比特币:「币萌研究院」投研报告 - Chia Network (XCH)_LIS

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本投研报告由币萌研究院发布，报告内容仅供参考，切勿作为投资建议或投资依据。

文中所涉数据均截至2021/4/22，可能与发文时的实际情况有所偏差，请自行验证。

01项目简述

ChiaNetwork是由BitTorrent创始人BramCohen发起创建的公链，是一个主要面向政府、企业的支付系统。Chia链采用空间/时间证明机制，依靠硬盘挖矿，旨在替换以比特币为首的能源密集型的工作量证明机制。

官网|https://www.chia.net

推特|https://twitter.com/chia_project

文档|https://www.chia.net/faq

博客|https://medium.com/@chia.net

代码|https://github.com/Chia-Network

02项目解读

2.1设计理念

比特币早期的理念是使用用户闲置的CPU挖矿，以维护整个网络的共识，但随着GPU挖矿、专业ASIC矿机挖矿的主流化，乃至整个算力市场被几大矿池巨头瓜分，比特币已经背离了其初衷，成为了一个能源密集型的产业，去中心化程度逐渐降低。另外，比特币不支持智能合约，也就没有扩展性和应用生态。

以太坊同样延续与比特币类似的能源挖矿，后续会转向降低能源浪费的权益证明机制，但PoS相比PoW，安全性和去中心化程度较差。以太坊的创新点在于支持智能合约，促进了去中心化金融的崛起，但存在安全缺陷的Solidity智能合约语言使其饱受漏洞困扰。

美国法院推翻SEC裁决，为首个比特币ETF铺平道路:8月29日消息，美国一家联邦法院批准加密货币基金Grayscale Investments在美国推出首只比特币ETF，这是加密货币行业寻求从日常投资者筹集数十亿美元资金的分水岭。周二，华盛顿一个由三名法官组成的上诉小组推翻了美国证交会（SEC）阻止该ETF的决定。法院称“拒绝Grayscale的提议是武断和反复无常的，因为SEC未能解释对类似产品的不同处理。”[2023/8/29 13:04:20]

面对这些问题，Chia的愿景是构建一个更好的比特币/以太坊，以全新的共识机制解决PoW的能源浪费、集中化等问题，并以全新的智能合约语言解决链上合约的安全问题。

2.2技术方案

2.2.1空间/时间证明机制

Chia依赖一种全新的共识算法PoST，即空间/时间证明机制，希望使用硬盘空间挖矿来替代工作量证明机制下的算力挖矿，以达到更加环保、降低能源消耗、提高去中心化程度的目的。具体而言，硬盘是一种相对廉价的计算机硬件，而且普遍存在大量闲置的空间，Chia使用这些闲置空间进行挖矿，空间即算力，理论上提供的空间越多挖矿奖励越高。这样的优势在于：

降低挖矿门槛：用户使用闲置的硬盘空间就能挖矿，无需付出高昂的硬件成本、电价成本和维护成本。

去中心化程度高：基于上一点，低门槛可以吸引更多用户参与，进而构建更为分散的共识网络。

抗ASIC攻击：硬盘挖矿可以有效避免PoW中通过专业矿机「升维」挖矿的行为，所有矿工都只能通过硬盘挖矿，没有其他捷径。

空间证明：即证明矿工提供了多少闲置的硬盘空间。矿工可以通过安装Chia的软件，将硬盘上未使用的空间「绘制」出来。绘制是指占用矿工的硬盘空间并建造「地块」，当Chia网络中生成一个新的区块并进行广播时，矿工会扫描自己硬盘中的地块，查看是否有一个与前一个区块衍生的挑战号接近的数字。也就是说，矿工所提供的空间大小占全网空间大小的比例，即获得挖矿权/挖矿奖励的理论概率。

比特币Ordinals铭文铸造量突破110万，铸造费用突破500万美元:4月13日消息，Dune数据显示，比特币NFT协议Ordinals累计铭文NFT铸造量突破110万，达到1,100,070枚；当前累计费用收入为172.96枚BTC，约合520万美元。[2023/4/14 14:02:30]

时间证明：空间证明只需要很少的时间来查询，为了防止拥有大量空间的攻击者篡改交易进行作恶，Chia引入了时间证明。时间证明使用一个可验证延迟函数来实现，需要一定的系统时间来生成证明的函数，用以证明当前块是正确的，并且可以由网络中的任何人快速验证。另外，区块的验证人是随机分配的，无法预测，可以有效避免该区块的利益相关者成为验证人。

2.2.2Chialisp编程语言

Chia基于Lisp开发了一种新的区块链编程语言Chialisp，Chilalisp在设计上追求简单和安全，最重要的特点是既保留了比特币的「UTXO模型」，还加入了「以太坊Solidity模型」的一般功能，从而实现更加强大的功能，能够集智能合约、代币发行、智能交易等功能于一身。Chialisp拥有更高的安全性和可审计性，使用该语言可以构建更加适合银行业务、支付和金融应用的功能，包含财务控制、支付清算/结算、资产发行管理等。具体如下：

