UST:金色观察｜投资人激辩：UST是新范式还是定时炸弹_稳定币

Terra区块链在过去一年中经历了巨大的增长。他们的一些批评者认为，他们的原生稳定币UST是一颗定时炸弹。

在Bankless最近一期播客中，来自DelphiDigital的JoseMacedo和SeliniCapital的JordiAlexander分别作为看多和看空Terra的代表，介绍了自己为何这么看UST/LUNA的原因。

本文总结了这两位投资者辩论的要点。

Luna和UST的基本性质

Terra是一个基于Tendermint、Proof-of-Stake的应用链

UST是一种去中心化的稳定币

可以把它想象成ETH和DAI，知识Maker和MKR代币不存在。因此，所有价值都将归入ETH

机制设计

不同于Maker——一种基于债务的稳定币

UST更类似于算法稳定币

通过燃烧LUNA来铸造UST；通过燃烧UST铸造LUNA

LUNA是质押代币、股份代币、治理代币

保护系统的共识风险和稳定币的金融/经济风险

LUNA和UST之间的价值如何平衡？

Jose

当对UST的需求过剩时，UST的交易价格将高于1美元

到那时，人们就会有动力烧掉LUNA来铸造UST，在市场上出售它并套利

随着UST供应的增长，对通过燃烧UST来铸造LUNA的套利机会需求也越来越大

LUNA从网络上产生的费用中获取质押收益

机制及其可持续性

Jordi

金色晨讯丨4月25日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：非法集资、A股、工信部

1.部副部长：重点打击打着“虚拟货币”等幌子的非法集资犯罪

2.A股市场目前共143家上市公司涉及区块链技术产业

3.工信部欲建区块链公共服务平台

4.大都会商业银行第一季度加密公司存款增加24％

5.比特币储蓄服务公司Bittr宣布关闭

6.广东将重点培育区块链与量子信息等战略性新兴产业集群[2020/4/25]

在问题变成大问题之前，看不到问题

如果急于出口，对持有的人来说将是非常不利的

Jose

人们将其与ESD和DSD等算法稳定币进行了比较

但是，ESD和DSD从来都不是稳定的。它以一美元以外的所有价格交易

目前，没有算法稳定币拥有UST的挂钩记录

为什么Jose看好UST/LUNA设计？

非常看好LUNA。他的大部分净资产都在LUNA和LUNA系代币

稳定币是加密货币的杀手级应用

中心化稳定币是暂时的权宜之计。最终游戏是去中心化的稳定币，这是一个万亿美元的市场/机会

UST是市值最大的去中心化稳定币，也是增长最快的币种

为什么Jordi看跌设计？

他不希望LUNA失败，但看到了很多潜在的问题

关于最终游戏有很多假设：

在波动期间挂钩会保持不变吗？一旦Anchor的收益率下降，这可能会通过熊市或需求减少来实现

可能会看到其他L1分叉他们的想法并对其进行调整，从而吸引用户远离它

当其他算法稳定币失败时，UST的哪些功能使其成功？

金色午报丨1月28日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：Dai、LocalBitcoins、Coinbase、融资、比特币

1. Dai 存款利率提高至 7.75%。

2. 加密货币交易所LocalBitcoins关闭部分国家的比特币账户。

3. Coinbase和Ripple高管公布总体计划以推动美国加密货币采用。

4. 跨境汇款平台 Currencycloud 获得 Visa、SBI 等机构 8000 万美元融资。

5. Edelman金融服务执行主席：投资理财顾问应该把客户资金配置到比特币上

6. 比特币日内涨幅超4%，最高涨至9163.26美元，现报9107.82美元。[2020/1/28]

