STE:机构出逃stETH交易池 脱锚或随时可能会加速？_SIU

今天的研究主题是stETH/ETH，其交易对流动性正在耗尽。

众所周知，stETH是ETH在Lido上的质押版本，其用意在于保护ETH在合并后的安全性。

因此，stETH与ETH应该是一比一对应的关系，并在Curve上有一个流动性池。?

然而，现在Curve上的流动性池变得极端不平衡，stETH的占比已经接近75%，倾斜比例前所未有。

这导致了stETH对ETH的兑换比例已经变为1.03：1，并且倾斜程度还在加剧。

EOS创始人BM提议在EOS推出去中心化的自治机构DAC，用于创建代币和流动性:1月7日消息，EOS创始人BM（Daniel Larimer）发文提议使EOS成为DAC的DAC。据介绍，DAC为DAO的原语，即去中心化的自治机构（Company, Community, Country, Coop, Church, Corporation, Collective）。每个DAC都有一个或多个代币以及管理这些代币的治理流程。

BM提议更新eosio.token合约并部署新合约eosio.symbol，用于代币符号名称。将做市商构建到eosio.token合约中，可以让代币合约轻松地将其他代币的费用转换为 EOS。

BM表示，通过提议的更改，EOS将拥有一个原生的、社区管理的、去中心化的交易所，支持用户发行的代币，而无需部署任何合约，也无需编写任何代码。[2022/1/7 8:32:29]

理论上来说，脱锚的节奏是由流动性池的倾斜比例和A因子决定。

Coinbase报告：机构对以太坊的需求不断增长:根据Coinbase的《2020年年度回顾》报告，随着企业对比特币的投资不断增加，机构对以太坊的需求也在不断增长。据Coinbase Institutional的研究人员称，虽然去年该交易所的客户主要购买了比特币，但也有越来越多的客户持有以太坊头寸。Coinbase的大多数机构客户认为以太坊是一个“去中心化的计算网络”，共享了比特币的一些关键属性。对于拥有以太坊，这些客户将该资产的潜力视为价值存储和数字商品的“组合”，这对推动以太坊上的交易至关重要。许多人认为，对DeFi的兴趣不断增长是以太坊价格飙升的主要原因。Coinbase客户认为，以太坊可能成为支撑这一新金融系统的主要结算网络。[2021/1/26 13:29:49]

有关A因子的问题，可以参照@Tetranode的推文。简单来说，stETH池目前正处于临界水平，脱锚随时可能会加速。

动态 | G20将讨论创建加密交易所注册机构:据日经亚洲评论报道，6月8日至9日在日本举行的G20会议期间，G20成员预计将就建立一个加密货币交易所注册机构达成协议，加强监管以填补可被分子利用的监管漏洞。据报道，G20国家的财政部长和央行行长将在会议中讨论围绕数字货币的挑战，包括和客户保护。[2019/6/1]

stETH与ETH一比一锚定，而且合并几个月内就将发生，现在买入stETH似乎是可以躺赚的套利操作，这与没有资产支撑的UST有很大不同，那么投资者为什么在退出呢？

我观察到AlamedaResearch正在撤出他们的仓位。在几个小时内，不顾滑点损失，撤出了接近5万枚stETH。

众所周知，Alameda在市场上的嗅觉十分灵敏...

京东金融数字货币课题研究组指导人：非银行支付机构能完成数字货币与法定货币的三个对接:京东金融数字货币课题研究组指导人刘志坚称，非银行支付机构拥有业务创新和场景拓展的丰富经验，可以实现与法定数字货币框架的三个对接：技术对接、场景对接以及法律框架对接。[2018/3/16]

事实上，他们是Lido上stETH的七大持仓者之一，他们此举很有可能会引发挤兑潮。

再看看其他的大持仓者。从借贷平台Celsius开始。

Celsius拥有接近45万枚stETH，价值约15亿美元。他们将这些stETH存入Aave作为抵押品，借出了约12亿美元的资产。

美国纳税申报服务机构称，只有0.04%的客户在2017年向IRS申报了数字资产税:\t\t\t\t \t\t\t\t据路透社报道，在25万公民中，只有不到100人(或0.04%)通过个人理财服务向美国国税局(IRS)申报了联邦纳税申报单。信贷业的税务总经理Jagjit Chawla说，该公司对如此少量的加密货币文件并不感到惊讶，因为“更复杂的税收情况”的公民通常会在纳税季节后提交文件。Chawla补充说，考虑到2017年加密货币的崛起，公司“预计会有更多的人来报道”。[2018/2/15]

这也许还不算是大问题，但是......

