ETH:日本再度发起货币战，中国应该如何应对？_STELIA

大家好，我是很帅的分析师

视金钱如路虎的章闰土

今天我准备来聊聊

日本最近发起的货币战

前段时间美联储加息，相当于美元各种让利大酬宾。

不少发达国家也只能跟着加息，毕竟不加就意味着钱会往外跑。

除了周期错配的中国，另一个扛着不加息的，是日本。

日本还在咔咔地印钱撒币，而日元也因为这个骚操作，开始在贬值的路上狂奔了。

American Software Capital宣布完成对AI WORLD首轮300万美元的种子轮投资:4月25日消息，据官方消息，American Software Capital 于 4 月 12 日宣布完成对 AI WORLD 首轮 300 万美元的种子轮投资。据悉，此次投资不仅为 AI WORLD 的发展提供了重要资金支持，也为 American Software Capital 在人工智能领域的投资布局打下了坚实的基础。[2023/4/25 14:26:07]

而日元的主动贬值，对亚洲国家的影响还挺大的。

上次它这么做是在2015年，导致我们人民币的汇率被爆锤；而再上次，则是卷起了1997年的亚洲金融风暴。

一起来探究看看吧——

Social Capital创始人：加密货币在美国已经消亡:4月24日消息，在新一期《All in》播客中，美国亿万富豪，Social Capital 创始人 Chamath Palihapitaya 表示，加密货币在美国已经消亡。他表示，加密货币现在对政府和当前的金融体系构成了威胁，监管机构正在尽一切努力将加密货币赶出该国。

Palihapitiya 还抨击美国证券交易委员会让 Coinbase 处境艰难，尽管 Coinbase 正试图按规则行事。

他强调，破产的加密货币交易所 FTX 是最接近获得最高监管机构批准的。[2023/4/24 14:23:13]

Part1

我们曾被日本埋伏过？

不晓得你还记不记得2015年？

当年不少股民还没从6月股灾回过神来，转头就发现又遇上了8月汇灾。

所以稍微研究过当年情况的话，自然对现在日元贬值的情况多少有些警觉。

2014年的时候，美联储正好停止QE，也就是不继续大规模印钱撒币了。

算法稳定币协议Frax获Crypto.com Capital战略投资:8月25日，算法稳定币协议Frax宣布获Crypto.com风险投资部门Crypto.com Capital战略投资，具体投资金额暂未透露。同时，Crypto.com将为Frax提供经验以及技术支持，加速Frax在全球范围内的扩展。

此前报道，算法稳定币Frax于7月中旬宣布完成战略轮融资，该轮融资由DragonflyCapital领投，Electric Capital、Robot Ventures（Robert Leshner和Tarun Chitra）、BalajiSrinivasan，以及StaniKulechov跟投，具体融资金额暂未透露。（prnewswire）[2021/8/25 22:36:23]

Part2

日本这次在搞什么？

日本还是在搞量化宽松，向市场喷钱。

Bit Digital与Digihost达成联合挖矿协议 将综合算力提高400 PH/S:6月10日消息，Bit Digital宣布已与Digihost Technologies签订战略联合挖矿协议，Digitost将向Bit Digital提供某些经营场所，用于Bit Digital交付的20 MW比特币开采系统（“矿工”）的运营和存储，Digitost还将提供服务对经营场所进行为期两年的维护。Digihost和Bit Digital之间的合作预计将使两家公司之间的算力增加约400 PH。（PR News Wire）[2021/6/10 23:28:34]

日本是通过「收益率曲线控制政策」来控制利率的，会把短期利率控制在-0.1%附近、10年利率控制在0%附近、上限控制在0.25%。

只要利率出现偏离，日本央妈就会出手购买国债，控制住这个利率，以此来实现宽松。

也因为背后有强势的央妈，一直以来，做空日债的交易行为都被赋予了一个神奇的外号叫做「寡妇交易」，意思是风险贼大。

Morgan Creek Digital联合创始人：比特币是终极稀缺:Morgan Creek Digital联合创始人Anthony Pompliano发推称，稀缺性可能是经济学中最重要的规则。许多东西都很稀缺——原材料、贵金属等。不过，只有一种资产可以证明是稀缺的。它也恰好是完全去中心化并且不受任何个人或团体的控制。比特币是终极稀缺。[2020/8/23]