Jose

大多数人将算法稳定视为机制问题设计

这实际上是一个效用和需求问题

支持稳定币的主要因素是对它的需求

UST的方法是围绕UST建立一个完整的用例经济，从而围绕它创造需求：

Mirror——允许人们接触合成资产

Anchor—为你提供储蓄率

Astroport—将其换成不同的资产

Mars协议——信用协议

在现实世界中花费UST

“很难只拥有一个稳定币。你需要建设，需要喜欢垂直化并在其之上拥有用例。”——JoseMacedo

回答关于算法稳定币本质上不稳定的批评

Jose

这是因为大多数算法稳定币都专注于庞氏激励而不是效用

对于算法稳定币，在建立持有者基础的同时建立需求很重要

当有真正的效用时，人们会使用稳定的算法稳定币，即使市场转向也不会抛售它

金色晨讯 | 网易内测区块链应用 阿里云区块链将进军东南亚:1、土耳其拘留盗窃8万美元BTC的11名黑客；

2、灰度报告：机构资金可能会更多地买入加密货币；

3、阿里云区块链将进军东南亚市场；

4、IBM为基于区块链的AR助手系统申请专利；

5、韩国法院裁决银行停止服务加密货币交易非法；

6、区块链平台Doc.com在美国为佛罗里达州提供免费医疗服务；

7、印度汇丰银行首次利用区块链处理海外贸易；

8、网易内测区块链应用“网易圈圈”；

9、哥斯达黎加150英亩土地接受BTC等加密货币支付。[2018/11/5]

Jordi

Anchor的收益是不可持续的。这只是营销支出

用Anchor引发对UST的需求

Jordi

团队在Terra中构建了一些基本模块：

Chai——一种支付系统。这是一个很好的实验，但没有通过

MirrorProtocol——合成资产平台。资产不稳定。这是个好主意，但执行得不好

Anchor—一款可提供20%收益的杀手级储蓄应用程序。创造了对UST的巨大需求

20%的收益来自LunaFoundationGuard

他们将其视为获得采用的营销支出

不认为它在带来零售方面是有效的。公司最终接受了所有的激励措施

UST最终会像其他算法稳定币一样失败吗？

Jordi

认为是50/50

Luna有一个更好的团队。DoKwon有着惊人的执行力

有强大的玩家支持他们

有2个风险：

分析 | 金色盘面： ETH/USD杠杆合约交易额约占全网90%:金色盘面综合分析：ETH全网成交额继续占据高位，其中90%左右来自USD标的的杠杆合约，注意晚间交易风险，预计将出现较大波动幅度。技术面来看，上方阻力来自300，注意关注能否被有效突破。[2018/8/16]

整个市场下跌—>LUNA下跌—>人们担心LUNA没有足够的抵押品来吸收所有的UST

如果Anchor的收益减少，人们将开始为LUNA燃烧UST，造成LUNA通货膨胀和死亡螺旋的基础

Anchor及其对UST锚定的影响

Jose

现在20%的利率是不可持续的

模拟表明，可持续利率为7-12%

通过了一项使费率更具动态性的提案

收益是营销支出，但它取得了巨大的成功，因为它将UST供应量增加到160亿

UST80%由比特币储备支持

信托UST：

曾在DeFi中流动性最强的矿池Curve4pool

拥有所有交易对

在2层交换

Anchor不是挖矿激励计划。他们必须产生足够的借款来支付储户

购买比特币是否承认该模型不可持续？

Jose

得不到这个结论。这只是一个更好的设计

支持它的比特币储备有助于下一步的采用和信任，并允许它进一步扩展

Jordi

使用比特币作为抵押品来支持UST是正确的决定

它增加了系统的多样性和稳定性

它还给系统增加了比特币风险

行情 | 金色热搜榜：USDT排名激增 ONT居于末位:根据金色财经独家数据显示，在过去24小时内，USDT的搜索度登入榜单，位列第四；ONT从第三跌至第十，排名变化较大。

具体前十名单如下：BTC、EOS、ETH、USDT、ETC、ADA、PAI、QTUM、XRP、ONT。[2018/8/9]

通过引入外汇资产储备，Terra与银行有何不同？

不认为引入资产会使Terra成为银行

以最不信任的方式将比特币带到Terra是一个未解决的问题

有多种解决方案：

Axelar

THORChain

他们都没有准备好接受数十亿美元的比特币

在这个阶段，比特币由基金会自己托管

Jose是否认为Terra会利用他们无法控制的资产比特币？

没有看到问题

DAI由WBTC支持，WBTC的信任假设非常弱

DAI也得到了中心化的USDC的支持

USDC之前已将地址列入黑名单，使其易受攻击

它需要无信任的桥吗？

需要良好的无需信任的桥

还有其他解决方案，例如在1层使用Oracle的合成资产

脱钩的风险是什么？

UST需求减少的原因是：

Anchor不得不降低产量

另一个1层公链设计了相同的机制，并提供了更高的产量

最近在Waves上看到了类似的东西。同类模型有一些问题

认为他们正在争取时间全力以赴并与尽可能多的地方融合

Jose对脱钩和死亡螺旋风险的反应是什么？

承认存在风险很重要

一切都有风险

就连DAI的超额抵押设计也差点在黑色星期四炸毁

使用中心化抵押品的去中心化稳定币可能会受到审查

稳定币有不同的风险和权衡

“因此，我在DAI和UST这两个最大的去中心化稳定币之间的权衡是，DAI将安全和保护免受尾部风险置于增长之上，而UST将增长和资本效率置于下行风险之上。”——Jose·Macedo

