HES:介绍 Tranchess 入局 LSD 赛道的分级基金协议_CHES

作者：Gary

很多人对Tranchess这个BNB链上的明星DeFi项目的认识，可能还停留在一个追踪BTC等资产的分级基金平台上，却不知，Tranchess在2022年底低调入局了目前最火热的赛道之一，流动性质押衍生品LSD赛道，如今又成为全网最早支持ETH提款的LSD项目之一。在本文中，我们将尝试介绍分析Tranchess目前的流动性质押服务以及其特色产品，分级基金模型。

ETHLiquidStaking

我们知道，以太坊主网的验证者质押门槛为32ETH，而且在上海升级完成激活提款功能之前，无法取回质押的ETH，同时作为网络验证者，也存在由于技术问题或者作恶遭受罚没的可能性，这一层层的资金技术门槛让普通ETH持有者望而却步。

后来以Lido为代表的流动性质押衍生品LSD协议的崛起解决了这个痛点。LSD协议能够让散户在无需维护质押节点等基础设施的情况下无门槛参与质押并获得奖励，在用户质押ETH的同时，LSD协议通过发放对应数量的衍生通证的方式，间接释放了链上锁定的ETH的流动性。

Doodles在官网发布Doodles 2介绍，将支持自定义造型:9月16日消息，Doodles在官网发布Doodles 2介绍，未来Doodles的NFT形象将支持自定义造型，用户可以自由搭配NFT形象中的服饰和配饰，而此前面向Doodles NFT持有者的空投即是不同的服饰和配饰。[2022/9/16 7:02:00]

2022年11月25日，Tranchess正式上线以太坊主网，开启多链部署时代，同时顺势推出其ETH流动性质押服务：qETH。

qETH是Tranchess的以太坊流动质押服务所对应的流动性通证。当用户将ETH通过Tranchess进行质押时，用户将收到qETH作为流动性通证，如果用户没有进行额外的质押/解质押操作，那么用户持有的qETH数量将是固定的，质押奖励将会通过积累为qETH的公允价值，最终体现在qETH\ETH的汇率上。90%的质押奖励会进入ETHFund以提升qETH的公允价值，至于另外10%，7%会归为协议收入，3%将作为验证者奖励费用。

ConsenSys发布博客介绍针对机构staking的以太坊2.0客户端Teku:ConsenSys发布博客介绍以太坊2.0客户端Teku，称其是一个满足机构用户staking需求的完整的以太坊2.0客户端，也是唯一一家由ConsenSys全面支持的客户端，这意味着没有从以太坊基金会获得任何资金支持。Teku与ConsenSys另一个开源项目Web3Signer，可为机构staking提供远程密钥签名和slashing保护服务，以最大化安全性。ConsenSys的多款Eth2产品均基于Teku构建，Infura一直在生产级环境中运行Teku，以支持其Eth2BeaconChainAPI服务；即将推出的CodefiStaking将主要依靠Teku作为其白标平台来管理Eth2托管基础设施。[2020/10/19]

DeFi项目DMM介绍治理代币DMG分配方案：总量为2.5亿枚，其中30%将售出:6月16日，DeFi货币市场协议DMM发文介绍了其治理代币DMG分配方案。DMG总量为2.5亿枚，30%将在一段时间内以多种形式售出；30%将保留用于激励生态系统开发人员、合作伙伴以及与其他主体；另外40%将捐给DMM基金会，用于生态发展。

此前3月16日，DMM基金会发文宣布，知名风险投资人Tim Draper通过购买DMM的治理代币，加入了该协议背后的中心化自治组织DMM DAO。[2020/6/16]

除了获得信标链的质押奖励外，用户还可以在Balancer上的TranchessqETH/ETH池中提供流动性，LP可以获得BAL激励，或者通过Balancer生态下的其他平台进一步增强自身收益。如，LP可以通过质押在Aura上，获得Aura和BAL两层奖励。

动态 | EOS纽约发文介绍接近不可变的dApp架构:据引力观察报报道，EOS纽约发表了关于EOS治理的最新文章《EOS治理： 接近不可变的dApp架构》。文章论述了智能合约的可变需求性。其认为，在整个周期中，开发人员应该通过实现完全不变性或渐近接近完全不可变性来增加安全性，同时减少信任需求。 通过适当地利用EOS上强大的权限系统，开发人员可以共享权限以与一方或多方更新他或她的智能合约代码，消除中心故障点并减少用户信任单个开发人员或开发团队的需要。[2018/12/23]

qETH与分级基金模型的结合

Tranchess的招牌产品是分级基金，从单一的主基金中衍生出了多个风险/回报矩阵。主基金追踪特定的基础资产，可以被均分为两种子基金。一个子基金为希望规避风险的投资者提供一种高收益代币，而另一个子基金则为偏好风险的投资者提供基础资产的杠杆化风险敞口。满足不同风险偏好的投资者需求，提供多样化的风险投资方案。

在Tranchess的例子中，就是对应三个分级代币，每一个分级代币可满足对应用户群体的需求：QUEEN=现货敞口、BISHOP=稳定币/对冲敞口、ROOK=杠杆化敞口。

结合前文的内容，可能眼尖的读者就已经敏锐地发现，其实Tranchess的qETH其实就是QUEENETH。随着Tranchess于2月16日在以太坊主网上线qETH对应的eBISHOP和eROOK，其LSD生态的三个项目代币也已布局完成。为了方便读者理解，我们通过Tranchess已经在BNBChain上稳定运行两年的分级基金做一个介绍。

在BNBChain上，Tranchess目前已经有BNB、BTCB、ETH三个主基金，这里我们以BTCB为例讲解一下Tranchess的实现机制。

用户通过质押BNBChain上的BTCB进行1:1铸造QUEEN。QUEEN可以用于拆分成BISHOP和ROOK，持有QUEEN的用户可以选择是否进行拆分。一个QUEEN可以拆分为同等数量的BISHOP和ROOK，同样的，等量的BISHOP和ROOK也可以重新合并成QUEEN。

同样的，在以太坊主网上，随着eBISHOP和eROOK的上线，qETH持有者将拥有以下几种风险投资选择：：

依旧持有qETH：相当于参与ETH质押，不过获得了即时流动性，同时可以将qETH组为LP获得其他代币奖励。

拆分并只持有eBISHOP：BISHOP是一种无风险代币，在DeFi语境下实际上属于类稳定币的高收益产品，BISHOP持有者从ROOK持有者那里获得利息。也就是说，BISHOP持有者实际上把自身所持有的资产份额借给了ROOK持有者，让他们能获得杠杆化敞口，因此能够获得一笔利息。另外，在以太坊主网上，eBISHOP还将获得qETH的部分质押奖励，具体占比取决于Tranchess社区的投票。

拆分并只持有eROOK：相当于持有ETH接近2x多头的杠杆代币，而且由于再平衡机制，消除了强平风险。另外，eROOK同样能获得部分质押奖励。

结语

随着上海升级的成功完成，之前一度平静的LSD赛道又开始暗流涌动。中心化交易所、头部协议如Lido、RocketPool等通过先发优势曾占据的大量市场份额随着上海升级，将迎来一次释放和洗牌，而LSD本身潜力巨大的业务体量，也持续吸引各式玩家入场。目前我们可以看到有“分布式验证器技术DVT”的SSVNetwork以及ObolNetwork，以及“再质押”的EigenLayer，目前在以太坊主网上，分级基金的市场尚有挖掘的潜力，那么在结合以太坊质押收益的加持下，Tranchess能否找到属于自己的契合市场，我们拭目以待。

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