但这是一个小得多的实验。2020年5月27日，Compound宣布推出其COMP代币，在Compound的007提案通过后，COMP代币于2020年6月15日开始发放。

实力派 | 范瑞彬：FISCO BCOS的设计逻辑主要从 5个方面出发:在今日“金色实力派”线上访谈中，针对海创链CEO张弢提出的“微众银行联合金链盟开源工作组研发并开源的FISCO BCOS的设计逻辑是什么？”的问题，微众银行分布式商业科技发展部副总经理、区块链负责人范瑞彬表示，FISCO BCOS在设计上主要从5方面出发考量：1、安全。全方位的安全防护（覆盖网络、主机、存储、应用等），要避免短板和破窗。同时针对联盟链的场景，专门支持了准入机制，CA认证、密钥管理等关键能力。2、隐私保护。完整支持了国密算法体系（包括SM1、SM2、SM3、SM4等）。同时支持了权限管理、群签名、环签名、同态加密、零知识证明等隐私保护功能。3、性能。在工信部信通院的评测中单链TPS超2w，而且还支持了并行计算和分布式存储，包括多链、跨链、热点账户、多群组等一整套完整的解决方案，具备灵活高效的平行扩展能力。4、易用，提供开源的中间件平台，让使用者更便利的学习上手、开发、调试、部署、运营、监控、审计等。5、可靠，架构设计上要达到金融级水准的高可靠性。除了架构设计本身保证可靠，通过开源，更多人可以使用，促进更多的应用落地，用实践来检验和加速推动FISCO BCOS的成熟可靠。[2019/12/18]

如果那个时候你在Compound平台上借贷，你就可以获得COMP代币作为奖励。例如，你可以将DAI存入Compound的市场来赚取2%的利息收益，而在这场收益耕作计划推出之后，你除了可以获取这2%的利息收益之外，还会根据你对特定市场的贡献成比例地获得COMP代币。

其理论是，该收益耕作将激励新用户参与并获得COMP治理代币，有效地实现了协议控制的去中心化。这是因为持有COMP代币的用户也有资格对更改Compound协议或添加新资产等进行投票。

Compound协议在锁仓总价值(TVL)方面仍然是前五的DeFi协议。TVL是衡量一个特定DeFi项目在其智能合约中“锁定”了多少资金的通用指标。至于未来的发展，CompoundLabs目前正在构建Gateway，这是Compound的一个跨链版本，允许用户借入任何其他链上的任何资产。

上图：截止2021年6月28日，Compound协议的锁仓总价值超过66亿美元。图源：DeFiPulse

6.?Curve:去中心化的稳定币交易

成立时间：2020年

创始人：MichaelErgorov

本地代币：CRV

2021年迄今的价格表现：+118.39%

对于外行来说，你可以把Curve理解为一个去中心化的交易所，旨在提供预期价格稳定的资产之间的低滑点交易，这些资产包括诸如USDC或者USDT等稳定币，也包括其他锚定同一种资产的币，比如锚定BTC的WBTC和renBTC，锚定ETH的steth、seth等等。

同样重要的是要知道，尽管这些锚定币的目标是保持相同的价值，但实际情况并非总是如此。不过，这些锚定币资产之间的价格差异通常很小，以美分衡量。

尽管如此，许多投资者希望确保他们的资金能得到最好的回报。对于这类资产的大型持有者来说，情况尤其如此。这种收益会随着交易规模的增长而增加，Curve在大多数情况下都是赢家。此外，Curve的交易费用远低于Uniswap。如上所述，Uniswap收取交易员0.3%的费用，而Curve收取0.04%的费用。

这种效率的提高对那些希望借出(lend)或借入(borrow)闲置资产的人也很重要。如前所述，资产的存款利率和借款利率根据资产的供需情况而波动。在Compound上存入DAI的收益可能为3%，但在Aave上存入USDC的收益可能为7%。因此，在寻求最高回报时，将前者换成后者是最有意义的。使用Curve意味着尽可能多地保留价值。

与Uniswap一样，Curve也允许用户通过提供流动性赚取利息以及Curve的治理代币CRV。CRV持有者可以使用此代币对Curve协议的各种升级或更改提出建议并进行投票。

此外，最近Curve推出了V2版本，实现波动性资产之间的低滑点交易，比如目前已经上线的tricrypto池(由USDT、wBTC和WETH组成)。

7.?Synthetix:代币化的股票

成立时间：2017

创始人：KainWarwick

本地代币：SNX

2021年迄今的价格表现：-37.68%

Synthetix允许用户(通过超额质押SNX代币)在以太坊区块链上创建传统资产(如股票和商品)的合成版本，或者创建其他加密货币(比如BTC、ETH等)的合成版本。该平台称这些资产为“合成资产”(synths)。

这些合成资产通过使用数据预言机(特别是Chainlink的数据预言机)来跟踪标的资产的价格。例如，随着黄金(XAU)价格的上涨，Synthetix上的黄金合成资产sXAU的价格也随之上涨。同样，随着特斯拉股价(TSLA)下跌，特斯拉股票合成资产sTSLA也会下跌。

