DAO:UST脱锚 Terra失控？稳定币进化史先了解一下_投资euz稳定币是不是局

根据CoinMarketCap的数据，TerraUSD作为第四大稳定币，也是市值第10大的加密货币，在上周末经历了一场巨大的抛售，其价格周一跌至69美分。Terra的LunaFoundationGuard(LFG)负责该项目生态系统的安全性和稳定性，随后出售了其13亿美元的比特币储备，以使LUNA恢复与UST的平价，给加密货币和比特币本身带来巨大的抛售压力。

与其他稳定币一样，TerraUSD旨在成为加密货币投资者的某种避风港，其价格被设计为固定在1美元。但是，TerraUSD与传统的稳定币不同，作为一种算法稳定币，并不一定有任何资产支持，而是依靠一套金融工程来维持与美元的联系。但这种设计存在巨大风险，算法稳定币依赖交易员把价格推回1美元，如果交易员不愿意购买，这种货币就会陷入“死亡漩涡”。

Terra创始人DoKwon在周二的一条推文中表示，“他即将宣布稳定币的恢复计划。”

Twitch联创Justin Kan旗下游戏NFT市场Fractal发布Web3游戏开发工具包“FStudio”:金色财经报道，由 Twitch 联合创始人 Justin Kan 于 2021 年 12 月推出的游戏 NFT 市场 Fractal 宣布推出 Web3 游戏开发工具包“FStudio”，帮助主流游戏公司快速融入 Web3 元素，同时不会影响传统游戏玩家所重视的体验。Justin Kan 称，他希望将 Fractal 平台打造成为游戏分发市场 Steam 的区块链游戏版本，截至目前 Fractal 平台上已拥有约 150 款区块链游戏。（nftgators）[2023/6/9 21:25:02]

那么，稳定币未来会发展如何呢？

Web3开发人员：stETH-ETH与UST-LUNA没太多可比性:6月10日消息，Web3开发人员foobar发推称，为什么还有人认为stETH-ETH与UST-LUNA有很大的可比性？建议重返中学，读读《鸡皮疙瘩》，培养个兴趣爱好，比如在公园里坐坐。Crypto不适合你。

官方数据显示，Curve上stETH / ETH流动性池的偏离情况仍在加剧，截至发稿时，池内共有205861 ETH（24.71%）和627402 stETH（75.29%），二者占比跌破“三七”关口。[2022/6/10 4:16:24]

让我们先来串一串稳定币至今的发展脉络，以及目前看得到的发展方向。

2013-2017前稳定币时代

在国外的小伙伴和2018年之前入场的老铁，对这个词应该并不陌生。是的，在2017年之前，稳定币这个东西根本没人搭理，可以说存在感为零。

美国信托公司Prime Trust宣布已支持XLM:由于客户的需求巨大，支持API的B2B金融解决方案提供商、美国信托公司Prime Trust宣布在其支持的加密货币列表中添加Stellar Lumes（XLM）。（AMBCrypto）[2020/10/9]

你可能说不对啊，USDT在2015年就发行了啊。

话是没错，但是USDT的崛起，是从2017年下半年三大开始支持开始的，在那之前怎样的呢。

前稳定币时代，比特币就是所有币种的“兑换媒介”，而国外合规交易平台，一直支持法币直接充值和购买。

2017-至今法币抵押型稳定币时代?

TetherUSD是USDT的全称，中文名泰达币。发行方Tether于2015年，在Bitfinex及Poloniex上线USDT。作为稳定币，Tether承诺每一枚USDT背后都有价值一美元的现金或者等价物来支撑USDT的价值。

独家 | JustSwap交易额突破1.3亿美元:据DappBirds DeFi Data专题数据显示，波场系DeFi项目发力，JustSwap交易额突破1.3亿美元，DeFi中锁定资产总价值达128.97亿美元，较昨日上升2.19%，其中Uniswap，Maker，Aave，SushiSwap，Curve分别以16.74亿美元，14.52亿美元，14.12亿美元，13.01亿美元，11.87亿美元位列前五名。[2020/9/4]

USDT是在2017年下半年，三大交易平台纷纷上线USDT，并开通USDT交易对之后，才开始火起来的。

2017年上半年，USDT只印了1000多万出来，2017年底，迅速增发到了10个亿，你现在回看17年底那波疯牛，知道是怎么起来的了吧？BTC在2017年底的一路冲天，跟USDT疯狂印有着莫大的关系。

