ETF:四个问题厘清比特币期货 ETF 与现货 ETF_sec币圈

元宇宙见闻原创作者｜Eiffer编辑｜Camila前情提要｜比特币期货ETF：“真香”与“失望”并存？

美国东部时间10月19日上午9点30分，美国首只比特币期货ETF「ProShares比特币策略」(股票代码:BITO)在纽交所正式上市。BITO上市第一天就开了个头彩。据悉，截至美股收盘时，BITO比特币期货ETF价格上涨至41.94美元，较开盘价40美元上涨4.85%。

ETF的推出代表了比特币在美国的合规性进程取得重大成果，也意味着现有投资机构和个人投资者可以直接在证券交易所购买比特币ETF，这极大降低了加密货币的投资门槛，也为市场吸收了可观的增量资金。

对这款ETF期待已久的不只是华尔街投资者，也包括加密货币社区。

中国科学院龚健：工业区块链的四个优势可助产业数字化转型:近日在内蒙古自治区包头市举办的“2020中国新产业峰会”上，中国科学院软件所区块链与边缘计算实验室首席科学家龚健表示，工业区块链具有去中心化、公开透明、安全可靠、开放共识四个优势特点，可助力产业实现数字化转型。工业区块链在具体应用中，企业内部可以实现生产流程自动化，在产业链中可以实现数字化，最终实现产融协同。区块链可以打通上下游产业链，打破信息鸿沟，实现生产、物流、交易等各个环节的信息公开共享，高效撮合各类交易，与此同时还能保障各方信息安全，大大提高效率，为中小工业企业金融融资提供技术支撑。（新华社）[2020/12/10 14:47:37]

多年来，很多人始终认为，基于比特币的ETF早就应该推出了，而不是一直没有定论。此前，美国证券交易委员会(SEC)主席加里·根斯勒(GaryGensler)表示，ProShares基金基于比特币期货合约并根据共同基金规则进行备案，这些规则提供了“关键的投资者保护”。

声音 | 交通银行投资银行业务中心总裁：区块链落地需解决四个核心问题:金色财经报道，交通银行投资银行业务中心总裁陈维在采访时指出，区块链技术落地难主要有安全、效率、跨机构共识以及经济成本等四个方面的因素。陈维指出，资产证券化业务的本质是用资产信用来取代主体信用，而借助区块链技术，可实现技术互信取代机构互信，这两点使得区块链技术契合资产证券化业务场景的需要。基于此，交通银行推出了国内首个区块链资产证券化平台——“链交融”。陈维还表示，区块链技术还将为上海推进“长三角一体化”、建设国际资产管理中心等方面发挥积极作用。[2020/1/18]

ProShares全球投资策略师SimeonHyman表示：

“我们非常高兴为投资者带来第一只与比特币挂钩的ETF，这将为他们提供一个通过正规经纪账户投资比特币的难得契机。许多秉持简单、谨慎投资方法的人现在可以加入其中，并将其放进投资组合。”

声音 | 交易员：比特币已进入第四个抛物线上涨新阶段 将达到5万美元甚至更高:据EWN消息，资深交易员Peter Brandt最近表示，比特币有50%的成功几率和50%的失败几率，没有中间值。他将成功定义为比特币价值反弹至5万至10万美元，这意味着比特币的总市值将达到1万亿至2万亿美元左右。而失败则是指比特币下跌到低于1000美元的价格点，这将使一切变得毫无价值。他同时列出分析图表并指出，比特币已进入第四个抛物线上涨新阶段，这一上升趋势将使BTC达到50,000美元甚至更高。[2019/9/22]

当前，还有其他基于期货的比特币交易所交易基金正在排队等待申请。瓦尔基里的比特币策略ETF将于周三上市，代号为BTFD。与此同时，灰度投资有限责任公司和纽约证券交易所申请将全球最大的比特币基金(交易代码GBTC)转换为ETF。

1.现货ETF和期货ETF的不同之处

中国信息通信研究院云计算与大数据研究所主任工程师韩涵：区块链就像是四个人打麻将:在一个区块链沙龙上，中国信息通信研究院（工业和信息化部电信研究院）云计算与大数据研究所主任工程师韩涵对区块链这一技术概念作了解读。她表示，区块链就像是四个人打麻将，每一个人对每一局的胜利及相应交易情况都一样，所以大家可将其看成是一个复制型的分布式账本。什么是区块？韩涵称，“就类似于我们账本中的每一页，它记录了这一页当中所承载的交易信息，我们通过一页一页的记录下来，这些信息便形成了区块。”[2018/3/31]

