区块链:回首2022 加密市场将何去何从_稳定币

2022年是最混乱、最动荡、金融最残酷的年份之一，不仅对数字资产行业，对更广泛的金融市场也是如此。随着银行的货币政策出现了180度的大反转，在经历了几十年极其宽松的信贷条件之后，紧缩政策导致了大多数资产类别的严重和快速缩水。

本文，我们将对过去一年的比特币和以太坊提供一个高度概述。在这篇文章中，我们将涵盖：

比特币链上供应结构和集中度。

比特币Minning行业的冷却。

以太坊合并后的供应动态。

以太坊gas费消耗占比演变趋势。

稳定币市场的变化趋势和主导地位。

平静的未来

在经历了真正混乱的一年后，比特币市场在进入12月后变得非常平静。目前BTC的短期已实现波动率创下2020年10月以来的最低点，为22%(1周)和28%(2周)。

比特币：年化已实现波动率

期货交易量也同样低迷，目前正在探寻多年来的低点。目前BTC和ETH市场的日交易量都在95亿美元到105亿美元之间。这显示了流动性收紧的巨大影响，广泛地去杠杆化，以及该领域的许多借贷和交易平台的损害。

市场：BTC与ETH的期货量

在FTX暴雷之后，期货市场的未平仓合约已经大幅回落。下图显示了杠杆比率，计算为期货未平仓合约与相应资产市值之间的比率。

中国信通院云魏凯：充分利用区块链数据具有可信性的特点:金色财经现场报道，第十届中国国际警用装备博览会高峰论坛区块链与新型社会治理分论坛11月24日在北京举行。中国信通院云计算与大数据研究所副所长魏凯在会上表示，要重视区块链数据具有可信性的特点，将这一根本特征充分利用起来。在此基础上进行多方协作，从而简化一些传统的业务繁杂流程。然而，作为一项新技术，区块链的发展还着很多挑战和空白。在克服技术困难的同时，也要制定相关的协议和标准，建立可信区块链公共服务平台，做到“生态内循环，连通外循环”。[2020/11/24 21:57:09]

11月ETH的期货杠杆增加和解除更为严重，这可能是剩余的“合并交易”被平仓的结果。ETH的未平仓合约占市值比例已从4.75%下降到3.10%。BTC市场杠杆率比ETH市场提前一周到达顶峰，并在过去的一个月中从市值的3.46%下降到2.50%。

市场：BTC和ETH期货开盘利息杠杆比率

比特币期货和永久掉期的交易都处于低迷状态，年化率分别为-0.3%和-2.5%。持续的低迷非常少见，唯一类似的时期是在2021年5月至7月之间的盘整期。这表明市场对进一步的下行风险有相对的“对冲”并会有更多的空头投机者。

比特币：年化永久融资利率与三个月的滚动基础

回馈市场

2020-21年宽松货币政策时代的流动性过剩泡沫，创造了链上年度实现利润总额的记录。比特币投资者在链上转移资金时，每年获利超过4550亿美元，在2021年11月的ATH后不久就达到了峰值。

中国信通院续合元：区块链不是万能技术，需与其他技术结合探索:中国信息通信研究院副总工程师续合元表示，区块链不是一种万能的技术，它只是解决其中一部分问题的能力，所以一定要和其他信息通信技术融合起来。不同机构、不同行业独立建设的区块链很可能形成新的“数据孤岛”，而互操作技术能够打通割裂的区块链系统，形成更大范围的价值互联，让区块链发挥更大作用。目前已有超过半数的企业在区块链互联互通领域有所布局，互操作技术正逐渐成为企业研究的重点。而与隐私计算的整合应用，将更好地消除企业对于数据上链后的隐私问题顾虑，有利于行业应用深入发展。此外，续合元认为，近期区块链产业发展主要依靠政府政策和项目支持，但随着部分领域商业模式逐步明确，产业发展将由政府驱动切换至商业驱动。（每日经济新闻）[2020/10/30]

从那时起，熊市到来，市场产生了超过2130亿美元的已实现损失。这相当于2020-21年牛市利润的46.8%，这与2018年熊市的相对幅度非常相似，当时市场回吐了47.9%。

比特币：每年实现的利润和损失的总和

值得注意的是长期持有者，他们在这个周期实现了历史上两个最大的相对损失高峰。截至11月，长期持有者的日损失达到了市值的-0.10%的峰值，其规模仅与2015年和2018年的周期低点相当。6月份的抛售也同样令人印象深刻，日损失达到市值的-0.09%，长期持有者锁定了-50%至-80%的损失。

