作者：谈叔
今年，自从2月23日灰度信托首次出现-0.68%的负溢价之后，截止3月21日，除了2月24日和3月1日出现过两天的正溢价，其余时间均以负溢价成交，其中3月4日那天的负溢价更是达到了-11.59%，为什么会发生这种情况呢？
1.GBTC的机制
GBTC是一个比特币信托基金，它持有比特币，并将比特币对应的资产份额通过场外市场卖给合格的机构投资者。每个份额的GBTC大概相当于0.0095BTC。
作为机构投资者，除了在二级市场购买GBTC以外，也可以向GBTC按照资产净值购买新发售的份额，或是将手中的比特币转换为相应的GBTC份额。在成立初期，GBTC允许经过授权的合作伙伴赎回相应的比特币资产，但这一做法在2014年被SEC罚款，并于2016年被叫停，从那之后，GBTC一直是只进不出的状态，也就是说，资金或是比特币可以进入GBTC，但无法赎回相应的BTC资产，只能通过卖出的方式套现。针对管理的资产，GBTC每年收取2%的管理费用。
灰度比特币信托交易量接近2023年新高:金色财经报道，CoinGlass数据显示，6月17日，灰度比特币信托（GBTC）交易量几乎创下2023年新高。截止周五收盘，GBTC上涨12.84%，暂报15.12美元。风险投资公司Cinneamhain Ventures的合伙人Adam Cochran表示，如果 Blackrock ETF 真的获得批准，真正的赢家将是GBTC，因为贝莱德将展示转化路径，而GBTC的40%+折扣将在行业增长之上解决。此外，Cochran认为贝莱德的发行很有可能获得美国监管部门的批准。[2023/6/18 21:45:41]
目前，GBTC的资产管理规模为380亿美金，也就是说，每年光收管理费就有7.6亿美金的收入。
11月1日至今，ARK基金共买入超109万股灰度GBTC:金色财经报道，ARK方舟基金持仓数据显示，11月1日至今，ARK基金共买入1095314股灰度GBTC。按当前价计算，价值约880万美元。截止周五收盘，GBTC收盘报8.03美元。
金色财经此前报道，灰度GBTC负溢价率超50%，创历史新低。[2022/12/12 21:37:46]
因为GBTC这种不可赎回的特性，使得它区别于真正意义上的比特币ETF，从而也导致了GBTC的价格同它实际所代表的资产价格发生偏离，在过去的绝大多数时间里，GBTC相比于对应的BTC资产，都是溢价的状态，在2020年，平均溢价幅度为30%，在2017年的牛市阶段，溢价更是一度达到100%以上。不过最近几周，GBTC一直以净资产的负溢价成交。
灰度已恢复ETHE份额的私募:金色财经报道，灰度刚刚发推文宣布，从北京时间1月30日5:00开始，灰度以太坊信托基金（ETHE）的份额恢复了私募。灰度信托基金全年不定期提供私募，现在可供合格投资者进行每日认购。[2021/1/30 14:23:15]
2.负溢价说明资金流出GBTC，但未必流出了整个行业
此前，对于广大的机构来说，投资数字资产并非一件容易的事，除了储存数字资产面临的安全问题以外，更多的面临的是合规的问题，许多机构按照现有规则根本无法买入数字货币，而GBTC的出现则填补了这一市场空白，并在很长的一段时间里是美国的机构资金参与投资数字货币的唯一方式。因为GBTC提供了更为便利的投资方式，那么投资机构支付溢价也就理所当然。
声音 | 灰度报告：机构资金可能会更多地买入加密货币:据btcmanager消息，Digital Currency Group旗下的数字货币投资公司灰度投资（Grayscale Investments）发布了2018年第三季度（Q3）报告。该报告显示，过去的三个月，8110万美元流入Grayscale持有的数字货币信托公司，其中70％来自机构投资者；而年初至今，已有3.955亿美元的新基金流入Grayscale的投资产品账户，其中59％来自机构投资者。除此之外，在第三季度，18％的新入资金来自退休账户，11%来自高净值个人。[2018/11/5]
