在长期的现货需求和一系列轧空的推动下,比特币市场呈现出自2021年10月以来最强劲的月度价格表现。本文,我们将探讨衍生品市场和现货交易平台的动态。
本周数字资产持续上涨,比特币价格在1月29日晚间达到2.39万美元的高位。2023年1月创下自2021年10月以来的最佳月度价格表现,年初至今增长达到43%以上,处于2022年8月以来的最高水平,较每周低点2.24万美元上涨了6.6%。
本文,我们将对衍生品市场和交易平台此次反弹进行研究与分析,内容涵盖:
尽管相对于市场规模,总杠杆率有所下降,但最近期货轧空,基差回归正值。
尽管与交易平台相关的链上交易活动占比下降,但交易平台余额普遍下降。
几个市场群体的平均收购价格被突破,包括2019年购买的比特币投资者、Binance和Coinbase客户以及2017年购买的比特币巨鲸。
图1:1月24日-30日的比特币价格
空头期货市场受到挤压
在经历了漫长、痛苦和艰苦的2022年之后,2023年1月开始逆转这一下降趋势。通常情况下,此类反弹通常是由衍生品市场内某种程度的轧空推动的,这次反弹也不例外。
韩国正义党主张对全体国会议员进行虚拟资产持有现状调查:5月16日消息,韩国正义党主张对全体国会议员进行虚拟资产持有现状调查,并向国民权益委员会提交了 6 名所属议员的提供个人信息的同意书。[2023/5/16 15:05:53]
迄今为止,三波交易清算了超过4.95亿美元的空头期货合约,随着反弹结束,规模有所下降。
图2:比特币期货清算总额
我们可以看到,1月中旬最初的轧空令许多交易员感到意外,多头清算占比创下15%的历史新低。这意味着85%的清算是空头,比FTX暴雷期间占比75%的多头清算更高,由此我们可以看到投资者越位程度之高。
图3:所有交易平台的期货多头清算占比
在永续掉期和日历期货中,现金和套利基差现已回到正值区域,年化收益率分别为7.3%和3.3%。在11月和12月的大部分时间里,所有期货市场都出现现货溢价,这表明市场积极情绪回归,或许还带有部分投机情绪。
金山办公发布生成式人工智能应用WPS AI:4月18日消息,金山办公正式发布具备大语言模型能力的生成式人工智能应用,暂定代号WPS AI,主要包括文本生成、多轮对话、润色改写等功能。
WPS AI首先搭载在金山办公新一代在线内容协作编辑工具轻文档(airPage)上,未来将逐步放开公测,嵌入金山办公全线产品。(证券时报)[2023/4/18 14:10:09]
图4:永续期货年化与3个月收益率
然而,尽管期货基差回归正值,但自11月中旬以来,相对于比特币市值来说,未平仓合约数量一直在下降。在此期间,以比特币计价的未平仓期货合约价值下降了36%,从11月中旬的65万比特币跌至今天的41.4万比特币。
请注意,下降的40%可直接视为FTX交易平台持有的价值95,000BTC的未平仓合约的损失。
图5:期货未平仓合约
如果我们将未平仓期货合约的名义规模与相应交易平台的BTC余额进行比较,我们可以衡量市场内杠杆的相对规模。在过去75天里,该杠杆率已从未平仓合约占交易平台现货余额的40%下降到仅25%。
数据:ARB流通市值及FDV均已超越OP:4月14日消息,据 CoinGecko 信息,Arbitrum 治理 Token ARB 流通市值及完全摊薄估值(FDV)均已超越 Optimism 治理 Token OP,截止发稿,ARB FDV 为 155.4 亿美元,OP FDV 为 113.16 亿美元。
行情数据显示,ARB 现报 1.54 美元,24 小时涨幅为 26.9%。OP 现报 2.62 美元,24 小时涨幅为 15.5%。[2023/4/14 14:03:58]
总体而言,这反映了期货杠杆的显著减少,以及空头投机情绪的冷却。这也可能预示着短期下行对冲头寸的减少。相对而言,随着观察到链上自我托管行为增加,这也更加强调现货市场是当前市场结构的关键驱动力。
图6:期货杠杆率估值-所有交易平台
交易平台流量稳定
自2020年3月以来,交易平台现货流出趋势一直是被密切关注的一大主题,交易平台资产余额一直处于高位。目前,我们追踪的交易平台持有的比特币总额约为225.1万比特币,占流通供应量的11.7%,创下2018年2月以来的多年低点。
Klaytn基金会创始人:减少人为因素可防止黑客入侵:8月11日消息,韩国公链项目Klaytn基金会创始人Sam Sangmin Seo接受采访时表示,鉴于去中心化应用频繁遭遇高调攻击,区块链行业安全性急需得到提高,而最大限度地减少人为错误可能是关键。
Sam Sangmin Seo表示,这些跨链桥在安全方面面临两个问题,“实施中的缺陷”或者“运营商的问题”,例如运营商的私钥被盗。Klaytn已经意识到这些风险,并且正在研究基于零知识证明技术的跨链桥,它可以在没有操作员的情况下提供证明。事实上,很多黑客攻击都是由人为错误引起的。如果能减少这种情况,减少协议层面的人为干预,就有可能建造一座更安全的跨链桥。(Forkast)[2022/8/11 12:18:02]
