哈耶克:木头姐与巴菲特“会师” 你选哪个？_CRYPTO

2022年1月22日，《金融时报》报道巴菲特与木头姐CathieWood的收益曲线成功“会师”。

从2021年初至今，伯克希尔哈撒韦的投资回报业绩涨了34%，而木头姐旗舰基金收益下降了43%。

上图很有趣，巴菲特缓慢稳定向上，木头姐过去几年风光无限，盖过“巴老”几倍，可惜大起大落，一个向上一个回头，终于在2022年1月胜利会师。

很多人评价说，这是成长股与价值股的转换，价值投资的时代又回来了。王煜全老师指出：“很多人没有意识到，巴菲特早就不是你认识的巴菲特了。他之所以业绩好，是因为重仓了科技企业。”

真的吗？他重仓了啥科技股？苹果。

2022年1月苹果占巴菲特投资组合的42.7%，你说他是价值还是科技？除了苹果，他的组合持股相当集中。前五占77.2%，前十占88.4%，不是一般的集中，是集中的集中。

“木头姐”Cathie Wood仍逆市买入25万股特斯拉:金色财经报道，过去一周，特斯拉股价下跌超过8%，但Cathie Wood并没有被吓倒，仍然选择增持该股。

Cathie Wood在过去一周的4个交易日中有3个交易日都买入了特斯拉股票，合计买入了25.5万股特斯拉股票，价值2799万美元。

具体来看，Cathie Wood在上周二买入了176112股特斯拉股票，在上周三买入了21050股特斯拉股票，在上周五买入了58044股特斯拉股票。

最近几周，随着特斯拉股价暴跌，但Cathie Wood一直在疯狂买入Telsa。在截至12月30日的一周，Ark Invest增持了2882万美元的特斯拉股票，在截至12月23日一周，Ark Invest增持了1060万美元的特斯拉股票。[2023/1/9 11:02:02]

当然，木头姐没有争议，一定是科技，而且是颠覆式创新科技。木头姐持仓非常分散，第一重仓特斯拉也只占了10%，其它235家公司的仓位都是个位数，207家公司的仓位占比都在1%以下。木头姐不是一般的分散，是分散的分散。

王煜全老师指出，由于各个板块、各种企业都要投一点，结果真正具有颠覆性的企业带来的收益都被其他企业拉低了。

科技变化大，技术朦胧期容易形成泡沫，资本给予高关注，潮水退去，大部分都活不到最后。

“木头姐”首次关闭旗下一只ETF，成立以来仅获1200万美元资产:7月20日消息，“木头姐”Cathie Wood的ARK Investment Management将首次关闭旗下一只ETF。

周二公布的一份监管文件显示，ARK旗下的ARK Transparency ETF（CTRU）正在进行清算。据悉，该ETF于去年年底推出，持仓包括Teladoc Health（TDOC.US（和Spotify（SPOT.US）等，目标是投资于透明度得分高的公司。

ARK在一份声明中表示，该基金参考指数的提供方Transparency Global将于7月底停止计算该指数，“虽然ARK调查了其他指数提供者，但没有找到合适的解决方案，因此决定关闭该基金”。

值得一提的是，该ETF是ARK旗下罕见的被动投资工具，自成立以来仅获得1200万美元的资产，跟Wood旗下的旗舰基金90亿美元的规模相形见绌。该ETF自去年12月底首次亮相以来，价格已下跌超30%。监管文件显示，该ETF在本周四后将不再接受创建订单，且在7月26日后将不再接受赎回订单。

对于成长股投资者来说，今年是艰难的一年。由于通胀居高不下、利率上升以及对经济衰退的担忧加剧，重仓“颠覆式创新”的ARK旗下旗舰基金ARK Innovation ETF（ARKK）今年迄今为止累计暴跌超50%。

不过，数据公司TrackInsight的统计显示，上半年共有15亿美元资金流入ARKK，这表明许多投资者依旧认为Wood值得“追随”，他们仍在关注主题ETF的长期投资机会。

与此同时，ARKK今年以来的表现不佳也为其引来了越来越多的空头大军。S3 Partners的数据显示，做空ARKK的资金已达到12.3亿美元，其中仅6月就增加了5500万美元。（智通财经）[2022/7/20 2:24:55]

例如1999～2001年网络科技大潮，期间有899家科技公司在纳斯达克上市，到2002年底，只有61家仍然存续，存活率仅6.8%。所以，科技投资，特别是颠覆式创新领域，开头就猜对的成功率非常低。

金色财经现场报道 三点钟发起人之一朱大卫：区块链并不是一个复杂的技术:金色财经现场报道，在4月3日举办的2018年世界区块链峰会现场，三点钟发起人之一朱大卫表示：“我认为区块链本身它不是一个什么多么复杂或者多么厉害的生产力或者什么技术，它跟咱们说的量子计算也好，或者是人工智能也好，我认为它是比较低维的一个生产力。但是它的厉害之处在于它通过对于协作体系、信用体系包括激励体系的一种生产关系的一种变化，从而解放了整个生产力，也就是说它是可以跟互联网技术、移动互联网包括人工智能包括量子计算，很多技术优秀的生产力结合到一起创造很大的价值，我觉得这是它非常棒的地方。”[2018/4/3]