DAI的需求不会增加DAI的供应量。增加DAI供应的是对杠杆的需求

因此，Maker最终与其他借贷平台竞争，不得不添加像USDC这样的中心化抵押品

LUNA有3个支持：

对自身的需求

UST需求

比特币储备

要问的问题是30亿BTC是否足以保护160亿美元的UST

难以对反身性建模

稳定币是一种网络效应业务

二级市场的需求足以使LUNA目前的比特币储备超过50-75%

LUNA可以随着时间的推移增加自己的储备

2021年5月，UST供应收缩，并在LUNA周围协调了FUD。买家进来，系统幸存下来

在此期间，看到人们从LUNA逃到UST并进入Anchor

DoKwon和关键人物风险

Jordi

DoKwon非常聪明，并且一直在做出非常好的决定

没有任何问题。最终，他正在建立的生态系统应该会自行运行

认为更大的问题是从杰出的创始人和强大的公司分散到社区

Jose

过早去中心化是个问题

对于稳定币来说尤其如此，它需要大量的精力，需要推动集成，并且需要在一开始就构建产品

相信渐进式去中心化

曾与该领域的许多创始人合作。DoKwon是一位出色的工程师和富有远见的完美结合

Terra在去中心化频谱上的位置在哪里？

Jose

将去中心化放在线性频谱上是困难的

以太坊是去中心化的，但它的主要稳定币是完全中心化的

从技术角度来看，Terra是中心化的

Curve4pool和DoKwon的推文说DAI会死

Jose

Twitter上有一群人不断提出反对UST的畸形论据

Maker一直傲慢且对UST不屑一顾

他的解释是它以错误的方式理解了DoKwon

包括Terra在内的联盟在Curve上建立了一个由UST、FRAX、USDC和USDT组成的4pool

以太坊DeFi会充满UST吗？

Jordi

不要认为这很简单

最终，我们将需要去中心化的东西

不确定DAI的前景

不要认为我们处于UST超过USDC的阶段

Jose

中心化稳定币不会是一个长期的解决方案

UST将如何对抗中心化产品？

没有人可以在Terra区块链上扣押资产或冻结余额

可以针对其他中心化产品来使事情变得困难，例如要求KYC进行UST集成

采用4pool代替3pool的意义

Jose

是一场巨大的胜利。它使UST和FRAX成为Curve上流动性最强的去中心化稳定币

Maker的回应是，这种发展不会威胁到DAI挂钩

仅仅锚定稳定币是不够的。他们需要在采用、效用和需求方面有所增长

UST增长太大然后突然崩溃的可能性？

Jordi

如果它发生在每个人都已经假设UST是货币的时候，很多人会受到伤害

在那种噩梦般的场景中，鲸鱼会先刷Curve池，然后拿到最优惠的价格

Jose

对Terra来说将是灾难性的

Curve4pool将影响以太坊

不同意零售业会被搞砸。散户更容易以较低的滑点退出

Astroport正在建立自己的稳定币池。也可以这样退出

加密货币中的一切都有失败的风险

结束语

Jordi看空LUNA/UST的原因

需求下降

UST风险：

BTC桥风险

市场风险——比特币可能会下跌

Jose看多LUNA/UST的原因

UST依赖于作为整个DeFi的参考稳定币

误解、争议和重复性FUD让他更加看好

认为脱钩和Anchor可持续性的恐慌很弱——他解释了为何如此原因

认为下面反对UST的论据更有力：

关键人物风险

技术方面——Terra不是一个特别可扩展的Layer1

去中心化稳定币将成为价值数万亿美元的产业，UST是这场比赛中最快的马

比特币储备变得越来越强大

出现一些在Terra上建设的最聪明的建设者

标签：UST稳定币UNAORDJUST稳定币排行榜最新luna币还能涨回来吗Horde Token

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