ETH:金色观察 | Bankless：过去6个月哪些DeFi协议是盈利的_比特币

前言

关于2022年熊市的一个明确主题就是对各领域加密货币基本面的关注与日俱增，尤其是DeFi。

随着价格下降，无节制的开销习惯加之可持续业务模式的缺失成为大家关心的问题。尽管很多DeFi蓝筹协议因营收能力大获赞赏，但并没有很多人关注它们是否真的在赚钱。

让我们来看看6个市场领先蓝筹协议过去6个月的盈利情况，深入研究更广泛的影响，它们分别是Uniswap、Aave、Compound、Maker、Maple以及Lido。

定义盈利能力

在开始我们的分析之前，有必要对一个协议是否盈利进行清晰的界定，我们对盈利能力缺少明确共识。

虽然所有DeFi协议产生收益用以补偿因其导致的风险给参与者带来的损失，例如出借方和流动性提供者，但这些收益中协议自身捕获的价值少之又少，无一例外。

而且，通常几无关于产生这笔收益最初成本的讨论。在很多业务模式中，协议“需要先花钱再赚钱。”最大最普遍的业务支出要属代币分发，无论是哪个领域的业务。

前SEC官员：美国司法部很快将公布或提起与币安有关的起诉书:金色财经报道，美国证券交易委员会前互联网执法主管John Reed Stark表示，Binance.US于8月14日请求保护令，以防止证券监管机构提出过高要求，其理由可能并不可靠。Stark补充说，SEC此前获得了针对Binance.US的同意令或临时限制令。这意味着法院必须比平时更快地解决纠纷，尽管这个过程是常规的。Stark还预测，法官Amy Berman Jackson将把此事移交给地方法官，这在当天晚些时候发生了。

Jackson法官在一份法庭文件中将Binance.US的动议转交给地方法官ZiaM.Faruqui。Stark最后指出，他相信美国司法部(DOJ)很快就会公布或提起与币安有关的起诉书，使SEC的案件进一步复杂化。至少可追溯到8月2日的报告表明，司法部即将提出这些指控。[2023/8/17 18:04:49]

代币是可用来激励各类行为用户的有力工具，在DeFi中被最广泛应用于激励流动性挖矿的使用。

我们的分析也会时刻留心这些观念，我们将使用通过谈论搏击俱乐部“比较各DEX盈利能力”一文中提出的盈利能力定义。

数据：当前Solana生态总市值为138.93亿美元:金色财经消息，据CoinGecko最新数据显示，当前Solana生态总市值为138.93亿美元（截至发稿时为13,893,012,788美元），24小时交易额为949,021,889美元。[2022/7/24 2:34:25]

文中，作者将盈利能力定义如下：净收入=协议收入-分发

作者所指协议收入把对代币持有者产生的费用纳入考量范围，而我们将扩展这一定义，包含所有DAO收入，无论是积累原生国库的代币持有者收入，还是用于其他目的的收入。

分发是指诸如通过流动性挖矿或推广计划等向协议内参与者分发的代币。此定义不包含团队或投资者代币解锁。

尽管没有涵盖所有运营开销，例如补偿金，但这个定义能让我们很好理解某个特定DAO运行协议的盈利情况。

盈利率

看净收入的同时，我们还会涵盖盈利率。盈利率是一个有价值的指标，能让我们看到各协议捕获其产生总收入部分价值的效率，允许对盈利能力进行更细微的比较。

数据：当前Solana生态总市值为418亿美元:金色财经报道，据CoinGecko最新数据显示，当前Solana生态总市值为418亿美元（本文撰写时为41,761,688,652美元），24小时交易额为3,421,864,842美元。目前按市值排名前三的通证分别是：Solana（26,015,967,539美元）、Chainlink（6,161,129,323美元）和Waves（2,608,711,463美元）。[2022/3/12 13:52:14]

我们将用到两个比率，那就是“协议利润率”和“利润率”

协议利润率用来衡量协议的收入率，或者说，产生的总收入中有多大占比流向了DAO。协议利润率通过协议收入除以总收入计算得出。

结果表

**过去6个月的指标**

盈利的协议

Maker

动态 | 由金色财经主办的《区块链产业发展逻辑》于杭州圆满落幕:11月30日，由金色财经、金色学院举办，必赢科技联合主办的《区块链产业发展逻辑》于杭州圆满落幕，本次会议邀请到库神技术总监郑凯鸿、必赢科技CEO钱旭峰、COCO Capital CEO Andy Guo等行业各界大咖前来演讲授课，在现场，各界大咖对如何建立系统的区块链理论知识体系进行详解，让现场参会人员全面了解区块链运行基本技术原理，从宏观的角度认识到区块链产业结构和市场格局，正确的理解区块链发展趋势以及如何落地，为参会人员树立正确的从业方向。[2019/11/30]

Maker协议收入

Maker通过向借款人收取利息以及通过从协议结算中分成来产生收益。

在这6个月的时期里，此协议产生总收入达2861万美元，全部流向DAO。因为Maker没有代币分发，这使得协议利润率和利润率都高达100%。尽管如此，值得一提的是Maker和其他DAO都在关注自己的运营开销，尽管该协议在这段时间里保持着盈利。

