CON:上海升级对DeFi有何影响_Scarcity DeFi

文/Consensys；译/金色财经xiaozou

以太坊转向权益证明使新的ETH发行量减少了88%。这种惊人的ETH发行量的减少，加上EIP-1559燃烧ETH，导致以太坊出现史上最严重的通缩时刻。

图1：以太坊合并后的ETH净供应量。来源：ConsenSys、Glassnode

它还催生了一波新的流动性质押协议，为持有少于32ETH的用户提供了一种简单的方式，可以将他们的存款与他人存款合并或“pool”到一起。一旦池的价值超过32ETH，用户就可以共同资助一个新的验证者，并根据存款比例获得质押奖励。在存款入池后，用户会获得一个流动性质押代币，这是一个ERC-20代币，代表用户的质押本金，以及随着时间的推移所产生的奖励。

以太坊开发者大会Ethcon 2023将在韩国举办:金色财经报道，Ethcon Korea 2023韩国以太坊开发者大会和黑客马拉松活动，将于9月1日至3日举行。业内人士表示，IDCON是为在韩国以太坊社区扩大基于以太坊的本地开发者生态系统而创建的活动，将在首尔城东区圣水洞Plaza 2举行。大会将在1日和3日举行两天，黑客马拉松将在1日和3日共举行3天。[2023/6/20 21:49:02]

除了提供更容易的质押头寸退出流动性，LST还可以在整个DeFi中用作抵押资产，因此持有人可以复利获得质押奖励。这些价值特性使LST在近几个月大受欢迎热度不减。

在以太坊上采用LST已经导致了网络上ETH质押的强劲增长。2022年全年，ETH质押增长了80%，达1590万。在撰写本文时，ETH验证者超过525,000个。

数据：2022年加密盗窃的“最低月度金额”为6200万美元:金色财经报道，根据区块链安全公司 CertiK 发布的数据，2022 年 12 月加密货币被盗事件发生的次数最少，总数约为 23 起，有价值 6220 万美元的加密货币被盗，这也是2022年加密盗窃的“最低月度金额”。12 月 2 日的 Helio Protocol 事件是当月最大的黑客攻击事件，占 6220 万美元总额的 98.5%，攻击者利用 Ankr Reward Bearing Staked BNB (aBNBc) 的价格差异借入价值数百万美元的 HAY ，控制稳定币 HAY (HAY) 的协议遭受了损失，数万亿aBNBc被铸造，aBNBc 价格近乎归零。[2023/1/3 22:21:38]

流动性质押提供商是ETH质押的最大贡献者，占整个ETH质押市场的近32%，高于2022年初的20%。Lido是最大的流动性质押提供商，仅Lido一家就占以太坊全部ETH质押的29%以上。

Binance：将在以太坊完成上海升级且网络稳定后将重新开放相关Token的充提服务:4月12日消息，据官方消息，Binance 在社交媒体上发文表示，在其认为以太坊上海升级后的网络已趋于稳定后，Binance 将重新开放 ETH、OP、ARB 以及其他 ERC-20 Token 的存款和取款服务。BETH 质押在升级期间将不受影响。[2023/4/12 13:59:43]

图2：所有验证者的ETH质押额。来源：ConsenSys、DuneAnalytics、@Hildobby

前Ark Invest加密主管：上海升级后预计会有更多ETH被锁定:金色财经报道，前Ark Invest加密主管Chris Burniske在社交媒体发文，旨在缓解以太坊持有者对上海激活后对代币经济产生影响的担心，以太坊社区认为上海升级后市场会释放大量ETH继而影响价格。不过Chris Burniske表示，上海升级将帮助以太坊质押“去风险”，因为现阶段ETH质押仍处于起步阶段，只有15%的ETH被质押，上海升级后预计会有更多ETH被锁定，未来几个季度锁定在质押合约的ETH份额可能会增加100-300%，所以不会出现恐慌性抛售。[2023/3/19 13:13:15]

