在加密资产市场上,如果要问近期哪一家机构最受瞩目,可能很多人都会选择灰度基金。灰度资产管理公司(Grayscale Investments)是数字货币集团DCG(Digital Currency Group)于2013年设立的子公司。灰度资产管理公司为投资者提供了一种合法买卖加密货币的渠道,主要运作方式是设立加密货币信托基金的方式,让投资者能够参与购买。
根据最新数据显示,截止10月底加密货币管理规模总量已超过75亿美元,是世界上最大的数字资产管理机构。同时根据灰度资产公布的第三季度数据,2020年3月资产规模仅为22亿美元,近半年资产管理规模增加了240.91%。
资料来源:灰度基金官网
图1.灰度资产管理公司资产总规模
当然,灰度基金受市场关注的另一个重要原因在于其高溢价性。例如,根据11月19日数据显示,每股GBTC价格为20.01美元,当前一股GBTC相对应的BTC价值为16.98美元,这相当于GBTC价格相对于现货价格高出了17.84%,存在明显的溢价。并且从2017年开始,GBTC就存在着长期并且稳定的高溢价。
科技股大跌,巴菲特财富反超扎克伯格:1月28日消息,据报道,巴菲特的净资产今年增加了24亿美元,达到1113亿美元,以近10亿美元的优势超过扎克伯格,排名彭博亿万富翁指数第六位。扎克伯格的净资产2022年减少约150亿美元。
因科技股暴跌,世界首富马斯克的净资产今年以来也减少了约540亿美元,其中周四减少258亿美元,为彭博亿万富翁指数上的历史上第四大单日降幅。[2022/1/28 9:18:48]
图2. GBTC的市场价格和净值
很多人都很疑惑灰度基金的高溢价来源于何处,往往根据市场经验得出人傻钱多的结论。事实上,如果仔细分析会发现上述结论并不能站住脚。根据灰度资产一季度报告显示,有88%的投资者为机构投资者,5%的高净值合格投资者,这些投资群体的用户画像很难与“人傻钱多”相匹配。
图3. 灰度资产投资者类型
俄罗斯央行副行长:俄罗斯人将只能通过外国公司投资加密货币:金色财经报道,就在俄罗斯央行行长Elvira Nabiullina宣布央行打算阻止当地金融系统使用加密货币后不久,该行另一位高管澄清说,加密货币投资在俄罗斯仍然合法。据报道,俄罗斯央行副行长Vladimir Chistyukhin表示,俄罗斯人将只能通过外国公司投资比特币(BTC)等加密货币。Chistyukhin指出:“俄罗斯公民和企业有权获得和持有加密货币,但不能通过国内基础设施或中介机构。”这位官员声称,俄罗斯政府正在努力为加密行业提供更多监管清晰度,并承诺地方当局将考虑就此事采取法律举措。[2021/12/22 7:55:02]
在理解灰度基金产生高溢价的原因前,我们首先要知道什么是灰度基金的溢价。
以灰度基金旗下的比特币信托基金GBTC为例,GBTC是一种类似于ETF的信托基金产品,可以同时在一级市场申购赎回和二级市场交易买卖,因此具有实时净值和实时市价两种价格。当净值小于市价时称为基金溢价,但净值高于市价时称为基金折价。
对于一般的ETF基金而言,不会出现很高的折价或溢价,原因在于ETF的套利机制:
当净值 >?市价时,套利者会在二级市场买入ETF基金份额,随后在一级市场用ETF基金份额赎回标的资产(如一篮子股票或其他资产),赚取其中的差价
当市价 >?净值时,套利者会在一级市场用标的资产申购ETF基金份额,随后在二级市场出售ETF基金份额,赚取差价
正是由于同时存二级市场的基金交易和一级市场的申购赎回机制,在基金净值和市价出现差价时可以进行套利交易,因此使ETF基金的折溢价非常小。
那么灰度基金的高溢价来自于何处呢?主要有两个原因:一是套利机制的不畅通,二是市场投机行为。
套利机制的不畅通
在传统的ETF基金交易中,通常采用T+0或T+1的交易制度,即当天购买的ETF基金份额可以在当天或第二天卖出;然而对于灰度资产旗下的基金,以GBTC为例,投资者在一级市场以现金或BTC申购GBTC份额,所得份额要锁仓6个月才能在二级市场交易卖出,这就在延长了套利交易的时间。
另一方面,2014年SEC对GBTC进行了查处,从那以后灰度基金就以SEC不会审核通过为由故意停掉了GBTC的赎回机制,导致投资者只能通过二级市场出售离场。
