MAD:Galois Capital：以太坊合并后会发生什么？_NOM

以太坊合并后，矿工、交易所、USDT&stETH会发生什么？

撰写：GaloisCapital

编译：TechFlowintern

这篇文章是我对昨天有关ETH合并调查问卷的回答。另外，仓位披露：目前我们持有ETH现货，做空ETH季度合约，规模差不多。

矿工会支持谁？

这取决于ETC的价格VSETH1的预期价格，但我猜测ETH1的价值更高。从根本上说，ETH1比ETC拥有更多的基础设施和合约，这是一个优点，但当它分叉时，也会在DeFi中经历混乱，这是一个缺点。

NFT服务平台 Project Galaxy 推出NFT徽章功能:12月28日消息，NFT服务基础架构平台ProjectGalaxy宣布推出NFT徽章功能GalaxyOAT（链上成就代币）。GalaxyOAT是一种轻量级徽章标准，专为活动组织者和社区管理者设计，可通过ProjectGalaxy协议轻松给社区或活动成员分发NFT徽章并创建NFT，以增强活动参与感。该功能由Polygon和支持NFT功能的PolygonStudios共同推出，由IPFS和Filecoin提供存储支持。[2021/12/28 8:08:49]

在混乱平息之后，ETH1可能比ETC保留更多的价值，因为ETH1的稳定状态实际上就是我们现在看到的，除了没有了应用程序开发和预言机，也没有像USDC、WBTC、USDT、大多数NFT等不可复制资产。

Galaxy Digital创始人：ETH是对技术的押注、BTC是对抵御通胀的押注:金色财经报道，在接受 CNBC 的一次最新采访中，加密投资机构Galaxy Digital创始人迈克·诺沃格拉茨（Mike Novogratz）解释了为什么比特币（BTC）现在的交易不如以太坊 (ETH)，他表示：“如果你看看以太坊的价格，以太坊仍然看涨。人们将以太坊视为一种对技术的押注，而比特币则是对贬低法定货币的押注。” 尽管 BTC 的价格走势疲软，但迈克·诺沃格拉茨仍然对比特币的前景持乐观态度，他补充称：“从中东到美国各地，再到养老基金，都有新的市场参与者排队进入加密经济，机构投资者正在等待出价、等待参与。我认为人们现在已经意识到加密是一种资产类别。比特币是加密投资组合的一部分。即使美联储开始表现得更加强硬，但美国有巨额的预算赤字，如果加息太快，就会拖垮经济，没有人愿意这么做，包括美联储主席。”[2021/12/13 7:35:20]

USDT选择ETH1而不是ETH2的可能性很大吗？

韩国央行将在三星Galaxy手机上试点CBDC:韩国央行正在Galaxy智能手机上试用新的CBDC。它正在测试是否可以在用户之间进行离线加密支付。试点的第一阶段将持续到12月，并将评估该技术的适用性。第二阶段预计将从1月持续到明年6月，将评估韩国银行扩大其银行业务以纳入CBDC的可行性。 （Decrypt）[2021/8/15 22:16:00]

是很大。虽然USDT最有可能选择ETH2，但他们选择ETH1的机会也很大。首先，Tether/Bitfinex不希望自己承担法律责任或诉讼。

如果PoS存在在测试网上检测不到的缺陷或漏洞，这可能会让稳定币的发行商承担责任，但对于ETH1，他们已经完全了解了。同时，肯定会有人试图在ETH1上赎回USDT，如果这个过程出现问题，他们极大可能把稳定币发行商告法庭。虽然这毫无意义，但它毕竟是一个廉价且回报很大的选择。

此外，Tether/Bitfinex用户大多是BTC主义者，并且与亚洲有密切的联系，亚洲矿工在该领域有一定意义的影响力。如果有办法让稳定币的发行商在合并后的一段时间内加入ETH2，这将减少他们的风险——但这是不可能的，他们必须在合并区块时做出决定。?我认为，USDT选择ETH1而不是ETH2的可能性在2%到5%之间。

交易所如何处理合约与期权?？

可能大多数会选择ETH2，因为它比做一篮子指数更容易，拥有保证金头寸的三个主要交易所各自选择了不同的方式来处理这件事情。

在借款人、贷方、多头和空头之间，他们有人选择了做空，每个交易所都选择了一个不同的角色。

如何做一篮子指数？只需将其视为具有两个等权重成分的ETF，类似于FTX的ALT和SHIT指数。

顺便说一下，我们来谈谈借贷的问题。这里通常有一些触发因素，在这些触发因素之后，分叉的资产必须要被偿还。不幸或幸运的是，其中一个标准分支明确引用了哈希率。

此外，在法律上，根据语言，你可以提出这样的论点：ETH1是主链，ETH2是空投/分叉，在这一点上，两者都必须归还贷款人。

stETH会发生什么？

在ETH1上会归零。stETH不能在ETH1上被赎回为ETH。?因此，ETH1的预期价值越大，对于stETH的差值就越大。在过去的一天里，这个价差已经扩大了。

stETH的折价还有其他考虑，但现在又多了一个因素。粗略地说，我认为2%的非流动性折扣与收益率相抵，以及ETH14%折扣目前看来是公平的。因此，在我目前的观点中，总共有6%的折扣。

我们还有很多其他的话题要谈，从历史上看，分叉是增值还是破坏价值，特别是在这种情况下，在预言机解决DeFi的问题上，在预言机CeFi的价格发现上，在链上借贷池的问题上，都是如此。两个分叉的清算、两个分叉的AMM和MEV、域名，以及最后关于为什么ETH1存在的问题，最终可能会对ETH2有利。

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