NFT:ENS深度分析：龙头地位不可撼动 但缺少代币赋能机制_PHA

作者：W3.Hitchhiker

原文标题及链接：《ENS拨云见日——?项目与交易数据分析》

编者按：此文发布的时间为7月18日，文中引用数据均为以往数据，已做说明。

ENS提供去中心化域名服务，预计在Web3时代有着举足轻重的作用，但其也受到以太坊本身发展的制约。

ENS项目基本情况

业务基本情况

EthereumNameService(ENS)于2017年5月上线以太坊，ENS提供的服务是将用户自定义的后缀为.eth域名映射到用户地址上。例如当用户需要进行转账时，只需输入vitalik.eth就可以进行转账，而无需输入复杂的钱包地址。使用小狐狸等钱包连接网站时，也会在前端直接显示用户的ENS域名。每个ENS地址是都一个ERC721的NFT，可在Opensea等NFT交易市场进行交易。

ENS的域名服务按照域名的字符长度进行阶梯计价付费。长度为≥5个字符的域名：每年支付5美元；

长度为4个字符的域名：每年支付160美元；

长度为3个字符的域名：每年支付640美元；

业务数据表现

ENS协议目前的总域名注册数达到112w。目前已集成500+的钱包或协议，用户数超过40w。

所有项目的历史总营收中，ENS的历史营收约为$56.7m，在所有项目中排名第15，盈利能力较强。与其他协议不同的，ENS协议只有在用户初次购买或是续费时才产生收入，对于近90%的玩家，他们有90%的概率在ENS的年消费为5美金。

自ENS宣布空投以来，ENS的营收数据呈现爆发性增长，近一年时间的营收增长超过八倍。已连续11个月的营收超过$180w。

从业务构成看，新域名注册费用是ENS收入的主要来源，新域名注册收入是续费收入的10倍有余。目前ENS的收入大部分是增量的收入。

ENS的注册量经历了两段爆发期：

第一段爆发期ENS宣布空投，大量用户临时上场“混”空投

第二段爆发期是2022年4月开始的ENS域名炒作潮。

随着尝试的用户大量涌入，特别是炒域名客按月购买ENS域名，ENS的平均注册时长也不断被稀释，目前平均用户注册时长为1.64年。

ENS由谷歌前软件工程师NickJohnson于2016年创立，最初ENS是ETH基金会授权的一个副业项目，后经过ETH基金会扶持成立了ENS团队。目前团队成员有16名。团队成员班子CEO×1、CTO×1、“客服”×1、社区×1、顾问×1、技术×7。

ENS从成立至今没有进行任何投资。仅有从ETH基金会，biance_x等得到捐赠。

合作伙伴

目前有500+的项目集成了ENS协议，几乎所有有点名气的项目都已集成了ENS协议。并且集成ENS协议正变成一种标配。

其中，有一个不可忽略的重要合作伙伴的标志是，每一个把twitter用户名改为.eth后缀的用户。其中包括cryptotwitter大V、普通散户、VC、项目方、甚至是传统品牌如PUMA。

.eth后缀的网名自带web3身份标签，让各种用户可以在无形中“强调”自己的web3属性。而每一个顶着.eth域名后缀的用户都是ENS的活招牌。

ENS业务数据

估值上涨推动力

如果未来ENS的估值呈现爆发式增长，会由哪些因素驱动？

收入端：ENS域名销售数量持续性暴涨

功能端：ENS域名在未来web3中发挥重要作用

ENS业务的收入可分为存量和增量两部分：

存量收益即用户对持有的域名进行续费所带来的收入

增量收入是指用户新购买域名带来的收入

目前ENS协议进入快速扩张期，ENS域名注册新增数量持续增长。

从最近一年半的营收成分数据来看，老用户的续费收入金额明显稳步递增，占总营收的10%左右。

ENS域名目前更像是一种身份标签。ENS实际所代表的账户功能目前还没有充分发掘出来。web2时代不是每个人都需要一个域名，而在web3时代，一个钱包地址是进入web3的必不可少，ENS在未来将拥有广大的市场。随着未来web3基础设施逐步完善，生态走向繁荣，ENS将成为DID的重要组成部分。ENS在未来的web3世界中将会拥有较大的想象空间。

竞争者

ENS作为ETH生态上唯一的.eth域名售卖方，具有独家特许垄断经营权。作为域名商，在ETH上没有竞争者，未来也很难有竞争者。目前ENS的品牌已深入人心，以作为项目的默认标配。由于ENS目前所具有的品牌优势，生态优势，特别是先发优势，在未来，很难有竞争者能与之竞争。

Token模型分析

ENS代币于2021年11月9日首次发行，代币总量为1亿。代币分配情况如下：

5kw国库

10%DAO时释放

2.5kw空投给用户

仅有1.96kw被claim。

2.5kw空投给ENS贡献者（100individualsandgroups,plushundredsofDiscordusers)。

18.96%核心开发(11人)

0.58%LauchAdvisors(2人)