因此,GBTC基金的高溢价,很大程度上来源于市场对风险的溢价:投资者在购买GBTC基金份额后只能通过二级市场离场,而且交易时间还被限制在6个月以后,这意味着投资者必须承担长达6个月的风险---在这期间即使比特币暴跌,GBTC的投资者也无法卖出。下面这个简单的案例正好能反映套利机制不畅通带来的问题:
从行为经济学的角度看,大部分投资者会选择方案一,以规避未来的不确定性;如果无法立即完成交易,则必须支付一定的风险溢价给投资者,即选择方案3。否则,大部分投资者会心存疑虑,出于规避风险的需要选择不购买GBTC基金。
市场情绪
如果我们仅仅将灰度基金的高溢价归为风险溢价,显然无法完全解释其他现象。根据有关报道,今年以来,灰度基金的ETHE2月的溢价达到220%,4月初溢价高出550%,6月达到750%,很显然无法完全用风险溢价解释。
我们前面提到过,风险溢价的产生是来源于对未来的不确定性。但如果投资者们对未来保持乐观呢?很显然,此时在投资者眼中,风险溢价部分完全是无风险的,成为了不可多得的“套利”部分。
这也是目前市场上所正在发生的,由于目前我们正处于加密货币市场大牛市,这使得投资者对比特币半年后的价格非常乐观。同样地,随着以太坊2.0的临近,大部分投资者都认为ETH还会继续上涨。
在对币价做出未来将上涨的假设后,在很多投资者眼中,灰度基金的二级市场高溢价,完全是白送的收益,为此都纷纷买入灰度基金份额,过高的需求造成了基金的溢价越来越高。因此灰度基金的高溢价还有很浓厚的市场情绪成分。
综合而言,灰度基金的高溢价现象,是灰度基金套利机制不畅通和市场情绪作用下的产物。由于灰度基金的二级市场锁仓政策和无法在一级市场上赎回资产的规定,使得市场必须支付一定的风险溢价给投资者;而由于市场情绪升温,大部分投资者都对未来市场看好,为主动获取这部分风险溢价,纷纷买入灰度基金份额,进一步抬高了基金在二级市场的溢价。
北京时间11月12日,CertiK安全研究团队发现DeFi项目text.finance智能合约代码部分存在安全漏洞。 分析之前,先考考大家的眼力,看看下图里面的文字说了什么。 如果看不清,不妨点击图片后把屏幕亮度调至最高。 有的时候,某些不想让你看到的因素,正是通过排版或者这样的方式,被刻意隐藏了起来。 接下来说说该项目中存在的两处漏洞。
通过为用户提供开放的、无审查的金融服务,DeFi协议管理的资产(也称总价值锁定(TVL))飙升。 DeFiPulse Uniswap是一个通过自动做市商(AMM)工作的去中心化交易所,是所有DeFi协议中通过TVL最成功的。在Uniswap这样的去中心化交易所("DEXes"),流动性提供者或LP向特定的流动性池提供资金。
据美国媒体报道, Google Pay产品有了重大的升级。Google Pay开始同花旗银行等十一家银行合作,为Google的用户提供银行服务,包括为用户开设支付和储蓄账户。 Google Pay于2015年成立。迄今为止,它在30个国家运行,拥有1亿5千万用户。 Google Pay希望通过最近的这次战略升级,能将其支付业务发展到一个新的台阶。
原标题:《央行原副行长王永利:“央行数字货币”推出后 蚂蚁等机构作用将大减》 11月21日上午,在2020年“读懂中国”国际会议平行研讨会上,中国人民银行原副行长王永利表示,未来真正能作为“数字货币”存在和发展的,只能是“央行数字货币”,这将推动货币支付运行方式、体系和机制发生深刻变革,央行可以形成全社会最完整的数字货币用户信息和交易数据。
1.一文了解波卡平行链拍卖 进入到2020年底,加密货币领域里的另一场大戏——波卡平行链插槽竞拍,即将拉开帷幕。平行链作为波卡生态中至关重要的角色,平行链插槽的拍卖一直备受关注。对于波卡而言:平行链插槽拍卖是波卡路线图中的重要里程碑,意味着波卡的跨链愿景真正开始落地。
致CVT的全球用户与社区成员: 感谢大家一直以来对CyberVein的关注与支持!为适应全球发展的需要,扩大品牌影响力,发挥网络对外宣传和沟通交流的作用。CyberVein官网全球版(https://www.cybervein.org)现已全面上线。