NFT:LSD没整明白 “再质押”叙事就来了_PERP

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Eigenlayer是能够至少延续到24年的新叙事，作为主打ETH“共享安全”的重大创新，其提出的LSD流动性代币的再质押方案，具有多条叙事逻辑加持，众多机构在22年终回顾中将其放在重要位置：

①ETH共识层扩容

②盘活LSD资产，乐高更上一层，三层收益

③真实收益的价值捕获，为ETH生态下次牛市的重要推手。

④LSD中游红海(卷)+存量，应更关注上游DVT，下游聚合器、lsdETH再质押方案?

⑤ETH“共识层扩容”新叙事，接力执行层扩容

一、项目简介：

Eigenlayer提出的再质押方案，允许用户将ETH、lsdETH及LP代币质押在其他公链、预言机、中间件等，作为节点并得到验证奖励，这样第三方项目可以借用ETH主网的安全性，ETH共识层的安全性得到释放。

节点网络安全性来自三个方面：资产价值、攻击成本、节点数量，ETH网络共识层安全性由质押资金“潜在罚没风险”保障，即我们常说的暴力手段维系安全性。

Lido协议质押ETH逾620万枚，占LSD市场份额的86.48%:5月16日消息，据Dune Analytics数据显示，Lido协议质押的ETH总量达到6,274,784枚，占LSD市场份额的86.48%。RocketPool、Frax Finance的ETH质押量分别为574,171枚、155,168枚，LSD市场份额排名暂列第二、第三。[2023/5/16 15:05:41]

L2将交易数据反馈给主网并稽查，以继承安全性，而Eigenlayer通过质押“类ETH价值资产”成为验证节点，以质押罚没的“暴力手段”借用主网的安全性。

二、叙事方向：

Ⅰ、模块化叙事：共识层新方向的探索

区块链的模块分层主要可以划分为四部分：

共识层(ConsensusLayer)?解决安全和信任，决定交易的顺序性、有效性以及节点之间的?致性

数据可?性层(DataAvailabilityLayer)?对数据进行存储和验证，即保证交易数据可以被使?

结算层(SettlementLayer)：?保证指令执行的正确性，结算出状态承诺

LSDx Finance发布的代币销毁提案已开放投票:4月17日消息，全 LSD 超流动性协议 LSDx Finance 发布的代币销毁提案已开放投票。该提案提议进行代币销毁以在保护当前代币持有者的利益和确保未来增长的可持续排放率之间取得平衡，包含了销毁 5 亿枚代币、销毁 3 亿枚代币、销毁 2 亿枚代币和不销毁代币四个选项。veLSD 持有者可进行投票。[2023/4/17 14:09:12]

执?层(ExecutionLayer)：?计算状态转换

共识层模块化叙事：其实Eigenlayer也是在做模块化的事情，只是反其道而行之，避开执行层或数据可用性层的缺陷，不试图通过改进的方式做L1或L2，而是充分利用以太坊最大的优势——安全，增加以太坊共识层的延展性，同时让共识层验证节点能够获得更多收益、对接更多项目方。

依托于以太坊信任层?络，搭建验证平台和质押平台，给基础设施/中间件服务商提供构建共识信任的方式，让对接到Eigenlayer的项目方可以继承以太坊的安全性。

LSDx Finance上线ETHx:4月6日消息，全LSD超流动性协议LSDx Finance宣布ETHx上线，该产品以ETHx的代币形式覆盖一篮子的LSD资产，旨在分散风险的同时提升收益率，现由ETH、stETH、fraxETH、rETH四个代币资产组成。[2023/4/6 13:48:30]

从两个方面，一个是增加攻击作恶成本，惩罚成本更具有威慑力；一个是节点本身的可信程度，以太坊质押者更成熟、更倾向于不会“贪图小利”。当然，还需要看能否得到众多以太坊验证节点的支持，否则的话很难继承主网的安全性。

类比COSMOS的共识层共享安全：在很长一段时间里，ATOM几乎没有任何用途。但一旦2.0共享安全上线，ATOM就可用于验证不断扩大的IBC生态系统中的应用链，也是拓展验证节点收益很好地一条途径，天才创举，或许能成为cosmos生态的核心机制，又或许cosmos搞不成的共享安全在以太坊上可以顺利进行..