Celsius正在迅速的消耗其流动性投资者的赎回头寸。

他们利用这数十亿美元的低流动性资产，获取大量贷款来偿还客户的赎回。

Celsius正在苦苦挣扎，过去一年他们在黑客事件中损失了巨额资金，事情正在变得更糟。

起先是他们在?Stakehound事件中损失了7000万美元。（BlockBeats

注：6月7日，据DirtyBubbleMedia消息，加密借贷平台CelsiusNetwork在Stakehound私钥丢失事件中至少损失3.5万枚ETH。）

然后又在BadgerDAO被盗事件中损失了5000万美元。

除此之外，5亿美元的客户存款在近期的LUNA崩盘事件中灰飞烟灭。他们对客户资金的鲁莽操作实在让人无语。

这些还只是公开信息的被盗损失，并不排除还有其他未知的被盗事件。

投资者现在以每周5万ETH的速度赎回他们的头寸，意味着Celsius只有两个选择：

1.将他们的stETH换成ETH，再换成Stablecoin以增加流动性。

2.抵押stETH，用贷款偿还客户。

如果选择第一种方案，他们持有约45万枚stETH，但Curve的池子里只有24.2万枚ETH。每一次抛售，都会加剧该交易对的兑换比例倾斜，这对于他们来说损失很大。

Uniswap上也还有约500万美元的stETH流动性，此外，CEX的流动性未知。但CEX、Uniswap以及Curve上的流动性应该不足以支撑其出售全部头寸，如果可以，他们应该直接就去CEX了，而不会在Curve上卖。

stETH的交易对只有ETH一种，，这意味着stETH换成ETH后，ETH也会面临抛压。

他们用stETH贷出了大量资金，而这些数十亿美元的抛压将使其抵押率变得更危险。

假设stETH严重脱钩或市场状况变得更糟。

Celsius可以被清算。借贷变得越来越昂贵，他们的抵押品由于市场状况而失去价值，低于锚定汇率的抛售使其亏损更多，而流动性也会枯竭。负反馈循环。

还有一件事值得注意，Aave将如何清算stETH这种非流动性资产。

他们是为这些资产负责，还是被迫在几个月内不流动，同时冒着ETH价格下跌的风险？他们该怎么做？

很大的可能是Celsius在清算之前被冻结赎回。

Celsius只剩下几周的资金，并且由于脱锚、借贷费用而遭受重大损失，并且还存在合并被延迟的风险。被冻结似乎只是时间问题。

我们不要忘记，在这种情况下，它们并不是唯一的巨鲸。当其他巨鲸闻到血腥味时，他们将会推波助澜，做空期货市场的同时清算其他头寸。哦哦，这可能就是为什么Alameda倾销5万枚stETH并换成Stablecoin……

像SwissBorg这样的资产管理平台持有约8万枚stETH的客户资产。通过其钱包可以发现，他们将2700万美元的stETH放在Curve流动性池，还有有5.1万枚stETH可用。如果他们撤出流动性池，并抛售stETH，Celsius将进退维谷。

盛宴之后，巨鲸在离席，谁会是第一个？

看看今天的交易，已经有一些大规模的退出，包括这笔2400枚stETH的。

随着stETH的流动性越来越低，笔者将持续关注Celsius需要清算的其他头寸。约700万美元的LINK，4亿美元以上的WBTC，已经在路上了......

大量的散户正在利用杠杆在Aave上进行套利交易，如果ETH价格崩盘，情形可能会变得非常难看。

每个人都需要抵押品来弥补他们的杠杆并卖出他们的其他头寸。

如果我是VC或者做市商，我会这么玩：

1.清算他们同时做空；

2.打破stETH锚定，促使挤兑潮爆发，ETH价格崩盘，然后在合并前以较大折扣买入stETH。

本文只研究了几个主要的stETH持有者，其他巨鲸可能还有其他风险。

这似乎是不可避免的。我的目标是获得一些外界的意见，看看我有没有错过什么。

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