Part3

对我们有什么影响？

还是根据中银证券的测算，今年初到6月10日，人民币和日元走势高度正相关，卢比、韩元、新台币等其他亚洲货币和日元、人民币都是高度正相关的关系。

整个亚洲还是一荣俱荣，一损俱损的局面。

进入全球经济之后，总是免不了会受到国际市场波动的影响，但我认为这里更重要的是，国家内部情况会同步反映到市场上去定价。

表面上看，是「强势美元主导+贬值日元辅助」形成的周期——

实际上，这是各国实力形成的经济周期，谁强谁是主翼，如果自身经济稳得住的话，甚至可以跳出这个历史经验带给我们的周期。

所以，我更倾向于把这次可能的货币贬值传导，当作国内自身经济状况的试金石。

这些宏观的东西，落实到我们每个微观的个体，需要关注的是——

从实体经济角度出发，日元大幅贬值，是有利于日本出口的。

一方面，对于与日本出口产品有高度竞争关系的企业来说，不论产品是出口还是内销，对销量都会有一定冲击。

日本两个主要的出口品类是纺织原料及纺织制品、机电&音像设备及其零件附件，日本出口给中国的主要产品是机械、化学品、电机。

涉及到这些领域的不优质的产品要做好没有订单的打算。

另一方面，我们作为日本的主要出口国之一，和日本做生意的企业，要记得锁定汇率，否则可能会因为汇率波动产生亏损订单。

从金融市场角度出发，我们追踪日元汇率的变化，择时避开可能的风险就好了，有两条线索可以供大家参考。

一是美国的变数。

美元兑日元汇率的转折点应该会发生在全球经济对增长担忧超过对通胀担忧时，这里可以观察美国的通胀和加息预期。

按照历史经验，日元贬值见顶后就要小心它对国内的传导效应。

风险偏好不高的话，这段时间可以暂时不进入市场，避开风险。

等到美国国债收益率见顶的时候，人民币贬值的短期压力应该才过去。

二是日本的变数。

如果日本央行这次兜不住转向收缩的话，要小心日本债券市场震荡对全球债券市场的影响。

这里可以观察日本核心CPI、薪资增速、日本政府对日元贬值的态度等的变化和日本政府采取的措施。

这是一场全球考验，是对中国的考验，也许也是时隔8年秀肌肉的时机了。

照例一张图总结一下——

「Greedisgood.」

P.S.之前有个做投资的朋友，居然自己写了个程序给房市画K线。我们讨论了下，我们也理了个框架，尝试用选股的方式来选房子。找天把这个框架分享给大家不晓得你们会感兴趣不。

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风险提示：新冠疫情反复；利率进一步下行。

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本文分析师/章闰土

图片与编辑/狐狸，金橙五，梁快乐，章闰土

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主创/肖璟，@狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在Google和VC打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有畅销书《风口上的猪》《无现金时代》。

参考资料/《“交易员”杠上央行，日本国债暴跌熔断》《四分之三日本企业：目前日元疲软对企业不利》《如何看待近期日元大幅贬值》《中金看日银：日债期货下跌熔断解析》《日媒：进口额再创新高，日本连续10个月出现贸易逆差》《宏观点评：亚洲“货币战”？》《从大萧条到长期停滞，我们是不是低估了汇率协调的作用》《偏方能不能治病——防范日元竞争性贬值的外溢效应》《管涛：市场要警惕的是日债熔断，而非日元急跌》《如何看待贬值环境下的利率走势》《811汇改后人民币兑美元呈现双向波动：人民币兑美元或在5至6月份贬值到位》《97亚洲金融危机的根源在日本》

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