而如今，市面上已经出现了大量更有竞争力的产品。目前，加拿大已经上市了三支比特币的ETF，其中OspreyBitcoinTrust(代码OBTC)的管理年费更是低达0.49%，对于机构投资者来说，换仓到别的基金，仅仅是管理费就可以节约一大笔。
与此同时，GBTC因为溢价而长期存在的套利空间也不复存在。以往，GBTC大幅增加BTC持仓量的新闻经常刷屏，这是由于溢价导致的套利空间：投资机构可以从GBTC的持有者手中“借”来GBTC，在二级市场卖出，用得到的钱以净资产价格买入GBTC新发行的GBTC份额，加上利息后还给出借方即可。借方成功套利，出借方则赚取了利息，最后的结果则是GBTC的持仓量大幅攀升。
然而，在溢价为负的情况下，这样的套利空间就不复存在。如果GBTC的净资产可以赎回的话，理论上，投资者可以采取另外一种套利方式：在二级市场折价买入GBTC份额，赎回后在其他市场卖出获利。而GBTC无法赎回的特性导致这条套利的路走不通。而GBTC的管理方似乎也没有动力改变现状，毕竟它的主要收入是靠收取管理费，而一直不能赎回则导致它管理资产规模越来越大，从而可以收取更多的管理费用。
可以预见，在套利空间消失之后，以后进入GBTC的资金会越来越少，而当前的持有者，也可能会为了更低的管理费用和更加灵活的管理机制进行换仓，对于GBTC来说，如果不能在赎回机制和管理费用方面进行改善，恐怕很难改变资金流出的趋势。
3.Grayscale疯狂上币能否改变现状？
3月17日，灰度信托宣布，他们将在当前的基础上，提供五种新的数字货币信托，分别是BasicAttentionToken(BAT),Chainlink(LINK),Decentraland(MANA),Filecoin(FIL)和Livepeer(LPT)，那么，这样的做法能够改变资金流出的颓势吗？
值得一提的是，灰度信托基于莱特币的信托产品LTCN长期存在1000%以上的溢价，为什么没有机构套利将它搬平呢？原因在于，它的流动性太差，每天的交易量平均只有八九十万美金，机构显然没有兴趣参与。
目前LTC在所有加密货币的市值中排名第九，而灰度信托新上的五种币，市值最高的是LINK，但仍然排在LTC之后，每天的交易量则还不到LTC的一半。可以预见，如果新上的几个币种没有价格或交易量的突然爆发，以此来吸引新的机构入场的话，对于挽回灰度信托的资金流出很难有显著的作用。
Web3技术基础设施项目Saito宣布完成200万美元融资,领投方为DFG、Candaq、SparkDigital和BlockDreamFund.
下一代数字原住民将如何使用加密艺术作为数字世界的身份象征？我们生活在一个日益数字化的世界。人们在各种电子设备中花无数个小时。整整几代人都在这个新世界里成长为数字原住民.
撰写?|李昕 出品|01区块链、零壹财经中国公众对区块链技术的认知建立和研究始于2013年前后。当时,受金融危机影响,国内投资者将比特币作为避险资产配置,而学术界根据这一现象级事件进行研究.
作为比特币投资者,你需要在投资前后做很多决定： 打算投资多少钱？ 怎么买？ 打算持有多长时间？ 你的目标是什么？ 你计划活跃交易还是把资金放在冷钱包里？ 诸如此类,不胜枚举… 在这篇文章中.
据U.Today消息,美国证券交易委员会希望知道,XRP的销售收入是不是RippleLabs首席执行官布BradGarlinghouse和联合创始人ChrisLarsen的主要收入来源.
?彭博资讯的一位顶级商品策略分析师MikeMcGlone,在推特上分享了他的分析数据,指出比特币取代黄金作为投资者投资组合中的价值储存的步伐正在加快.
链资讯