图3：质押提供商的累计ETH质押。来源：ConsenSys、DuneAnalytics、@Hildobby

如上所述，直到上海/Capella升级之前，所有ETH质押和累积的共识层奖励都保持锁定状态。这意味着，尽管流动性代币代表了对底层ETH的所有权，但没有兑换机制。因此，上海/Capella升级预计将降低与质押ETH相关的流动性风险，这反过来又将对DeFi生态产生影响。

以太坊质押提款提案EIP-4895准备在上海升级时部署:9月21日消息，EIP-4895发起者Alex Stokes表示，该提案准备于以太坊上海升级时部署。

据悉，EIP-4895: Beacon chain push withdrawals as operations主要内容是确定信标链提款的主要流程，部署后，以太坊信标链质押提款功能将被激活。[2022/9/21 7:10:34]

首先是长期验证者大量提取ETH的可能性，他们渴望兑换累积的奖励。然而，验证者的分布和退出机制表明，抛售压力可能会更加有限。大多数长期验证者可以通过其0x00凭证在链上识别，这种情况占所有验证者的58%。。根据DataAlways的数据，长期验证者平均大约每770个ETH可获得2.47个ETH奖励。约占ETH市值的0.6%，初始质押不包括在内，如果立即出售，可能会产生显著的市场影响。

但是，每个区块只有16个验证者可以退出，并且只有0x01凭证验证者有资格退出。这意味着，长期持有者退出头寸的过程很可能是渐进式的。此外，流动性质押提供商兑换的共识层奖励由于质押需求的增长更有可能用于激活新的验证者。

图4：各凭证类型的验证者数量。来源：ConsenSys、DuneAnalytics、@DataAlways

另一个可能的发展方向是，由于质押ETH的流动性风险降低，流动性质押提供商的采用将增长。流动性风险可以说已经被二级市场抵消了，在二级市场上，流动性代币持有者可以在去中心化交易所将代币兑换为ETH。然而，质押代币持续以折扣价交易，而且在市场低迷时期，与美元的挂钩会出现历史性恶化。在2022年6月Terra崩溃后，Lido的流动性质押代币stETH相对于ETH下跌了7%，在2022年11月FTX崩溃后下跌了5%。

图5：LidostETH与ETH对比。来源：CoinMarketCap

将质押代币直接兑换为底层ETH是一个备受期待的功能，即使对那些使用流动性质押协议进行质押的人来说也是如此。在过去三个月里，所有顶级流动性质押提供商的质押代币供应和唯一持有者的数量都有所增加，Lido的stETH持有者数量增加了37%。与此同时，Coinbase通过其中心化交易所提供了一种流动性质押解决方案，其代币cbETH的持有者数量在同一时期增加了一倍多。这表明，在上海/Capella升级之前，很大一部分非原生web3参与者都可能会质押所持有的ETH。这一趋势也表明，随着具有不同程度专业知识和风险状况的新用户开始参与质押，我们可能会看到提供商的市场细分的加强。

图6：顶级质押代币的关键指标。来源：ConsenSys、Nansen

最后，我们希望看到更多的ETH质押流入DeFi协议。绝大多数流动性质押代币目前没有得到DeFi的使用，当前只有29%的stETH和仅0.65%的cbETH分布于去中心化交易所和借贷池中。原因可能与存储LST以获得跨协议的额外奖励的风险增加有关。例如，以stETH为抵押的贷款会受到stETH/ETH的价格风险的影响，可能会出现波动，并使用户面临清算。在上海/Capella升级后，ETH的流动性质押代币可实现更安全的兑换，可能会为DeFi带来更高效用。

图7：DeFi合约持有的LST供应量。来源：ConsenSys、Nansen

Lido、Coinbase和RocketPool的LST的DeFi采用之间的差异可能在于它们在生态内的整合程度。Lido已成为流动性质押的领头羊，其stETH代币受到比cbETH和rETH加到一起还多的协议支持。但随着跨LST使用的增加，我们可能会有支持范围更广的代币的协议，这也为实现更高交易量和整体生态增长打开了大门。

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