中国信通院何宝宏：分布式事务数据库市场竞争激烈:7月9日，在2020大数据产业峰会·成果发布会上，中国信通院云计算与大数据研究所所长何宝宏指出，数据生产要素和新基建是今年促进科技发展的重要因素。数据质量、数据安全、个人隐私保护是数据治理的核心关注议题；数据治理的智能化是一个重要的方向，数据治理与人工智能的结合是发展方向；当前数据共享和流动仍是业界难点，隐私计算技术逐渐成熟，多方安全计算未来可期；企业需要一体化大数据平台；DataOps概念兴起，国外率先开始DataOps实践；数据与分析能力平民化，向企业所有人员赋能；大数据架构向存算分离演进，云原生数据库兴起；分布式事务数据库市场竞争激烈，产品和服务能力两手都要硬；图数据库产品进程加快，云厂商、初创企业、学术机构纷纷加入图数据库赛道，近两年国内相关产品超过15款；主流产品厂商正在形成自己的大数据服务生态，标准化体系正在形成。[2020/7/9]

按回报率分类的损失

放眼长远

尽管有这些惊人的巨大损失，但随着市场上供应的币龄老化趋势重，以及那些留下来的参与者HODLing倾向继续上升。长期持有者的供应已经完全恢复了FTX惨败后的恐慌性消费，达到了1390.8万个BTC的新ATH。

该指标的近乎线性上升趋势反映了2022年6月和7月发生的大量比特币积累，这是在3AC和该领域失败的贷款人所激发的去杠杆化事件之后立即发生的。

比特币：长期持有者持有的总供应量

下面的图表提供了对比特币供应的密度和分布的看法，并按币龄区分颜色。

金色财经现场报道 中国信息通信研究院云计算与大数据研究所所长：区块链颠覆不了互联网:金色财经现场报道，在2018区块链技术及应用峰会上，中国信息通信研究院云计算与大数据研究所所长何宝宏认为区块链是互联网出现的20多年以来来，又一个叫“下一代互联网”的，实际上区块链是互联网又一块大点的补丁，区块链颠覆不了互联网，颠覆不了世界，区块链只是互联网的一个延续，何老师还称：“如果你认为区块链颠覆世界的话，说明你的世界太小了。”[2018/3/30]

暖色表示币龄大的比特币大量分布，通常出现在市场的顶部和抛售的底部。

冷色表示币龄增长，因为投资者积累并留下未用的比特币。

深色的条形图表示比特币密度较高。

在2022年的每一次市场下跌后，我们可以看到比特币的重新分配的密度已经增加。特别是在2022年6月至10月期间非常突出，许多比特币在1.8万至2.4万美元之间被收购，现在币龄已经增长到6个月以上的区间。

比特币：按币龄段划分的全球URPD指标热图

Miner的艰难时刻

上周出现了自2021年7月Miner大迁徙以来最大的难度下调。难度下降了7.32%，意味着相当大一部分活跃的算力被关闭，可能是持续财务压力的结果。

比特币：难度调整百分比变化

因此，哈希值再次下跌，交叉点出现在11月下旬。这意味着Minning行业承受着巨大的压力，一些运营商正在将ASIC钻机下线。这通常与Miner的收入低于他们的OPEX支出有关，使他们无利可图。

中国信通院研究员：区块链的数字经济的科技范式:中国信息通信研究院研究员金键认为，区块链描绘的经济蓝图吻合于新经济范式的发展诉求，被认为是构筑数字经济的关键理念和技术体系。因为巨大的端到端连接造成的复杂生产和交易关系，需要使用技术来降低人们行为和交易的不确定性，因而就需要更加复杂的系统和智能理论来定义这样的技术架构。中国在发展新经济的战略牵引下，就有可能借助于区块链的发展契机，来解构技术创新和经济发展中遇到的问题，实施合适的政策与监管，将高质量的经济发展与天然带有经济模型和功能的区块链结合起来，从而走出一条有理论和科技保障的新发展道路，同时通过自主的原始创新，让区块链为新经济的未来定义科学的发展范式。[2018/3/1]

比特币：哈希值

然而，这并不太令人惊讶，因为哈希价格只是勉强高于历史最低点。尽管现货价格比2020年10月高出70%，但现在竞争寻找下一个比特币区块的哈希值却高出70%。

比特币：Miner哈希值价格

合并结束后

9月15日完成的以太坊合并，可以说是今年最令人印象深刻的工程壮举。为了直观地了解这一事件的即时性，下面的图表显示了2022年期间区块间隔的平均值和中位数。很明显，工作证明的精确预测的12秒一个区块开始生效。

