DEF:FTX 暴雷后 DeFi 距离下一次爆发还有多远？_CEFI

上周，在SBF的FTX平台以戏剧性的方式暴雷之后，整个Crypto市场犹如被混入了一只苍蝇的一锅汤，迅速陷入了恐慌情绪。

在上一篇文章中，我们简单谈到了Crypto行业即将面临一场大洗牌?，尤其是CeFi与DeFi市场，而在这篇文章中，我们来详细展开这一话题，比如观察当前市场的变化，以及谈谈CeFi和DeFi的未来演变趋势。

用户恐慌性提币，CeFi平台“秀”储备金以证清白

由于暴雷的FTX平台是属于CeFi，众多CeFi平台的用户在这次暴雷事件后采取了应激性的提币行为，据数据服务商Nansen提供的数据显示，在过去7天，仅仅以太坊网络，用户就从各大平台撤出了价值37亿美元的稳定币。

面对用户资金的恐慌性逃离，各大CeFi平台被迫祭出了100%储备金的旧招，以试图挽回用户信心。

截至目前，已公布储备金情况的CeFi平台有币安、Crypto.com、OKX、Deribit、Kucoin、Bitfinex以及Huobi。

但在我看来，这些数据能够证明的仅仅是这些平台的实力，CeFi的本质，意味着用户需要信任平台不会作恶，这考验的是人性，如果平台控制人的人性就是恶的，那平台便是不值得信任的。

Skybridge创始人：FTX不可能重启，Gensler是“恶意监管者”:4月24日消息，Skybridge 创始人 Anthony Scaramucci 在采访中表示，FTX 不可能重启，任何交易所的重启程序都需要债权人和破产法官的支持。一种更合理的情况是 FTX 将出售其软件和许可牌照，并以新品牌开放。

此外 Scaramucci 警告说，证券交易委员会主席 Gary Gensler 是“恶意监管者”，他对加密行业的立场可能会将更多业务推向海外。（The Block）[2023/4/24 14:22:25]

DeFi龙头币逆势增长，衍生品平台成为最大受益方

在CeFi平台遭遇信任危机之际，一些DeFi龙头token因为叙事的变化成为了受益方，例如去中心化钱包TrustWallet的代币TWT在过去一周上涨了94.1%。

去中心化衍生品协议GMX的代币在过去一周上涨了12.1%。

去中心化衍生品协议dydx的代币在过去一周上涨了39%。

FTX债务人报告索赔额为116亿美元，资产为48亿美元:金色财经报道，在3月17日向美国特拉华州破产法院提交的文件中，FTX债务人向无担保债权人委员会提交了一份关于其财务状况报表（SOFA）的报告，其中还详细说明了公司的资产和债权。根据备案文件，West Realm Shires集团——包括FTX US、Ledger X、FTX.com、Alameda Research和FTX Ventures拥有大约48亿美元的资产和116亿美元的预定索赔额，但许多加密资产“未确定”，有关加密货币捐款的“信息有限”。

在FTX公司提供的加密抵押贷款（主要是FTT代币）中，债务人报告了超过5300万个代币，包括比特币、以太坊、XRP和USDC。然而，他们表示“对钱包和区块链活动的额外追踪仍然是一个持续的问题”。[2023/3/18 13:11:47]

而观察TVL数据变化，我们可以看到，在众多领先的DeFi协议当中，只有MakerDAO和dydx在过去一周是出现净增长的。

这些数据表明，在当前熊市背景下，Crypto市场对去中心化稳定币以及去中心化衍生品协议的需求在增长。

但这显然是成熟的Crypto用户引起的，而非新进入市场的用户。

SBF回应疑似Ronin被盗资产转移至FTX，将进行调查并采取适当行动:3月30日消息，Ronin桥资产被盗事件曝光后，链上数据显示黑客疑似将部分盗取资产转移至FTX交易平台，SBF在其社交网站回应称将进行调查并采取适当行动。[2022/3/30 14:25:47]

展望未来：CeFi加强监管和透明度，DeFi加强基础设施建设

在FTX平台崩盘之后，全球监管机构有理由收紧对Crypto的监管，尤其是针对类似FTX的CeFi平台。

而除了监管，CeFi平台本身也需要增加透明度，例如币安创始人CZ在近日的AMA中透露，币安将与以太坊创始人VitalikButerin合作推出新的储备金证明方式。对于用户来说，一个CeFi平台如果是不受监管、不可监控财务数据的，那其可信度就是低的。

