SIS:一个数字引发的争论 Curve和Uniswap到底谁将成为王者？_哪个是区块链最核心的内容

原文作者：WinterSoldierxz

原文来源：Twitter

原文编译：JamesX，MarsBit

@DeFi_Cheetah是我最尊敬的?DeFi?分析师之一。但本着富有成效的讨论精神，我尊重地反对他对@CurveFinance?V2与@Uniswap?V3的分析中的一些观点。

详见：为什么CurveFinance比Uniswap更能成为?DeFi?的核心协议？

下面是具体的反驳论述。

观点摘要Pt.1?

(?1)Curve?的庞氏代币经济学是不可持续的

-Curve?的?ve-tokenomics?推迟和减轻的代币抛压，并不能解决这个问题。

-CRV代币释放价值>Curve?的收入+贿赂

-Curve+协议利用释放的代币租用了流动性

-Ve-tokenomics?对后期加入者不利

PV01推出一个月期美国国库券的代币化链上版本:金色财经报道，加密初创公司PV01计划利用区块链技术们，解决债务资本市场的长期问题。该公司计划发行的第一款产品，是将一个月期美国国库债券代币化。（Coindesk）[2023/4/21 14:19:00]

观点摘要Pt.2?

(?2)Uniswap?有一个更好的商业模式

-流动性成本更低

-协议生态系统提供更多的灵活性和创新

-Uniswap?生态项目在?Uniswap?机制的基础上创造新产品

-Curve?生态项目旨在扩展?CRV?的庞氏经济学

Curve?的效用和价值主张对于以太坊和加密货币来说是不可否认的，该协议经常被盛赞。并且?ve-tokenomics?的创新催生了?gauges、bribes、curvewars?等全新的?DeFi?机制。

但?Curve?的?ve-tokenomics?终究是一个激励流动性的庞氏局，通过延迟卖出压力或将抛压卸给共生协议的代币。

Paxful首席执行官：DeFi可能是一个泡沫，但它使我们更强大:Paxful首席执行官Ray Youssef发文表示，目前我们只是处在日益膨胀的DeFi泡沫的开端，而且已经有比比特币(BTC)更值钱的代币了。DeFi每天都有新的优秀项目出现，有一天可能会比互联网更大。他在文章中称，有17亿人无法使用传统金融服务。如果比特币是第一层，那么DeFi是第二层，而P2P网络提供的“人员”层是第三层。Ray Youssef在文中还说，请做好准备，当泡沫破裂时，下一轮比特币牛市将开始。当世界陷入混乱时，要记住“加密货币是好事”，因为加密货币是防止金融世界崩溃的对冲工具。比特币和以太坊坚如磐石，因为它们现在作为真实的用例使用。他还提醒称，DeFi代币简直是在玩火，你可能会被烧伤。比特币将永远是加密经济的支柱，它将继续增长。（Cointelegraph）[2020/10/11]

这种产生流动性的方法在吸引逐利的资本和临时的资金流入方面是成功的，但并不表明?TVL?的可持续性或可恢复性。

Neo创始人：以太坊手续费已经贵到，对一个普通用户极端不友好的阶段:7月23日早间，Neo创始人达鸿飞发微博吐槽以太坊手续费问题。他称，以太坊手续费已经贵到，对一个普通用户极端不友好的阶段，链上交易贵且慢是对新用户的直接劝退。[2020/7/23]

下图是?Curve?的?TVL和其代币释放的图表。

除了为引导流动性而出现的最初的排放高峰外，Curve?的释放线图紧跟其?TVL。

这是为什么呢？

简单地说，流动性挖矿=用代币释放价值来租用流动性。它最初是具有成本效益和效率的，然而，如果租金支付停止或减少，流动性不再得到充分的激励，它就会离开。(如上图所示)

同样的情况也适用于$CRV。当释放量过低时，只有交易费仍可作为激励。因此，LP?继续提供流动性的好处，以及协议在?Curve?的生态系统中竞争的好处被削弱了。

现场 | 李振中：区块链在打假上是一个高技术手段:金色财经现场报道，由中国高科技产业化研究区块链产业联盟主办的第二届中国高科技产业化高峰会议区块链+追溯与品牌应用论坛暨质库追溯与品牌数据存证中心成立仪式于11月26日在广州黄埔举行。全国打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作领导小组办公室原副主任李振中发表致辞。他表示，区块链在打假上是一个高技术的手段。比如注水肉事件。在打击侵权、伪劣上，依靠区块链技术保证国家经济建设逐步朗朗乾坤。他还指出，推动中国制造向中国创造转变、中国速度向中国质量转变、中国产品向中国品牌转变是习总书记在河南中铁工程装备集团有限公司考察时提出的推动“三个转变”的重要指示。品牌技术即信息技术的广泛应用，极大丰富了品牌管理的手段，提高了品牌传播的效率，带来品牌管理模式和方法的创新，特别是以互联网技术、多媒体技术为代表的信息技术革新，对品牌工作具有深远影响。[2019/11/26]