Ⅱ、降低项目方门槛

对于新的项目方而言，无论是Layer-1还是预言机网络、跨链项目，他们都必须建立自己的安全基础，或者EigenLayer所说的“信任层”。例如，比特币的安全和信任层来自工作量证明挖矿，保证数据的真实可信。

数据：LSD协议类别TVL共计135.5亿美元，已超过借贷协议类别:2月26日消息，据DefiLlama数据显示，流动性质押衍生品协议目前的TVL已经超过借贷协议类别，在智能合约中锁定了价值135.5亿美元的资产。[2023/2/26 12:30:13]

很多项目方是需要从0构建验证节点的，直白些需要保证信息、资金安全的项目都需要验证节点，例如跨链桥需要委员会管理私钥，预言机节点需要质押大量资金以做信任假设，保证传输数据、喂价的真实可信。

区块链之间、DAPP间的信任是相互割裂的，各自维持生态的信任支付高昂的资金成本，构建节点是很多项目方进入区块链最大的门槛，类似于一场军备竞赛，很多项目方不断延迟上线就是主网构建有问题。而以太坊信标链现在有超过1300万枚ETH质押，庞大的体量如果能够通过一种方式作为另一个项目方的信任层，能很大程度减少一个全新项目方运营的成本。将更多的精力放在核心功能和用户体验上。

另外缓冲质押代币的staking解锁的死亡螺旋。

Balancer将为LSD协议StaFi的rETH-ETH池创建Gauge，BAL释放上限为10%:2月8日消息，流动性质押衍生品协议 StaFi 在 Balancer 社区提议为以太坊上的 rETH-ETH 池创建一个 Balancer Gauge，BAL 释放上限为 10%。StaFi 将使其 Balancer rETH-ETH 池成为以太坊主网上 rETH 的主要流动性来源。通过增强池的流动性，Balancer 将会从增加的交易费用中获益。目前该提案已获得 Balancer 社区投票通过。

StaFi 于 2020 年第三季度推出，重点是为以太坊和其他权益证明链（例如 Polygon、Solana 和 Polkadot）上的抵押资产带来流动性。与其他 LSD 协议类似，StaFi 发行流动性收据 Toekn (rETH)，代表用户通过无许可的验证器集在信标链上质押的以太坊份额。自推出以来，该协议已在 11 种 Token 中积累了价值超过 3600 万美元的质押资产，并拥有 3439 个活跃验证者。[2023/2/8 11:54:54]

Ⅲ、接力LSD赛道，质押、收益飞轮更上一层楼

①Eigenlayer可以作为LSD叙事的延续，虽上海升级后会带来ETH总质押量的上升，但避不开这是存量市场，1500(ETH每日产出)3651W$*0.1=0.5B$，红海(卷)+存量，应更关注其上下游赛道，上游DVT，下游聚合器、lsdETH再质押方案。

②LSD资产，乐高更上一层，真实收益的价值捕获，如果ETH主网质押率达到50%，预计整体DeFi锁仓量U本位将扩充10X，lsdETH在DeFi中充当借贷资产>交易资产，其杠杆后的收益上限亦是有限，且收益率会随着TVL规模逐渐下降，因此需要外部收入支撑如此大的锁仓量。

③三位一体的收益提振

透过Eigenlayer提出的再质押方案，流动性代币除了在以太坊系统捕获收益外，在其他跨链桥、预言机等也能获得收益，如果后续推出lsdETH的LP质押，可以做到收益三位一体。

质押以太坊收益

合作项目方节点构建、验证的代币奖励

流动性Token质押DeFi组LP的奖励

三、节点都做了，DA层当然要蹭一蹭

去年4月EigenLayer开始了内部测试网测试，5月参加了以太坊DevConnect开发者大会路演和ZK峰会路演，最近参加了波哥大黑客松，露脸的机会也让很多VC注意到这个项目，Messari推荐了这个项目

EigenLayer可以成为Celestia的竞争者。EigenLayer的旗舰产品之一是一个数据可用性模块。

相对于Celestia，EigenDA所具有的优势在于：无需自我搭建主网节点，Ei本来就是做这件事事情的，将以太坊主网上的验证节点以激励的方式吸引到Ei做多项目的并行验证；

从正统性的角度来说，集成了以太坊节点的良好共识，对以太坊的节点和安全性只是“借用”，而不是顶替，同时由于节点在不同项目中承担验证的通道，其承担的责任和作恶潜在的“罚没收益”都是更大的，从这点说能够增加节点的可信程度，未来也能从侧面增加以太坊的安全性，添加了Da层后，节点收益或许能再度扩大？充分激发Ei能同以太坊产生协同效应。

另外，与Celestia不同，EigenDA不是一个共识层，所以它的成本会更低，吞吐量会更大。

Ei要做的就是通过多重、差异化的激励方式，“引诱”以太坊的矿工完成共建。

四、安全问题

1.多了一个信任层，黑客攻击少不了

2.以太坊价值捕获增加，合作项目价值捕获能力降低

3.项目方主权丧失，共识层直接“外包出去”

4.中心化风险，但创始人解释以太坊只是间接质押在Eigenlayer，直接质押在各个项目上面

5.该项目仍在测试开发中，主网预计在今年5月至7月推出。

相关资料：

1.??Eigenlayer官网

2.??NewOrder|2023CryptoThesis

3.??华盛顿大学区块链实验室(uw.edu)