图7:交易平台余额
目前,交易平台的流入和流出量两项平均约为6.25亿美元/天。从净值上看,每日净流出量约为2000万美元,仅占总流量的1.5%,表明交易平台流量处于平衡状态。与11-12月不同,当时交易平台的净流出量约为每天2亿美元至3亿美元。
6月Solana链上NFT销售量近170万笔,创2021年8月以来最高记录:金色财经报道,据cryptoslam数据显示,在刚刚过去的6月中,Solana链上NFT销售额仅为1.03亿美元,创过去11个月以来的最低纪录。自2021年8月以来,Solana链上NFT销售额最高记录发生在今年一月,当时交易额为299,419,009.15美元。不过,6月Solana链上NFT销售量却达到1,697,912笔,创下自2021年8月以来的最高纪录,此外5月Solana链上NFT销售额为1,227,362笔,创过去11个月以来第二高交易量记录。[2022/7/2 1:45:51]
图8:交易平台存取量
历史上最高的比特币月度流出发生在11月至12月期间,所有交易平台的流出量达到20万比特币/月。目前,交易平台净流量已恢复稳定,资金外流正在降温。这可能意味着市场需求有所放缓,因为今年迄今价格已反弹超过43%。
图9:所有交易平台的比特币净头寸变动
比特币各项指标向好
本周,比特币的链上交易每天激增超过50,000笔,但交易平台存款或取款数量并没有相应增加。目前,与交易平台相关的交易次数仅占总交易次数的35%,自2021年5月市场高峰以来,这一占比在不断下降。
在实体调整后的数据中也可以看到这种交易数量的激增,这表明它与单个实体或内部钱包管理无关。可以看出,最近交易活动的增加发生在比特币经济的其他地方发生。
图10:交易平台交易次数占比
过去几周,流入和流出交易平台的交易额相对稳定,但尽管如此,与交易平台相关的链上交易额的占比已从2.5%增长到16%以上。
比特币的全球交易额自11月以来急剧下降。这可能是因为2021年8月至2022年11月期间,由于全行业的去杠杆化以及FTX/Alameda的资产管理不善。
图11:交易平台交易额占比
通常,随着投资者和交易者变得更加活跃,应当表现为市场走强并伴随着链上交易总量的增加。我们可以看到目前交易平台交易额仍呈弱势,虽然月平均交易额开始上升,但现阶段仍远低于年度基线。
PS:交易平台流入或流出量(30D-SMA)突破8.75亿美元将表明近期与交易平台相关的交易额回归年度基线。
图12:交易额变动趋势
通过对持有超过1000BTC的巨鲸的研究,我们还可以看到它们在交易平台的存款和取款量都有所上升。整个1月,巨鲸为交易平台流入贡献了1.85亿美元至2.15亿美元,净流出量的约为2500万美元。
图13:巨鲸在交易平台的流量
突破基础成本价格
由于如此大量的比特币流入和流出交易平台,我们可以估算出比特币市场各个群体的平均收购价格。第一张图表按年对平均收购价格进行绘制,从每年1月1日开始计算,并建立了一种只做多头的DCA的基础成本。
在2022年的下跌趋势中,只有2017年及更早的购买者避免了未实现亏损,2018年以后的投资者的基础成本被FTX红色蜡烛所取代。然而,当前的反弹已将2019年和早些时候的购买者推回到未实现盈利中。
图14:平均收购价格
我们可以为每个交易平台创建一个类似的模型,下图显示最近的价格走势与三个关键成本基础水平相交:
所有交易平台的历史采购价格交汇于1.67万美元处,并在年底整合范围内提供了一种形式的支持。
自2017年7月以来,两个最大的交易平台Coinbase和Binance+的平均采购价格刚刚突破21,000美元左右。
这也可以从盈利供应占比等指标中看出,随着价格上涨超过其链上收购价格,这些指标急剧上涨。
图15:平均收购价格
最后,我们回到之前讨论的巨鲸,但这次我们要回顾自市场触底以来的平均收购价格。通过在市场低点开始这些轨迹,我们可以预估出巨鲸的最有利价格。
我们看到的是,即使是自2017年以来一直活跃的鲸鱼,随着2022年价格跌破18,000美元,他们也进入了未实现的亏损。自2020年3月低点以来,巨鲸的收购价格为2.38万美元。
以上三种模型都证明了2022-23年的熊市是多么无情,甚至将站在最有利起点的群体推向了未实现损失。
图16:巨鲸和交易平台
总结
随着1月底的临近,在长期的现货需求和一系列轧空的推动下,比特币市场出现了自2021年10月以来最强劲的月度价格表现。这次反弹使大部分市场恢复盈利,期货市场以健康的正基差交易。另外,在FTX崩溃之后,最初的交易平台流出趋势已经恢复稳定。
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