USDT在过去几年里曾出现多次信用危机，用户主要是担心泰达银行里是否有足额的1:1美元保证金，以及合规的问题，但每次基本都顺利渡过。

Compound在Coinbase Custody的支持下启动去中心化治理代币:金色财经报道，开放金融货币市场协议Compound将于今日正式启用基于代币的模型。首席执行官Robert Leshner表示，将从运行协议的中心化管理者切换到由COMP代币所有者运行的去中心化社区治理协议。Coinbase Custody正在增加对COMP代币和治理流程的支持。[2020/4/17]

现如今已经发行了800个亿美金规模，当仁不让的持续霸占稳定币的第一把交椅。也从最早的BTC链，慢慢拓展到了ETH，TRX，Algorand，OMG等多条链上。

再后来大家都看到了稳定币市场的商机，各大机构纷纷发行自己的稳定币，一时间各种USDX占据了人们的视野，包括当前第二大的USDC，还有后来的TUSD，PAX，GUSD……

就目前来看，USDT无疑是圈内做的最好的。交易平台支持交易对，发行规模，公链数量都是巨大的优势，而在出圈方面，做的最好的反而是USDC，有着严格的审计，完全符合监管……

2018-至今加密货币抵押型稳定币时代?

加密货币抵押型稳定币，基本上是DAI一个人的独角戏，虽然也有许多其他项目试图照搬或是改进MakerDAO的，然而目前为止可以说没有任何项目，取得对DAI哪怕一丝一毫的威胁，比起各路USDX对于USDT的威胁，还远远不如。

加密货币抵押型稳定币领域，看懂了DAI，你基本上就看懂了这一类型的所有稳定币。

跟USDX这种的中心化机构与美元来支持的币值的风格完全不同，DAI基本上是靠ETH在支撑的。

Maker依靠的是ETH抵押与套利者博弈来实现价格的相对稳定的。比如一个ETH1000美金，你抵押1ETH开了一个CDP之后收到700DAI，将来要拿回你的1ETH就要偿还700DAI。

若是DAI价格跌至0.9美金，CDP拥有者可以花630美金价格买入700DAI归还贷款，净赚70美元，若是DAI价格升至1.1美金，那么用户可以直接卖出手里700个DAI换成770美金，同样盈利70美金。

然而DAI有这样几个问题：

1、资金利用率不高。?因为锚定的是ETH而不是美金，而ETH自身价格波动较大，所以只能超额抵押，导致资金利用率只有60-70%左右，限制了资金利用率，这也是后来诞生Lien等提高资金利用率的稳定币项目直接原因。

2、上文提到的套利者博弈模型，其实因为超额抵押的存在，所以事实上并不总是那么有效。USDT因为是1:1映射美金，套利者博弈模型可以完美运作，这也是为什么DAI的波动远远大过USDT。这个话题展开讲完全是一整篇文的篇幅，所以在这就一笔带过了。

3、ETH暴跌之时，清算系统受到当前ETH性能的影响，很容易出问题。312那次就因为黑天鹅ETH价格瞬间暴跌，导致清算出现许多0元赢得竞拍的情况。Maker系统因此出现不良债务，缺口一度超过500W美金，后来Makerdao不得已，只能增发MKR来偿还债务

由于这几个原因的存在，导致虽然DAI在加密货币抵押型稳定币是绝对的No.1,却也较难扩展，几年下来也只有10几个亿的总发行量，跟USDT这种几百亿的稳定币，依旧有着量级的差距。

2020-至今算法稳定币时代?

关于这个赛道，各个项目都在疯狂介入，比如最近在TRX发行的USDD，NEAR发行的USD等等。

而引起项目Fomo起来的，就是最近陷入死亡螺旋的UST。

Terra生态的核心设计思路，即围绕如何扩展稳定币UST的使用场景及支付需求，且UST的运作采用了双Token设计：

Luna，治理、质押和验证的Token；UST，原生美元挂钩的稳定币。

简单理解就是每当一个UST被铸造出来，就必须烧掉价值一美元的LUNA，且LUNA通过套利机制帮助维持UST与美元的挂钩：

每当USTexhange高于挂钩时，用户可以向系统发送价值1美元的LUNA，并收到1个UST；反之当USTexhange低于挂钩时，用户可以向系统发送1美元的UST，以获得1美元的LUNA。

在这两种情况下，用户被激励进行套利，从而帮助维持UST与美元的挂钩，这种双Token套利的稳定币设计与典型的超额抵押要求，在加密市场遭遇剧烈波动时，极易发生的惨烈大规模清算事件。

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