OHM:一文看懂加密市场里的庞氏结构与庞氏局！_DEF

各位应该都听说过Axie和Stepn，它们都曾被冠以“庞氏局”这样的外号。什么是庞氏？庞氏又是否等同于庞氏局？

我们一般把庞氏分为两个类型：一个叫庞氏结构，另外一个叫庞氏局。

庞氏结构是把现在的债务延迟到未来解决，这种模式在人类社会已存在几百上千年。从人类有经济活动开始就已经有这种形态，我们有时候把它叫“借新还旧”，有时候叫它“寅吃卯粮”，这都统称庞氏结构。不是很严格的说，人类一切金融活动其实大概都是庞氏结构。比如各位熟知的各国养老金制度，这就是一个很典型的庞氏结构。我们今天交了养老金，其实是给今天退休的人花的。我们未来从养老金拿到的钱，是那个时候工作的年轻人交的。

这么看来，庞氏结构难道不是一个伟大的发明吗？

如果这个庞氏结构足够平缓，能把债务平缓的推向未来，而且未来又有更好的生产力、更丰富的物质资源、甚至发现新大陆、发明新的科技等等，那就可以有效平缓的把累计的债务延缓下去，延迟崩塌。如果能达到这个效果的话，就像美国当年第一任财长汉密尔顿说：如果能控制在合理程度的债务，是上帝的一种恩赐。因为时间没有尽头，债可以一直借一直还。养老金就是这样，只要人类不灭绝，这个庞氏结构就会永存。

然而理想很丰满，现实很骨感。

既然庞氏结构在理想状态下可以永存，那么庞氏局又是怎么回事？为什么它又会崩塌？

庞氏局是庞氏结构被带歪后的产物，庞氏结构与庞氏局最根本的区别就一点——它们的程度或速度不同。

庞氏结构的速度非常平缓，即使在高速增长的阶段，只要还能高速前进就能保持平衡。就像我们骑单车，即使你不会骑，但只要你在车上踩得够快，由于惯性的作用，单车是不会立即倒下的。

任何一个项目，如果它的目标是想维持一个好的庞氏结构，是可以永远持续下去的。

但如果它的目标是赤裸裸的超高收益、吸引韭菜来挥舞镰刀，那么肯定就会像骑了很快的单车，一旦减速或急刹车，车就会马上倒下。

资产的价格停止增长，就有可能失去平衡，你越是不稳，持有者则越是抛售，这样就会产生一个债务违约的负循环，也就是我们常说的死亡螺旋，最终走向崩盘。Luna就是一个很好的例子。

除了速度以外，信用也是另一个关键点。

基本上目前平缓的庞氏结构，核心是足够强大的信用。

比如养老金系统为什么能够长期维持下去？最关键在于我们对这个事情的信心，信用越强的项目越不容易崩盘。

还有一种庞氏局特别值得警惕，那就是“计算性庞氏”。

不管是目前的DeFi，还是埃尔多安在土耳其推行的紧缩措施，都是希望用计算性的手段、用一种貌似透明的机制来实现庞氏的结构。

简单来说，就是韭菜们什么都不需要相信、别管项目是做啥的、也别管它有什么技术，这些统统都不重要，你只需看到币价在涨就完事儿了……这种庞氏局更是赤裸裸，直接把信用变成算法，崩塌起来要比基于信用的局更加恐怖！

那有什么理论或方法可以帮我们识别庞氏局？

这里讲一个小概念——耗散结构，这个理论主要有三个特征：

1.必须是开放的系统，对外有物质或能量的交换；

2.内部存在一个强大的正反馈机制，就像植物动物等生物体输入一些外部能量，它能够自我生长；

3.内部需要一个非常复杂的结构，可以跨多层次交互通讯和迭代。

目前加密市场那些收益非常高的DeFi项目，其实都是遵循着耗散结构。

现在我们用耗散结构，来分析一个DeFi2.0项目——OlympusDAO迅速崩塌的原因。

OlympusDAO的Token叫OHM，OHM这个项目的设计，明显比其他项目设计更为复杂，比如说最早宣传自己是DeFi2.0、纳什均衡表、(3,3)九宫格……

这样的设计确实让项目一开始有很猛的势头，OHM复杂的层次结构，一方面不断依托质押能增加正反馈，另一方面又希望通过复杂的算法来掩盖简单粗暴的模式，让崩塌来得更晚。因为越是复杂的设计，摩擦系数就越大。比如一笔钱存到项目A，然后要转到项目B，又转到项目C，一旦你想取钱就会经过一大串的过程，这样就会加大退出的摩擦。

OHM把大量的精力放在结构设计上，但是基于算法的结构肯定是过于简单粗暴，而且没有做到但行好事、莫问前程，也没有真正为行业提供什么价值，就是典型的算法稳定币套路。

当然，OHM比那些纯粹的局、割韭菜项目的设计要好很多、复杂很多，但本性导致它并没有成为一个有效的耗散结构之前就结束了……

新一轮的web3过山车又开始了，前有OHM，后有Luna，希望更多的项目方时刻谨记：但行好事，莫问前程！

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