多重签名：用户可以为钱包设定多重签名，达到2/3的签名即可控制钱包。

原子兑换：用户可以在钱包内进行无需信任的BTC和Chia链上代币的原子兑换。

支付授权：公司可以授予财务人员一定的支付权限，使其能够向设定好的地址转账，可以有效防止公款的挪用。初期以主钱包向子钱包授权的方式进行，后续可能升级为数字身份钱包。

比特币总供应量中近79％处于盈利状态:金色财经报道，链上分析公司Glassnode今日发推称，目前比特币总供应量的近79％处于盈利状态。黑色星期四过后，该指数自3月份45%的低点以来已经大幅上涨。从历史上看，90％或更高的水平显示出明显的BTC牛市。[2020/6/2]

转账撤回：用户在转账时可以设定到账时间，在该时间段内可以撤回交易，类似于银行的延时转账机制。

限额钱包：用户可以创建子钱包，并对子钱包设定一定的支付限额。

冷钱包延迟恢复：用户可以设定冷钱包延迟恢复，如果冷钱包私钥被盗，那么在恢复冷钱包时会启动一个延迟过程，在延迟时间内，用户的活动钱包可以识别这种情况，并有时间转移被盗资金。

数字身份钱包：用户可以在链上创建数字身份钱包，包含用户的身份信息，这些信息处于隐藏状态。用户可以选择授权给被委托人/企业/平台/政府等，以进行一些需要KYC/AML的业务。

资产发行：可以基于Chia链发行代币，类似于在以太坊上发行ERC20。由于Chia采用的Chialisp语言能够提供更高的安全性和可审计性，所以更适合高合规性的资产发行，面向的客户主要为政府或企业。

2.3发展现状

2021年3月19日22:00，Chia主网上线。截至4月22日，全网算力为473PiB，已收到Chia代币XCH的地址为6,203个，当前预计每天每TiB产出量为0.02个XCH，算力还在持续增加中。Chia主网上线的前6周只能挖矿不能转账，旨在完成初始的代币分发，转账功能的开启时间约为北京时间5月初。

社区热度方面，Chia推特粉丝1.6万人，未发现官方电报群组，国内微信社群居多，挖矿热度很高，直接带动了含硬盘、内存在内的硬件价格暴涨。

动态 | GSR首席执行官Cristian Gil：比特币期货交易量大多数来自投机者:12月22日讯，据Bitcoin消息，GSR首席执行官Cristian Gil强调，最近CME比特币期货交易量大大超过CBOE比特币期货交易量。绝大多数交易量来自投机者，而不是试图对冲BTC自然风险的市场参与者，例如矿工或ICO项目。比特币期货通常被谴责是熊市催化剂，而似乎确实是有罪的。[2018/12/22]

03经济模型

代币名称：XCH

发行总量：初始发行2100万XCH作为战略储备金，后续通过挖矿产出

战略储备金

Chia的主体是一家名为ChiaNetwork的注册公司，主营toB业务，这家公司最快在未来数月内上市，目前的主要资产是预挖的2100万XCH，作为战略储备金。最新版商业白皮书中对这部分资金的说明如下：

公司不会出售储备金；

Chia公司的投资者得到的是股权而不是XCH代币，Chia的成员不会获得XCH代币作为工资和工作奖励；

如公司未能在主网上线后3年内完成上市，或者上市后的总市值连续在30天内低于实际持有XCH代币价值的65%，则投资者有权把他们的股权置换为XCH代币，但置换数量为原始投资额，不会获得任何收益；

战略储备金的动用由董事会投票决定；

任何关于战略储备金使用规则的变更，会至少提前90天向公众公布；

在公司提交上市申请前，不会用持有的XCH代币进行股票回购、分红、对外投资等行为。

挖矿释放策略

在Chia主网启动后，矿工可以通过挖矿获得XCH奖励，该奖励阶段性减产，具体如下：

分析 | 比特币突破6800美元 下一目标是9800美元:据coincryptorama技术分析表明，比特币即将从日线图上的对称三角形突破。在BTC在9月19日创造了6,106.37美元的低位后，这种形态开始显现出前景。较低的低点似乎是E波的结束，这是三角形的最后一段。

在这个位置，下一步需冲击6800美元的阻力位。从它的形态上看，突破似乎只是时间问题。一旦突破完成，下一个目标是9800美元。这个过程可能需要一个月。同时，如果近期跌破6580美元，下个支撑在6500美元。[2018/9/25]