这次爆火的比特币期货ETF和此前多次申请的现货ETF究竟区别在哪里呢？

基于期货的ETF通过CME上市的期货市场跟踪期货合约，而不是跟踪标的资产的现货价格。因此，ProSharesETF的价格将不同于比特币。

对于现货ETF，其价值将密切跟踪标的资产的现货价格。因此，比特币现货ETF有望消除与期货合约相关的成本、价格跟踪等问题。

荷兰财长提出抑制虚拟货币风险的四个路径:据ETHNews消息，为抑制虚拟货币的风险，荷兰财政部长Wopke Hoekstra提出了四条实现路径：1.必须关闭消费者和投资者保护方面的差距，采取相协调、不冲突的措施；2.必须保证金融体系的完整性；3.必须保护加密货币背后的创新技术，如密码学和分布式账本技术（DLT）；4.加密货币的跨界性质要求在国际层面采用通用方法，难以维持的国际规则很容易被钻空子。据市场研究公司Kantar TNS的数据，目前约有50万荷兰家庭拥有加密货币，Hoekstra曾警告称：投资比特币或其他加密货币并非没有风险。[2018/3/16]

基于期货的交易所交易基金涉及滚动合约的成本，而现货交易所交易基金不涉及。

不过，现货ETF需要向托管人付费，从而管理他们持有的比特币——这事实上是比特币相对来说更为独特的地方。

不管是期货ETF，还是现货ETF，都可能有助于市场增加对比特币的需求。对于现货ETF，购买的实物比特币将是基础资产。对于期货ETF，交易者通常购买实物比特币作为对冲头寸。

首只比特币期货ETF的推出，引发关于加密市场潜在影响的激烈讨论，人们迫切想要知道直接接触比特币的ETF将如何改变这一格局？

不少人认为，比特币现货ETF将是该行业迈出的更大一步。虽然这可能是真的，但比特币期货ETF有助于增加主流加密货币的敞口，以及机构期货交易对流动性的需求，很有可能给行业带来净收益。

2.如何监管比特币期货ETF？

本周，加密行业朝着主流采用迈出了重要一步。美国ProShares推出的首只基于比特币的ETF已在纽约证券交易所上市，其他几只基金预计将在本月晚些时候获得类似的产品批准。

尽管加密社区欢迎SEC批准比特币期货ETF的决定，但仍有人质疑该机构不愿意批准比特币现货ETF。自2013年以来，SEC已经拒绝了数十份申请，但没有明确迹象表明它打算改变立场。基于期货的ETF和实物ETF之间的明显差异可以解释这一决定。

真正的ETF是通过1933年的证券法程序决定的，该程序要求交易所提交表格19b-4，以表明基础市场没有被操纵。相比之下，基于期货的交易所交易基金受1940年《投资公司法》的约束，因此它们不需要相同的形式。

加密货币现货市场基本上不在政府的监管下，而期货市场的监管将为投资者提供一定的透明度。就ProShares的比特币期货合约而言，是商品期货交易委员会制定了规则。

3.为何SEC更支持比特币期货ETF？

SEC批准了基于期货的BTC交易所交易基金，但基于现货的BTC交易所交易基金被拒绝。监管机构的这种做法引起了很多关注。

很多人认为，SEC做出这个决定，可能是因为认为期货市场可以更好地保护投资者。

基于期货的ETF，本质上来看它将是一只被积极管理的“基金”。发行该基金的公司将交易比特币期货，而能否取得成功则取决于他们事实上的交易策略。

目前拟上市的比特币期货ETF只包括多头持仓基金，也就是说这些ETF背后的公司只能持有多头比特币头寸，不能持有任何空头头寸。

其他公司试图推出反向比特币期货ETF(用于空头头寸)，但截至目前，它们还没有得到SEC的批准。

对于SEC来说，比特币现货交易大多发生在不受美国联邦政府监管的平台上。但比特币期货交易是在SEC监管的芝加哥商品交易所进行的，这将带来稳定性、确定性与安全性。

4.现货比特币ETF未来会获批吗？

现货比特币ETF最终会获批吗？

这个问题的答案取决于SEC。当然，这也可能取决于即将推出的比特币期货ETF能否获得真正的成功。

但至少到目前为止，SEC还没有显示出任何批准现货BTC交易所交易基金的积极迹象，因此对于加密社区来说，现在只能等待。

CFBenchmarks是一家为CME比特币期货和ProsharesBTCETF提供市场数据的公司，该公司CEOSuiChung表示：——推出比特币期货ETF不大会损害现货ETF的应用。

同时，他也认为，如果期货ETF进展顺利，达到了相当规模，投资者对比特币的需求可能通过ETF渠道就得到了满足，那么SEC可以将此作为理由，说需求已得到满足，然后不再批准现货ETF。

SuiChung指出，比特币期货ETF的成功将取决于查尔斯·施瓦布、TDAmeritrade等大型投资公司是否会向客户提供ETF。如果这些机构不提供对所有客户的准入，只允许“部分客户”，可能会影响BTC期货ETF的表现。

届时，现货ETF将会获得一些机会。

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