从长期来看，Crypto市场最终是属于DeFi的，但DeFi基础设施的不健全，留给了CeFi平台壮大自己的机会。具体来说，CeFi可以实现更好的用户体验，以及更快地进行产品迭代，以适应市场需求的变化。正是这些原因，使得在过去几年当中，币安等CeFi交易平台可以相比DeFi平台实现更快的发展。

而在未来的几年内，在DeFi基础设施依旧不完善的窗口期，CeFi依旧是绝大多数现有Crypto用户以及潜在新用户的选择。

针对DeFi与CeFi未来的问题，FrameworkVentures联合创始人MichaelAnderson在接受外媒采访时评论称?：

FTX Ventures负责人：加密初创公司公共和私人估值之间存在脱节，将专注更早期公司:3月15日消息，加密货币交易所 FTX 旗下风险投资机构 FTX Ventures 负责人Amy Wu表示，目前她还没有看到通货膨胀和利率上升直接影响加密初创公司的估值，但她预计，随着本周美联储加息及股市反应的进行，处于增长阶段或更成熟的公司的估值将很快下降，因大型科技公司的股票近期出现较大跌幅，如今日凌晨Coinbase 股价短时触及 155.2 美元的历史新低 。

Amy Wu表示，现在对于加密初创公司基于基本现金流的估值很少，更多的是公开市场的比较。“非常清楚，现在公共和私人估值之间存在脱节”，她称，“在我们看到私人股本和公共股本之间出现一致性之前，我会更加保守......因此，与此同时，我将进入更早的阶段，并尝试更早地购买我的股权和代币供应。”?（The Information）[2022/3/15 13:57:20]

“很明显，DeFi是我们可以在Crypto生态系统中继续开展此类金融服务业务的唯一途径，而FTX最近的情况，促使我们在自己相信的一切上加倍下注，其中包括DeFi和CeFi监管，监管不是我们应该反对或阻止的事情，明智的监管是有道理的……”

下面，我们便来重点谈谈DeFi，这显然已成为了投资者们重点关注的Crypto领域。

如果说DeFi的第一波浪潮是因为透支未来的ponzi代币经济设计，那下一波浪潮，很可能是基于基础设施的完善。

FTX.US总裁：加密衍生品业务是 2022 年的优先事项:金色财经报道，FTX.US 总裁 Brett Harrison 在采访中表示，FTX.US 的用户从 2021 年初的不到 1 万增加到年底的大约 120 万，增幅近120倍。加密衍生品业务对于该公司2022年的增长计划至关重要。该公司于去年 8 月收购了数字货币期货和期权交易所 LedgerX，后更名为 FTX US Derivatives。FTX.US 还向商品期货交易委员会 (CFTC) 申请向零售和机构客户提供比特币和以太坊期货。Harrison表示：“通过 FTX US Derivatives，收购一家拥有现有许可证的公司，这是一个更快的过程。我们可能有机会收购拥有许可证的公司，这些许可证拥有监管部门的批准，以提供不同类型的衍生品业务线”。

此前报道，FTXUS以80亿美元估值融资4亿美元，软银和淡马锡参投。（blockworks）[2022/1/29 9:21:19]

这包括底层公链扩容、MEV改善、账户抽象工作、跨链基础设施的完善、DeFi平台一站式整合、?Infura等基础设施的去中心化、法币出入口接入等。

以下，我们便用当下最重要的以太坊生态作为例子来进行说明。

底层公链的扩容问题

首先，阻碍DeFi大规模发展的就是底层区块链的吞吐量，在当前以太坊L1网络上，每个区块大概会容纳100-300笔交易，平均TPS大概在12.5左右，而一旦网络需求过高，便会导致gas费用的飙升，这使得用户在进行DEX等交易时要缴纳昂贵的手续费用，对于普通用户而言，这种额外的开支显然是不可承受的，要解决该问题，就需要对以太坊网络进行扩容，而当前主要有两种方式：底层L1扩容，例如Proto-danksharding(EIP-4844)、danksharding；

L2&L3，例如Optimism、Arbitrum、zksync、starknet、scroll等；

对于第一种方式，短期的希望可以寄托于EIP-4844之上，其开发工作大概是从今年春天开始的。根据optimism开发者MofiTaiwo?的解释，EIP-4844的复杂性大概介于EIP-1559以及合并之间，尽管很多社区参与者希望EIP-4844能够纳入到以太坊的下一次硬分叉升级上海，但在第149次以太坊ACD电话会议?期间，开发者们的讨论让我对此产生了一些担忧。在最快的情况下，EIP-4844将随着明年的上海升级引入到以太坊网络，而一旦推迟，这表明EIP-4844可能需要更长的时间来妥善实施。