金色财经独家报道 比特黄金创始人廖翔再次回应双花攻击事件：通过暂时增加确认次数到20次以上，已经让攻击失效:金色财经独家报道，比特黄金创始人廖翔再次回应双花攻击事件说：“首先：感谢社区对比特金BTG项目的支持；

其次，比特金是开源、非盈利项目，pow机制都有被51%攻击的可能性，开发团队，诚实矿工，交易所，持币人需要紧密合作；

再次：双花发生后，团队快速检测到数据，与各交易所紧密合作，通过暂时增加确认次数到20次以上，已经让攻击失效。团队从4月就开始研究挖矿算法升级，正在落实升级挖矿算法，从技术上彻底杜绝51%攻击；51%攻击是犯罪行为。团队与各大交易所正在合作，收集证据。首先会与FBI合作。

最后，这次攻击是第一个成功的51%攻击。凸显去中心化矿工对生态的重要性。只有从技术上杜绝作恶的可能性，才可能彻底打击犯罪。比特金团队将用我们的努力，创新为整个社区做有益探索，同时欢迎更多人士加入。为更繁荣生态努力。后续有详细细节与分析披露。再次感谢你们的支持。”[2018/5/24]

不盈利的协议

Aave

Aave协议收入

Aave通过抽取向平台出借人支付利息的提成产生收益。

过去6个月以来，Aave产生了1亿零141万美元总收益，其中9048万美元支付给了出借人，1092万美元流向了协议。使其协议利润率达10.8%。

然而，Aave花费了7489万美元进行代币分发用以激励用户，让协议损失了6396万美元。

Compound

?Compound协议收入

Compound通过抽取向出借人支付利息的提成产生收益。

Compound产生的收入为4231万美元，其中480万美元流向协议。协议利润率达11.3%——比在Aave上的主要竞争对手高出0.5个百分点。

尽管有较高利润率，Compound过去6个月仍然损失2136万美元。

MapleFinance

MapleFinance协议收入

Maple产生的收益来源于流动性池代表所发行贷款的贷款发放费，流动性池代表是管理平台流动性池的实体。当前，费用为0.99%，其中0.66%流向协议，其余的0.33%流向流动性池代表。

过去6个月Maple产生了215万美元的协议收入，同时花费2574万美元用于MPL激励以鼓励用户在各个不同的流动性池里存款，这便让Maple在这阶段损失了2358万美元。

LidoFinance

Lido协议收入

Lido通过抽取Beacon链上验证者赚取的质押奖励的10%作为提成产生收入。

Lido在这方面产生的协议收入达1564万美元，但通过激励在Curve、Balancer等交易所上的流动性，以及通过Voitum行贿和协议推广计划，共分发了4898万美元的LDO。

也就是说，Lido在此期间损失达3334万美元。

潜在的可盈利协议

Uniswap

Uniswap供应端收入

Uniswap过去6个月为流动性提供者带来了4亿5850万美元的收入。然而，没有流向协议的收入，因为Uniswap还没有打开“费用开关”，费用开关开启后，DAO会赚取流动性池LP费用的10%-25%。

费用开关对Uniswap的流动性有何影响尚未可知，缩减流动性提供者的费用可能导致他们迁移到其他平台。这样可能有损交易执行，减少在竞争激烈的DEX交易所的交易体量。

Uniswap的可取之处在于它过去6个月来在代币分发上的花费为零，这让它很可能成为可盈利的协议，条件是须将费用开关打开。

总结

我们可以看到，基于我们的定义，MakerDAO是6个协议中唯一一个盈利的。

这是可以理解的。绝大多数早期创业项目都是没有盈利的——DeFi协议当然也算早期项目。

实际上，上述协议和其他众多协议只是简单追随Web2的剧本，为了支持增长而亏损运营，这是一个经各类创业项目和公司证明非常成功的策略。

尽管如此，发行代币当然是一个从根本上说不可持续的策略。钱不是无穷无尽的，流动性挖矿计划具有高度的自反性，由于所发行代币被赋予卖出压力，计划存续时间越长，其效力和效能就越弱。此外，所发行代币的卖出压力常常剥夺协议自我投资的能力，DAO国库常集中在协议的原生代币中。

也许比起盈利能力的缺失，这些蓝筹协议更让人担忧的是它们极其狭小的利润空间。

例如，Aave、Compound及Maple这样的出借方协议利润率分别只有10.8%、11.3%和6.7%。Lido在流动性质押领域占89.9%的市场份额，其协议利润率只有10%。

鉴于DeFi扼喉式的激烈竞争态势，这些协议不可能真正提高利润空间，否则它们就会将自己置于把市场份额拱手让人的风险，或者被fork。

这些协议若要获得盈利能力，真正的解决方案也许是跳出固有思维模式，创造更高收益利润流。

这么做当然具有挑战性，我们看到DAO在这条路上初露端倪，例如Aave发行了自己的GHO稳定币，和Maker的业务模式类似。

原文链接：https://newsletter.banklesshq.com/p/which-defi-protocols-are-profitable

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