由此，我联想，即使专业如木头姐，拥有强大研究能力和行业洞察力，也不能在颠覆式创新的科技行业笃定重仓押注，需要在各个方向都做尝试，结果就是撒胡椒面般的投资组合。

在指数增长的高科技行业，没有谁能百步穿杨箭无虚发。即使有巨大空间，谁能笑到最后，群雄逐鹿之时也难以判断，无法一锤定音，只能采用演化策略，迭代和试错。

创业如此，投资也是如此。例如AI行业，空间巨大，前景看好，未来人工智能技术一定会被广泛使用，但是AI头部企业高度分散，产业格局不清晰、投资标的不明确，这是早期阶段判断的最大问题，木头姐分散策略就是应对颠覆式创新技术投资的策略。

桥水基金创始人瑞·达利欧：“木头姐”对比特币50万美元的价格预测毫无意义:金色财经报道，亿万富翁、全球知名对冲基金经理瑞·达利欧（Ray Dalio）对方舟投资管理公司首席执行官“木头姐”凯西·伍德（Cathie Wood）的预测提出异议，凯西·伍德此前表示，比特币价格将在五年后上涨十倍，达到 50 万美元左右。在本周于纽约举行的 SALT 会议上，瑞·达利欧接受了《纽约时报》专栏作家和 CNBC 联合主播安德鲁·罗斯·索尔金的采访，他说道：“对我来说，这种预测没有意义，因为在一定程度上，我们需要把通货膨胀考虑进去，通胀会导致价格上涨，最后黄金会拥有一定市场份额，比特币也会拥有一定市场份额。但鉴于其波动性和自身属性，我认为比特币市场份额不会更大。” 瑞·达利欧本人持有黄金和比特币，但黄金比比特币多。（thinkadvisor）[2021/9/16 23:28:37]

反观巴菲特，虽说苹果是科技股，但是他并不是在早期介入，苹果完成0到1，他在观察，苹果完成1-100，他在犹豫，直到2016年，苹果成为行业霸主，形成巨大品牌价值、特性经营权和经济商誉，巴老来了。

巴菲特与苹果经过以下三个阶段：

木头姐：我们没有处在泡沫中:木头姐在最新采访中称：“我不认为我们处在泡沫之中，虽然很多空头们认为我们已经处在泡沫了。我记得在90年代末期实际泡沫的景象，我们的投资策略肯定是冲冲冲！买买买！分析师每天都在互相争抢着提高股票的目标价，现在的状况和当时不太一样了！现在很多借壳上市的SPAC和新股IPO的股价都已经趴在地上了，我们离泡沫还远着呢。因为我们专注的5个创新科技领域：基因测序、机器人技术、能源储存、人工智能以及区块链技术，他们还没有爆发。”[2021/8/24 22:34:34]

观望期——2016年以前：苹果公司是好公司，但是没把握；

加仓期——2016～2018年：苹果公司是巴菲特持续学习的标志；

被动加仓期——稳定持有，2019年至今，苹果公司股价涨得太快，被动持仓占比不断上升。

我们都知道，巴菲特曾经多次说过自己不懂科技股，而苹果公司又是如何进入他的能力圈并成为他的最爱的呢？

巴菲特从2016年开始投资苹果公司，在此之前没有进行任何操作。2016年底至2018年初期间进行了多次重大加仓，使得他在苹果公司上的持仓比例超过了整个组合的20%。

2018年Q4之后，巴菲特没有继续加仓苹果，反而在2020年Q4卖出了少量股票。然而，得益于苹果公司股价的上涨，持仓比例不降反升，达到了2020年Q4的43.61%。

由此看来，苹果上升到40%多是被动的，据资料巴菲特是坚持集中持股，不过集中上限通常是25%，苹果超比例主要是苹果股价持续上升被动持仓提升，尽管如此，他对苹果的确也是集中持有。相比之下，木头姐再钟爱特斯拉，持仓也只有10%。看得准有信心才能集中。而高科技早期看不准不是人的问题，是其指数增长特点所致。

本质上是两人策略不同，巴菲特没有将苹果视为科技股而是视为他钟爱的消费价值股来看待。

之前，巴菲特没有公开评论过苹果公司，他对科技股的态度一直是敬而远之，认为那是他能力圈之外的事情。直到2010年股东大会，巴菲特在回答“什么样的公司能够带来最棒的资本回报率”时，他首次提及苹果，并表扬苹果公司的商业模式。他认为，苹果这样的轻资产优质公司，不需要太多资金，最好的商业模式是能够做得很大并且没有太多资金需求的。

感谢雪球减法君将巴菲特股东大会问答中关于苹果问答整理出来，我抄录如下，这些言论能帮助我们理解巴老的思路。

2012年股东大会，在回答“你们已经投资了IBM，为什么不考虑谷歌或者苹果”时，巴菲特说，相比谷歌/苹果，他在IBM上的把握更大。

巴菲特说：“对我们而言，在IBM上犯错的几率比在谷歌或者苹果上更小。但这并不是说，谷歌或者苹果不会在将来比IBM发展更好。我无法预测到苹果过去十年的发展轨迹，我也很难想象苹果的下一个十年会发生什么。”似乎他仍在学习中，还没看清楚苹果。