这种以折扣价出售代币以换取不稳定的流动性的做法是不可持续的，也不是对资本的有效利用，Curve?很清楚这种情况。

声音 | BitConnect发起人Carlos Matos称比特币是一个局:BitConnect发起人Carlos Matos在推特上发表文章，呼吁投资者卖出比特币，因为比特币的价格永远不会回升。[2018/10/29]

这就是为什么?Curve?使用了?ve-的锁定机制，并将其销售压力卸载给参与的?LP?和共生协议，如@ConvexFinance和@yearnfinance，从而用其原生代币支撑起$CRV?的价值。

即使如此，排放?CRV?以"租用"Curve?上的流动性的成本远远超过了与租用的流动性有关的收入和贿赂的价值，导致该协议出现巨大的运营赤字。

@DeFi_Cheetah认为$CRV?排放，虽然经常被认为是协议的成本，但实际上是项目为获得流动性而向?Curve?支付的费用。

换句话说，$CRV?的排放已经被协议"预付"，以确保链上的流动性，从而抵消了$CRV?的通胀压力。

让我们假设这是真的。

那么，Curve?的总营业利润/赤字=-总排放量

(?1.01?亿美元+?2.34?亿美元)-12?亿美元=-8.65?亿美元

这个赤字对$CRV?和它的持有者来说是极具破坏性的。

此外，根据?LlamaAirforce?的数据，每花?1?美元用于贿赂，就能为?CVX?持有者带来?1.42?美元的收益，这意味着协议为超过?1?美元的?CRV?支付?1?美元，从而驳斥了贿赂足以作为抵消?CRV?通货膨胀压力的"预付款"的观点。

实际上，Curve?的所有流动性都是租来的。

它的?ve-model?是一个”纸牌屋”。

(?1)协议从?Curve?租借流动性。

(?2)Curve?向?LP?租借流动性。

(?3)LP?从?Protocols?那里铸造流动性。

Curve?在这种模式下首当其冲地承担了运营成本，并采用庞氏经济学来推迟持续赤字$CRV?排放的不可避免的影响，但这是不可持续的。

还有一点很重要的是，Curve?的?ve-tokenomics?不成比例地偏向于先行者而阻止新进入者。对于经常受到资本和资源限制的新协议来说，贿赂和$CRV?积累都不是可行的流动性策略。

任何新的协议在?Curve?上建立深度流动性只会越来越困难，因为先行者在平台上扩大了他们的?CRV?领先优势。

现在，谈谈?Uniswap?的优势。

我首先要指出，DeFi?协议的运作就像早期的科技初创公司。他们燃烧现金来获取用户，推动顶线增长，并达到临界质量，在此基础上他们可以自我维持。

成本效益高的客户获取+保留是长期可持续性和增长的必要条件。在?DeFi?背景下，这意味着以尽可能低的成本获得+保留流动性。

Uniswap?完全依靠交易产生的费用，但仍然成功地吸引和保持其平台上的流动性。

这表明了一种自我维持的低成本商业模式，一旦?DeFi?达到大规模采用，它就会有爆炸性的增长和成功。

Uniswap?还拥有一个不断增长的创新共生项目的生态系统，通过提高用户体验和可选性，推动V3的采用。

@izumi_Finance?的?LiquidBox为想要通过流动性挖矿在?UniswapV3上积累深度流动性的项目提供了三种适应不同类似资产的UniV3LPNFT?流动性挖矿模型，相较V2和?Curve?生态的流动性挖矿的成本和效果都有极大的改善。

@xtokenterminal?消除了手动输入和主动管理?LP?关键参数的需要，解决了?UniV3的最大批评痛点之一。

@ArrakisFinance提供无需信任的算法做市策略，通过自动策略在?UniV3上创造深度流动性。

@Panoptic_xyz和@GammaSwapLabs实验室是#OpFisymbiotes?的创新例子，它们通过从根本上改变提供流动性机制作为?DeFi?基础设施来扩展?UniV3使用案例。

@Panoptic_xyz通过在@Uniswapv3生态系统内的任何基础资产池上实现执行，提供无需信任、无需许可的期权交易，并实现即时结算。@Slappjakke的一篇文章深入探讨了该协议的架构。

@GammaSwapLabs的创新使?gammalongshorts?使用?LP?代币作为代表波动性的资产。GammaswapUniV3LPs从质押的基础代币波动性的交易商处获得预付溢价。

你可以参考我的研究报告，对?Gammaswap?有更深入的了解。

重点是，Uniswap?的共生体更复杂，因为他们的优势不是来自$UNI，而是V3机制的增强，它提供了比为扩展$CRV?庞然大物而建立的协议更有说服力的有用产品。

创新是推动?DeFi?前进的动力，而可持续性是使?DeFi?保持下去的动力。我认为，从长远来看，Uniswap?更适合作为这两者的驱动基础。

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