DAO:PayPal入局、Dai品牌重组 稳定币赛道迎来二次大战？_稳定币

支付巨头PayPal宣布将推出稳定币PayPalUSD(PYUSD)。PYUSD将全权由美元存款、短期美国政府债券以及其他现金等价物背书，并有意在美国范围内逐渐开放给PayPal的广大客户。

值得注意的是，PYUSD的此次发行工作由PaxosTrust执行。Paxos已经是稳定币行业内的「老熟人」了，成立于2013年的Paxos主要提供现金托管、加密货币服务、数字资产发行、证券和商品结算等服务。在2018年9月，Paxos获得了纽约州金融服务部发行的稳定币的许可，随即推出了PaxDollar稳定币，USDP发行之初，这款稳定币一度占据了以太坊上近30%的稳定币市场，但桎梏于有限的应用场景，之后市场份额持续下滑。

FTX首席执行官SamBankman-Fried认为，Paxos获得发行稳定币许可的2018年，见证了五种稳定币之间发生的「第一次稳定币战争」，在这场竞争中，USDT和USDC胜出，而TUSD、GUSD以及USDP则相继退出战场。

仅仅一年后，Paxos与Binance合作推出又一款稳定币BUSD。SBF认为，BUSD的崛起可能会引发「第二次大稳定币战争」，其市值在推出后的几个月飙升极快。

Paxos与Binance的合作可谓是各取所需，Binance可以拥有合规品牌的稳定币，而Paxos也能伴随着Binance的全球化扩张，夺回丢失的市场，2022年11月，USDP和BUSD在以太坊上的稳定币市占率达到了23%的历史最高值。

然而由于SEC的监管压力，Paxos选择终止与Binance就BUSD的合作关系，停止发行新的BUSD。即便如此，在之后的很长一段时间里，按市值计算，BUSD仍一直是USDT与USDC之后的第三大稳定币。

然而近期，MakerDAO选择将自己的利润分给用户，DAI存款利率提高至8%，让其市值超越了BUSD。而随着PayPal的PYUSD登场，第二次稳定币竞争似乎再度拉开帷幕。

PayPal大军压境

PYUSD将在未来几周内推出，购买PayPalUSD的符合条件的美国客户将享受到一系列的金融便利：他们可以在PayPal与兼容的钱包间自由转移PYUSD、使用PYUSD完成点对点交易、选择PYUSD作为支付工具、并能够在PayPal平台上轻松将其它加密货币与PYUSD互相转换，此外，客户还可按1美元的价格购买或出售PayPalUSD。

截至目前，PayPal在全球拥有超过4.31亿活跃账户。作为PayPal网络内唯一支持的稳定币，PayPalUSD利用PayPal在大规模支付方面数十年的经验，并结合了区块链协议的速度、成本和可编程性，在以太坊区块链上发行的ERC-20代币，将可为为全球市场提供一种高度合规的数字货币入口。

PayPal现在做的事，让人想起2019年，当时Facebook试图推出名为Libra的加密货币，意图为全球的弱势群体打造一个金融服务新入口。然而，面对来自全球的监管压力，Libra最终未能问世。

令外界感到惊讶的是，当PYUSD的链上合约地址被公之于众时，社区发现代理的「所有者」是一个「简单的多重签名」合约，该合约至少已经部署2年了。

同时，合约中显示的「避免与ERC865中的新兴标准发生名称冲突」，要知道ERC865早在2018年就提出了。再结合PYUSD使用的是陈旧的Solidity0.4.24版本，社区成员得出结论：PayPal一定在几年前就在筹备PYUSD。

加密分析师MilesDeutscher也在自己的社交媒体列出了今年PYUSD的工作进展：

2月10日：PayPal在加密监管审查中暂停稳定币工作；2月13日：Paxos在美国证券交易委员会的指控中下令停止铸造BUSD；8月7日：PayPal推出稳定币；