值得一提的是，EIP-4844对L2的扩容效果预期，也从最初的100倍，降低至当前的20倍左右。

至于完整的danksharding，可能需要数年的时间才能够落地。

对于第二种方式，我们需要更多地关注于rollup项目本身的风险因素，在Vitalik最近发布的文章《Rollup二层网络的三个阶段?》当中，他提到目前绝大部分rollup项目都使用了临时辅助轮机制，这意味着这些网络仍然面临着各种类型的单点失败风险。

而依托这些二层网络建立的DeFi项目，自然也会继承这些网络本身的风险。尽管Vitalik并未提到Rollup实现最后一个阶段需要的时间，但我们可以猜测，这可能还需要2-3年的时间。

MEV改善

由于以太坊区块链的透明性以及协议确认交易的规则，目前在Uniswap等DeFi平台上，用户进行交易可能会遭遇抢先交易等糟糕的MEV体验，在流动性较低的山寨币池子当中，这可能会导致用户损失惨重，根据数据统计，用户在使用Uniswap时，只有1/3的费用是支付给了流动性提供者，还有1/3花在了gas费用身上，最后1/3则损失在MEV问题上。关于这一问题，我们需要使用保护用户免受恶意MEV的协议，或者采用类似osmosis的应用链方法来解决这一问题。

账户抽象工作

当前，绝大部分以太坊账户都是由私钥控制的外部账户，尽管是免费创建的，但用户需要保管好私钥或助记词，并只能使用ETH作为gas?费用，这对新Crypto用户的拓展而言是不利的。

而账户抽象化的智能合约钱包，不需要用户管理助记词，并且用户可选择使用ERC-20代币甚至法币来支付网络gas费用，这对于用户体验来说是一种非常大的提升。

在账户抽象方面，当前最值得关注的是EIP-4337?提案，它并不需要对以太坊共识层协议进行任何更改，并引入了一个“paymaster”的概念，这意味着应用开发商可以补贴用户的网络gas费用，从而更好地提升用户体验。

然而，智能合约钱包的创建需要一定的成本，这导致在当前底层网络吞吐量受限的条件下要实现智能合约钱包的大规模拓展是不现实的。

因此，EIP-4844以及Rollup基础设施的发展对账户抽象而言将是非常重要的。

跨链基础设施的完善

由于Crypto“多链未来”不可避免的发展趋势，跨链便成为了DeFi不可分割的组成部分，但由于复杂性，跨链也成为了黑客攻击的重灾区。

据不完全统计，在过去几年当中，遭受黑客攻击的跨链桥包括PolyNetwork、Ronin、Wormhole、Horizon、Nomad、BinanceBridge、Multichain、QBridge等，损失最高的达到了6.2亿美元。

而被攻击的原因，包括智能合约漏洞、私钥泄露、默克尔树漏洞等，而尚未出现的，则是中心化跨链桥作恶以及Vitalik担心的针对弱链的经济攻击。

截至目前，大多数用户使用的仍属于多重签名类型的跨链桥，这需要更多的信任，也更容易被攻击，而Cosmos所采用的IBC协议被认为是当前最安全和成熟的跨链桥方式，但其在理论上仍然会存在安全漏洞。

展望未来，我们期望看到无需信任的ZK技术以及IBC等基础设施可以变得更为成熟，并作为整个DeFi生态安全的链接器。

DeFi平台一站式整合

与CeFi平台提供的现货交易、借贷、衍生品交易、理财等一站式服务不同，当前DeFi平台提供的服务相对比较单一，例如Uniswap平台只提供现货DEX交易服务，Compound则只提供借贷服务，dydx则只提供杠杠和衍生品交易服务。

对于用户而言，我们更需要的是一站式服务平台，而不是在各个应用之间来回切换，这或许会是DeFi接下来的一种发展趋势。

最后的看法

由于Crypto与中心化法币之间的密切关系，DeFi与CeFi将会是长期共存的，但我会倾向于使用去中心化钱包存放自己的Crypto资产，并依赖相对去中心化的基础设施来交易它们，而不是依靠托管式的CeFi平台。当然，在出现出入金需求时，CeFi平台确实更适合我们，监管可以为资金的合法性带来一些保障。

而随着公链L1&L2等基础设施的发展，我们可以期待在未来2-3年内，DeFi将迎来新一轮的爆发式增长。

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