第0-3年：每10分钟产出64XCH，每年产出3,363,840XCH

第4-6年：每10分钟产出32XCH，每年产出1,681,920XCH

第7-9年：每10分钟产出16XCH，每年产出840,960XCH

第10-12年：每10分钟产出8XCH，每年产出420,480XCH

12年以后：每10分钟产出4XCH，每年产出210,240XCH

注：前12年总产出量约为1892万XCH，预计在第21年挖矿总产出能够与战略储备持平。

综合以上信息判断，在主网启动初期，市场上只有挖矿产出的XCH流通。未来上市公司会控制战略储备金的使用，它会以非常透明、克制、以及一定程度去中心化的方式被使用，如借给有需求的企业或政府用户、促进生态发展、投资、股票回购以及提高挖矿奖励等。

04团队/融资

4.1核心团队

创始人/董事长/首席执行官：BramCohen

BramCohen是BitTorrent的发明者，BitTorrent是互联网上使用最多的点对点文件共享协议，曾一度占据整个互联网流量的50％以上，2018年7月孙宇晨以1.4亿美金的价格完成对BitTorrent旗下所有产品的收购。

董事/首席运营官/总裁：GeneHoffman

连续创业者，前上市公司CEO，已经创立并出售了三家公司，多项专利的共同发明人。2017年至2019年担任Chia网络董事会的顾问，2019年8月全职加入公司，同时是Directly和Iris.tv的顾问。

首席财务官/总法律顾问：MitchEdwards

曾担任公共和私营互联网、科技和区块链公司的C级主管。2010年至2012年担任Skullcandy的首席财务官和总法律顾问，负责该公司的首次公开募股、纳斯达克上市和全球扩张，在加入Skullcandy之前，他曾担任BitTorrent的首席财务官和GC，曾在白宫和美国最高法院工作。学术方面，拥有斯坦福大学法学院的法学博士学位，以及牛津大学法理学和国际商法的学士/硕士学位，同时是该校的马歇尔学者，另外还获得了北大经济学学士学位。

理事：ChuckStoops

拥有20年的财务和技术行业经验，擅长帮助高增长公司转型为全球强者。曾在PayPal、SkypeNetflix、乐天等公司担任财务团队成员，并担任eBay、黑莓、Skype等集团公司的董事，精通集团财务报告。拥有华盛顿杰斐逊学院的文学士学位和两个法律学位，是佩珀代因大学的法学博士和乔治城法学院的法学硕士。

4.2投资机构

2020年8月，ChiaNetwork宣布完成500万美元融资，由SlowVentures领投，CollabCrypto、IDEO和NavalRavikant等机构参投。

其他投资者还包括：BreyerCapital、CollaborativeFund、a16zCrypto、丹华资本，TrueVentures、GalaxyDigital、CygniCapital、GreylockPartners、DCM、Metastable、StillMarkCapital和KamalRavikant。

从2017年8月成立至今，Chia已获得大约1600万美元融资。

05项目分析

Chia的主体是一家传统模式运营的注册公司，不同于其他由基金会主导的公链项目，走的是合规上市路线，2100万XCH作为战略储备锚定未来上市后的公司市值，前文提到的上市后股权置换XCH代币的规则相当于给投资者签订了一份保本协议，而投资机构投的是Chia的盈利能力和未来上市公司的市值预期，这是一种比较新的探索模式，不过有Coinbase上市在前，加上ChiaNetwork的团队配置，合规上市还是有机会实现的。

在技术方面，Chia对标的是比特币+以太坊，其技术特点可以总结为：与比特币的PoW挖矿相比更环保/可靠/去中心化，与以太坊的Solidity智能合约相比更安全/合规/可审计。Chia还计划在2021年推出DeFi应用，与以太坊竞争市场份额，这些能否实现还要看Chia接下来的实际表现。

在公司业务方面，目前可以看到的是Chia主营金融支付业务，团队的目标是依靠传统的toB产品来盈利，预期客户是企业或政府之类的「垂直供应商」以及对这类工具和服务感兴趣的银行，而非通过零售渠道直接面向大众市场。这是一个很重要的切入点和发展方向，B端的落地更能为项目赋能，且市场前景和盈利水准都要大于C端市场。

在挖矿方式上，Chia闲置硬盘空间挖矿的理念值得肯定，能够给予绝大多数互联网用户一个挖矿的机会，但本质上仍然与PoW「金钱即算力」的状况相同，在Chia挖矿全面普及之前，短期内仍然会陷入大资本堆积硬盘瓜分大部分挖矿奖励的境况，普通用户使用少量闲置空间难以获得较高的盈利。而且这些被占用的硬盘空间仅用于维护共识，并不具备去中心化存储或其他应用，所谓的「降低能源浪费」短期内也是一个伪命题。

在XCH代币的经济模型上，主网上线初期市场上只有矿工产出的少量代币在流通，加上目前的破圈趋势和硬盘挖矿热度的加持，五月初在二级市场的表现值得关注。但在当前市场强烈的FOMO情绪之下，务必注意价格大幅波动的风险。

END

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