1.25%FutureContributors

1.29%ExtemalContributors(17人)

0.05%Translators(13人)

2.5%SelectIntegrations(54人)

0.25%Keyholders(10人)

0.125%ActiveDiscordUsers(>400人)

年通胀率最多为2%，具体数额由DAO决定。

总体看，ENS非常web3的将总量50%的代币空投给了ENS用户和贡献者，虽然空投给ENS贡献者的总量的25%的代币有4年的解锁期，不过如此巨量的空投势必对未来$ENS代币造成不小的抛压。

代币基本信息：

流通供应量：20,244,862.09ENS最大供应量：100,000,000总供应量：100,000,000市值：$176,105,477FDV：$870,415,465排名：135发币日期：2021年11月9日历史最高价：$85.69，BTC历史最高价为2021年11月10日。

$ENS代币发行于2021年11月9日，那时的行情一片大好，BTC在2021年11月10日达到了它的历史最高点$6.9w。随后ENS跟随大盘一路向下。目前在9美金附近震荡。

ENS面临的风险

ETH的发展决定了ENS的发展。所以ENS未来面临的重要风险也是ETH在未来的公链竞争中可能出现落后的风险。不过根据目前资方、技术、用户等生态的发展推断，ETH在未来保持强大竞争力的概率较大。

去年至今年ENS涌入大量的炒作、尝鲜的用户，当他们的域名到期后，再叠加上加密市场的遇冷，ENS的收入数据可能面临中短期大幅下降的压力。

对于ENS代币，ENS项目方没有对$ENS进行赋能。且未来3.5年内还有总量25%的代币面临解锁，ENS代币将承受不小的抛压。

ENS域名NFT目前仍处于炒作热潮当中，短期域名价格可能会有较大的波动。目前的高价域名在未来可能被面临价格大幅下跌的地步。

ENS估值评估

ENS的本身功能是对ETH的完善，利用先发优势，在ETH羽翼未丰时逐步在ETH上建立起域名领域的网络效应。并获得官方背书与支持，最终获得ETH生态.eth域名的独家特许垄断经营权。ENS由于其业务相对简单，前期完成核心功能开发后，后续的创新与开发压力较小。ETH在未来L1竞争中很大概率会继续保持领跑者的身份，ENS几乎可以以躺着的姿态从ETH发展红利中分得一大块蛋糕。

随着未来crypto进一步扩大市场，web3从概念一步步走向应用的普及。基于区块链的web3必然激发出可读域名的需求。ENS的销售也会随着行业发展进行可预期的持续增长。与销售收入的可预期增长相对的是ENS的域名是没有成本的，实质是一个边际效应为零的生意。

目前ENS的用户基础还比较小，ENS用户数不过46w。根据目前的ENS域名售卖规则，未来大量的新用户涌入web3时，用户发现3，4字符的域名已抢占一空，只能从NFT市场购买“二手”域名，或是注册5字符及以上的域名。目前5字符及以上域名的比例约为91%，而未来新用户的涌入价格则会导致这一比例持续升高。如此一来，当ENS用户体量大到一定规模时，ENS每年的营收接近为5美元×用户基数。在不改变收费规则的情况下，ENS收入可能会存在隐形天花板。

根据web3精神，用户的数据，资产等数字资产都由用户自己所保管，ENS所提供的服务只是将以太坊地址转换为“靓号”显示，本质上用户还是通过以太坊地址参与web3，即使用户不使用ENS依然可以参与web3。所以ENS对web3的价值捕获不是一个“直接”关系，而是一个非必要的间接关系。

总结

ENS是具有独家售卖.eth域名的垄断公司，拥有广泛的群众基础，护城河较深。

ENS代币与ENS项目并没有太强的联系，ENS代币目前仅能捕获ENS协议利好消息的情绪价值。

ENS是web3中的非常重要组成部分，但不是一定不可或缺的一部分。

ENS域名NFT交易分析

宏观角度

根据Opensea的数据显示，目前有183680个ENS域名在Opensea上已经挂单，挂单比例接近13%。

从ENS域名在NFT市场所表现出来的数据来看，普通用户依然是ENS的主旋律。持有一个ENS的用户超过70%，ENS数量少于或等于3个的用户占比约87%。从持有时长看，持有时间超过3个月用户占比约55%。

从ENS域名的交易数据来看，ENS的流动率近为5.74%。根据Opensea过去一年的交易数据，特别是ENS发币后的交易数据，在域名炒作热潮之前，每天的交易不过几十笔的量级，而在域名炒作热炒后，交易数量大幅回落，目前跌至每日几百笔的量级。对应到ENS这么大的盘子，ENS域名整体看流动性较低。

考虑到ENS域名的特殊性，具备交易属性的域名在总体域名市场的比例较小，且买卖很依靠“缘分”。不过在NFT交易市场交易量不断萎缩的当下，ENS域名成交量呈现逆势上涨趋势。

