吴说作者:吴卓铖
2022年6月24日,交易所CoinFLEX宣布暂停提款,随后平台TokenFLEX的价格暴跌,在四小时内从4.3美元跌至不到1.5美元。与此同时,平台稳定币FlexUSD也开始脱锚,价格最低跌至0.23美元。
首席执行官MarkLamb在6月29日发布推文,解释称由于“比特币耶稣”RogerVer的欠款导致了交易所流动性危机,并声称已向RogerVer发出违约通知,索赔4700万USDC。
随后,RogerVer发布推文回应:“最近有传言说我拖欠了对方的债务,这些谣言是假的。我不仅没有欠这个对方的债务,而且这个对方欠我一大笔钱,我目前正在寻求归还我的资金。”
近日我们通过知情人士透露了解到了整个内幕详情。
CoinFLEX是一家位于塞舌尔的中心化衍生品交易所,其存在严重的刷量行为,通过Repo的方式将名义交易量扩大至实际的24倍。
此次流动性危机发生后,CoinFLEX官方对其他合伙人的解释称他们为RogerVer开设了一个特殊账户。通常情况下,合约交易中当账户净值低于维持保证金,交易所会直接清算头寸。但RogerVer作为高净值客户,与CoinFLEX签订了一份协议,以个人信誉作为担保,要求在帐户净值低于维持保证金时不被立即清算,而是保留充足时间让其追加保证金。
RogerVer在CoinFLEX上开了净多头寸,保证金为BCH。据悉,这些BCH在刚开始抵押时价格约为400美元,随后市场价格一路下跌,导致账户净值低于维持保证金。RogerVer直到账户穿仓也没有补充保证金,而CoinFLEX也没有在第一时间卖出BCH以清算头寸。当交易所面临流动性危机提不出钱,其他用户陆续知道这件事时,BCH的价格已跌至120美元。
如果仅仅如此,CoinFLEX的亏空倒还可以弥补。然而在此之前,CoinFLEX像其他交易所一样发行了自己的平台稳定币FlexUSD。此时,CoinFLEX用FlexUSD从二级市场购买了大量的FLEX,并开了空单以对冲现货价格。然而,这部分空头头寸的对手盘,竟然也是RogerVer!
这意味着,如果RogerVer拖欠保证金,CoinFLEX的头寸就无法获利,那么就相当于持有大量FLEX现货的净多头寸。于是,当限制提款公告发布,CoinFLEX的总资金开始循环式下跌:
FLEX价格下降,导致RogerVer头寸亏损增加。
RogerVer亏损增加,导致拖欠的保证金增加。
拖欠保证金增加,导致CoinFLEX流动性紧缩。
流动性紧缩导致FLEX价格进一步恐慌式下跌。
最终,RogerVer的头寸彻底穿仓,变成了负资产;而CoinFLEX则持有着一堆归零的FLEX。据统计,CoinFLEX的真实亏损达到1.2亿美元,这其中包括因稳定币FlexUSD的脱锚造成的损失,以及因SmartBCH跨链桥崩塌而无法提款的损失。
显然,这1.2亿不能全算在RogerVer头上,至少FlexUSD脱锚造成的损失不能归咎于RogerVer。不仅如此,CoinFLEX做空FLEX是一种自发的行为,RogerVer为其提供了流动性,否则没有人愿意做CoinFLEX的对手盘。最终可归咎于RogerVer的亏损大约是9000万美元,也可能更多或更少。这些就是两位主角无法达成一致的矛盾之一。
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随后知情人士联系了RogerVer询问具体缘由。RogerVer承认自己拖欠保证金,但目前手上没有足够的现金流,可以考虑以股票作为抵押来代替保证金。
然而,正当双方正在协商,MarkLamb却在CNBC上公开了此事,导致谈判破裂。
如今,FlexUSD价格已跌至不到0.3美元,但这是在CoinFLEX没有清算RogerVer头寸的前提下。若考虑这一因素,FlexUSD还存在约70%-80%的估值折扣,这意味着FlexUSD的实际价格仅0.06美元左右。
这一切的根源,不仅在于RogerVer违约,也在于CoinFLEX没有风险意识。RogerVer几乎成为了交易所唯一的对手盘,而这唯一的对手盘竟然还拥有不及时补充保证金的特权。如今的局面双方都难辞其咎,而无端受牵连的却是CoinFLEX以及SmartBCH上的其他用户。
为了筹集缺少的4700万美元,CoinFLEX宣布发行一种名为RecoveryValueUSD(rvUSD)的Token。rvUSD持有者可获得20%的年化利率,而这部分利息将由RogerVer的偿还资金和后续交易费率收入来提供。
尽管市场环境不佳,但交易所是可以稳定盈利的,只要不拿用户的资金去做其他高风险投资。综观历史上所有倒闭的交易所,无一例外都是挪用资金另作他用,甚至在此基础上增加杠杆。因此,即使RogerVer最终无法偿还债务,光靠交易手续费收入,CoinFLEX也可以逐渐弥补亏空。
交易所发行债务Token并非前所未有,2019年,Bitfinex发行了一个名为LEO的债务Token,筹集了10亿美元。虽然当时的LEO并没有承诺向持有人支付高额利息,但好在rvUSD总量只有4700万美元,这也是为什么rvUSD一经发行就吸引了一些传统投资基金。目前交易所对购买者设定了KYC要求,年收入在20万美元以上或资产在100万美元以上方可购买。
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