2016年股东大会，巴菲特在回答企业融资相关问题时，提到苹果公司会通过供应商进行融资，像苹果或戴尔这样的公司会通过供应商进行融资，所以他们的营运资金可以是负的。此时大众还不知道巴菲特开始改变对苹果的策略。

2017年股东大会，年报披露2016年开始投资苹果公司的信息，涉及苹果的问答多了起来。在回答“你近些年学习到的最有意思的事情”时，芒格说：“购买苹果股票是巴菲特持续学习的标志。”在回答“你为何开始投资科技公司”时，巴菲特认为他更愿意将苹果公司看作一家消费品公司。他说“我们是在苹果公司上持有很多股票，但我更愿意将苹果看作一家消费品公司而不是科技公司。”

这句话是关键，苹果与之前投资的IBM不同，IBM是巴菲特对科技股的尝试，而苹果，他不认为是科技股，而是他能力圈范围的消费品公司。

在回答“你从投资IBM这样的科技公司中学到了什么”时，巴菲特说苹果和IBM是完全不同的公司。

巴菲特说：“我将IBM和苹果视为两家不同的公司。虽然我在六年前买了IBM，并且那时认为IBM会表现得更好。而苹果，我觉得很不一样。我觉得苹果更应该被视为一家消费品公司，如果你分析它的护城河以及消费者的行为，你就会明白。”

2018年：巴菲特关于苹果公司有了更多分析，有四个相关问答。

在回答“是否会考虑除苹果外的其他科技公司，比如亚马逊和谷歌”时，巴菲特说他投资苹果是在分析了苹果生态系统的价值、这个生态系统能持续多久、有什么潜在威胁这一系列问题后作出的决策。

巴菲特指出，我们肯定会考虑其他科技公司。我们并不是抱着“我们是不是应该买多一些科技股”的心态去投资的，而是去思考这家公司是否有持续的竞争优势，以及我们对这家公司的认知是否会超过其他投资者。

巴菲特说：“我并不是因为苹果公司是一家科技公司而去投资它的。投资苹果是在分析了苹果生态系统的价值、这个生态系统能持续多久、有什么潜在威胁这一系列问题后作出的决策……我也不觉得这样的分析需要我将iphone拆解，搞清楚它的各个部件才能进行。这其中更多的是消费者行为和心理的分析。”

在回答“你如何预测某个产品将来是否会成功”时，巴菲特觉得iphone和喜诗糖果类似，都能给人带来美好的感觉。

巴菲特说：“关于喜诗糖果，设想如果你是一个加州男孩，你带着一盒喜诗糖果去女朋友家，然后她会回赠给你一个吻。所以你对喜诗糖果的价格并没有那么敏感。所以我们真正需要的是，能够给我们带来美好感觉的产品。而我们确实在以iphone为首的苹果生态系统上下了重注。我们在这种生态系统上看到了这种不一样的、给人带来美好感觉的特点。不过也许我是错的。”

2019年后巴菲特关于苹果的问答很少，一方面没有加仓，原因是苹果涨得太快，另一方面，苹果地位越来越稳固，大家似乎也没什么问题了。

巴菲特确实在科技股上的投资不成功，2011年他开始投资IBM，媒体报道均价170美元左右投了107亿，不过IBM在随后几年表现不佳，最终在2016年在140～150美元左右清仓IBM，所以才有2016年股东大会被问及投资IBM的教训。

实际上，巴菲特在卖掉IBM后立即着手建仓苹果。

不过从巴菲特股东大会问答看，巴菲特在IBM上学习的最大教训是再次验证了他能力圈的观点。2016年的苹果，虽说仍然是高科技公司，但是其消费公司属性不断提升，最终变成一家巴菲特看得懂敢重仓的价值投资消费股。

巴菲特看中的是苹果的生态系统、品牌价值、给消费者带来美好体验的产品，这些都是拥有特许经营权、经济商誉的优秀消费品公司特质，巴菲特认为这些消费品公司的护城河是他可以理解可以期待的，从这个意义上，苹果公司的技术演进并不是他关心的核心内容，优秀消费品公司的护城河一旦建立，具有一定持久性，此时的策略：重注集中、长期持有。

相对于木头姐关注的颠覆式创新技术，技术本身就是指数级变化的，看清楚不容易，分散投资，各方下注，观察、迭代、演化。

所以，尽管巴菲特和木头姐似乎都持有科技股，策略是完全不同的。

对于像我这样的技术门外汉，高度复杂变化的科技股，战而后赢，无异盲投，只能远观、小注、配置、观察、迭代。日后，云开日现，我们观察的又是商业循环本身，此时，选的是赢而后战。

战而后赢与赢而后战，哪一个更适合呢？

玄奘说：如人饮水冷暖自知。

标签：哈耶克比特币COMCRYPTO比特币是什么材质做的Buying.comcryptool

PEPE热门资讯