上图：截止2021年6月28日，Synthetix上市值排名前三的合成资产：sETH、sEUR和sUSD。

Synthetix还允许用户创建传统金融中可能不存在的独特类型的资产。例如，用户可以创造一种合成资产，其涨跌与某个国家的国内生产总值(GDP)一致；同样，也可以创建一个工具来跟踪顶级加密名人的受欢迎程度，其价格随着每个名人积累更多的粉丝数而上升。虽然这两个合作资产例子在发稿时都不存在，但Synthetix提供了一个创建此类资产的平台。要创建这类合成资产，本地代币SNX的持有者必须创建Synthetix改进提案(SIP)，并让Synthetix社区对该提案是否可以执行进行投票。

与本文榜单上所有的DeFi蓝筹股一样，Synthetix的本地代币SNX也是一种治理代币。但是，除了对Synthetix治理提案进行投票外，SNX代币还在协议的稳定性和这些合成资产的健康方面发挥着基本作用。

这是因为苹果股票、石油和全球货币的合成资产很难在Synthetix生态系统之外交易。比如，追踪石油价格的合成资产sOIL就没有在Coinbase交易所上架。虽然可以在Uniswap和DEX聚合器1inch上手动添加该合成资产的合约地址，但没有足够的流动性来有效地执行交易。而想要在Synthetix平台上交易这些合成资产，用户必须铸造Synthetix协议的本地稳定币sUSD，而要铸造sUSD，用户必须首先质押(stake)他们的SNX代币。这与Maker的DAI铸币过程类似。

质押SNX确实带来了许多激励因素。质押了SNX代币的用户有资格赚取某种合成资产在整个Synthetix平台上在任意时间交易产生的交易费。发稿时，Synthetix上的合成资产交易费为0.3%。SNX质押者还可以定期地获取一部分该协议的SNX增发奖励。

你会注意到SNX代币今年的表现远远低于其他蓝筹股。一些可能的原因是Synthetix协议的复杂性和日益激烈的竞争(例如，Solana现在在其区块链上上架了代币化的股票)。尽管如此，Synthetix仍然是DeFi领域中最初的DeFi协议之一，许多项目都从它中汲取灵感。

8.?Yearn:懒人的收益耕作

成立时间：2020，前身为iEarnFinance

创始人：AndreCronje

本地代币：YFI

2021年迄今YFI的价格表现:+19.87%

YearnFinance成立于2020年，是DeFi生息服务的聚合器，为用户提供最优惠的利率，而无需不断转移资金和增加Gas成本。这就相当于去Bankrate(银行利率网)查看哪家银行提供的储蓄账户利率最高，但你不必只选择一个账户，你只要把钱存入Bankrate，该公司就会自动选择最高的利率，即便这些利率会变化。

当然，最大的区别在于，与所有的DeFi一样，Yearn是由任何有互联网连接的人都可以使用的代码组成的，而不是仅由中心化的银行或机构控制。而且Yearn的“机池”(Vaults)在如何产生回报方面具有更大的灵活性，而不是简单地聚合利息。例如，如果你往Yearn的WBTC机池存入一些WBTC(一种追踪BTC价格的ERC-20代币)，那么该机池将执行各种操作(策略)，从而为用户带来0.57%的当前回报。

上图：Yearn的WBTC机池会采取的一些策略

让我们来分析上图中的其中一个策略：“MakerWBTCDAIDelegate”策略会将用户存入的WBTC存入Maker去铸造DAI，然后将这个新铸造的DAI重新存入另一个称为“DAIVault”的机池中。这个DAI机池然后执行各种额外的操作(见下图)来赚取收益。一旦赚得收益，DAI就被转换回最初存入的资产WBTC。

上图：Yearn上的DAI机池采用的策略

对于金融迷来说，Yearn的机池与对冲基金的运作方式没有什么不同。用户投入资金，支付费用(目前是20%的绩效费和2%的管理费)，然后赚取回报。然而，对冲基金以“黑盒子”而闻名。在Etherscan这样的网站上，Yearn的机池是完全可见的。

除了赚取回报之外，还有Yearn的本地代币YFI。这种代币是通过收益耕作(yieldfarming)机制来分发的，总共只有30,000YFI。与其他任何DeFi蓝筹代币一样，YFI也是一种治理代币，允许持有者对协议的各种事件进行投票。所有这些YFI代币分发都没有留给项目的创始人AndreCronje。然而，与其他蓝筹股不同，YFI也是最昂贵的代币之一，截至发稿时YFI的价值略低于比特币。

上图：YFI代币的价格表现，其价格在过去的一年里从800美元飙升至最高8万美元。图源：CoinGecko

以上是本文作者列出的DeFi「蓝筹股」，仅代表原作者观点，不构成任何投资意见或建议。你是否同意作者的观点呢？欢迎在评论区发表你的看法。

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