显然，PayPal在PYUSD上已经酝酿了很长时间，它发布的时间点也非常巧妙。贝莱德提交了现货比特币ETF的文件申请，美法院裁定XRP非证券，众议员递交了一份新的数字资产监管法案《21世纪金融创新和技术法案》。这似乎并非巧合，而是PayPal几年来的韬光养晦和长期的战略部署。

随着美国国会逐渐推进立法，像PayPal这样更具强大合规背景的美国企业所具有的优势性也会越来越强。而作为PayPal的创始人，马斯克是否会将PYUSD作为Twitter及背后整个X生态的支付选项，也为PYUSD未来的可能性增添了不少可能性。

DAI诱人的8%年化

在数字货币市场中，年化回报率一直是评估投资吸引力的关键指标。当MakerDAO的SparkProtocol页面宣布DAI的存款利率(DSR)提高至8%，立即吸引了大型投资者的关注。

据监测，一位巨鲸最近出售了5640枚ETH，购买了超过1032万DAI，同时借出400万DAI，并将这些DAI存入MakerDAO，从而享受高达8%的年化回报率。

一直以来，DAI在加密社区中的评价是缺乏清晰的发展蓝图。与USDT和USDC不同，DAI自称是去中心化的稳定币，但由于过度依赖USDC的储备，它的去中心化特质显得十分尴尬。在DEX交易量中的份额也因此受到影响，2021年初时的市场领导者地位也慢慢陨落，DAI正在逐渐变得无关紧要，市场选择了USDT、USDC和BUSD。

然而，在PayPal推出PYUSD前的一段时间里，作为DeFiOG的MakerDAO借着RWA的叙事再次回到加密舞台的中央。但由于对MakerDAO创始人提出的"Endgame"计划反感，顶级风险投资公司如a16z、Paradigm和Dragonfly纷纷抛售其MKR持仓，直至卖光，MKR也就此卸去了VC负担。

随着MakerDAO社区于8月5日投票通过了一项旨在加强其功能和增加新协议的提案，市场对DAI的态度似乎开始转变。案在8月7日得到执行，根据MakerDAO的SparkProtocol页面，DAI的存款利率(DSR)现已增至8%。

数据来源：DUNE

这一变化似乎让DAI复兴，根据最新数据，DAI池的总锁定价值(TVL)已经超过了4亿美元，DAI的市值也超过了BUSD。

为了加强其市场地位并吸引更多的用户，MakerDAO联合创始人Rune在社交媒体发布长文，表示在接下来的一年里进行品牌重塑，将DAI和MKR升级为统一的品牌，暂时命名为NewStable(NST)和NewGovToken(NGT)。此外，MKR将按照1:12000的比率升级为NGT，而NST将有机会挖掘NGT代币。

赛道老将

当前的稳定币市场长期以USDT和USDC为双雄的局面。PayPal和Paxos推出美元稳定币PYUSD后，Circle联合创始人兼首席执行官JeremyAllaire发文为他们祝贺「看到如此重要的互联网和支付公司进入稳定币领域真是令人兴奋。」通过PaymentStablecoinAct，这可以为发行美元稳定币的机构开辟一个自由竞争的市场。

JeremyAllaire还表示，尽管有关美国的炒作不断，但我们估计稳定币USDC在美国境外的采用率达到了70%，其中一些增长最快的地区是新兴和发展中市场。在亚洲、拉丁美洲和非洲等地区，取得了显著的进展。这反映了对安全、透明的数字美元的强烈需求。

Circle是一家完全受监管的公司，此前一直受到美国机构的青睐。尽管Circle面临过硅谷银行破产和与其的关系解除等挑战，USDC仍然坚固地占据了稳定币市场的第二名位置。

此次PayPal推出的稳定币对USDT的影响也不容忽略。根据CoinGecko的数据，流通中的稳定币价值约为1260亿美元，迄今为止最大的是TetherHoldingsLtd.的USDT。Tether稳定币USDT目前市场份额为67.2%。

行情 | 在美上市区块链中概股普遍上涨:今日美股开盘，三大股指持续上扬。在美上市区块链中概股普遍上涨。人人网平盘，寺库上涨0.66%，中网载线上涨0.81%，迅雷上涨1.29%，猎豹移动上涨1.15%，兰亭集势平盘。[2019/10/18]