ENS域名NFT的特殊性

准官方出品

ENS作为ETH基金会扶持的项目，也曾被V神点名表扬，ENS是迄今最成功的非金融以太坊应用程序。V神也把推特网名改成vitalik.eth来对ENS进行“带货”。ENS项目没有接受任何外部投资，仅从ETH基金会等各基金会中获得资助，从而保持了ENS项目的独立性。ENS项目可以看作是ETH的“亲儿子”，ENS域名NFT可以看做是ETH官方发行的NFT。

长期稳定的真实使用需求与有潜力的应用场景

ENS域名NFT与目前主流的PFP/PASS卡NFT不同的是，ENS域名NFT满足的是一个长期稳定的真实需求，用自己喜欢的.eth后缀域名代替钱包地址，这项基本的需求很难被替代。

ENS域名交易数据分析

根据NFTGO数据，ENS域名的历史总成交数量为10.954w，2021年11月01日至2022年07月06日的成交总量为10.509w，占总交易数量的95.9%。2022年4月27日至2022年7月6日的总成交量为9.247w，占总交易量的比例为84.4%。近三个月的ENS域名交易占到总交易量的绝对比例，所有后续以近3个月的数据作为分析的时间区间。

微观角度

数据申明：数据采集范围：2022年04月25日—2022年7月7日

本次所使用的API抓到的数据中有部分错误。其中原因包括以其他ERC20代币作为结算货币，API原因导致的错误，批量交易无法查到具体单个NFT的成交额等。对各种错误原因的数据进行忽略处理。并对交易额小于0.001Ξ的交易进行忽略处理。

本文后续所作的数据分析难免有错，不作为任何投资参考

综上：有效统计交易样本数为94883。

ENS域名分类：

采用ENS官方API中的分类方法，一个域名有两个属性：length：域名字符长度

trait_type：域名特点

digit：纯数字域名

letter：纯英文字母域名

alphanumeric：仅包含数字和字符

mixed：包含特殊字符的域名，如表情包，标点符号等

以价格区间为切入角度看：

所有交易中，成交额<0.1Ξ的占比为66.94%，成交额<1Ξ的占比为91.84%。成交额大于>5Ξ的交易仅有623笔，占比仅0.66%。从成交数据结果看，低价的ENS域名才是交易的主流。数据显示所有交易的平均价为0.344Ξ。25%分位价格为0.02Ξ，50%分位价格位0.05Ξ，75%分位为0.18Ξ。

成交价>1Ξ以接近8.16%的交易数量占比贡献了接近68%的交易额度。特别是成交价>5Ξ的交易，以0.66%的交易数量占比贡献了30%的交易额度，结合交易数量来看，TOP0.66%的交易所贡献的交易额与91.84%的交易所贡献的交易额旗鼓相当。

将ENS域名NFT的交易分成成交额度<1Ξ，介于1-5Ξ之间，>5Ξ三个区间。这三个价格区间的交易数量存在一个数量级的差距，但是交易额度却接近1:1:1。ENS汹涌的交易浪潮主要由成交价大>1Ξ的交易提供，这些“大鱼”是浪潮的推动者，也是泡沫的贡献者。

以ENS域名类别为角度出发

从各个类别域名成交价的中位数和均值来看，只有3位数字，4位数字域名的平均成交价和成交价中位数可以明显超过ETH主网拥堵时的gasfee。除了这两个类别的域名外，其他类型的域名的成交均价与中位数较低，结合NFT交易流动性差的特点，投资这些域名可能存在较高的流动性风险。

从域名大类来看，数字域名无论是交易数量还是成交额都是最大成分。而其他类型的域名，交易数量与交易额度之间的量价关系并不匹配。简单说数字域名是叫好也叫座。字母，文字域名是叫好不叫座，mixed域名则是不叫好也不叫座。

数字域名细分领域中，3位数字域名以1%的成交数量，贡献了29%的交易额度。4位长度的数字域名不论是交易数量占比还是交易额度占比，都占据较大的比例。

从各个数字域名的TOP10-100交易占总体成交额的比例可以看出，3位数字，5位数字域名的头部交易额度占比接近50%，说明某些特殊域名卖出了一个远超同类的价格，本质上还是少数交易拔高了整体交易，而非“共同富裕”。

数据显示，3位数字域名的成交数量为522次，有成交记录的3位数字域名为344个。4位数字域名的成交数量为12790次，有成交记录的4位数字域名为6135个。≥5位数字域名的成交数量为28118次，有成交记录的≥5位数字域名为24418个。从上述交易数据可以看出，4字域名的流动性是数字域名中最高的。

综合来看，4字域名是数字域名中最具性价比的投资标的。

其他类型的域名

其他类型的域名，域名组合太多，具备稀缺性的域名相比总量较少。在这类域名的投资过程中，投资标的的选择难度远远大于数字域名。并且这些域名交易中，TOP交易所占总成交额的比例过大，在头部交易额度占比如此之大的情况下，成交均价和中位数仍较低。与数字域名相比，除非遇到明显较好的域名，否则投资难度较高。

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