以太坊：平均数和中位数区间

自合并以来，活跃的验证者数量增加了13.3%，现在有超过48.4万个验证者在运行。这使得ETH的总质押达到1561.8万ETH，相当于流通量的12.89%。

以太坊：质押证明下活跃验证人变化

伴随着向POS的过渡，以太坊的政策被调整为一个明显较低的排放时间表。名义上的发行率约为+0.5％，然而在考虑到EIP1559燃烧机制后，这几乎完全被抵消，一天的消耗约为+0.1％。与之相比，合并前的净通货膨胀率为+3.9%，这表明发行量的变化是多么的巨大。

以太坊：质押证明下净通货膨胀率

自合并以来的ETH供应变化刚刚变成了净通货紧缩，目前的以太坊供应量比合并时低了-242ETH。相比之下，按照之前的发行计划，估计会有104.4万枚ETH被发行到流通领域。

DeFi的去杠杆化

随着以太坊价格的极度缩水，以及流动性的严重收缩，锁定在DeFi中的总价值急剧下降。在2021年11月的市场ATH达到1600亿美元的峰值后，DeFi锁仓值已经下降了超过1203亿美元。这使得DeFi抵押品价值下降到397亿美元，回到了2021年2月的水平。

以太坊：DeFi中总锁仓量

过去两年，按交易类型划分的gas费消耗占比也显示出市场偏好的变化。从2020年7月到2021年5月，DeFi协议占据了所有gas费消费的25%至30%，但此后下降到只有14%。

在类似的繁荣-萧条周期中，到2022年上半年，NFT相关交易占gas费用量的20%至38%，但现在也下降到14%。今年全年，稳定币一直保持着5%至6%的占比。

以太坊：以太坊按交易类型划分gas费

稳定币流出

自2020年以来，稳定币已成为该行业资产的基石，按照市值，前6大资产中的3种是稳定币。2022年3月，稳定币的总供应量达到了1615亿美元的峰值，然而此后出现了超过143亿美元的大规模赎回。

总体而言，这反映了每月从该空间净流出的资本在-40亿至-80亿美元之间。然而，同样值得注意的是，这只反映了稳定币供应峰值的8%，这表明大部分资本仍然留在这种新的数字美元格式中。

稳定币：总体供应净头寸变化

相对稳定币的供应主导地位也发生了明显的变化。

BUSD脱颖而出，其市场份额从10%增加到2022年的16%，现在代表220亿美元的总资产价值。

Tether一直保持着相对稳定的45%至50%的市场份额，尽管自5月以来，USDT的赎回总额为184.2亿美元。

USDC的主导地位在6月达到38%的高峰，但此后下降到31.3%，现在占447.5亿美元的价值。

稳定币：供应主导地位

虽然稳定币目前正在经历赎回阶段，以及资本净流出，但以太坊的发送量在整个2022年下半年持续攀升。在2021-22年的大部分时间里，稳定币的总发送量稳定在每天160亿美元左右，但自7月以来继续攀升至每天200亿至300亿美元之间。

在5月、6月和11月的高波动性抛售事件中，稳定币的总发送量在370亿至510亿美元之间达到峰值，表明在去杠杆化事件中对美元流动性的极端需求。

稳定币：转移量

总结

今年，BTC和ETH的跌幅都超过了11月创下的历史最高点-75%。自5月以来，大规模的去杠杆化事件打断了这一趋势。这导致了显著的信贷收缩，许多企业破产，数十亿美元的庞氏局不幸崩溃。令人可悲的是，FTX的情况似乎是欺诈行为。

2022年是残酷的一年，随着流动性和投机性的枯竭，它将波动性和交易量推向了多年来的最低点。随着投机者的离开，比特币长期持有者的供应已经推到了另一个ATH，而投资者似乎正在介入，在每一个价格下跌的过程中，交易量不断增加。以太坊合并也在9月成功执行，稳定币继续显示出有意义的产品市场适应性。

Decentralized系统的弹性是通过多年的试验和战斗的伤痕建立起来的，然而这些事件最终造就了HODLer群体，即最后的买家。在经历了2022年的所有挑战之后，数字资产行业仍然屹立不倒，吸取教训。

无论2023年会发生什么，我们相信这个行业将经受住时间的考验，我们相约在2023年，下一个区块见。

原文作者：Checkmate,Glassnode

文章来源：https://insights.glassnode.com

原文链接：https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2022/

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