各稳定币市场份额占比，数据来源：DefiLlama

随着PayPal的PYUSD上线消息，分析师普遍预测USDT的市场份额将面临压力。确实，根据Curve的最新数据，USDT在3pool中的份额已经微跌，而其价格也稍稍脱锚，略低于1美元的锚定价。然而，Tether首席技术官PaoloArdoino对此并不担忧，他坚称，Tether主要服务的市场并非美国，因此PYUSD对其的影响有限。

Paolo的信心来自USDT巨大的流通量。若将Tether的稳定币USDT被视为一个国家，它将超越澳大利亚或意大利，在美国政府债务持有者中名列第20，与全球第四大经济体德国匹敌。Tether的流通量为830亿美元，而且还在不断增长，是一个全球巨头，或许还是一个大而不能倒的庞然大物，已成为加密经济事实上的储备资产。不过，Tether的劣势也很明显，它在推广美元支持的稳定币方面的成功颇具讽刺意味：Tether使用一种旨在使政府和中间商从金融交易中脱媒的技术，使美元成为Web3的第一个杀手级应用程序。

长期以来，Tether一直是稳定币的领头羊，近年来，它的主导地位越来越大。该代币占全球稳定币供应量的68%，高于1月份的50%。Tether的总市值现在比2021年牛市高峰期还要大。

近期Tether自行发布的数据也非常亮眼，数据表明，2023年第二季度Tether的营业利润大于10亿美元，利润的主要组成部分是Tether持有的作为储备金一部分的国库券利息。除了支持已发行代币所需的100%储备金之外，Tether还多准备了3.3亿美元的超额准备金。亮眼的数据也是Tether的劣势之二，鉴于Tether的运营是出了名的不透明，对数据的真实性社区大多持保留态度。但即使有鉴于此，Tether也赚了很多钱。

那么，Tether是如何盈利的呢？NextBlockGlobal创始人兼《区块链革命：比特币背后的技术如何改变金钱、商业和世界》一书的作者ALEXTAPSCOTT发表了自己的看法：Tether将这些存款投资于政府证券，收益率通常为5%或更多。由于USDT持有者不赚取利息，因此Tether从其投资中获得的收益几乎是纯利润。

在银行业，这在存款支付和通过贷款赚取的收入之间分配，称为净息差或NIM。当利率上升时，银行需要留出更多资金，以防贷款违约，因为利率上升通常会给借款人带来压力。最终，客户要求对他们的储蓄有更高的兴趣，这挤压了利润。

「Tether不用这些问题，它只向美国政府提供贷款，这被认为是无风险的，而且用户不期望回报。」ALEXTAPSCOTT这么写到。

稳定币二战，一触即发

在全球金融市场中，稳定币的盈利模式已被Tether成功验证。因此PayPal等全球巨头入场也就并不出人意料。对于PayPal，这是其在支付战场上寻找更高收益和多元化机会的方法。作为出入加密世界的便捷通道，稳定币通常被视为引导加密用户的重要工具。有了PayPal这样的全球支付巨头加入，稳定币市场似乎又有了新一轮的想象空间。

长久以来，稳定币市场保持着以USDT和USDC为双雄的局面，然而，尽管它们在加密市场中具有巨大的影响力，但在传统金融领域和日常生活中，它们的应用仍然较为有限。

「在Web3的经济前沿，一切皆有可能——甚至PayPal似乎也意识到了这一点。任何关心未来并希望在塑造未来中发挥作用的人都应该密切关注稳定币战争。」ALEXTAPSCOTT也认为随着PayPal加入战斗，一场新的稳定币战争越来越近。

然而，随着PayPal这样更多的传统金融机构和科技巨头的加入，Web3经济的边界正变得越来越模糊。正如ALEX所提到的那样，PayPal的加入可能标志着一场新的「稳定币之战」的序幕。未来的加密市场，也似乎又要迎来一轮激动人心的风云变幻。

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